报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人是行情主线，应关注机器人表现上限，马拉松大赛引导关注散热、续航等问题，看好关节模组材料及设计创新，轻量化、灵巧手、关节模组创新设计是关注重点 [15] - 工控行业继续回暖，国内1 - 3月工业机器人产量同比+26%，发那科和安川中国区订单同比增速转正 [15] - 工程机械销量触底，盈利改善，3月销量态势良好，内需增长亮眼，预计二季度国内复苏态势稳定，看好企业收入规模和净利率持续改善 [16] 板块观点 - 人形机器人方面，首届马拉松大赛举办，天工Ultra夺冠展示双足运动成熟度，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，看好关节模组创新 [15] - 工控行业回暖，国内1 - 3月工业机器人产量同比+26%，发那科中国区订单同比增速连续4个季度转正，2025年1 - 3月达34.3%，安川中国区订单同比增速连续2个季度转正 [15] - 工程机械销量触底盈利改善，3月挖机销量同比+18.5%，国内销量同比+28.5%，二季度国内复苏态势预计稳定 [16] 行情回顾 |指数代码|指数简称|4月涨跌幅|2025年累计涨跌幅|4月相对沪深300指数涨跌幅|2025年累计相对沪深300指数涨跌幅|PE（TTM）|PB（LF）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |801072.SI|通用设备|-5.68%|9.30%|-2.68%|13.48%|41.21|2.60| |801074.SI|专用设备|-4.80%|5.28%|-1.80%|9.46%|31.19|2.38| |801076.SI|轨交设备Ⅱ|-3.15%|-11.16%|-0.15%|-6.99%|19.65|1.25| |801077.SI|工程机械|-3.90%|7.09%|-0.90%|11.27%|20.89|1.89| |801078.SI|自动化设备|-4.15%|6.32%|-1.15%|10.50%|50.65|4.07| |000300.SH|沪深300|-3.00%|-4.18%|-|-|12.21|1.27|[18] 数据跟踪 宏观数据 - 2025年1 - 3月利润总额增速前十行业包括开采专业及辅助性活动、其他采矿业等 [33] - 4月特朗普提出对等关税政策或扰动短期部分企业出口，长期全球产业链加速重构，多数产业难回流美国；4月政治局会议提出用积极财政和适度宽松货币政策，发展服务消费，内需或超预期 [36] - 2025年3月M1增速+1.6%，社融规模5.89万亿元，核心CPI +0.5%，PPI -2.5%，4月制造业PMI 49.0 [37][42][45] - 2025年1 - 2月设备工器具投资19.0%高位维持，1 - 3月社会消费品零售总额累计同比4.6% [45] - 2025年3月美国CPI 2.4%，4月制造业PMI为48.7，失业率4.2% [47] 工控自动化 - 行业季度回暖，2025年1 - 3月工业机器人产量+26.0%，发那科1 - 3月中国区订单增速达34.3% [50][51] 叉车 - 2025年3月叉车销量15.31万台，同比+11.46%；出口3.52万台，同比+32.93%；内销11.79万台，同比+6.3%；3月叉车（8427类目）出口金额6.96亿美金，同比-1.74% [55] 工程机械 - 2025年3月挖机销量2.96万台，同比+18.5%；国内销量1.95万台，同比+28.5%；海外销量1.01万台，同比+2.9%；装载机销量同比+12.9%，压路机销量同比+15.5%，汽车起重机销量同比-17.4%，升降工作平台销量同比-9.7%；二季度国内市场复苏升温态势预计稳定，4月市场热度略弱于3月，区域市场差异性大 [63] 矿山机械 - 2025年1 - 3月，矿山机械出口7.86亿美元，同比增长10.93%；Parker Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹，样本公司出货量按单位计算增长近25%，按价值计算增长14% [72] 其他数据 - 2025年1 - 3月金属切割机床产量同比+20.5%；空调产量同比+9.7%；3月燃料电池汽车销量377辆，同比+69%；3月新造船价格指数1120，环比-0.4%，同比+3.4% [75] - 截至2025/4/28，LNG到岸价格10.76美元/百万英热单位，秦皇岛动力煤价格654元/吨，布伦特原油价格65.86美元/桶 [75] 新闻&公告 工控自动化&机器人 - 北京智同精密传动科技有限责任公司"高精密减速机研发及总部生产基地项目"奠基 [82] - 奇瑞墨甲机器人开发的人形机器人在马来西亚上岗，美的自主研发的类人形机器人将入驻工厂和担任门店导览员，开普勒人形机器人与上汽通用开展工业场景实训，小鹏人形机器人IRON亮相上海车展 [82][83] - 全球首个人形机器人半程马拉松举办，天工机器人夺冠，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，中大力德拟在日本和美国设全资子公司 [83] 工程机械&矿山设备 - 2025年4月中国工程机械市场指数CMI为130.95，同比增长27.22%，环比增长1.86% [84] - 博雷顿科技股份公司通过港交所上市聆讯，耐普矿机在蒙古国投资建设工厂，中信重工开发新型磨机传动方式 [85] - Interact Analysis预计2035年全球电动非道路设备销量超40万台但渗透率不足10%，亚太地区电动化设备销量领先，电动农机有望高速增长 [85]

公司2024年业绩表现 - 公司2024年全年实现营收120.30亿元，同比增长14.44%，归母净利润14.72亿元，同比增长22.55% [1] - 2024Q4营收34.38亿元，同比+25.32%，环比+9.25%，归母净利润4.55亿元，同比+12.15%，环比+23.58%，扣非归母净利润4.59亿元，同比+18.76%，环比+28.37% [1] - 2024Q4单季度毛利率27.26%，环比提升3.84pct，业绩超市场预期 [1] 锂电结构件业务表现 - 2024年锂电结构件业务营收114.73亿元，同比增长14%，毛利率同比提升0.9pct至25.01% [2] - 公司整体期间费用率降低0.53pct至9.4%，全年净利率提升至12.2% [2] 海外业务布局 - 2024年海外地区营收5.74亿元，同比+7.37% [3] - 公司在瑞典、德国、匈牙利等地布局产能，同时拓展美国、马来西亚市场，为客户提供就近配套服务 [3] 机器人业务进展 - 公司联合中国台湾盟立、盟英科技及苏州伟创布局人形机器人业务，聚焦谐波减速器研发与生产 [4] - 2024年4月发布七款机器人核心传动技术新品，涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比与高精度&高负载稳定性四大技术方向 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为144.0/172.8/208.7亿元，同比增速分别为19.7%/20.0%/20.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.1/21.7/26.6亿元，同比增速分别为22.8%/19.8%/22.8%，三年CAGR为21.8% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为6.6/7.9/9.7元/股，PE分别为20/17/14倍 [5]