公司核心战略与现状 - 公司计划投资6885.22万元扩建中草药功能性口腔护理产品生产基地，建设牙膏和酒店拖鞋生产车间，旨在整合产能、满足OEM需求并降低对外采购依赖 [2][4] - 公司酒店牙膏产能利用率高达90.21%（年产19亿支），而家用牙膏产能利用率仅为34.5%（柳州厂区年产1.386亿支），产能瓶颈与闲置情况对比鲜明 [5] - 公司业务重心已从家用牙膏转向旅游牙膏，旅游牙膏销量从2015年的9.8亿支增长至2024年的近16亿支，但在酒店渠道面临利润微薄的困境 [8][9][15] 公司历史与市场地位演变 - 公司是中国“牙膏第一股”，于2004年上市，历史可追溯至1941年，并于1979年研制出中国第一支中药牙膏 [6][7] - 2000年至2002年，公司家用牙膏市占率最高达16.3%，2003年营收近6亿元，其中牙膏业务营收4.43亿元，处于市场头部地位 [7] - 因上市后多元化投资（涉足房地产、药业、糖业、纸业等）及主业投入不足，公司逐渐脱离家用牙膏主流市场，被云南白药、冷酸灵、舒客等品牌超越 [17][18][20] 产品盈利能力分析 - 公司旅游牙膏毛利率极低，2024年日化产品整体毛利率仅为13.84%，而同期竞争对手登康口腔的成人牙膏业务毛利率达50.47% [11] - 2025年第三季度，旅游牙膏平均售价为803.41元/万支，折算每支售价约0.08元，此低价水平已维持近十年；同期家用牙膏平均售价为42561.6元/万支，折算每支约4.26元 [12][14][21] - 2025年第三季度经营数据显示，旅游牙膏销量达46045.21万支，营收3699.31万元；家用牙膏销量735.68万支，营收3131.17万元，旅游牙膏销量巨大但营收贡献有限 [13] 家用牙膏市场现状与挑战 - 公司家用牙膏销量从2015年的5084万支萎缩至2024年的3259万支，已跌出主流市场 [19][22] - 当前家用牙膏市场主流价格带为7-50元，而公司产品均价约4元，属于经济型（7元以下）范畴，该价格段市场份额仅16% [22] - 公司提出“二次创业”试图回归民用市场并向线上转型，但面临错过二十年市场迭代、竞争激烈的巨大挑战 [23] 酒店耗品行业竞争与利润压力 - 酒店耗品行业（包括牙膏、牙刷、拖鞋等）普遍面临利润微薄问题，供应链企业面对大型酒店集团谈判能力弱，常需让利保订单 [15][28][30] - 竞争对手如云南白药、田七、舒客等家用牙膏品牌已开始布局酒店渠道，加剧了旅游牙膏市场的竞争 [27] - 行业利润受多重因素挤压：产品同质化与产能过剩导致价格内卷、品牌化薄弱、酒店集团降本增效压缩供应链利润、以及替代品（如漱口水）和消费者自带用品分流市场 [30] 行业数据与可比公司情况 - 根据中国口腔清洁护理用品工业协会数据，2024年8月牙膏/牙粉月度排名前五品牌为云南白药、参半、好来、高露洁、舒客，成交均价在25元至50元 [22] - 酒店供应链企业明辉国际2025年前三季度收入约16.49亿港元，同比减少2.3%；毛利约3.68亿港元，同比减少12.4%；毛利率下滑2.6个百分点，反映行业普遍成本压力与盈利下滑 [28]

业绩数据 - 2025年7 - 9月家用牙膏产量798.83万支、销量735.68万支、营收3131.17万元[1] - 2025年7 - 9月旅游牙膏产量49740.88万支、销量46045.21万支、营收3699.31万元[1] 价格变动 - 2025年7 - 9月家用牙膏平均售价42561.60元/万支，同比降7.22%、环比降2.50%[2] - 2025年7 - 9月旅游牙膏平均售价803.41元/万支，同比降5.04%、环比降2.52%[2] 成本情况 - 2025年7 - 9月家用/旅游牙膏原材料二氧化硅平均进价8788.25元/吨，同比降3.80%、环比降0.04%[3] - 2025年7 - 9月家用/旅游牙膏原材料山梨醇平均进价2830.83元/吨，同比降15.54%、环比降9.37%[3]

