东南亚宏观概览 - 2025年东南亚六国面临美国“对等关税”和“零关税大门”的双重挤压，对美出口商品被设定19-20%的关税，同时进口美国商品免税增加本土企业经营压力 [2] - 关税成本和市场不确定性导致企业招聘意愿减弱，内需和零售额增长因消费者信心走弱而放缓，带动整体通胀率下降 [2][7] - 尽管挑战加大，2026年东南亚六国平均经济增速预计为4.2%，继续跑赢全球2.9%的均值，其中越南、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国预计GDP增速分别为7.0%、5.7%、4.9%、4.2%、1.8%、1.8% [2][7] 投资主题：低利率与不动产周期 - 截至2025年9月的过去12个月内，新加坡、泰国、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚及越南的政策利率已分别累计下调268、125、125、100、25、0个基点 [3] - 预计宽松趋势将于2026年延续，基准利率有望进一步下调，为市场融资成本下行创造有利条件 [3] - 低利率环境利好融资敏感型行业，不动产及重资产行业如房地产、建筑业、数据中心、汽车与零部件、航空机组等将直接受益于融资成本降低，有望推动每股收益提升 [3][36] 投资主题：有效关税税率优势 - 截至2025年7月，东盟国家的平均有效关税税率为15%，相比中国（43%）、全球平均（21%）和全球其他区域（17%），优势持续扩大 [4] - 中长期来看，外资企业在东南亚的供应链布局有望深化，本土工业、物流和产业园运营商等行业有望复苏 [4] - 200多家有东南亚供应链、深耕于纺服鞋靴、化工材料、家具和家电等品类的中资概念股企业估值也有望回调 [4] 投资主题：地缘摩擦与科技基建 - 随着AI技术从“训练”过渡到“推理”，算力需求有望进一步释放，全球科技大厂算力资本支出增长将继续带动东南亚数字基建产业发展 [5] - 2026年，东南亚的数据中心运营商、建筑业、电信通讯、电网能源等板块有望获利，马来西亚和新加坡因在半导体和电子制造业的供应链和人才禀赋积累，有望成为最大获益者 [5][45] - 东南亚金属和矿业板块有望受益于美联储降息、美国加大全球稀土和矿业投资布局、贵金属牛市及供给冲击等因素 [45] 各国经济前景与策略 - 越南设定2026-2030年五年计划中年均超过10%的GDP增速目标，计划加大基建和房地产投资，打造胡志明市和岘港“双国际金融中心”，并推动数字资产交易合法化 [11] - 印度尼西亚达南塔拉主权财富基金计划重组近1万亿美元的国有资产，并通过“免费营养餐计划”（投入翻倍至180亿美元）、建设约300万套公租房等政策为经济注入动能 [12] - 马来西亚聚焦半导体、人工智能、可再生能源与旅游业，国家半导体战略、国家能源转型路线图、柔新经济特区等将共同构建高增长、高附加值产业的发展远景 [13] - 新加坡在2025年大选后内部局势稳定，2026年低利率环境有望提振建筑业、REITs等板块表现 [13] - 泰国和菲律宾面临内部治理和外部关税环境的双重挑战，政策连续性和经济前景不确定性较大 [14] 外贸与外商投资 - 2024年东盟FDI逆势增长8.5%，总规模达2260亿美元，连续四年保持发展中区域最大外资流入地地位 [23] - 2023-2024年期间，东南亚FDI来源国多元化程度提升，美国投资占比从40%减少至19%，而东盟区域内投资占比从11%提升至14%，其他国家的投资占比提升10个百分点至25% [28] - 2025年1-11月，马来西亚林吉特、新加坡元、泰铢对美元分别升值6.9%、5.0%、4.6%，而菲律宾比索、越南盾和印尼卢比分别贬值1.7%、3.2%、3.6% [18] 资本市场表现 - 2025年1-10月初，越南、新加坡、印度尼西亚、马来西亚资本市场日均交易量持续提升至9.32亿、8.82亿、8.26亿、2.57亿美元，对比2020-2024年期间增长1.6、1.3、1.2、1.2倍 [33] - 同期，外资机构投资者在东南亚六国权益市场累计净卖出约148亿美元，为2020年以来最大的年内累计外资卖出总额，部分原因在于东亚资本市场的强表现造成的资金虹吸效应 [33][35] - 2015-2025年期间，越南、印尼、新加坡资本市场体现“熊短牛长”走势，越南大盘指数七次跑赢东南亚五国指数，六次跑赢印度大盘指数 [29] 消费与通胀趋势 - 东南亚六国零售市场增速从2025年3月的11.2%放缓至8月的5.4%，增速减半，主要受关税成本增加和市场前景不确定性影响 [47] - 消费者信心走弱导致内需和零售额增长放缓，并带动整体通胀率下降 [2][47] - 在消费品类配置上，更偏好必需消费品、电商平台、连锁零售商等边际安全性较高的板块，而非珠宝、服饰鞋靴等可选消费品类 [47]

