报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 结合公司最新财报调整2025 - 2027年营收预测至19.60/20.87/22.18亿元，归母净利润预测至1.42/1.66/1.79亿元，EPS预测至0.35/0.41/0.44元，对应2025年5月21日收盘价PE分别为31、27、25倍，认为公司业绩增长稳健、在手订单充足、估值水平合理 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年全年实现营业收入18.43亿元，同比下降4.88%，归母净利润0.65亿元，同比下降36.03%，拟每10股派送现金1.3元含税；2025年一季度实现营业收入2.90亿元，同比增长0.23%，归母净利润3274.40万元，同比下降3.37% [2] 毛利率整体提升，费用率有所增加 - 2024年文体旅科技装备收入同比下降22.72%，毛利率提升8.89pct；数字艺术科技业务收入同比增长18.14%，毛利率提升5.99pct；轨道交通装备业务收入同比增长99.95%，毛利率提升13.93pct；文体旅运营服务业务收入同比增长44.26%，毛利率提升13.65pct [3] - 2024年销售费用率为7.21%，比去年同期提升1.49pct；管理费用率为13.38%，比去年同期提升2.13pct；研发费用率为5.65%，比去年同期下降0.12pct；财务费用率为 - 2.79%，比去年同期下降2.50pct [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降37.53%，主要系收到的税费返还相较于去年减少所致 [3] 文体旅运营业务增长亮眼，多个项目入选国家级试点 - 2023年分拆设立文体旅运营服务业务，2024年实现收入2.62亿元，同比增长44.26%，毛利率40.88%，同比提升13.65pct [4] - 运营20余个大剧院及文体旅综合体，整合周边文化产业，孵化当地文化业态，运用前沿数字科技打造智慧旅游沉浸式体验空间，多个项目入选国家级试点和优秀案例 [4] 持续探索创新业态，与智元机器人强强联合 - 2025年4月与上海智元新创技术有限公司签订股权合作协议，共同出资成立合资公司，从事匹配文娱体旅商场景需求的人形机器人项目开发并商业化落地，大丰持股85%，智元持股15% [5] - 大丰发挥产业形态、多场景触达、技术交付与引流等优势，为机器人项目提供场景入口及数据资源并筹建团队；智元发挥具身智能机器人领域核心技术、产品迭代及商业化落地、产业生态布局等优势，为项目提供技术、产品及协助组建培育研发团队 [5] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,938|1,843|1,960|2,087|2,218| |YoY（%）|-31.8%|-4.9%|6.3%|6.5%|6.3%| |归母净利润(百万元)|101|65|142|166|179| |YoY（%）|-64.8%|-36.0%|120.3%|16.5%|8.2%| |毛利率（%）|25.0%|33.4%|32.8%|32.4%|32.6%| |每股收益（元）|0.25|0.16|0.35|0.41|0.44| |ROE|3.5%|2.3%|4.7%|5.2%|5.3%| |市盈率|43.56|68.06|31.29|26.86|24.83| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现各年度不同财务指标数据及变化情况，如营业收入、营业成本、净利润等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年底地方政府加力化债以来行业景气度有所回暖，公司主业订单或有所改善；近期公司与智元机器人战略合作，人形机器人有望加快导入文旅场景，贡献新增长极 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收18.4亿、归母净利0.6亿、扣非归母净利0.5亿，同比-4.9%、-36.0%、-38.7%，经营性净现金1.1亿，同比-37.5%；2025Q1实现营收2.9亿、归母净利0.3亿、扣非归母净利0.3亿，同比+0.2%、-3.4%、-3.9%，经营性净现金流0.5亿，同比+415.8%；公司拟每股派发0.13元（含税），对应公告日股息率1.2% [1] 业务经营情况 - 2024年整体收入同比-4.9%，预计与项目交付延期、新业务仍处培育期有关；分产品看，文体旅装备/数艺科技/轨交装备/文体旅运营服务营收10.7/2.7/2.1/2.6亿元，同比-22.7%/+18.1%/+100.0%/+44.3%，毛利率32.3%/40.8%/19.0%/40.9%，同比+8.9/+6.0/+13.9/+13.7pcts；分地区看，境内/境外收入15.6/2.7亿元，同比-18.5%/+1248.4% [2] 盈利情况 - 2024年公司毛利率33.4%，同比+8.3pcts；销售期间费用率23.5%，同比+6.0pcts；销售净利率为3.4%，同比-1.6pcts；2025Q1公司毛利率23.9%，同比-13.1pcts；销售期间费用率26.0%，同比-12.1pcts；销售净利率为10.7%，同比-0.1pcts [3] 盈利预测情况 - 基本维持2025 - 2026年归母净利预测为3.09/3.71亿元，新增2027年预测为4.60亿元 [4] 财务指标情况 - 营收、利润、现金流、资产负债、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等在2023 - 2027E各有表现，如2025E营业收入增长率41.03%、归母净利润增长率378.78%等 [5][9][10][11][12]

文章核心观点 - 大丰实业2024年营收下降但抗风险能力强，2025年一季度营收微升，公司在国际合作、国内市场中标等方面表现出色，未来将推进多项战略发展 [1][2] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入18.43亿元，同比下降4.88% [1] - 2025年一季度营业收入为2.9亿元，同比上升0.2% [1] 公司合作与项目 - 2024年与亚奥理事会缔结战略合作关系，成为其一系列重磅赛事开闭幕式创意策划与实施的独家合作伙伴 [1] - 塔吉克斯坦国家剧院项目以1.26亿元合同额创中亚地区单体文化工程新纪录 [1] - 国内市场成功中标一系列地标性项目 [2] 公司优势 - 专业从事文体旅科技装备等业务的高科技企业，拥有行业领先的创意等基地或研究院 [2] - 是国家文化科技融合示范基地等多项荣誉企业，累计拥有1000多项专利，其中发明专利250多项，主导制定23项国家和行业标准 [2] - 集聚头部企业和专业人才，为6大洲服务100多个国家地区5000多个项目 [2] 公司未来规划 - 重点抓好集团焕新战略，持续深入创新发展战略，突破市场与经营模式的创新增效 [2] - 在价值导向与人才迭代上取得实质性突破 [2] - 推进品牌提升，推进团队培养和企业文化建设 [2]