展会基本信息 - 展会名称为2026年印度国际矿物、金属、冶金及材料展，由Hyve展览集团主办，将于2026年9月10日至12日在印度新德里举办 [1] - 该展会为两年一届的行业盛会，已成功举办14届，下一届为第15届 [1] - 中国独家代理为北京联华商汇国际会展有限公司 [1] 展会规模与影响力 - 上一届（2024年）展会吸引了来自全球6个国家和地区的272家展商，以及来自29个国家和地区的超过11,401名观众 [2] - 展会同期举办多场专业论坛，有超过300名行业专家参与技术交流 [2] - 展会同期举办"2026年印度紧固件展"和"2026年印度国际机床展" [2] 印度钢铁行业产能与产量 - 印度粗钢产量持续增长，2025年3月达1380万吨，同比增长7.0%，2025年5月达1350万吨，同比增长9.7% [3] - 政府设定2047年产能目标为5亿吨，并计划实现2500万吨出口，推动"零进口"战略 [3] - 主要企业正新增2200万吨产能，2025年预计投产1200-1300万吨 [3] 印度钢铁行业需求驱动 - 基础设施项目占钢材需求25%-30%，是核心增长引擎 [4] - 政府推出1.3万亿美元国家基建计划，覆盖铁路、港口、智慧城市等领域 [4] - 人均钢铁消费量预计从2025年的98公斤增至2030年的160公斤 [5] - 不锈钢需求因铁路货运走廊、油气管道等建设显著上升，预计2025年在铁路领域占比升至6-8% [4][5] 印度钢铁行业原材料与供应链 - 焦煤严重依赖进口，年进口量5800万吨，2030年预计增至1.6亿吨 [6] - 政府呼吁发展直接还原铁技术替代焦煤，并加速矿山开发 [6] - 镍、锰等合金原料进口依存度高，威胁供应链安全 [6] 印度钢铁行业贸易动态 - 2025年4-6月成品钢材进口量同比降28.8%至140万吨，主因中国对印出口减45.8%、日本减65.2% [7] - 印度4月起实施12%临时保障关税，抑制低价进口 [7] - 出口同比小幅下降5.1%，但对比利时、美国等市场增长显著 [7] 展品范围 - 展品范围涵盖冶金技术及设备、金属产品及辅助用品 [8] - 包括辅助材料如金属防腐涂料、冶金化学药剂、工业润滑油 [9] - 包括炭素材料、铁合金、耐火材料的生产技术及产品 [10][11] - 涵盖仪表仪器、环境保护技术、冶金设计与咨询、媒体及采矿设备等技术设备 [11][12][13][14]

公司股价与交易表现 - 11月12日公司股价上涨1.60%，成交额为6200.73万元，换手率为7.72%，总市值为31.96亿元 [1] - 当日主力资金净流入414.12万元，近3日、近5日、近10日及近20日主力净流入分别为266.04万元、157.53万元、199.78万元和230.55万元，连续2日被主力资金增仓 [4][5] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额937.53万元，占总成交额的4.34% [5] 公司业务与市场定位 - 公司主营业务为水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件、智能家居及环保节能控制系统等相关产品的研发、制造、销售与服务 [2] - 公司是国家级专精特新小巨人企业，专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高 [3] - 公司海外营收占比高达82.39%，显著受益于人民币贬值 [3] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.16亿元，同比减少16.85%，归母净利润8358.51万元，同比减少27.80% [7] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [8] - 截至9月30日，公司股东户数为1.03万户，较上期减少5.82%，人均流通股2421股，较上期增加6.18% [7] 技术分析与市场表现 - 公司筹码平均交易成本为30.59元，近期获筹码青睐且集中度渐增，当前股价靠近31.78元支撑位 [6] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括小盘、出海概念、融资融券、专精特新、3D打印等 [7]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨1.53% 成交额为1.61亿元 [1] - 当日融资买入额为1389.65万元 融资偿还额为2831.30万元 融资净买入为-1441.65万元 [1] - 截至11月11日 融资融券余额合计为3.21亿元 融资余额占流通市值的5.09% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额处于近一年20%分位水平 处于低位 [1] - 融券余量为200.00股 融券余额为532.00元 融券余额超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] - 11月11日融券偿还和融券卖出均为0.00股 [1] 公司基本概况 - 公司位于江苏省江阴市高新技术产业开发园 成立于2003年5月28日 于2010年7月13日上市 [1] - 主营业务涉及工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售 以及电视剧的制作、发行及其衍生业务 [1] - 主营业务收入构成为：法兰41.02% 管件26.42% 压力容器19.57% 其他8.77% 光伏电力1.90% 管舾1.33% 影视剧0.99% [1] 股东与股本结构 - 截至10月31日股东户数为5.08万 较上期减少1.57% 人均流通股为46569股 较上期增加1.60% [2] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股921.49万股 相比上期减少612.64万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月公司实现营业收入9.10亿元 同比增长40.10% [2] - 2025年1月-9月归母净利润为8222.57万元 同比增长130.97% [2] 分红与派现记录 - 公司A股上市后累计派现1.47亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

