公司股票交易与停牌核查 - 公司股票交易因连续10个交易日内4次出现同向股票交易异常波动情形，被认定为严重异常波动，为维护投资者利益，公司申请自1月13日起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日 [1] - 自去年12月初以来，公司股价累计上涨177%，期间收获20个涨停板及2个跌停板，截至最新，股价报122.84元/股，滚动市盈率为279，市净率为17.19，均显著偏离其所属行业平均水平 [5] - 公司表示其股票短期涨幅高于同期行业及上证涨幅，但基本面未发生重大变化，存在较大的交易风险 [7] 商业航天行业与公司业务定位 - 去年12月初以来，随着一系列密集、可验证的重大技术突破和相关政策落地，A股商业航天板块热度持续攀升 [5] - 公司明确自身定位为国内少数能够提供完整、先进的微波毫米波模拟相控阵T/R芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试及生产的企业 [5] - 公司主要提供基于氮化镓(GaN)、砷化镓(GaAs)和硅基工艺的系列化产品及技术解决方案，产品应用于探测、通信、导航及电子对抗等领域，适配星载、机载、舰载、车载及地面等平台，并可延伸至卫星互联网、5G毫米波通信等场景 [5] - 商业航天行业处于产业初期阶段，低轨卫星星座的批量发射、组网进度及节奏尚存在不确定性 [7] 公司财务表现与退市风险警示 - 2024年全年公司实现营收2.12亿元，同比减少26.38%，实现归母净利润-3111.79万元，同比下降139.04% [8] - 2025年前三季度公司实现营收3.06亿元，同比增加204.78%，实现归母净利润9035.86万元，同比增加386.56% [8] - 2024年度，因出现“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的情形，公司股票交易被实施退市风险警示 [8] - 根据规定，若其2025年年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为正值，或者扣除后的营业收入高于3亿元，则可申请撤销退市风险警示 [8] 公司经营状况与业务进展 - 对于2025年前三季度业绩大幅改善，公司解释称下游行业需求持续回暖，在手项目数量与订单金额实现显著增长，各项目均按计划高效推进，公司呈现出产销两旺、效益提升的高质量发展态势 [9] - 报告期内，公司在星载领域不断扩大产品所覆盖的卫星型号范围，多个具备规模量级的多系列遥感卫星项目已进入常态化批量交付阶段 [10] - 在低轨卫星方面，公司与下游主力机构保持密切合作关系，已根据客户需求备货并按计划交付，随着低轨卫星组网进程不断加快，公司在低轨卫星应用领域的业务规划与落地将获得更强支撑 [10] - 公司已提前规划产能布局，通过缩短研发迭代周期、提升生产测试效率等举措，全力推动经营规模扩大与盈利水平提升 [10] - 公司多款适配下一代卫星及地面设备的新产品已研发落地，并按客户需求备货交付，随着卫星通信等领域的快速发展，公司的市场空间也在不断增长 [10] 市场反应与板块表现 - 在公司停牌核查首日（1月13日），商业航天板块股票集体“跳水”，商业航天指数下跌5.83%，盘中一度跌超8%，航天电子、航天科技等10余只个股跌停 [8]

核心观点 - 英诺赛科两项核心氮化镓专利权获国家知识产权局维持有效 [1] - 公司此前已基于该两项专利对英飞凌发起专利侵权诉讼 [1] 知识产权 - 国家知识产权局于11月19日作出审查决定 [1] - 英诺赛科两项核心氮化镓(GaN)专利权被维持有效 [1] 法律行动 - 英诺赛科于今年早些时候对英飞凌发起了专利侵权诉讼 [1] - 诉讼基于此次被维持有效的两项核心专利 [1]

招聘活动与人才引进 - "百万英才汇南粤"2025年N城联动秋季招聘活动于9月23日在北京、上海同步启动，上海启动式暨上海、山东地区首场招聘活动在上海交通大学举行 [1] - 国家第三代半导体技术创新中心深圳综合平台/深圳平湖实验室今年计划招聘30位应届毕业生，岗位包括器件研发工程师、工艺工程师等 [1] 公司业务与技术方向 - 国家第三代半导体技术创新中心深圳综合平台/深圳平湖实验室的业务聚焦于碳化硅、氮化镓、下一代先进功率电子材料及器件、核心装备及零部件、配套材料等领域的技术攻关 [1] 行业格局与区域优势 - 行业观点认为中国正在大湾区建设功率半导体的第三极，而上海、北京的发展方向以集成电路为主，国内尚未形成以功率半导体为方向的产业高地 [1] - 深圳在发展功率半导体方面被认为具有优势，原因在于其贴近客户 [1]

行业前景与公司定位 - 氮化镓是消费电子、电动车及新能源领域最具前景的电力半导体 [1] - 英诺赛科为全球最大氮化镓IDM公司 [1] - 中国是全球最大潜在氮化镓市场 中国OEM生产全球约55%智能手机 [1] 竞争优势与市场机遇 - 中国智能手机厂商快速采用氮化镓快充技术 助力公司规模扩张 [1] - 中国将在电动车氮化镓技术应用中扮演关键角色 [1] - 公司计划至2028年将产能提升六倍 加速成本降低与行业技术普及 [1] 财务预测与经营展望 - 预计2025年下半年毛利率转正至21% [1] - 2026年接近收支平衡 [1] - 2027年实现正向现金流 净利润达6.85亿元人民币 [1] 投资评级与目标价 - 富瑞首予公司"买入"评级 [1] - 目标价设定为54.34港元 [1]

股价表现 - 英诺赛科上周五收涨30%，今日午后涨幅扩大逾23%，截至发稿涨23%，报70.85港元，成交额21.72亿港元 [1] 合作公告 - 公司与英伟达达成合作，联合推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1] - 800VDC架构是英伟达针对未来高效供电兆瓦级计算基础设施设计的新一代电源系统 [1] - 相比传统54V电源，800VDC在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势，可支持AI算力100-1000倍的提升 [1] 行业影响 - 富瑞报告指出英诺赛科加入英伟达800V直流电源供应商名单对氮化镓(GaN)行业意义重大 [1] - AI数据中心氮化镓市场总额(TAM)初步估计为25亿美元 [1] - 公司上周五股价大涨仅以5倍市盈率(PE)资本化了潜在利润 [1] 供应链动态 - 英诺赛科进入英伟达供应链可能因台积电关闭其氮化镓代工厂而加速 [1] 技术进展 - 800VDC架构和Ruben芯片设计尚未最终确定 [1] - 预计量产将于2027年开始 [1]

台积电战略调整 - 公司近期缩减在成熟制程的资源投入 以专注高成长市场 [1] - 公司有意淡出氮化镓(GaN)市场 相关产品所在的晶圆五厂仅供应至2027年7月1日 [1] - 晶圆五厂在2027年7月1日后将改做先进封装用途 [1]