公司战略与业务聚焦 - 公司聚焦"电能+算力+AI"战略落地，构筑发展新优势 [1] - 公司持续全力拓展相关核心技术产品/服务，包括特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品 [1] 经营业绩与订单情况 - 2026年1月份，公司收到中标/签约千万元以上合同订单合计30.75亿元，同比增长115.57% [1] - 上述订单将显著提升公司未来经营业绩 [1] 市场拓展与产品布局 - 公司加大了高附加值产品在国际、国内的销量 [1]

公司经营业绩与订单 - 2026年1月份，公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币30.75亿元 [1] 公司战略与业务布局 - 公司坚定落实"电能+算力+AI"战略 [1] - 公司将持续全力拓展相关核心技术产品/服务，包括特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、以及迭代算力芯片相关的检测设备 [1] - 上述产品均为具有自主知识产权的高附加值产品，公司旨在加大其在国际、国内的销量，以构筑发展新优势 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4500万元到6500万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 业绩扭亏为盈得益于坚定落实“电能+算力+AI”战略，聚焦战略客户、优化产品结构与服务、提质增效等措施 [1] - 具体业务表现：智能缆网营收规模持续扩大；智能电池/储能产能利用率上升，大幅减亏；智慧机场订单充足，经营稳健 [1] 公司战略与业务发展 - 公司2025年战略聚焦于“电能+算力+AI”，并通过内部管理改革实现增效 [1] - 2026年，公司将持续拓展“电能+算力+AI”相关核心技术产品与服务 [1] - 未来将加大特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、液冷产品、迭代算力芯片检测设备等高附加值产品的国内外销量，构筑新优势 [1] 行业背景与市场观点 - 分析人士认为，公司业绩预盈是其战略聚焦与内部管理改革成效的直接体现 [1] - 在全球能源结构转型与数字经济加速发展的背景下，公司有望在智能电网、绿色储能、人工智能基础设施等赛道获取长期增长机会 [1] - 此次扭亏为盈或将增强市场对公司战略路径可行性与成长潜力的信心 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4500万元到6500万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1500万元到3500万元 [1] 公司2025年经营表现与扭亏原因 - 公司坚定落实“电能+算力+AI”战略，通过聚焦战略客户、优化产品结构及服务体系、提质增效、降本增效等措施实现扭亏为盈 [1] - 智能缆网业务营收规模持续扩大 [1] - 智能电池/储能业务产能利用率上升，实现大幅减亏 [1] - 智慧机场业务订单充足，经营稳健 [1] 公司2026年发展战略与规划 - 公司将持续全力拓展“电能+算力+AI”相关核心技术产品与服务 [1] - 计划加大特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等高附加值产品在国际和国内的销量 [1] - 上述产品均具有自主知识产权，旨在构筑发展新优势 [1]

