报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年H1公司预计归母净利润1.8 - 2.4亿元，同比增长43.8% - 91.8%；扣非归母净利润1.6 - 2.1亿元，同比增长51.1% - 98.3%；单Q2预计归母净利润1.4 - 2.0亿元，同比增长41.4% - 91.8%，环比增长227.3% - 369.8%；扣非归母净利润1.3 - 1.8亿元，同比增长23.6 - 71.0%，环比增长342.2% - 511.6% [1] - 互联网数据中心交换机加速交付叠加经营改善，Q2净利润同环比高增，锐捷网络数据中心交换机订单加速交付，运营商侧中标集采，公司在高速数据中心交换机领域领先，且费用管控有成效 [2] - 子公司升腾资讯全系支付终端支持数字人民币，探索跨境支付应用，是全球领先的金融零售整体解决方案提供商 [3] - 公司围绕“ICT与AI应用方案”战略转型升级，探索多个AI应用场景，如升腾资讯探索多元AI应用，星网视易布局元宇宙领域 [4] - 公司数通交换机需求强劲，发力全场景AI应用方案，预计25 - 27年归母净利润为5.5/7.2/8.8亿元，对应PE分别为26/20/16倍，对应PB分别为2.0/1.9/1.7倍，低于近五年PB均值 [4] 财务指标总结 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为167.58亿、205.68亿、249.24亿、301.20亿元，增长率分别为5.35%、22.73%、21.18%、20.85%；EBIT增长率分别为40.09%、81.66%、31.26%、22.15%；净利润增长率分别为 - 4.76%、36.76%、29.20%、22.66% [9][10] 盈利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为34.07%、33.82%、34.06%、34.28%；净利润率分别为2.41%、2.69%、2.87%、2.91%；总资产收益率ROA分别为2.45%、2.83%、3.27%、3.54%；净资产收益率ROE分别为6.06%、7.81%、9.41%、10.67% [9][10] 偿债能力 - 2024 - 2027年流动比率分别为1.69、1.64、1.68、1.72；速动比率分别为0.96、0.90、0.94、0.97；现金比率分别为0.44、0.42、0.44、0.46；资产负债率分别为42.35%、46.50%、46.81%、47.34% [9][10] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为68.05、67.00、66.00、65.00天；存货周转天数分别为147.68、160.00、155.00、150.00天；总资产周转率分别为1.05、1.14、1.20、1.29 [9][10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.69、0.94、1.21、1.49元；每股净资产分别为11.35、12.04、12.91、13.96元；每股经营现金流分别为0.56、1.19、2.29、3.00元；每股股利分别为0.25、0.34、0.44、0.54元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为35、26、20、16倍；PB分别为2.1、2.0、1.9、1.7倍；EV/EBITDA分别为17.37、11.37、8.88、7.30；股息收益率分别为1.04%、1.41%、1.83%、2.24% [10]

行业变革 - 2025年摩洛哥正式打破电子支付市场长期由跨行货币中心（CMI）垄断格局，四大银行通过旗下子公司进军商户支付服务市场，标志着支付行业迈入竞争新时代 [1] - 2024年底摩竞争委员会决定实施开放政策，2025年5月四大银行在受监管框架内获得为商户提供电子支付终端（TPE）、电商支付及交易处理资格 [1] - CMI被限制为国家级技术处理机构，摩央行设定银行卡交易手续费上限，CMI客户合同将逐步转移至新支付服务提供方，过渡期至2025年11月 [1] 公司布局 - Attijari Payment是首家获得支付机构牌照的公司，有20年技术经验，拥有TPE与在线支付等全套服务 [2] - Damane Cash拥有4200个遍布全国的服务网点，主打本地化服务，面向小商户、手工艺人及酒店业者 [2] - Chaabi Payment以企业客户为主，采用多渠道整合战略，整合TPE、收银系统和电商平台，拥有完整的支付生态系统 [2] - Lana Cash是CIH银行旗下的新兴力量，被授权可独立开展银行卡收款业务，具备处理国内外银行卡交易能力 [2] 行业意义 - 此次改革被视为摩金融体系现代化的重要里程碑 [3]

