投资评级与核心观点 - 报告对均胜电子的投资评级为“优于大市”并予以维持 [1][3][70] - 报告核心观点认为公司单三季度净利润同比增长35%，并正加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务 [1] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37% [1][9] - 2025年第三季度实现营业收入154.97亿元，同比增长10.25%，环比下降1.74% [1][9] - 2025年前三季度累计实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45%；实现归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [1][9] - 2025年第三季度毛利率为18.6%，同比提升2.9个百分点，环比提升0.2个百分点 [1][11] - 2025年第三季度净利率为2.9%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.3个百分点 [1] - 2025年第三季度四费率为14.59%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.0个百分点，其中管理费用率同比提升1.4个百分点至5.74% [1][17] 在手订单与新业务拓展 - 2025年第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，前三季度累计新获订单约714亿元，其中汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务约318亿元 [2][36] - 2025年9月新获两家头部主机厂的汽车智能化项目定点，提供中央计算单元等产品，全生命周期订单总金额约150亿元，计划2027年开始量产 [2][44] - 近期新获一系列汽车智能电动化项目定点，全生命周期订单总金额约50亿元，计划从2026年底开始量产 [2][44] - 客户结构中，头部自主品牌及造车新势力的新订单占比持续提升 [2][36] 汽车电子业务与技术进展 - 公司汽车电子业务2025年前三季度毛利率约20.8%，同比提升约1.6个百分点 [11] - 在智能驾驶领域，公司与Momenta合作首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元 [43] - 在智能网联领域，公司为全新国产宝马5系提供的V2X解决方案开始量产 [46] - 在新能源管理领域，公司发布支持850V电压、具备完整车网互动功能的全新车载充电器 [47] - 公司亮相2025慕尼黑车展，发布集成透明表面和光效技术的智能座舱中控台概念产品 [41] 机器人业务布局与进展 - 公司定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局具身智能机器人产业链，打造第二增长曲线 [3][58] - 2025年9月正式发布机器人AI头部总成和基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器（AI算力高达2070 TOPS），以及新一代机器人能源管理产品 [3][64][65] - 公司与智元机器人签署战略合作协议，并与瑞士机器人公司RIVR达成合作 [62][67] - 机器人能源管理产品已向智元机器人、银河通用等合作伙伴送样 [67] 未来盈利预测 - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为642.43亿元、680.98亿元、718.43亿元 [3][70] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.82亿元、19.20亿元、21.53亿元 [3][70] - 预计2025年每股收益为1.12元，对应市盈率为27倍 [70]

目前，新能源汽车安全争议集中在多个方面，既包括机械部件设计问题——如隐藏式车门把手的弊端， 也涉及辅助驾驶和自动驾驶软件系统层面的隐患。 第十四届全国政协常委、经济委员会副主任，工业和信息化部原部长苗圩提醒，与人类相比，机器驾驶 具备一定优势，但也存在固有的能力局限。比如，对训练数据中没有充分涵盖的罕见场景，机器的决策 系统可能因缺乏先验知识而失效，构成潜在的安全风险。而且，机器的环境感知依赖传感器数据与预设 算法，易受到恶劣天气、传感器噪声、模型偏差等因素影响，可能导致误识别与误判。 "没有百分百的绝对安全，但可以通过技术的进步，充分证明机器开车比人开车更安全。"苗圩表示，行 业要用实实在在的数据让全社会相信机器驾驶的安全性，而不能只停留于概念层面。 今年以来，新能源汽车领域接连发生多起交通事故，造成致命悲剧。10月16日至17日举行的2025世界智 能网联汽车大会期间，安全议题引起业界热议与反思。 智能网联解决方案提供商四维图新CEO程鹏向南都记者表示，一系列新能源车安全事故，对用户的信心 造成冲击。一旦公众信心受损，将直接影响未来高阶自动驾驶技术的市场渗透与普及。 程鹏指出，新能源车行业必须想办法解决当 ...

公司港股上市进展 - 博泰车联网于3月25日递交的港股招股书因满6个月于9月25日失效 [1] - 递表时的联席保荐人包括中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际及中信证券 [1] 公司业务概况 - 公司是中国一家智能座舱及智能网联解决方案供应商 [2] - 公司是国内为数不多的同时提供智能座舱和智能网联解决方案的供应商之一 [2] 公司收入构成 - 公司收入大部分来自智能座舱解决方案 [2] - 智能座舱解决方案业务的收入绝对金额及占总收入的百分比均持续增长 [2] - 公司主要为OEM客户提供智能网联解决方案并保持该业务规模稳定 [2]

| 25/03/2025 | 博泰車聯網科技(上海)股份有限公司 | | --- | --- | | | 14/09/2025 聆訊後資料集（第一次呈交） 全文檔案 [四] 多檔案 | | | 25/03/2025 整體協調人公告 - 委任 [四] | | | 25/03/2025 申請版本（第一次呈交）全文檔案 [四]多檔案〉 | 招股书显示，博泰车联网是中国一家智能座舱及智能网联解决方案供应商，是国内为数不多的同时提供智能座舱和智能网联解决方案的供应商之一。公司收 入大部分来自智能座舱解决方案，且该业务的收入的绝对金额及占总收入的百分比均持续增长。同时，公司继续主要为OEM客户提供智能网联解决方案， 并保持该业务规模稳定。 博泰车联网科技(上海)股份有限公司(简称：博泰车联网)于3月25日所递交的港股招股书满6个月，于9月25日失效，递表时中金公司（601995）、国泰君安国 际、招银国际、华泰国际、中信证券为其联席保荐人。 ...

