文章核心观点 - 县域市场展现出比一线城市更强的消费韧性，其支出增速显著更高，正成为企业“向下”拓展的重要战略选择[2] - 县域消费呈现出一种“折叠式”特征，即部分消费品类与一线标准快速同步，而另一些则保持分野，消费者在“体感收缩”下更趋理性，追求实用价值与情感陪伴[12][148] - 县域社会具有高韧性，其基础在于高住房自有率、低负债、紧密的社群化生活以及相对稳定的收入预期，但同时也面临收入紧平衡、人情社会压力等挑战[163][164][172] 县域市场宏观概览 - 截至2023年底，全国共有1813个县域，包括397个县级市、1299个县和117个自治县[4] - 截至2020年底，县级市和县城的城区常住人口约2.5亿，占全国城镇常住人口的近32%[4] - 截至2020年，中国县域经济总量达33万亿元，占全国经济总量的33%[4] - 据美团研究院2023年数据，美团全国销售额排名前20的饮品品牌在县域订单量占比达35.1%[4] - 咨询公司麦肯锡预测，到2030年，中国个人消费增长将有66%来自三线及以下城市、县乡市场等下沉市场[4] 2022-2025年县域消费新现实 - **生活心态变化**：县城居民工作节奏普遍加快，2025年有46.2%的受访者处于忙碌工作状态，较2022年的33.7%显著上升[19]；对迁往大城市的向往理性降温，但仍有半数受访者考虑搬迁[22][23]；对未来收入与支出的预期呈同步温和扩张，60.4%的居民预期收入增长，51.4%的居民预期支出增加[27][30] - **消费需求变化**：消费动机从追求外在“身份符号”转向重视内在“实用价值”与“情感陪伴”，“确认中产身份”的需求重要性下降，而“陪伴共处”的需求重要性上升，尤其在36岁以上群体中更为明显[32][40]；“增长见识”成为2025年重要性最高的需求[41] - **支出结构变化**：家庭开销以教育、医疗、人情等刚性支出为基本盘[58]；个人弹性支出中，服饰等“功能性可选”消费及身份标识消费有所收缩，但为美容、瑜伽、运动、宠物等“悦己型体验”保留了预算[64][69] - **购物渠道变化**：传统电商平台与社区团购使用比例下滑，以内容驱动的社交电商保持稳定渗透，外卖或本地生活平台使用率从2022年的54.4%提升至2025年的62.4%[79]；线下渠道中，零食集合店与折扣店等“近场、高性价比”模式实现逆势增长，而传统商超、菜市场吸引力减弱[79] 县城与乡镇消费者对比 - **经济基础**：县城家庭年收入均值为93，064元，高出乡镇家庭（68，800元）近35%；县城高收入家庭（年收入≥10万元）占比达40%，远高于乡镇的17%[101][102] - **生活状态**：县城以商品房为主（80%），乡镇则以自建房为主（58%）；乡镇居民平均日工作时间更长（7.84小时 vs 6.88小时），自我感知“不忙”的比例更低[101][103] - **消费需求**：两者在基础需求、性价比等方面价值观一致，但县城居民对“增长见识”、“提供职业选择”、“陪伴共处”等体验型与成长性需求的重要性明显高于乡镇居民[107] - **地域定位**：县城更多扮演“生活终点站”角色，而乡镇则被视为“向上流动的起点”[105] 一线城市与县域消费韧性差异 - **消费增速**：2023年以来，一线城市社会消费品零售总额增速低于全国水平，而乡村消费增速稳定高于全国，成为内需重要增长极[129][130] - **关键原因**：一线城市居民受高房价带来的高负债率影响更大，消费受“挤出效应”更明显；2023年10月至2025年10月，一线城市二手房出售挂牌价指数年均跌幅（-10%）超过四线城市（-6.5%），财富负效应更强[140][146] - **县域韧性基础**：县域居民住房自有率高、资产以自住为主、负债率低，超过半数（54%）受访者预计未来2-3年收入将增长，绝大多数（96%）认为收入将保持稳定或提升[164] 县域的折叠式消费 - **驱动因素**：城镇化进程进入新阶段，大量人口沉淀在县域；互联网与物流基建完善，2024年全国农村网络零售额达2.56万亿元，2020-2024年复合年增长率为9.2%，高于全国增速（6.7%）[149][152]；兴趣电商通过算法打破了地域流量限制，实现了品牌与消费需求的同步渗透[155] - **具体表现**：消费需求呈现两极分化，一方面通过电商直接购买高品质保健品、母婴产品、电动牙刷等，实现与一线城市的品质同步；另一方面，在拼多多等平台购买70-80元的冲锋衣、9.9元的眼影等极致性价比商品[158][160] 