报告要点速览 人形机器人线束是指连接机器人各个部件的电线和电缆的集合，承担着电力传输、信号控制和数据通信 的重要功能，堪称人形机器人的"血管"和"神经系统"。总体来看，人形机器人线束的性能要求高于工业 机器人线束的性能要求，略低于车规级线束的性能要求。其中，人形机器人线束的抗震动性能要求为工 业机器人的10倍，车规级线束的1/4；防水性能要求略高于工业机器人线束，略低于车规级线束；盐雾 测试要求略低于车规级线束；耐热性能要求与车规级线束相同。此外，人形机器人线束的轻量化要求、 抗腐蚀性、屏蔽性能、弯折寿命、线束的数量需求、连接器的要求均高于工业机器人线束。 人形机器人线束市场的竞争情况？ 本报告为2025年中国人形机器人线束行业概览报告。将梳理中国人形机器人线束行业发展现状，对该行 业的产品性能要求、产业链、行业规模作出具体分析。此研究将会回答的关键问题： 从人形机器人企业的线束供应商情况看，特斯拉、波士顿动力、Figure AI、Agility Robotics等海外主流 人形机器人企业合作的线束企业主要为欧美日韩企业，包括安波福、住友电工、藤仓、矢崎、安费诺、 利尔、莫仕等企业。优必选、宇树科技、智元机器 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 梳理中国人形机器人线束行业发展现状，对该行业的产品性能要求、产业链、行业规模作出具体分析 [3] - 中国人形机器人行业发展受多因素推动，预计2026 - 2027年市场起量，2028 - 2030年大规模应用启动，2030 - 2035年全面商业化扩张 [5] 根据相关目录分别总结 人形机器人线束的要求 - 定义：连接机器人各部件的电线和电缆集合，承担电力传输、信号控制和数据通信功能，由导线、绝缘材料、保护层和连接器组成 [8] - 分类：按产品类型分为柔性线缆和刚性线缆；按产品功能分为动力线束和信号线束 [18] - 性能对比：抗震动性能要求为工业机器人的10倍、车规级的1/4；防水性能略高于工业机器人线束、略低于车规级；盐雾测试要求略低于车规级；耐热性能与车规级相同；轻量化、抗腐蚀性、屏蔽性能、弯折寿命、线束数量需求、连接器要求高于工业机器人线束 [21] 人形机器人线束市场的竞争情况 - 产业链中游供应格局：海外主流人形机器人企业合作线束企业主要为欧美日韩企业，中国主流人形机器人企业合作线束企业主要为中国本土企业 [4][37] - 产业链中游竞争格局：第一梯队为安波福、住友电工、藤仓等国际巨头企业；第二梯队包括万马、电连技术、立讯精密、鑫宏业等中国领先企业；第三梯队包括瑞可达、维峰电子等企业 [40] 人形机器人线束的市场规模 - 从人形机器人出货量计算，预计2025年市场规模约3.4亿元，2030年增长至170亿元，期间复合增长率约118.6% [5][46] 人形机器人线束相关行业政策 - 国家层面持续推出支持政策，如《人形机器人创新发展指导意见》等，推动人形机器人产业发展 [25] 人形机器人线束产业链图谱 - 上游为原材料，包括导线、绝缘材料、连接器、保护层、屏蔽层等；中游为线束制造商；下游为应用环节 [27] 人形机器人线束产业链上游 - 原材料国产化率：导线基本实现国产替代；保护层和绝缘材料国产化率约50%；屏蔽层国产化率约30%；连接器国产化率最低，约10% [31] - 原材料占比：导线约40%，连接器约30%，保护层约10%，绝缘材料约7%，屏蔽层和胶带约12%，合计占总成本约70% [33] - 连接器创新：安费诺、泰科、维峰电子、立讯精密、广濑电机等企业的连接器功能持续提升，具备自诊断、边缘计算、柔性连接、无线与高频传输等功能 [36] 人形机器人线束产业链中游 - 海外主流企业合作情况：特斯拉线束总成方主要是安波福等；波士顿动力Atlas主要是安波福等；Figure AI主要是安波福等；Agility Robotics主要是Lear利尔公司等 [39] - 中国主流企业合作情况：优必选合作企业有立讯精密等；宇树科技有立讯精密等；智元有昆山沪光等；傅立叶有立讯精密等；逐际动力有新亚电子等 [39]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，沪光股份报收于28.53元，较上周的30.31元下跌5.87% [1] - 本周最高价为30.5元（5月26日），最低价为28.43元（5月30日） [1] - 当前总市值为124.61亿元，在汽车零部件板块市值排名35/228，两市A股市值排名1248/5146 [1] 公司公告 - 香港全资子公司"沪光香港国际有限公司"已完成工商注册，注册资本200万元人民币，注册地址位于香港九龙，成立日期为2025年5月22日 [1][3] - 定增项目已获证监会批准，正推进汽车整车线束生产项目建设 [1][3] - 机器人线束项目首套样线成功落地，部分产品已在客户端试装 [1][3] 战略规划 - 计划通过技术升级、智能制造升级和产业链整合提升竞争力 [1] - 将拓展海外市场，加大无人机和电动割草机线束项目投入 [1]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年5月28日以视频与网络互动方式召开2024年年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、总经理、董事会秘书、财务总监及独立董事出席并与投资者互动交流 [1] 行业发展前景 - 新能源汽车产业依托现代移动互联网、数字经济和人工智能技术持续高速增长 [2] - 我国新能源汽车产销量已连续10年保持全球第一 [2] - 新能源汽车带动汽车线束行业市场规模增长并促进技术创新和产业升级 [2] 市场竞争力提升策略 - 通过技术升级与产品创新如"高压接插件一体化"和"铝代铜"工艺提升产品附加值 [2] - 智能制造升级实现全链数据流自主智能协同系统提升生产效率和交付稳定性 [2] - 产业链垂直一体化和全球化布局自研核心部件降低成本 [2] 业务发展规划 - 汽车线束领域聚焦创新高低压线束产品延伸连接器产业链打造收入第二增长极 [3] - 加大对无人机、电动割草机线束项目研发投入探索新利润增长点 [3] - 成立机器人线束专项研发团队配合机器人厂商开发开拓新市场 [3] 定增项目进展 - 2025年1月22日取得中国证监会关于向特定对象发行股票注册的批复 [4] - 计划在12个月内启动发行事宜推进汽车整车线束生产项目建设 [4] 机器人线束项目进展 - 2024年成立机器人线束专项研发团队 [5] - 2025年人形机器人项目首套样线成功落地并与部分客户达成合作意向 [5] 香港子公司设立原因 - 基于全球化发展战略依托香港地域优势加强国际市场和海外业务拓展 [5] 产销量及客户订单情况 - 4-5月份生产经营正常新车型和新客户持续放量保证有序交付 [5] - 赛力斯问界新车型及现有车型换代上市交付持续爬升 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][10] 报告的核心观点 - 公司以优异产品性能及一致化能力获下游客户认可，客户结构多元化，向多优质客户拓展，线束龙头趋势初现；人形机器人项目首套样线于2025年4月24日成功下线，后续机器人行业加速放量，机器人线束有望开启公司第二成长曲线；预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.44、11.23、14.44亿元，对应PE分别为15.73X、11.82X、9.19X [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入79.14亿元，同比增长97.70%；归属于上市公司股东的净利润6.7亿元，同比增长1139.15%；2025年一季度实现营业收入15.43亿元，同比增长0.64%；归母净利润9310.35万元，同比下降7.63% [4] 事件评论 - 2024年公司营收快速增长，盈利能力大幅改善，营收高增长系下游核心客户放量所致，毛利率提升，控费成果显著，归母净利润和净利率大幅增长 [10] - 2025Q1主要客户产销承压，公司业绩短期波动，营收和归母净利润同环比有不同程度变化，盈利能力短期承压，随着下游客户销量回升，Q2业绩有望高增长 [10] - 线束龙头加速兑现，机器人业务开启第二成长曲线，公司客户结构多元化，产品线向上游拓展，人形机器人项目首套样线下线，机器人线束有望带来新增长 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7914|10490|13214|16573| |营业成本（百万元）|6530|8528|10638|13341| |毛利（百万元）|1384|1962|2577|3232| |％营业收入|17%|19%|20%|20%| |营业税金及附加（百万元）|46|58|73|91| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|28|37|46|75| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |管理费用（百万元）|216|315|396|497| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |研发费用（百万元）|258|399|727|912| |％营业收入|3%|4%|6%|6%| |财务费用（百万元）|60|14|6|6| |％营业收入|1%|0%|0%|0%| |营业利润（百万元）|734|993|1321|1699| |％营业收入|9%|9%|10%|10%| |利润总额（百万元）|732|993|1321|1699| |％营业收入|9%|9%|10%|10%| |所得税费用（百万元）|62|149|198|255| |净利润（百万元）|670|844|1123|1444| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|670|844|1123|1444| |EPS（元）|1.53|1.93|2.57|3.31| |经营活动现金流净额（百万元）|387|2545|922|692| |投资活动现金流净额（百万元）|-533|-503|-351|-199| |筹资活动现金流净额（百万元）|163|-769|-6|-6| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|486|17|1273|565| |每股收益（元）|1.53|1.93|2.57|3.31| |每股经营现金流（元）|0.89|5.83|2.11|1.58| |市盈率|21.33|15.73|11.82|9.19| |市净率|6.40|4.27|3.14|2.34| |EV/EBITDA|14.85|9.48|7.92|6.25| |总资产收益率|9.5%|10.5%|11.2%|11.5%| |净资产收益率|30.1%|27.1%|26.5%|25.4%| |净利率|8.5%|8.0%|8.5%|8.7%| |资产负债率|68.6%|61.3%|57.8%|55.0%| |总资产周转率|1.12|1.31|1.32|1.31| [16]