核心财务表现 - 2025Q2实现营收157.71亿元，同比+14.27%，环比+8.20%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%，环比+7.85% [3][4][11] - 2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13% [3][11] - 2025Q2毛利率18.4%，同比+2.7pct，环比+0.5pct，净利率3.2%，环比+0.4pct [4][17] - 2025H1汽车安全系统收入189.77亿元，毛利率15.93%，同比+1.99pct，汽车电子系统收入83.56亿元，毛利率21.54%，同比+2.17pct [4][11] - 2025H1国内地区收入76.57亿元，同比+26.54%，毛利率19.34%，国外地区收入225.42亿元，同比+8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct [12] 业务订单情况 - 全球新获订单生命周期总金额达393亿元（含7月汽车安全业务订单），上半年新能源汽车相关新订单占比超66% [6][41] - 2025H1新获定点项目全生命周期金额约312亿元，其中汽车安全业务约174亿元，汽车电子业务约138亿元 [6][41] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力，订单占比持续提升 [6][41] 汽车电子业务进展 - 智能驾驶领域首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元，预计2026年开始量产 [6][47] - 智能座舱领域成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，并全球首发沉浸式智能座舱JoySpace+ [6][45] - 智能网联领域为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并开始量产 [7][51] - 新能源管理领域基于800V高压快充先发优势，持续推进功率电子产品创新，并开启1000V及以上技术研发 [33][52] 机器人业务布局 - 定位为"汽车+机器人Tier1"，2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，全面布局人形机器人领域 [8][65][67] - 为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件及软硬件一体化解决方案 [8][67] - 与智元机器人签署战略合作协议，客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [69] 研发与技术创新 - 2025H1研发费用率同比+1.4pct，主要因加大智能电动汽车及人形机器人领域研发投入 [20] - 推出基于"中央计算+区域控制"架构的域融合控制器、区域控制器（ZCU）等创新产品 [45][48] - 战略投资智能辅助驾驶芯片公司新芯航途，基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器 [47] 全球化与客户拓展 - 依托全球化布局优势，赋能海外车企智能电动化转型及中国车企出海 [59][60] - 2025H1进一步获得海外车企汽车智能解决方案订单，并与多家海外客户就车身域产品、智能驾驶域控等开展前期合作 [62] - 汽车安全业务支持中国车企出海，已获得国内主机厂的多个海外本土化业务订单 [62]

财务表现 - 2024年公司实现营收558.64亿元，同比+0.24%，归母净利润9.60亿元，同比-11.33% [11] - 2024Q4实现营收147.29亿元，同比+2.15%，环比+4.79%，归母净利润0.19亿元，同比-93.77%，环比-93.77% [11] - 2024年汽车安全系统收入386.17亿元，同比+0.23%，毛利率提升2.27pct至14.81% [11] - 2024年汽车电子系统收入165.99亿元，同比-1.13%，毛利率提升0.63pct至19.71% [11] - 2024Q4毛利率18.01%，环比提升2.3pct [3][4][18] - 2024年公司毛利率16.2%，同比+1.1pct，净利率2.4%，同比+0.1pct [4][18] 业务发展 - 2024年新获定点项目全生命周期金额839亿元，其中汽车安全574亿元，汽车电子265亿元 [6][40] - 新能源汽车相关新订单超460亿元，占比超55% [6][40] - 中国市场新获订单金额约350亿元，占比超40%，新能源销量TOP10客户全覆盖 [6][41] - 智能驾驶领域新获海外主机厂L2/L2++辅助驾驶解决方案业务 [46] - 智能座舱领域获得国内头部新势力智能座舱域控制器、区域控制器等新业务 [46] - 新能源管理系统具备12V/48V/400V/800V全电压平台产品研发能力 [31] 战略布局 - 定位为"汽车+机器人Tier1"，拓展具身智能机器人产业链 [10][73] - 2025年研发人形机器人嗅觉传感器，可检测ppb级气体浓度，识别8种气体准确率99% [74] - 与智元机器人战略合作，共同研发机器人"大小脑"及关键零部件 [7][77] - 重点突破人形机器人"大脑"、"小脑"和"肢体"三大核心技术 [73] - 建立全球最大真实工业场景具身智能数据空间 [73] 技术创新 - 智能驾驶领域发布基于高通、地平线等芯片平台的域控制器 [54] - 与Momenta合作开发L2+/L2++级别ADAS全栈解决方案 [54] - 5G-V2X产品进入量产周期，启动基于3GPP R17的5G+C-V2X解决方案开发 [54] - 智能座舱领域推进多屏联动、多模态交互和AI主动交互研发 [54] - 新能源管理领域研发1000V及以上电源管理系统和功率电子器件 [60] 运营优化 - 推进全球产能优化，将部分产能转移至东南亚、中国等地 [66][67] - 欧洲区削减600名员工，关闭德国阿沙芬堡工厂和罗马尼亚卫星工厂 [48] - 合肥新产业基地一期项目全力量产爬坡 [67] - 湖州扩建气体发生器产业基地提升核心零部件自供比例 [67] - 2024年扣非归母净利润12.8亿元，同比+27.7% [48]