报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[9] 报告核心观点 - 2026年上半年公司营收及利润持续增长，电子材料基本盘稳健，通信线缆与新能源汽车产品较快增长，产品迭代与海外拓展打开长期空间[2] - 原材料价格上涨、汇兑损失及研发投入增加压制利润释放[2] - 224G保持规模化交付，448G进入小批量试产及客户加工验证阶段，液冷充电枪及海外市场持续拓展[2] 事件描述 - 公司发布2026年半年度报告，实现营业收入46.53亿元，同比增长17.94%[6] - 实现归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比增长1.54%[6] - 实现扣非归母净利润5.51亿元，同比增长2.46%[6] 收入与利润分析 - 2026年上半年营收46.53亿元，同比+17.94%[12] - 归母净利润5.67亿元，同比+1.54%[12] - 扣非归母净利润5.51亿元，同比+2.46%[12] - 单Q2营收26.21亿元，同比+19.89%[12] - 单Q2归母净利润3.35亿元，同比+9.01%[12] - 单Q2扣非归母净利润3.30亿元，同比+11.12%[12] - 上半年毛利率29.41%，同比-3.04pct[12] - 原材料上涨、汇兑损失及研发投入增加压制盈利，研发投入同比+28.39%、财务费用同比+179.84%[12] - 经营现金流4.72亿元，同比+36.35%[12] 电子材料业务 - 2026年上半年电子材料收入14.76亿元，同比+10.72%[12] - 毛利率41.33%、同比+0.35pct，收入与盈利能力保持稳健[12] - 产品覆盖电子、通信、汽车、医疗及航空航天等领域[12] - 报告期内加大高端、高附加值产品研发，重点拓展新能源汽车、储能、医疗、低空飞行等市场[12] - 多场景产品体系与客户协同有望支撑业务稳健增长[12] 通信线缆业务 - 2026年上半年通信线缆收入15.52亿元，同比+24.55%[12] - 毛利率18.79%、同比-2.94pct[12] - 高速通信线收入6.31亿元，同比+35.44%[12] - 224G保持规模化交付，448G部分规格进入小批量试产及客户加工验证[12] - 同步推进车载通信线、机器人线缆开发[12] - 罗森道设备已全部到货，惠州水口和越南北宁扩建按计划推进[12] - 行业竞争与项目验证导入周期仍可能影响需求及盈利修复节奏[12] 新能源汽车业务 - 2026年上半年新能源汽车产品收入9.78亿元，同比+37.27%[12] - 毛利率19.95%、同比-3.31pct，收入高增但原材料上涨令盈利承压[12] - 产品覆盖充电枪、充电座、高压线束、高压连接器及动力电池热失控防护[12] - 多规格液冷充电枪销售快速增长[12] - 深圳、武汉基地推进自动化和数字化建设[12] - 海外市场加快欧标、美标充电枪推广，相关产品销售保持较快增长[12] - 全链条自制与海外覆盖提升有望延续成长[12] 投资建议与盈利预测 - 预计2026-2028年归母净利润为16.3/21.5/26.8亿元，同比+42%、+32%、+25%[12] - 对应PE 15、11、9倍，维持“买入”评级[12]