报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 基于基金持仓，消费行业基金可分为5类，多数基金经理采用“细分赛道（白酒为主）”策略，“消费均衡”与“消费轮动”策略较少 [3] - 消费行业基金能在长期创造相对稳定超额收益，相对擅长部分行业选股，较难识别消费股选股能力 [3] - 从7大维度对比不同风格消费行业基金，各有特点和表现差异 [3] - 筛选消费行业基金观察名单可参考多项定量指标 [3] 各部分总结 消费行业基金的分类 - 基于持仓特征提炼出白酒、食品饮料、农林牧渔三类子赛道，还会刻画轮动和“消费+卫星”特征基金经理 [11] - 消费行业基金以“细分赛道”策略为主，规模和数量突出，消费轮动、消费均衡产品规模较小 [12] 持股特征：消费行业基金能否创造正超额 - 与被动指数相比，2025年及之前消费行业基金平均表现与消费板块指数相近，今年以来表现较好有超额收益 [22] - 相对擅长家用电器、纺织服饰等行业，部分时段商贸零售等行业有突出超额 [23][26] - 与全行业基金所选消费股对比，较难识别消费行业基金经理消费股选股能力 [28] - 消费行业基金更偏好白酒，个股配置稳定，均衡型基金后期重视其他行业 [36] - 聚类分析可识别出聚焦农林牧渔、白酒、消费+卫星等不同类型基金 [39] 不同风格特征的消费基金对比 - 换手交易维度：近一年高换手消费主题基金表现佳，部分白酒细分赛道基金淡化换手业绩不佳，拉长时间高低换手均有绩优产品 [42][44] - 持股风格维度：持股ROE与股息率正相关，不同细分赛道持股市值风格差异显著，各市值风格均有绩优产品 [48][52] - 持股热门度维度：市场偏好股中消费板块比例和结构有变化，各类型产品均有绩优产品 [53] - 左右侧维度：消费基金整体左右侧在市场中位数偏右，细分赛道有区别，左右侧均有绩优选手 [59] - 选股能力维度：挑选适度右偏、有峰度且均值/标准差高的产品，各类型均有符合要求产品 [62] - 顺逆境维度：各类型产品市场环境适应性不同，逆境和均衡产品多为消费+卫星，顺境产品多为消费均衡或细分赛道 [65] - 细分赛道轮动维度：消费主题基金轮动效果有好有差，积极、淡化、适时轮动产品均存在 [71] 消费主题基金观察名单 - 参考超额业绩动量、顺逆环境表现等定量指标筛选，适度放宽新锐指标要求，纳入QDII和泛新消费产品 [75] - 列出消费基金观察名单及相关数据，包括近2年表现、选股超额分布系数等 [76]

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市场整体表现 - A股市场主要指数年内涨幅显著 上证指数上涨9.90% 深证成指上涨10.91% 创业板指上涨16.57% [1] - 万得偏股混合型基金指数年内收益率达19.67% 近一年收益率达38% [1] - 近20位主动权益类明星基金经理在管规模超200亿元 投资风格涵盖成长、价值、均衡及主题等多种类型 [2] 医药与成长风格基金经理表现 - 葛兰管理3只产品总规模399.08亿元 中欧医疗健康年内收益率26.60% 中欧医疗创新年内收益率67.85% 中欧明睿新起点年内收益率1.88% [3] - 傅鹏博管理的睿远成长价值规模186.66亿元 年内收益率32.11% 近一年收益率51.91% 重仓PCB、光模块、互联网及新能源行业 [3] - 创新药板块成为市场热门赛道 港股创新药持仓贡献显著超额收益 [3] 均衡风格基金经理表现分化 - 谢治宇管理3只产品总规模392.66亿元 兴全合润年内收益率12.84% 兴全合谊年内收益率27.54% 兴全社会价值三年持有年内收益率37.65% [5] - 朱少醒管理富国天惠精选成长规模235.44亿元 年内收益率9.29% 近一年收益率21.20% 消费股持仓拖累业绩表现 [6] - 均衡配置策略覆盖化工、家电、食品饮料、医药、电子及计算机等多个行业 [5] 消费风格基金经理面临挑战 - 刘彦春管理6只产品总规模364.30亿元 产品年内收益率介于0.13%-2.43% 近一年最高回报率为12.62% [7] - 食品饮料行业指数下跌7.83% 白酒指数下跌10.11% 消费需求疲软及行业竞争加剧导致业绩承压 [7] - 萧楠管理的易方达消费行业年内收益率-3.45% 易方达消费精选年内收益率15.97% 港股新兴消费持仓贡献业绩差异 [8] - 张坤管理2只产品总规模388.44亿元 易方达蓝筹精选年内收益率9.51% 易方达优质企业三年持有年内收益率12.52% [9] 行业配置与策略有效性 - 港股新兴消费配置成为业绩分化的关键因素 汇添富消费精选两年持有年内收益率17.23% 汇添富消费升级年内收益率26.21% [9] - 赛道选择重要性超越个股选择能力 行业Beta贡献显著高于Alpha贡献 [9] - 长期回撤控制能力被重新定义为明星基金经理的核心评价标准 [9]