县域市场的投资机会与挑战 - **连锁化率的洼地**：县域整体连锁化率低于高线城市，在餐饮、酒店等依赖本地化服务的品类上尤为明显[189] - **规模不经济的边界**：在烘焙、鲜切牛肉、早餐、生鲜等高度依赖灵活性、本地化与时间密集型的品类上，连锁品牌面临租金与人力成本挑战，难以与“零租金”自建房商铺或“时间成本趋零”的个体经营者竞争[196][199][204] - **潜在机会领域**：依赖全国供应链与极致标准化的品类，以及具备较强品牌溢价与体验属性的品类，连锁品牌可能通过规模化与系统化能力创造价值[188]

全球大型并购交易 - 金佰利将以约487亿美元收购科赴，合并后公司预计2025年净营收约320亿美元，金佰利股东持股约54%，科赴股东持股约46% [1] - 雅培以230亿美元收购Exact Sciences，以押注快速癌症检测增长，后者主打产品Cologuard自2014年获批以来已被使用2000万次 [2] - 辉瑞在一场竞购战中击败诺和诺德，以可能超过100亿美元的价格收购减肥药初创公司Metsera [3] - 阿克苏诺贝尔与艾仕得涂料合并，合并后公司企业价值达250亿美元，预计年收入170亿美元，阿克苏诺贝尔股东持股55%，艾仕得股东持股45% [5] - 派克汉尼汾以92.5亿美元收购Filtration Group，后者预计2025年销售额约20亿美元，拥有约7500名员工 [5] - 麦格理资产管理提议以116亿澳元（约75亿美元）收购澳大利亚物流公司Qube Holdings [6] - 宏盟集团完成对埃培智的收购，合并后营收超过250亿美元，成为全球最大营销传播集团 [8] - ADNOC以约117亿欧元公开收购科思创所有已发行股，并承担30亿欧元债务，总交易价值147亿欧元，同时科思创将接受ADNOC 11.7亿欧元资金注入以发行10%新股 [8] 潜在及终止的并购活动 - 派拉蒙天舞、康卡斯特与奈飞均在考虑对华纳兄弟探索提出差异化收购要约 [9] - 丰树集团与凯德投资正探讨合并，若成功合并后实体资产管理规模将超过1500亿美元 [9] - 必和必拓已放弃对英美资源集团的新一轮收购提议 [10] - 美国食品配送企业Performance Food与US Foods已终止合并谈判 [10] 中资企业相关交易 - 博裕资本以40亿美元收购星巴克中国业务最多达60%的控股权，星巴克保留40%股权，计划将中国门店数量扩大一倍以上 [11][12] - CPE源峰与汉堡王品牌成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰注入3.5亿美元初始资金并持股约83%，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年4000家以上 [12] - 中金公司计划通过换股协议收购信达证券和东兴证券，以推动行业整合 [12] 其他行业并购 - 格罗方德收购新加坡的Advanced Micro Foundry，以扩大硅光子业务并成为全球最大硅光子代工厂 [13] - 松下控股将旗下住宅设备业务子公司Panasonic Housing Solutions出售给YKK集团，该子公司截至2025年3月底有1万939名员工 [13] - 韩国浦项控股以12亿澳元（7.65亿美元）收购澳大利亚Mineral Resources锂业务30%股权，并获得相应锂精矿权益 [14]

交易概览 - CPE源峰与汉堡王品牌母公司RBI达成战略合作 成立合资企业"汉堡王中国" [3] - CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金 用于门店扩张、市场营销、菜单创新及运营能力提升 [3] - 合资企业获得为期20年的主开发协议 拥有在中国独家开发汉堡王品牌的权利 [3][4] - 交易完成后 CPE源峰持有汉堡王中国约83%股权 RBI保留约17%股权 [4] - 交易预计于2026年第一季度完成 具体时间取决于监管审批 [5] 发展战略与市场扩张 - 双方计划将汉堡王在中国门店规模从目前约1250家拓展至2035年的4000家以上 [4] - 目标为实现可持续的同店增长 [4] - RBI集团自2025年2月全资控股汉堡王中国以来 已完成超过1亿美元注资并加速中国本土化进程 [5] - 