九方智投控股战略投资与合作 - 九方智投控股旗下JF SmartTrade完成对全球Web3创新集团EX.IO的战略投资 深化海外数字资产业务和完善链上金融服务体系的重要部署 [3] - EX.IO是连接传统金融与Web3生态系统的全球领先企业 提供创新合规安全的金融解决方案 旗下EXIO Limited已于2024年12月获香港证监会颁发营运牌照的数字资产交易平台 主要业务包括数字资产交易托管分销等服务 [3] - 九方智投控股继7月完成约1亿美元战略配售后再度加码海外数字资产业务 通过投资EX.IO快速切入香港及海外合规数字资产市场 为后续业务拓展提供牌照支撑与合规保障 [3] 方德证券与EX.IO战略合作 - 方德证券与EX.IO签署战略合作协议 依托各自牌照资源技术能力与市场经验优势 共同把握香港数字资产市场发展机遇 [4][6] - 方德证券是一家专注于为全球华人提供港美股交易服务的互联网券商 持有香港证监会颁发的1 2 4 5类牌照 在香港稳定币RWA等数字资产业务新机遇下 将通过升级1 4类牌照向客户提供数字资产交易服务和数字资产投资咨询服务 积极推进从互联网券商向代币化投行和投资机构的升级迭代 [7] - 九方智投控股已公告宣布拟收购Yintech Financial及其附属公司方德证券 [7] 三方协同与生态共建 - 结合九方智投控股在智能投顾方面与EX.IO在区块链及Web3方面的领先优势 双方将协同优势资源打造覆盖数字资产发行交易托管与投顾的一体化服务闭环 共同探索AI+研究在数字资产场景中的创新应用 推动数字资产智能服务落地 [3] - 未来结合EX.IO的合规交易平台与技术能力与九方智投控股的智能投顾服务体系 三方将形成强大生态互补效应 打造交易所+券商+投顾数字金融业务闭环 显著提升综合性链上金融服务能力 为客户提供更全面多样的投资体验 [7] 香港数字资产市场背景 - 随着6月香港数字资产发展政策宣言2 0的全新发布 香港正加速构建监管健全机构主导产品多元的数字资产生态系统 [8] - 2025年上半年银行数字资产相关产品及代币化资产交易总额达261亿港元 较去年同期上升233% 并已超过去年全年交易总额 [8] - 具备传统金融底蕴和科技实力的金融机构正积极通过资源整合与协同创新 抢占香港数字金融市场并推动行业向更专业更稳健更融合的高质量方向发展 [8]

股价表现与交易数据 - 飞扬集团股价单日上涨18.57%至0.415港元 成交额达949.52万港元 [1] - 股价单日涨幅曾超20% [1] 股份认购协议 - 公司拟向认购人发行1.664亿股新股 认购价每股0.201港元 [1] - 认购价较协议日收市价0.250港元折让19.6% [1] - 认购事项净筹资约3300万港元 [1] 资金用途与战略方向 - 筹资将用于RWA、数字资产交易、区块链及人工智能等新兴科技产业项目开发运营 [1] - 部分资金将用作一般运营资金 [1] - 公司近期出席香港数码港"RWA全球产业联盟启动大会" 探索文旅资产数字化 [1] 业务模式创新 - 公司提出文旅行业数字化"三权合一"模式框架 [1] - 通过数字化手段使用户在旅游产品中获得三重权益 [1] - 该模式旨在为用户创造真实价值并推动文旅行业数字化转型 [1]

发行新股 - 飞扬集团计划发行1.664亿股新股份 [1] - 每股认购价为0.201港元 [1] - 认购价较市价折让约19.6% [1] 资金用途 - 此次配售预计净筹3300万港元 [1] - 资金将用于新兴科技产业项目的开发与运营 [1] - 具体项目包括RWA、数字资产交易、区块链、人工智能等 [1] - 部分资金将用于一般营运资金 [1]