公司概况 - 沪光成立于1997年，主营汽车线束，产品分为低压与高压 [1] - 公司于2020年在A股上市，已成长为汽车线束行业领先者 [1] - 公司成功开拓国内外多家知名头部车企，把握了本土线束厂商在新势力客户上的竞争优势 [1] 行业市场前景 - 智能电动趋势催生高压线束大规模应用，ASP在传统低压线束2-4千元基础上可提升千元级别 [2] - 2030年汽车线束市场规模预计将超过1200亿元，较2024年增量约270亿元，年化增速4% [2] - 预计2030年低压线束市场规模约950亿元，年化增速3%，高压线束市场规模260亿元，年化增速9% [2] 公司竞争优势与业务发展 - 公司研发强度长期高于零部件行业均值，紧握高压线束发展机遇，加速国产替代、绑定头部客户，形成显著卡位优势 [3] - 公司线束主业处于规模与盈利能力双升阶段，固定费用被明显摊薄，并通过纵向拓展连接器业务提升配套价值量及盈利水平 [3] - 公司横向拓展机器人线束业务，已实现产品出货，并被授权成为智元机器人增值合伙人，有望形成长期成长新曲线 [3] 财务表现与预期 - 预计公司2025-2027年归母净利为6.9亿、8.8亿、10.7亿元，同比增速分别为+3%、+28%、+21% [4] - 公司未来三年归母净利复合增速预计为17% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为沪光股份业绩符合预期，客户结构优质且多元化，并通过开拓海外市场、布局机器人线束业务打开未来发展空间 [1][2][3] 2025年前三季度业绩 - 2025年前三季度公司收入58.4亿元，同比增长6%，归母净利润4.2亿元，同比下降3% [1] - 2025年第三季度单季收入22.1亿元，同比增长4%，环比增长6%，归母净利润1.5亿元，同比下降19%，环比下降19% [1] - 2025年前三季度销售毛利率15.6%，同比下降1.7个百分点，归母净利率7.3%，同比下降0.6个百分点 [1] 客户结构与市场开拓 - 公司客户结构多元化，主要客户包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，并已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系 [1][2] - 新增订单市场开拓顺利，业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 公司通过夯实罗马尼亚公司经营管理、优化供应链，加快在欧洲市场及全球化的战略布局 [2] 业务布局与产品发展 - 公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载 [3] - 在机器人业务方面，公司组建专门研发团队，为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套 [3] - 公司参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、8.0亿元、9.3亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、17倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为88.63亿元、100.15亿元、116.18亿元，增长率分别为12.0%、13.0%、16.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.72元、2.00元 [5] 财务数据摘要 - 2024年公司营业收入79.14亿元，同比增长97.7%，归母净利润6.70亿元，同比增长1139.2% [5] - 2024年销售毛利率17.5%，净资产收益率（ROE）30.1% [5] - 截至2025年10月27日，公司总市值158.79亿元，收盘价34.22元 [6]

公司产品应用 - 子公司鑫海高导生产的高柔性拖链电缆用铜导体、特柔软铜绞线、镀锡铜导体等铜基材料产品广泛应用于高速链接铜缆数据屏蔽层、机器人线束、数据通讯等领域 [1] - 相关产品已向莱尼、福斯集团、卡倍亿、亨通电子等知名企业供货 [1]

25H1业绩表现 - 25H1营收36.3亿元 同比增6.2% 归母净利润2.8亿元 同比增8.4% [1] - 25Q2营收20.9亿元 同比增10.7% 归母净利润1.8亿元 同比增18.9% [1] - 25Q2问界M7销量1.3万台 同比低于去年同期的3.7万台 但问界整体销量10.7万台 同比增8% [1] 盈利能力与费用控制 - 25Q2毛利率16.6% 环比升2.2个百分点 同比升0.1个百分点 [1] - 25Q2归母净利率8.8% 环比升2.8个百分点 同比升0.6个百分点 [1] - 25Q2销售费用率降0.3个百分点 研发费用率降1.0个百分点 财务费用率降0.3个百分点 管理费用率升0.1个百分点 [1] 业务发展前景 - 汽车线束业务受益于行业新能源化 智能化及自主品牌高端化趋势 [2] - 公司为机器人客户提供机器人线束和连接器产品 拟设立一中心四平台完善具身智能产业链 [2] - 25年下半年问界 尚界 蔚来等新车型密集上市 业绩增速有望加速 [1] 市场定位与成长空间 - 公司是汽车线束核心标的 核心客户以自主中高端品牌为主 [2] - 进军机器人行业打开二次成长空间 [2]

