业务多元化发展 - 制程污染防控设备2024年收入11.15亿元，占营业收入比重54.31%，较上年同期94.42%显著下滑但仍为主要收入来源之一 [1] - 末端污染治理设备2024年收入2.19亿元，同比增长47.49% [1] - 光伏产品新业务2024年营业收入6.44亿元，占比31.35%，迅速成为重要收入组成部分 [1] 技术优势与市场地位 - 公司拥有262项专利（60项发明专利和202项实用新型专利），2024年新增授权实用新型专利25个、发明专利18个 [2] - LCR低温液态催化脱硝技术实现95%脱硝效率及多污染物协同处理 [2] - 全球光伏电池出货量前五大、光伏组件出货量前十大均为合作客户，光伏行业制程污染防控设备市占率领先 [2] - 客户广泛分布于泛半导体、精细化工、汽车制造、钢铁冶金、水泥建材等多个行业，避免客户行业集中风险 [2] 光伏电池片产能布局 - 宁国高效太阳能电池片生产基地电池转换效率≥26.5%，双面率≥80%，光致衰减为"0"，功率温度系数低至-0.30%/K [3] - 采用TOPCon技术路线，光电转换效率提升0.2%，降低非硅制造成本 [3] - 一期项目设备与工艺调试完成，效率、良品率、碎片率和成本均达领先水平 [3] - 依托主业在废水、纯水、氨水回收、特气化学品等领域的技术优势，有效降低电池片生产成本 [3] 固碳技术创新 - 利用钢渣等非碳原料原位捕集烟气CO2，生成固碳胶凝材料用于低碳水泥/混凝土生产 [4] - 固碳项目可低成本捕集烟气CO2、处置钢渣并资源化制建筑材料，实现三方共赢 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润0.22/1.53/2.55亿元 [4] - 2025-2027年PE分别为166/24/15倍 [4]

投资评级 - 增持（首次）[1] 核心观点 - 光伏配套+制造双轮驱动，拓展多元业务板块[1] - 技术壁垒巩固龙头地位，新兴需求驱动订单放量[28] - 布局先进电池片产能，强化成本优势[29] - 钢渣捕集CO2资源化，碳市场扩容催生蓝海[30] 业务板块分析 - 制程污染防控设备：2024年收入11.15亿元，占比54.31%（上年同期94.42%）[13] - 末端污染治理设备：2024年收入2.19亿元，同比增长47.49%[13] - 光伏产品：2024年收入6.44亿元，占比31.35%[13] 技术优势 - 拥有262项专利（60项发明专利和202项实用新型专利）[28] - LCR低温液态催化脱硝技术实现95%脱硝效率[28] - 全球光伏电池出货量前五大、光伏组件出货量前十大均为合作客户[28] 光伏电池片产能 - 电池转换效率≥26.5%，双面率≥80%[29] - 采用TOPCon技术路线，光电转换效率可提升0.2%[29] - 一期项目设备与工艺调试完成，效率、良品率、碎片率和成本均达到领先水平[29] 财务数据 - 2024年营业收入20.54亿元，同比下降40.34%[12] - 2024年归母净利润-7.71亿元，同比由盈转亏[12] - 2025Q1营业收入7.35亿元，同比下降14.53%[12] - 2025Q1归母净利润0.53亿元，同比下降33.41%[12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润0.22/1.53/2.55亿元[31] - 对应2025-2027年PE为166/24/15倍[31] - 2025年制程污染防控设备收入预计17.85亿元，同比增长60%[32] - 2025年光伏产品收入预计10亿元，同比增长55%[32]

财务表现 - 2025年一季度总营业收入7.35亿元 利润总额0.56亿元 归母净利润0.53亿元 经营情况较上一季度明显改善 [1] - 2024年光伏废气治理设备收入6.46亿元 占总收入31.45% [1] - 2024年光伏产品收入6.44亿元 占营收31.35% 同比增长17356% [2] 主营业务与技术优势 - 主营业务为制程污染防控设备和末端污染治理设备的研发生产销售 服务泛半导体 精细化工 汽车制造 钢铁冶金 水泥建材等行业 [1] - 光伏废气治理设备全球领先 电池转换效率26.5% 双面率80% 光致衰减为"0" 功率温度系数-0.30%/K [1] - 拥有低温液态催化脱硝技术 环境污染协同处理技术等核心技术 形成技术壁垒 [2] - 在TOPCon电池技术 高效脱硝技术 超重力吸附技术等领域拥有丰富专利和技术积累 [2] 市场地位与客户合作 - 与全球光伏电池片出货量前五大 组件出货量前十大的企业建立合作关系 市场占有率高 [1] - 2024年与中建材集团合作烟气治理设备项目 与河南中联合作水泥固碳项目 [3] - 积极拓展水泥行业超低排放改造市场 半导体与汽车制造领域污染治理设备市场 [3] 行业前景与增长动力 - 全球碳减排背景下环保政策趋严 行业将进入快速发展阶段 [3] - 大气污染治理项目投资额快速增长 带动环保专用设备制造业发展 [3]