铜套利交易复苏 - 交易商再次押注特朗普政府明年可能对铜征收高关税 导致铜套利交易卷土重来 [1] - 包括Mercuria Energy Group 维多和托克在内的贸易巨头近期与智利生产商接洽 寻求锁定2026年向美国供应铜的年度协议 [1] - 部分交易商支付价较伦敦金属交易所基准铜价高每吨500美元以上 约为中国制造商现货采购价的10倍 [1] 市场价差与交易动机 - 纽约Comex期铜价格已再次大幅高于LME的伦铜期货价 反映市场对关税重启的预期 [1] - 交易商愿意支付高昂溢价是因为可以在美国市场以更高价格转售货物 [2] - 今年早些时候 交易商通过向美国运送大量铜在关税提出前完成布局 获得了巨额利润 [2] 关税政策现状与影响 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%的铜关税 到2028年提高至30% [2] - 特朗普已指示商务部在2026年6月底前提供美国铜市场最新情况 此不确定性创造了押注机会 [2] - 今年7月末 特朗普签署公告对几类进口铜产品征收50%关税 但将铜原材料排除在外 [3] 历史市场波动 - 7月30日铜原材料关税豁免消息公布后 纽约商品交易所纽铜期货当日暴跌22% 创至少1988年以来最大单日跌幅 [3] - 消息公布后 Comex铜溢价相对LME基准价格的价差迅速消失 甚至转为贴水 此前溢价一度超过20% [3] - 关税豁免消息使盈利状态的看跌期权合约数量从675份激增至超过3.1万份 资金规模从9440万美元升至35.4亿美元 [4]

核心观点 - 交易商正押注特朗普政府可能在2025年对进口铜征收高关税 导致针对2026年供应的铜套利交易卷土重来 [1] - 贸易巨头支付高溢价锁定远期供应 以期在美国市场以更高价格转售 此举可能继续搅动全球铜市 [1][2] - 此次交易重现的背景是此前7月因原铜被意外豁免关税而导致相关交易崩塌 价差迅速消失 [3] 交易商行为与市场动态 - 近几周 Mercuria Energy Group 维多和托克等贸易巨头与智利生产商接洽 寻求锁定2026年向美国供应铜的年度协议 [1] - 部分交易商支付价较LME基准铜价高出每吨500美元以上 约为中国制造商现货采购价的10倍 [1] - 交易商愿意支付高溢价是因预期可在美国市场以更高价格转售这些货物 [2] - 纽约Comex期铜价格已再次大幅高于LME伦铜期货价 反映市场对关税重启的预期 [1] 关税政策背景与影响 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%的铜关税 到2028年提高至30% [2] - 特朗普已指示商务部在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况 此不确定性创造了押注机会 [2] - 今年7月末 特朗普签署公告对几类进口铜产品征收50%关税 但将铜原材料排除在外 导致市场预期颠覆 [3] - 7月30日关税豁免消息公布后 纽约Comex期铜当日暴跌22% 创至少1988年以来最大单日跌幅 而LME铜价仅下跌0.9% [3] 历史交易与市场反应 - 今年早些时候 Mercuria和Trafigura等交易商通过在特朗普2月首次提出铜关税前向美国大量运送铜获得巨额利润 [2] - 创纪录的进口量收紧了全球市场 推动铜价创下历史新高 尽管需求表现平平 [2] - 7月关税豁免前 Comex铜溢价一度超过LME基准价格20%以上 消息公布后价差迅速消失甚至转为贴水 [3] - 7月29日仅有675份看跌期权合约处于实值状态 名义价值9440万美元 消息公布后盈利状态看跌期权合约超过3.1万份 资金规模高达35.4亿美元 [4]

公司基本情况 - 公司全称为浙江万得凯流体设备科技股份有限公司，位于浙江省台州市玉环市，成立于2016年10月31日，于2022年9月19日上市 [7] - 公司主营业务为水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件、智能家居及环保节能控制系统等相关产品的研发、制造、销售与服务 [2] - 公司主营业务收入构成为：阀门57.70%，管件40.79%，其他1.17%，其他(补充)0.34% [7] - 公司已入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单 [3] 市场表现与交易数据 - 11月5日，公司股价上涨0.64%，成交额为1873.13万元，换手率为2.45%，总市值为30.27亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数为1.03万，较上期减少5.82%，人均流通股为2421股，较上期增加6.18% [7] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [8] 