4位在中国餐饮界深耕多年的高管加入核心管理团队 任命在百胜中国工作超30年的范军担任首席运营官 [5] 相关公司背景与财务表现 - RBI是全球最大快餐服务集团之一 全年系统销售额超450亿美元 在120多国拥有32000多家餐厅 [5] - RBI旗下拥有天好、汉堡王、POPEYES和FIREHOUSE SUBS四大品牌 [5] - 汉堡王品牌于1954年在美国创立 在全球100多国拥有超19000家门店 2005年进入中国市场 [5] - RBI集团2025年第三季度营收24.49亿美元 同比增长6.9% 规模净利润3.15亿美元 同比增长25% 均高于预期 [5] - 汉堡王系列当季销售额29.6亿美元 同比增长2.3% [5] - CPE源峰是一家资产管理机构 管理基金规模超千亿元 长期瞄准消费服务领域 累计投资约100亿元 曾投资蜜雪冰城、爱尔眼科等公司 [6] 行业动态与市场背景 - 汉堡王中国目前门店总数约1300家 年服务消费者近1.5亿人次 [6] - 相较于2024年底的1474家门店 半年多时间关停了170多家餐厅 [6] - 近期另一餐饮行业龙头企业星巴克将其中国业务多数股权出售给博裕投资 博裕集团将持有至多60%股份 交易企业价值约40亿美元 [6]

交易核心信息 - CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作，双方成立合资企业“汉堡王中国” [1] - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金 [1] - 交易完成后，CPE源峰持有汉堡王中国约83%股权，RBI保留约17%股权 [1] 合作协议与规划 - 签署为期20年的主开发协议，授予汉堡王中国在中国独家开发汉堡王品牌的权利 [1] - 计划将汉堡王在中国门店规模从约1250家拓展至2035年的4000家以上 [2] - 交易预计于2026年第一季度完成，具体时间依监管审批进展而定 [2] 管理层观点 - CPE源峰董事总经理毛卫表示投资彰显了对汉堡王在中国长期增长潜力的信心 [2] - RBI首席执行官Joshua Kobza称中国仍是汉堡王全球最具吸引力的长期增长市场之一 [2] 行业趋势 - 与资产管理公司合作成为全球知名品牌在中国拓店的新途径 [2] - 一周前，星巴克宣布与博裕投资战略合作，成立合资企业，博裕持有至多六成股权 [2] - 星巴克在中国市场管理运营8000家门店，新合资企业目标为2万家店 [2]

汉堡王中国交易核心信息 - CPE源峰与RBI集团达成战略合作，成立合资企业"汉堡王中国"，CPE源峰持股83%，RBI集团持股17% [3] - 交易预计于2026年第一季度完成，具体时间取决于监管审批程序进展 [3] - CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元（约25亿人民币）的初始资金，用于支持餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新及运营能力提升 [5] - 汉堡王中国关联企业签署为期20年的主开发协议，获得在中国独家开发汉堡王品牌的权利 [5] - 交易完成后，RBI集团将获得一个董事会席位 [5] - CPE源峰和RBI集团计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家拓展至2035年的4000家以上 [7] 汉堡王中国历史与现状 - 汉堡王于2005年进入中国市场，在上海静安开出中国首店，最初采用直营模式，门店拓展缓慢 [6] - 2012年土耳其餐饮集团TFI获得汉堡王中国市场的主特许经营权和独家开发权，门店数在2018年末超过1000家 [6] - 2024年，汉堡王中国年销售额约为7亿美元，单店平均年销售额仅40余万美元，不足国际市场单店销售额的一半 [6] - 截至2024年，汉堡王中国门店数量维持在1000多家，远低于麦当劳中国的6820家和肯德基中国的1.16万家 [6] - RBI集团提前终止了与TFI的合作，并于2025年开始为汉堡王中国寻找新的"操盘手" [6] CPE源峰背景 - CPE源峰是一家兼具成长型投资与控股投资经验的机构 [6] - 近期，CPE源峰还携手方源资本成为全球鞋服标签龙头SML集团的新股东 [6] - 