文章核心观点 - 上市公司大规模参与二级市场股票投资 部分公司依赖炒股收益维持业绩表现 但投资结果受市场波动影响显著 且可能对主业发展产生负面影响[4][6][12] 上市公司炒股现象 - 目前有100家A股上市公司参与二级市场股票投资[4] - 七匹狼2024年上半年净利润1.6亿元中 1.3亿元来自股票投资 占比81% 仅腾讯控股单只股票就贡献5500万元收益[6] - 浙江永强2023年净利润4.62亿元中 1/3来自炒股收益 1/3来自拆迁补贴 1/3来自家具主业[6] - 江苏国泰拟动用138.3亿元进行投资理财 其中18亿元计划用于炒股 但在股东反对后取消炒股计划[11] 投资策略与标的 - 七匹狼重仓明星股组合 包括腾讯、中国平安、中国移动、贵州茅台、宁德时代等 持仓总额达14.4亿元[6] - 浙江永强偏爱科技板块 持有腾讯、阿里、快手、地平线、千里科技等10只股票和1只基金 上半年实现1.4亿元账面收益[8] - 宁德时代持有锂电池产业链企业股票394亿元 主要目的为稳定供应链合作关系[11] - 利欧股份投资领域跨度极大 涵盖传媒、半导体、医疗、AI等多个行业 截至2024年底持有股票基金41亿元[26] 投资收益表现 - 寒武纪股价从520.67元/股飙涨至1500元/股 成为市场新"寒王"[9] - 科大讯飞早期投资寒武纪1000万元持股1.19% 清仓套现3亿元 若持有至今收益可达近百亿元[9] - 两面针因持有中信证券股票亏损1250万元 导致上半年净利润转为亏损[10] - 利欧股份2023年通过出售理想汽车股票获利9.25亿元 超过公司10年主营业务利润总和[24] - 云南白药2020年股票账面价值112亿元 2021年缩水至47.2亿元 最终割肉离场[32] 行业背景与动机 - 传统制造业公司面临主业增长瓶颈 七匹狼2012年净利润达5.61亿元峰值后关闭1000多家门店[16] - 雅戈尔董事长李如成直言"投资房地产和金融证券所赚取的利润 是雅戈尔做服装30年也赚不到的"[19] - 江苏国泰因海外投资受地缘政治影响被迫搁置 越南10亿元服装厂项目因美国退出TPP而中止[20] - 利率持续走低背景下 上市公司为资金保值增值转向股市投资[11] 长期影响与风险 - 七匹狼研发投入从10年前的1.09亿元腰斩至5888万元[36] - 江苏国泰研发费用三年间从1.27亿元下降至0.76亿元[36] - 浙江永强因产品质量问题召回44.72万把太阳能灯光伞[36] - 利欧股份董事长王相荣连续三年遭证监会处罚 涉及财务制度不完善及亲属短线交易违规[36] - 雅戈尔董事长李如成最终承认"靠一件件卖衣服赚来的钱更稳健、更长久"[37]

主要产品的产量、销量及收入实现情况 - 家用牙膏产量808.67万支，销量814.54万支，营业收入3,555.56万元 [2] - 旅游牙膏产量42,002.32万支，销量40,839.81万支，营业收入3,366.03万元 [2] 主要产品的价格变动情况 - 家用牙膏平均售价从46,912.53元/万支降至43,651.15元/万支，同比下降6.95% [2] - 旅游牙膏平均售价从831.00元/万支降至824.20元/万支，同比下降0.82% [2] 主要原材料的价格波动情况 - 二氧化硅平均进价从9,109.90元/吨降至8,791.89元/吨，同比下降3.69% [2] - 山梨醇平均进价从3,390.96元/吨降至3,123.53元/吨，同比下降9.30% [2]

产量与销量 - 2025年二季度家用牙膏产量808.67万支，销量814.54万支[1] - 2025年二季度旅游牙膏产量42002.32万支，销量40839.81万支[1] 营收与售价 - 2025年二季度家用牙膏营收3555.56万元，平均售价43651.15元/万支，同比降6.95%，环比升0.24%[1][2] - 2025年二季度旅游牙膏营收3366.03万元，平均售价824.20元/万支，同比降0.82%，环比降7.95%[1][2] 原材料进价 - 2025年二季度家用/旅游牙膏用二氧化硅平均进价8791.89元/吨，同比降3.49%，环比降3.69%[3] - 2025年二季度家用/旅游牙膏用山梨醇平均进价3123.53元/吨，同比降7.89%，环比降9.30%[3]

文章核心观点 - 两面针2025年一季度业绩不尽人意，业绩变动受金融资产公允值波动影响大，日化和药品业务发展失衡，重构核心竞争力破局待察 [1][8] 业绩表现 - 2025年一季度营收2.40亿元，同比增长15.49%，归母净利润亏损同比扩大至1416.95万元，2024年第四季度归母净利润为4229.32万元，环比下降133.48% [2] - 2025年家用牙膏营收3555.56万元，同比增长8.48%，平均售价同比减少-0.86%；旅游牙膏营收2989.72万元，同比增长13.89%，平均售价同比增长4.76% [2] - 2025年一季度家用牙膏产量937.02万支、销量816.53万支，旅游牙膏产量29819.21万支、销量33390.24万支 [3] - 2025年一季度家用牙膏平均售价43544.62元/万支，同比-0.86%、环比-10.23%；旅游牙膏平均售价895.39元/万支，同比4.76%、环比8.71% [4] 业绩影响因素 - 业绩异常因所持股票公允价值变动损益较去年同期下降，2024年业绩增长受交易性金融资产公允价值变动上升影响 [5] - 2024年公允价值变动收益8774.18万元，去年同期463.26万元，同比波动受中信证券股票公允价值变动影响 [7] 业务发展情况 - 日化板块毛利率13.84%，云南白药工业销售毛利率达65.93%，舒克牙膏母公司薇美姿2020年毛利率超60% [4] - 2024年日化产品营收是药品类营收9倍，药品类产品营收持续同比下降 [7] 未来规划 - 未来盈利增长除发展日化和医药主营业务，还将发挥大健康产业基金赋能作用，向大健康领域延伸发展 [7]