公司业务与行业 * 楚江新材专注于铜基材料和军工钛材业务 铜基材料业务2024年达85万吨规模 其中铜板带材全球规模第一 铜合金线材和铜导体材料国内绝对领先[2][3] * 公司通过并购鼎力科技和江苏宜兴天鸟高新进入军工钛材领域 鼎力科技2024年营收超6亿元 利润近1.2亿元 天鸟高新85%业务为军品 覆盖所有导弹型号、运载火箭和航天飞行器上的碳碳产品 是国内唯一供应所有飞机刹车预制体的企业[2][3][4] 产能扩张与项目进展 * 2025年为可转债项目集中投产年 预计新增铜基材料产能约25.5万吨 总产能提升至110万吨 具体包括三季度投产11.5万吨铜板带材项目、2万吨铜合金线材项目及30万吨整体材料项目 另有2万吨和4万吨新项目在2025年投产[2][3] * 公司投建算力、机器人、新能源等高附加值领域项目 如5万吨高端紫铜带箔（服务器散热）和6万吨数据传输算力线等项目 加工费较传统行业高2-3倍 单吨净利超1,000元[2][3][4] * 预计2025年材料业务总量90-95万吨 2026年超100万吨 2027年超110万吨 每年增量约10万吨 新增产能预计每年释放约1亿利润 产能利用率保持100%[2][5] * 天鸟高新新工厂投产后产能翻倍 计划投资3亿元建设新生产基地 鼎力科技新工厂投产后生产保障能力翻倍 碳材料设备和新材料各占六成和四成[3][4][21] 财务表现与运营数据 * 2025年上半年营业收入288亿元 同比增长16% 净利润2.5亿元 同比增长49%[3] * 天鸟高新2025年上半年营收2.777亿元 同比下降 因军品订单收入确认周期长 集中在三四季度 预计全年可完成12亿元目标 毛利率预计43%-44% 净利率约21%[3][7][8] * 鼎力科技自2021年来营收逐年增约1亿元 2024年达6亿多元 盈利1.2亿元 90%为装备 10%为新材料[3][18] * 2025年二季度现收比下滑因铜基材料板块季节性影响及铜价上涨导致应收账款增加 但周转效率保持22-23天 应收账款回笼率保持100%[3][23] * 半年度发出商品为3.3亿元 其中天鸟占大部分 整体存货较2024年底下降 2025年半年度存货为33亿元 其中统计材料27-28亿元 军工碳材料约5-6亿元[13][25] 产品与市场动态 * 天鸟高新订单饱满 员工人数从800多人增加到1,500多人 收入确认延后主要发生在航天领域产品 刹车盘和热场产品影响较小[4][7][9] * 鼎力科技装备业务与天鸟形成产业链协同 服务军品市场 同时开拓民用市场如商业航天、高铁和汽车 并开发锂电池回收装备及国外市场（如俄罗斯）[18][19][20] * 天鸟高新在商业航天领域产品应用于运载火箭喉衬喷管和卫星热防护件 已成功应用于多次发射任务[29] * 名品预制体项目集中在商用飞机（如C919）、汽车和高铁领域 汽车领域已实现产业化 建成10万片产能生产线[28] 风险与成本管理 * 铜价上涨对需求端利好 但导致原材料成本和生产损耗成本上升 成本可通过原材料加加工费定价转移给下游客户[14] * 加工费受供需关系影响 2025年二季度较一季度增长 未来随着高端产品投产 加工费有增长趋势[15][16] * 公司严格按照规则进行保值对冲操作 目前没有相关风险[27] * 有息负债比例从2024年第三季度的51%下降到42% 但2025年回升至50% 随着规模扩张和项目推进 运营资金占用增加 但预计随盈利能力增强 比例将保持稳定或逐步下降[24]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6][10] 核心观点 - 2025Q2盈利能力超预期 营收20.87亿元同环比分别增长10.71%和35.28% 归母净利润1.83亿元同环比分别增长18.87%和96.93% [10] - 机器人业务开启第二成长曲线 已为某知名AI头部企业提供线束总成 部分零件号出货量近千套 [10] - 主业汽车线束业务稳健增长 高压连接器产品覆盖40A~600A全系列 已拓展X汽车、赛力斯、上汽等客户 [10] 财务表现 - 2025H1营收36.3亿元同比增长6.2% 归母净利润2.76亿元同比增长8.4% [2][4] - 2025Q2毛利率16.6%同环比分别提升0.1pct和2.2pct 净利率8.8%同环比分别提升0.6pct和2.8pct [10] - 四费费率6.7%同环比分别下降1.6pct和1.4pct 其中研发费用率3.2%同环比分别下降1.0pct和0.2pct [10] 业务发展 - 汽车线束主业受益于问界M9、尚界H5、乐道L90等车型放量 收入保持逐季环比增长 [10] - 连接器产业链延伸提高附加值 覆盖高压连接器、高压充电插座、高压配电盒等产品 [10] - 机器人业务设立"一中心四平台" 涵盖创新中心和具身智能机器人制造基地等四大平台 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.03亿元、10.48亿元、12.71亿元 [2][10] - 对应PE分别为18.69X、14.33X、11.81X [2][10] - 当前股价34.37元 每股净资产5.50元 [7]