在连锁消费服务领域，CPE源峰投资金额累计约100亿人民币，投资项目包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发、丝域养发等 [6] 消费品牌并购潮 - 2024年11月4日，星巴克宣布以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权给博裕资本，星巴克保留40%股份 [9] - 百胜餐饮集团已启动对必胜客的战略评估，包括潜在的出售选项，必胜客在中国市场有超过4000家门店 [9] - 法国运动品牌迪卡侬启动出售其中国业务30%的股权，估值或达10亿-15亿欧元（约80亿-120亿元人民币） [9] - 通用磨坊筹划出售哈根达斯中国业务，出售范围包含中国内地所有哈根达斯门店，潜在交易金额约5亿-8亿美元 [10] - 这些消费品牌的选择反映了全球宏观经济变化及中国乃至全球市场竞争的加剧 [10]

交易概述 - CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作，成立合资企业“汉堡王中国” [1] - CPE源峰将注入3.5亿美元初始资金，用于门店扩张、市场营销、菜单创新及运营能力提升 [1] - 合资公司将签署为期20年的主开发协议，获得在中国独家开发汉堡王品牌的权利 [1] - 交易完成后，CPE源峰持有汉堡王中国约83%股权，品牌方RBI保留约17%股权 [1] - 该交易预计于2026年第一季度完成，具体时间取决于监管审批进展 [4] 发展战略与目标 - 计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家拓展至2035年的4000家以上 [2] - 目标实现可持续的同店增长 [2] - RBI集团自2025年2月全资控股汉堡王中国以来，已完成超过1亿美元的注资并加速本土化进程 [4] 公司背景与市场地位 - RBI是全球最大快餐服务集团之一，全年系统销售额超过450亿美元，在120多个国家和地区拥有32000多家餐厅 [4] - RBI旗下拥有天好、汉堡王、POPEYES和FIREHOUSE SUBS四大品牌 [4] - 汉堡王品牌于1954年在美国创立，在全球100多个国家和地区拥有超19000家门店，于2005年进入中国市场 [4] - 目前汉堡王中国门店总数约1300家，年服务消费者近1.5亿人次 [6] 近期财务与运营表现 - RBI集团2025年第三季度营收24.49亿美元，同比增长6.9%；规模净利润3.15亿美元，同比增长25%，均高于预期 [4] - 汉堡王系列2025年第三季度销售额29.6亿美元，同比增长2.3% [4] - 2024年底汉堡王中国门店数为1474家，至2025年中期减少至约1300家，意味着半年多时间关停了170多家餐厅 [6] 管理团队与行业动态 - RBI为汉堡王中国引入4位在中国餐饮界深耕多年的高管加入核心管理团队 [4] - 任命范军担任首席运营官，其在百胜中国累计工作超30年，曾于肯德基、必胜客担任高级领导职务 [4] - CPE源峰是一家资产管理机构，管理基金规模超千亿元，长期聚焦消费服务领域，累计投资约100亿元，曾投资蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金、泡泡玛特等公司 [6] - 近期餐饮行业出现类似交易，星巴克将其在中国业务的多数股权出售给博裕投资，博裕集团将持有至多60%股份，交易企业价值约40亿美元 [6]

项目概况 - 万科·日耀涟里商业街区将于9月底正式开街 定位为滨水社交生活场 拥有约2.5万平方米开放式滨水街区[1] - 项目位于亚运村中央水轴东侧 紧邻丰北路 是万科商业在杭州继玉鸟集、天空藤集、西溪印象城、奥体印象城后的新商业地标[1] 设计特色 - 设计从钱塘观潮汲取灵感 打造入江口广场市集、江堤水园、踏浪高台等水岸场景[1] - 采用退台建筑和流动滨水步道勾勒江滩绿意美学 配备潮汐广场等开放空间与慢行系统 实现与周边社区及办公区的便捷连接[1] 业态布局 - 布局特色餐饮、运动娱乐、亲子教育三大核心业态 构建全时段消费生态[1] - 引入星巴克、麦当劳等连锁品牌及精品超市、宠物店、烘焙坊等特色创意门店[2] - 以场景化体验为核心举办皮划艇竞技赛、桨板瑜伽公开课、周末骑行等社群活动[2] 文化配套 - 涟·美术馆已入驻并引入《亚洲共振》《彼岸的达特穆尔》等国际级艺术展[2] - 在滨水步道及广场设置主题艺术装置 结合入江市集潮流夜生活及滨水休闲功能[2]