财务状况 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入6.16亿元，同比减少16.85% [7] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为8358.51万元，同比减少27.80% [7] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为82.39% [3] 资金与技术面分析 - 11月5日主力净流入100.07万元，占成交额的0.05%，近3日主力净流入255.16万元，近5日主力净流入42.25万元 [4][5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为776.19万元，占总成交额的3.68% [5] - 技术面上，公司筹码平均交易成本为30.44元，近期筹码减仓但程度减缓，股价靠近支撑位29.57元 [6] 行业与概念属性 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [7] - 公司所属概念板块包括小盘、出海概念、融资融券、3D打印、专精特新等 [7] - 公司具有共同富裕示范区、智能家居、人民币贬值受益、专精特新等市场关注标签 [2][3]

股价与交易表现 - 10月31日公司股价下跌1.00%，成交额为4680.43万元，换手率为6.17%，总市值为29.97亿元 [1] - 当日主力资金净流入46.44万元，占成交额的0.01%，在行业中排名第80位 [4] - 近20日主力资金累计净流出368.95万元，主力持仓占总成交额的3.8%，筹码分布非常分散 [5] 公司业务与市场定位 - 公司主营业务为水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件、智能家居及环保节能控制系统的研发、制造与销售 [2] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于细分市场，创新能力强，市场占有率高 [3] - 公司海外营收占比高达82.39%，显著受益于人民币贬值 [3] - 公司主营业务收入构成中，阀门占比57.70%，管件占比40.79% [7] 财务状况与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.16亿元，同比减少16.85%；归母净利润为8358.51万元，同比减少27.80% [7] - A股上市后公司累计派发现金分红1.20亿元 [8] - 截至9月30日，公司股东户数为1.03万户，较上期减少5.82%；人均流通股为2421股，较上期增加6.18% [7] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为30.49元，近期筹码减仓程度有所减缓 [6] - 当前股价靠近29.57元的支撑位 [6]

公司基本情况 - 公司成立于2008年1月21日，于2017年11月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的塑料管道制造商，拥有全产业链优势及多个国家级重点工程项目经验 [1] - 主营业务为各类塑料管材、管件的加工制造及销售，所属申万行业为建筑材料-装修建材-管材 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达17亿元，在行业7家公司中排名第3，行业平均数为17.76亿元 [2] - 当期净利润为1.73亿元，行业排名第2，行业平均数为5242.73万元 [2] - 主营业务构成中，管材管件销售8.82亿元占比83.15% [2] - 2025年第三季度单季实现营业总收入6.39亿元，同比增长8.08%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长300.05% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为25.54%，低于行业平均的46.99% [3] - 当期毛利率为19.89%，低于行业平均的23.04% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.52万，较上期增加37.90% [5] - 户均持有流通A股数量为1.85万，较上期减少20.23% [5] 发展战略与机构观点 - 公司聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展战略和“一主多翼 + 一新”业务布局 [5] - 机构预计公司2025-2027年EPS分别为0.72元、0.87元、1.08元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍 [5] - 业务亮点包括政策利好下订单增加、全产业链优势及突出的研发能力 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对久立特材维持“买入”投资评级 [1][6] - 报告设定的目标价为32.30元人民币 [4][6] - 核心观点认为公司高分红属性突出，产品高端化进展有望加速，新品放量将助力未来业绩稳健增长 [1] 三季度业绩表现 - 第三季度公司实现收入36.42亿元，同比增长57.46%，环比增长13.01% [1] - 第三季度归母净利润为4.34亿元，同比增长8.29%，环比微降0.98% [1] - 