市场整体表现 - A股市场年内呈现震荡上行牛市行情 上证指数年内涨幅9.90% 深证成指上涨10.91% 创业板指涨幅16.57% [2] - 万德偏股混合型基金指数年内收益率达19.67% 近一年收益率高达38% 显著跑赢大盘指数 [2] - 近20位主动权益类明星基金经理在管规模超200亿元 投资风格涵盖成长/价值/均衡/主题等多种类型 [3] 医药与成长风格表现 - 葛兰管理的3只医疗主题基金合计规模399.08亿元 中欧医疗健康/中欧医疗创新/中欧明睿新起点年内收益率分别为26.60%/67.85%/1.88% [5] - 中欧医疗创新因重仓港股创新药板块 近一年回报率达87.93% 显著优于非港股配置产品 [5] - 傅鹏博管理的睿远成长价值规模186.66亿元 年内回报32.11% 重仓PCB/光模块/互联网/新能源/医药等行业 [5] - 傅鹏博二季度调整持仓 增加医药板块配置 涉及创新药和AI医学子行业 [6] 均衡风格分化表现 - 谢治宇管理3只产品总规模392.66亿元 兴全合润/兴全合谊/兴全社会价值三年持有年内收益率分别为12.84%/27.54%/37.65% [8] - 谢治宇采用跨行业均衡配置策略 持仓覆盖化工/家电/食品饮料/医药/电子/计算机/金融/科技等领域 [8] - 朱少醒管理的富国天惠精选成长规模235.44亿元 年内收益率9.29% 消费股拖累业绩 白酒股因行业调整显著回调 [9] 消费风格面临压力 - 刘彦春6只消费主题基金总规模364.30亿元 年内收益率仅0.13%-2.43% 白酒指数年内下跌10.11% [11] - 萧楠管理的易方达消费行业年内收益-3.45% 主因重仓传统白酒股 而配置港股新兴消费的易方达消费精选收益率达15.97% [12] - 张坤两只产品总规模388.44亿元 易方达蓝筹精选/优质企业三年持有年内收益率分别为9.51%/12.52% [13] - 胡昕炜3只消费主题基金表现分化 汇添富消费升级因配置港股新兴消费年内收益率达26.21% [13] 行业趋势观察 - 创新药和成长板块成为年内最强赛道 医药主题基金普遍获得超额收益 [5][6] - 消费板块整体低迷 食品饮料行业指数下跌7.83% 传统消费股面临需求疲软和竞争加剧压力 [11][12] - 市场呈现极端分化特征 行业Beta收益贡献显著超过基金经理Alpha选股能力 [13]

A股市场表现 - 截至8月13日上证指数年内涨幅9.90% 深证成指上涨10.91% 创业板指涨幅16.57% [2] - 万德偏股混合型基金指数年内收益率19.67% 近一年收益率达38% [2] - 近20位主动权益类明星基金经理在管规模超200亿元 投资风格涵盖成长、价值、均衡及主题 [2] 医药与成长风格基金 - 葛兰管理3只产品合计规模399.08亿元 中欧医疗健康/中欧医疗创新/中欧明睿新起点年内收益率分别为26.60%/67.85%/1.88% [3] - 中欧医疗创新重仓港股创新药 近一年回报率达87.93% 中欧医疗健康未持有港股致收益较低 [3] - 傅鹏博管理睿远成长价值规模186.66亿元 年内收益率32.11% 重仓PCB龙头胜宏科技、光模块龙头新易盛及互联网新能源消费电子医药行业 [3] - 傅鹏博增加出口链相关公司持仓 提升医药板块配置涉及创新药和AI带动的传统医学子行业 [4] 均衡风格基金分化 - 谢治宇管理3只产品规模392.66亿元 兴全合润/兴全合谊/兴全社会价值三年持有年内收益率分别为12.84%/27.54%/37.65% [5] - 谢治宇持仓覆盖化工家电食品饮料医药电子计算机金融消费科技等多行业 均衡配置推动业绩上涨 [5] - 朱少醒管理富国天惠精选成长规模235.44亿元 年内收益率9.29% 重仓消费股表现不佳拖累业绩 [6] 消费风格基金挑战 - 刘彦春管理6只产品规模364.30亿元 年内收益率介于0.13%-2.43% 近一年最高回报率12.62% [7] - 食品饮料行业指数下跌7.83% 白酒指数下跌10.11% 消费需求疲软竞争加剧冲击业绩 [7] - 萧楠管理易方达消费行业年内收益率-3.45% 易方达消费精选收益率15.97% 主因传统消费股与港股新兴消费配置差异 [8] - 张坤管理两只产品规模388.44亿元 易方达蓝筹精选/优质企业三年持有年内收益率分别为9.51%/12.52% [9] - 胡昕炜3只消费主题基金年内收益率分化明显 汇添富消费行业/消费精选两年持有/消费升级分别为0.02%/17.23%/26.21% [9] 行业表现与策略反思 - 创新药板块成为市场热门赛道 港股创新药配置显著提升基金收益 [3] - 消费板块整体低迷 白酒行业竞争加剧及需求波动导致股价调整 [6][7] - 基金业绩分化反映赛道选择重要性超越选股能力 Beta贡献可能远大于Alpha [9]