公司回购进展 - 截至6月30日累计回购752.74万股，占总股本0.73%，支付总金额1.88亿元，最高成交价29.52元/股，最低20.59元/股 [1][2] - 2024年10月发布回购计划，拟回购金额3.5-7亿元，期限12个月，调整后回购价格上限为36.79元/股 [2][3] - 按调整后价格测算，预计回购数量951.35万至1902.69万股，占总股本0.92%-1.84% [3] 股价表现与分红 - 股价从2024年9月低点11.31元持续上涨，截至7月3日收盘31.73元/股，年内累计上涨约60% [2] - 上市以来累计现金分红超20次，总额26.94亿元，2023-2024连续两年中期分红，派现融资比107.55% [3] 财务业绩 - 2025Q1营业收入18.96亿元（同比+8.92%），归母净利润3.11亿元（同比+25.16%），创单季度新高 [1][5] - 2025Q1毛利率38.95%，为近九年同期最高，经营性现金流3.70亿元（同比+422.55%） [5][6] - 2024年营收77.45亿元，归母净利润10.10亿元，境内业务营收50.71亿元（占比65.48%），境外26.74亿元（占比34.52%） [5][9] 业务发展 - 智能支付终端销售收入增长带动业绩，产品及服务盈利能力提升 [5] - 全球布局7家工业4.0代工基地，支付服务交易规模超5200亿元，扫码支付笔数同比+4%，交易规模同比+10% [7] - 持续加码AI布局赋能中小微商户数字化转型，推进全球化2.0战略 [7] 跨境支付布局 - 设立美国子公司NovaPay并获MSB牌照，覆盖货币兑换、汇款、数字货币交易等场景 [8] - 2024年境外业务营收同比增长18.70%，毛利率达45.53% [9] 研发投入 - 2019-2024年研发投入均超6亿元，2024年6.64亿元占营收8.58% [9] - 2024年末研发人员3804人（同比+1.04%），占员工总数56.75% [9]

纪要涉及的公司 新大陆 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩良好**：2024 年归母净利润达 10.1 亿元，同比增长 10%；2025 年一季度营收 18.96 亿元，同比增长 9%，归母净利润 3.111 亿元，同比增 25.16%，主要受益于欧洲智能支付终端出货量提升[2][3] 2. **海外业务发展佳**：已覆盖超 120 个国家和地区，通过智能终端设备出口增强市场份额；过去两年终端智能化水平持续提升，2024 年海外业务出货量中智能终端占比显著提高；加速渗透欧洲及北美市场，欧洲订单出货量持续增长，北美产品毛利率接近 50%；逐步渗透拉美、中东非等新兴市场[2][3][20] 3. **国内市场有机会**：第三方支付行业出清改善供需结构，聚焦二三线城市中小微商户，零售与餐饮领域交易流水自 2024 年 9 月起稳步提升，预计二三季度保持稳定，全年交易流水预期良好[2][4] 4. **费率调整有空间**：费率动态波动，通过后端智能化能力基于产品线、商户及代理商画像分析进行动态智能化调整，费率仍有提升空间[5] 5. **跨境支付布局优**：采取分三步走战略，第一步支持外国人来华消费；第二步响应中国商户和消费者出海需求；第三步组建跨境支付团队，申请 MSO、MSB 等相关牌照，参与海外收单和支付运营工作；预计二季度申请牌照有进展[6][7] 6. **数字人民币有潜力**：参与数字人民币产业建设，是唯一总行级服务商，参与货币桥及后台受理系统；目前有一定收入但不明显，战略重点对内治理，对外推动人民币国际化话语权提升[8][9] 7. **AI 赋能有成效**：布局涵盖产业链，与中科院、DeepMind 等合作，通过智能体中台聚合大模型，应用于商户审核、合规防洗钱、AI 客服等，并开发 AI 智能营销体；预计未来两年在零售、医疗及物流场景中提升毛利率；2025 年半年报及 2026 年年度报告将体现 AI 端对增长的贡献[3][11][15] 8. **合作深化有优势**：与支付宝合作铺设超 20 万台“碰一碰”终端设备，获 2024 年 9 月支付宝“碰一碰”全国服务竞赛第一名，2025 年 5 月与阿里云签署数字商业生态伙伴协议；自 2023 年下半年接入字节跳动旗下大模型，进行基于商户侧智能体研发及 AI 应用开发[17][18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **市值管理**：通过回购方案保持稳健资金策略，目前回购总金额约为 1.8 亿元[4] 2. **国内消费情况**：今年 5 月社零数增速达到 6.1%，创 2024 年以来新高[4] 3. **智能体收费模式**：包括单次付费模式和 SaaS 服务打包收费模式，试运行阶段动态调整，标准化后采用固定化收费模式[13] 4. **网证政策影响**：2025 年网证政策正式发布后，已在全国十几个省市开展相关应用，包括景区、政务、会展等领域，并取得不少订单，实现盈利[22] 5. **线下商户市场格局**：日趋明朗，不再单纯依靠价格竞争，更注重增值服务，公司致力于打造数字商业场景，为二三线城市线下商户提供支付加增值类服务[23]

证券代码：300205 证券简称：*ST 天喻 尊敬的投资者您好。公司已组织专业律师团队全面收集证 据，通过案件研究、法律研究等多方式积极应诉，追究责任人的 法律责任，持续采取法律手段维护公司的合法权益。公司正在积 极寻求各种资产变现途径，通过盘活存量资产，实现资产价值的 最大化。 6、请问颜总，现武汉光谷现已是公司第一大股东了，请问 下一步有什么具体计划，谢谢！ 尊敬的投资者您好。光谷创投于 2024 年 10 月披露了《详式 权益变动报告书》，陈述了光谷创投自报告书披露之日起 12 个 月内对天喻信息的后续计划，请您关注。 7、请问颜董事长，现天喻大股东武汉光谷持股不到 15％， 控股比例偏低，未来有没有增持股份的计划？ 尊敬的投资者您好。根据公司第一大股东光谷创投于 2024 年 10 月披露的《详式权益变动报告书》，自该报告书披露日起 12 个月内光谷创投暂无对天喻信息的增持计划。 武汉天喻信息产业股份有限公司投资者关系活动记录表 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 √业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | ...