前三季度累计收入达97.47亿元，同比增长36.45%；累计归母净利润为12.62亿元，同比增长20.73% [1] - 第三季度毛利率为22.07%，同比下降9.08个百分点，环比下降4.33个百分点 [2] - 第三季度期间费用率为9.07%，同比下降3.99个百分点，环比下降0.89个百分点，显示费用控制效果优异 [2] - 第三季度投资收益为9059.56万元，环比大幅增长600.51%，推测主要来自处置永兴材料股权收益 [2] 业务布局与战略方向 - 公司核心业务聚焦于工业用不锈钢管及特种合金管材、管件、法兰、棒材、丝材等产品的研发、生产与销售 [3] - 公司致力于服务油气、核电、火电、航空等国家战略新兴产业 [3] - 针对可控核聚变，公司高度关注并持续加大科研投入，积极参与相关项目，专注研发与生产PF导管等关键材料 [3] - 公司已组建专业团队，积极参与行业交流，期待与科研院所、高校及产业链伙伴合作，共同探索前沿科技 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年至2027年归母净利润预测分别为17.27亿元、18.57亿元、20.04亿元，三年复合增速为10.37% [4] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为1.77元、1.90元、2.05元 [4] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市盈率（PE）均值为15.1倍，考虑公司收购海外项目、复合管产能增量及高端产品占比提升空间，给予公司2026年17倍PE估值 [4][13] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为119.88亿元、129.21亿元、137.51亿元，同比增长率分别为9.80%、7.78%、6.43% [11] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为19.73%、19.35%、19.07% [11] - 预测公司2025年至2027年股息率分别为4.69%、5.05%、5.45% [11] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月28日，公司收盘价为25.50元人民币，市值为249.18亿元人民币 [8] - 公司52周股价波动范围为21.79元至26.35元人民币 [8]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：久立特材，专注于工业用不锈钢管、管材、管件及合金材料的研发和销售[2] * 行业：石油化工、电力设备制造（核电、火电）、航空航天、半导体设备、机械制造、油气开采、可控核聚变[2][5] 核心观点与论据 公司整体业绩与财务状况 * 第三季度扣非归母净利润达到上市以来次新高，主要得益于海外EBK大订单的稳步交付[4] * 第三季度应收账款增幅较大，主要受EDP订单确认时间影响，前三季度订单基本交付，四季度有增补订单，对净利润有贡献[2][8] * 公司希望给市场相对放心的分红预期，具体比例将基于未来3-5年的资本开支和业绩判断[17] 业务板块表现与展望 * **炼化与焊管业务**：炼化业务暂无明显回暖迹象，整体稳定[2][14] 焊管市场竞争激烈，上半年单价略有下降，三季度价格稳定[2][14] 焊管毛利率通常在20-23%[15] * **无缝管业务**：相对稳定，高端产品能对冲市场压力，毛利率在27-28%[14][15] 油气开采前端集输领域需求稳定[15] * **核电业务**：今年交货集中在上半年，与去年相比变化不大[10] 第三代核电项目供货计划稳健至2027年，第四代核电项目仍处试验阶段，商业化存在不确定性[21] * **合金子公司**：今年1-9月实现约4,000万元利润，注重建立未来稳定的业务架构，转型速度快于管件公司，今年是考察其发展的关键阶段[2][16] * **可控核聚变（BEST项目）**：公司参与其中，自去年下半年起陆续供货3-5亿元材料，包括PF方圆管、铠甲管及非管材类装置材料，大部分已交付完毕[11][12] 方圆管主要用于核聚变实验项目的超导材料插入部分[13] 产能建设与技术改造 * EBP技改项目稳步推进，集中于效率化和自动化改造，旨在突破现有产能瓶颈，暂无新增生产线计划[9] * 国内2万吨复合钢管产能正在加速建设中[2][9] * 公司目前具备15万吨无缝管、焊接管产能，并收购了EBK以增强复合管业务[23] 未来战略与增长规划 * **业务布局**：继续开拓航空航天、半导体设备用管材等精细化应用场景[2][6] 重点拓展油气开采高端产品、核电领域参与角色及航空航天新兴市场[17] * **增长策略**：通过内生式稳定和外延式增长实现发展[6][22] 内生增长侧重推动航空材料等高端领域[22] 外延增长将通过在中东或欧洲寻找合适的生产线或标的公司，以及在合金材料和管件领域加大投入来实现[22][23] * **规划阶段**：2026年至2030年是公司期待的重要阶段，目前正在进行"十五"规划的最后落定[6][7] 2026年可能是一个相对低迷但正常的发展年份[17] 其他重要内容 航空航天领域进展 * 公司在航空航天领域布局刚起步约两三年，处于初步探索阶段[3][18] * 已获得霍尼韦尔等客户的管材供应商资质认证，并正在争取赛峰和罗罗的认证[3][19] * 与商发合作，为国产大飞机和发动机提供试验用管材[3][20] * 未来两三年将加强国际市场投入，通过内部组建专门小组或与优质同行交流来深入了解需求[20]