金融"五篇大文章"政策背景 - 国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，构建"1+N"政策体系，明确重点领域和着力点，推动金融行业创新发展 [3] - 私募股权投资行业作为资本市场关键环节，将迎来新的战略机遇 [3] 硬科技投资 - 科技金融政策强调"投早、投小、投长期、投硬科技"，为科技型企业提供全链条金融服务，助力科技自立自强 [4] - 配套措施包括优化融资环境（贷款+直投、知识产权质押等）、发挥资本市场枢纽作用（科创板/创业板改革） [4] - 设立国家创业投资引导基金，鼓励保险资金参与重大科技任务，建立债券市场"科技板" [5] - 2025年前5月硬科技领域投融数据：机器人赛道261起/120亿元（+45.8%/+42.8%）、半导体450起/250亿元（降幅收窄）、新材料290起/190亿元（+52.4%）、人工智能570起/305亿元（+16%） [7] 绿色产业投资 - 绿色金融政策完善标准体系，推动碳核算和信息披露，2024年清洁能源产业经济贡献13.6万亿元（+19.3%），超过房地产（9.6万亿元） [8] - 碳中和赛道2024年投融1380起/1800亿元，细分领域包括氢能、核能、新型储能等 [9][10] - 建立全方位融资渠道（碳中和债券、绿色信贷贴息、绿色IPO等）降低PEVC投资风险 [11] 养老经济投资 - 银发经济市场规模2024年约7万亿元（占GDP6%），2035年预计达30万亿元（占GDP10%） [13] - 2024年养老领域融资仅36起/亿元，显示资本关注度低但潜力巨大 [13] - 政策支持"医养结合"、"智慧养老"新模式，鼓励布局养老服务、康复机器人、适老化改造等 [14] 普惠金融与数字金融 - 普惠金融聚焦小微企业和乡村振兴，2024年末普惠型小微企业贷款余额33.3万亿元 [16] - 科技型中小企业投融超5万起/5000亿元，专精特新企业4.7万起/17.5万亿元 [16] - 金融科技赛道2024年5月末投融6700起/1.1万亿元，重点领域包括数字支付、区块链应用等 [18] 股权投资生态变革 - 募资环境改善（保险/养老金等长期资金注入），投资聚焦科技/绿色/养老等国家战略领域 [19] - 退出渠道优化（注册制改革、多层次资本市场建设），估值体系更趋理性 [19]

支付宝碰一下生态扩张 - 必胜客在上海、杭州300余家门店上线"支付宝碰一下"点餐功能，配套推出抽超值套餐优惠券和最高50元满减券限时活动[1] - 必胜客反馈显示该功能显著提升点餐效率（尤其用餐高峰期）并提高顾客满意度[1] - 支付宝碰一下推出321天用户破亿，覆盖全国超400个城市，已有千万商家接入相关服务[1] - 功能场景已从支付扩展至点餐、商家活动、电动车锁控、借还书、开门、取快递、打车、找工作、网吧上网等9大领域[1] 技术驱动与行业影响 - 支付宝碰一下基于NFC技术实现，用户无需打开APP即可完成支付，提升支付体验[2] - 行业专家预测该模式将成为餐饮业新标配，并随5G/AI/物联网技术延伸至自助结账、会员识别、个性化推荐等场景[2] - 中国贸促会研究院指出该支付创新能拓宽消费场景、提升便利度，成为消费复苏"助推器"[2] 供应链与硬件厂商机会 - 核心供应商包括复旦微电（高性能NFC芯片）、蓝思科技与奥比中光（整机支付终端设备）[3] - 汇顶科技为智能手机厂商供应NFC/eSE芯片，2024年中国支持NFC的手机出货量超2亿部[3] - 分析认为NFC产业处于发展爬坡期，相关企业业绩增长空间将随支付方式普及进一步打开[3]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市新国都股份有限公司，英文名称为XGD INC，注册地址为深圳市福田区深南路车公庙工业区泰然劲松大厦17A [4] - 公司成立于2010年，于2010年10月19日在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行人民币普通股16,000,000股 [3] - 公司注册资本为人民币567,299,123元，全部股份为普通股，每股面额1元 [6][21] - 公司为永久存续的股份有限公司，法定代表人由经理担任 [7][8] 公司经营情况 - 公司专注于金融、通讯等应用系统和专用设备的设计、开发、生产、销售和租赁，致力于成为中国电子支付行业的大型软件服务商和设备供应商 [14] - 公司经营范围包括银行卡电子支付终端产品、电子支付密码系统产品、计算机产品及电子产品的技术开发、生产、销售、租赁及服务，移动支付业务的技术开发运营及服务，货物及技术的进出口业务，互联网信息业务 [15] 公司治理结构 - 公司设立董事会，由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生 [53] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会，分别负责财务信息审核、发展战略制定、董事及高管提名、薪酬政策研究等工作 [56] - 公司股东会由全体股东组成，是公司的最高权力机构，依法行使重大事项决策权，包括选举董事、审议利润分配方案、修改公司章程等 [45] 股份相关情况 - 公司股份采取股票的形式，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [19] - 公司股份总数自上市以来经过多次变动，包括资本公积金转增股本、股票期权行权等，截至2025年5月总股本为567,299,123股 [20][21] - 公司股份转让需遵守相关法律法规及公司章程的规定，公司不接受本公司的股份作为质权的标的 [28][29] 反收购条款 - 在公司发生恶意收购的情况下，董事会可采取包括对抗性反向收购、法律诉讼策略等反收购措施 [57] - 恶意收购情形下，继任董事会成员中应至少有三分之二以上的原任董事会成员连任，且每年改选董事不得超过董事会组成人数的四分之一 [46] - 恶意收购情形下，非经原提名股东提议或非本人辞职，董事在任期内不得被无故解除职务，否则公司需支付高额赔偿金 [47]

公司基本信息 - 2025年5月9日15:30 - 17:00通过“价值在线”小程序举办2024年度及2025年第一季度业绩网上说明会 [1] - 接待人员包括董事长兼总经理GUO SONG、三位独立董事及董事会秘书（代行财务负责人职责）刘镇 [1] 业务定位与优势 - 致力于成为全球领先的AIDC厂商和IoT解决方案提供商，2023年智能数据终端产品出货量全球第二 [2] - 专用打印机产品国内有差异化竞争优势，智能支付终端产品有先发优势 [2] - 是国内AIDC行业龙头，有完整“数据采集 + 数据生成”软硬件核心技术和产品布局 [2] - 积累丰富行业经验和客户资源，有稳定合作关系，多个行业有标杆项目案例 [2] - 产品性价比、定制化和一体化服务优势在海外市场凸显 [2] 业绩与市场扩展 - 2025年第一季度营业收入同比增长11.03%，归属于上市公司股东的净利润同比增长1,046.17% [2] - 海外推进全球化战略，投入新产品研发和扩充销售团队，开拓拉美、中东、非洲等新市场 [2] - 国内巩固物流电商、新零售优势，拓展智慧医疗、智能制造等新兴行业，加强信创和电商渠道建设 [2] 成本控制措施 - 推行降本增效与集中采购策略，优化核心器件采购，降低采购成本 [3] - 强化存货管理，提高周转率，减少呆滞库存，降低库存成本 [3] - 优化生产计划，提高产能利用率，降低单位产品生产成本 [3] 技术研发投入与成果 - 2024年研发投入139,206,279.99元，占营业收入比例11.40%，同比增加12.27%，连续三年增长 [4] - 2024年推出搭载紫光展锐UNISOC P7885的全新开源鸿蒙版智能手持终端DT50 5G [4] - 围绕“AI + AIDC”战略有多项技术成果，如AI扫描、视觉分拣、质检等系统 [4] 扭亏与风险应对 - 关注佳博科技经营和行业趋势，提升产品竞争力，降低商誉影响 [2] - 加强汇率研究，降低汇率波动不利影响 [2] - 关注市场动态，适时调整营销策略 [2] 海外市场情况 - 2023年度海外营业收入占比27.26%，2024年境外收入占比27.61% [9] - 2024年在欧洲、亚太、南美洲和非洲拓展成效显著 [9] - 国际贸易摩擦对东南亚、拉美市场影响较小，将密切关注并调整策略 [9] 智能终端业务 - 近两年采取积极市场拓展策略，短期内影响收入和利润，但提升市场占有率和销量 [10] - 2024年智能移动数据和支付终端销量同比增长9.95% [10] - 将加大研发投入，使产品和服务向高附加值转型，稳定综合毛利率 [10]

核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出美国货币政策观望期延长，高技术制造业指数略有下降，多个行业受政策和市场因素影响，部分公司业绩有增长亮点，也面临不同挑战，同时给出投资建议和风险提示[3][8]。 市场表现 国内市场指数 - 2025年5月8日上证综指收于3351.99点，涨0.27%，成交金额5016.11亿元；深证成指收于10197.65点，涨0.92%，成交7917.66亿元等[2]。 海外市场指数 - 5月9日道琼斯指数收于33597.92点，涨幅0；纳斯达克指数收于10961.46点，跌0.48%等[6]。 基金指数 - 5月9日债券基金指数收于3244.39点，涨幅0；股票基金指数收于9943.00点，跌0.10%等[6]。 汇率 - 5月9日欧元兑美元汇率1.12，跌0.68%；美元兑人民币汇率7.22，跌0.13%等[6]。 宏观与策略 美国5月FOMC会议 - 美东时间5月7日美联储宣布暂停降息，维持联邦基金利率4.25 - 4.5%及缩表规模，政策观望窗口期延长，短期重心在通胀[8]。 高技术制造业宏观周报 - 截至5月3日当周国信周频高技术制造业扩散指数A录得 - 0.4，指数B为51.2，较上期略有下降，部分产品价格有变动[8]。 政府债务周度观察 - 国债净融资、政府债净融资等不同阶段有不同规模，土地收储项目披露超3500亿[9][10][11]。 行业与公司 非银行业 - 5月7日证监会发布方案推动公募基金高质量发展，权益类基金地位将提升，产品创新分化，行业格局优化[12][13]。 海外市场 - Duolingo是语言学习平台，营收增长快，MAU达1.3亿，付费率8.9%，AI功能带动发展，语言学习市场规模将增长[15][16]。 计算机行业 - 2024年计算机板块业绩承压，2025Q1好转，营收和归母净利润增长，大厂布局Agent产品，建议关注相关个股[17][19][20]。 化工行业 - 4月国际油价受OPEC + 增产及关税政策扰动大幅下行，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，推荐相关标的[20][22][23]。 电新行业 - 5月7日山东省发布风电机制电价细则，利好存量项目收益，电站交易或活跃[23]。 电子行业 - 4月SW半导体指数上涨0.62%，1Q25重仓持股比例12.0%，推荐模拟芯片、汽车芯片和AI相关企业[24][25][27]。 优利德 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年一季度收入增长利润承压，推进仪表专业化和仪器高端化[28][29][30]。 新大陆 - 是数字支付供应商，移动支付出海、Agent产品和收单业务回暖带来增长，给予“优于大市”评级[33][34][35]。 中科创达 - 24年业绩总体稳定，25Q1改善，深化端侧AI战略布局，维持“优于大市”评级[35][37][38]。 祥生医疗 - 2024年四季度业绩亮眼，AI赋能产品，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[39][40][41]。 石四药集团 - 2024年业绩承压，大输液业务量增价降，转型加速，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[41][43][44]。 翔宇医疗 - 营收端企稳，利润受研发投入影响，布局脑机接口技术，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[45][46][47]。 振德医疗 - 2024年归母净利润增长，常规业务增长良好，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[48][49][50]。 株冶集团 - 主营铅锌金银业务，产能提升，矿端矛盾缓解，预计盈利增长，首次覆盖给予“优于大市”评级[51][52][53]。 英搏尔 - 2025Q1净利润增长，与多方合作，低空经济打开成长空间，上调收入预测，维持评级[54][55][56]。 万丰奥威 - 2025Q1净利润增长，汽车轻量化和通航飞机业务发展，下调盈利预测，维持评级[57][58][59]。 天娱数科 - 2025年一季度收入增长，AIGC提升营销效率，具身智能平台有优势，略下调盈利预测，维持评级[60][62][63]。 景旺电子 - 2024年归母净利润增长，新增产能影响短期盈利，数通领域突破，微调盈利预测，维持评级[63][64][65]。