核心观点 - A股市场表现强劲 上证指数站上3800点创历史新高 创新药板块表现亮眼 复宏汉霖成为市场焦点 年初至今累计涨幅254.43% 市值突破456亿港元 [1] - 复宏汉霖通过差异化创新和全球化布局双轮驱动 实现从追赶者到行业领跑者的转变 产品覆盖近60个国家和地区 惠及全球超85万患者 [2][6][15] 市场表现 - 公司股价年初至今累计涨幅达254.43% 市值突破456亿港元（截至8月26日） [1] - 上证指数站上3800点创历史新高 创新药板块迎来"DeepSeek时刻" [1] 财务业绩 - 2025年上半年实现营收28.195亿元人民币 同比增长2.7% [2] - 毛利润约21.992亿元 同比增长10.5% 净利润3.901亿元 [2] - 经营性现金流超7.709亿元 同比增长206.8% 持续正向流入 [2] - 海外产品利润激增超200% BD合同现金流入超10亿元 同比增长280% [2] 产品商业化 - 已有6款药品上市 其中4款成功出海 业务覆盖近60个国家和地区 [2] - 汉曲优®（曲妥珠单抗）上半年销售收入14.1亿元 在全球50多个国家和地区获批 [2] - H药汉斯状®实现全球产品销售收入5.98亿元 在近40个国家和地区上市 覆盖全球近半数人口 [4] 研发创新 - 建立覆盖50多个分子的研发管线 包括单抗、双抗、ADC等多种药物类型 [7] - 拥有10多个创新技术平台 包括自主专利ADC技术平台Hanjugator™和三特异性TCE平台 [7] - 核心产品HLX43（PD-L1 ADC）在ASCO年会上展示良好疗效 已开展10项临床研究覆盖9个适应症 [7] - HLX22（HER2单抗）联合治疗显示卓越疗效 风险比低至0.2 获美国FDA和欧盟孤儿药资格 [8] 全球化布局 - 与Abbott合作覆盖69个国家和地区 与Dr. Reddy's合作覆盖43个国家和地区 [12] - 与Lotus就H药在韩国达成合作 与Sandoz就HLX13在多个发达市场签署协议 [12] - 三项合作为公司贡献现金净流入约6.7亿元 [12] - 未来3-5年预计有超过10款产品在海外上市 海外收入占比将持续提升 [12] 战略定位 - 坚持"差异化创新+全球化布局"双轮驱动战略 [6] - 通过"自主研发+合作引进"模式拓展创新边界 [9] - 从研发、生产到销售全面推进全球化 分散单一市场依赖 [12] - 成为中国生物药企中罕见实现持续盈利的公司 [15]

核心财务表现 - 上半年实现营收28.195亿元，同比增长2.7% [1] - 毛利润21.992亿元，同比增长10.5% [1] - 净利润3.901亿元 [1] - 经营性现金流7.709亿元，同比增幅达206.8% [1] - 海外产品利润同比激增超200% [1] - BD合同现金流入超10亿元，同比增长280% [1] 核心产品表现 - 抗PD-1单抗H药斯鲁利单抗实现全球销售收入5.977亿元 [2] - 曲妥珠单抗汉曲优®实现全球销售收入14.442亿元 [2] - H药已在近40个国家和地区获批上市，覆盖全球近半数人口 [2] - 汉曲优®累计在全球50多个国家和地区获批上市 [2] 国际化战略进展 - 全球产品收入突破25.568亿元，同比增长3.1% [1] - H药在欧盟、新加坡、马来西亚、英国及印度获批新适应症 [2] - 与Abbott合作覆盖69个国家和地区四款生物类似药和一款创新药 [3] - 与Dr. Reddy's达成HLX15授权覆盖43个国家和地区 [3] - 与Lotus就H药在韩国达成独家合作 [3] - 与Sandoz签署HLX13在美欧日等地区的独家商业化协议 [3] 研发创新突破 - 研发支出达9.954亿元，费用化研发支出同比增长21.3% [4] - PD-L1靶向ADC HLX43在ASCO年会上展示"高效、低毒"治疗潜力 [4] - HLX43已获中、美、日、澳临床许可并推进II期研究 [4] - 新表位HER2单抗HLX22获美国FDA及欧盟孤儿药资格认定 [5] - H药在美国桥接试验将于2025年下半年完成患者入组 [2] - HLX11（帕妥珠单抗类似药）已获中美欧监管机构受理 [2] 产能与质量体系 - 全球完成800余项药政注册申请，获得600余项批准 [7] - 松江基地通过比利时GMP核查并获得多国认证 [7] - 商业化GMP生产批次超过1150批，覆盖全球多地区供应 [7] - 生产基地通过近100项国际核查及审计 [7] 新领域拓展 - 眼科产品HLX04-O在中国获上市注册申请受理 [8] - 地舒单抗类似药HLX14在美欧加获受理，预计2025年下半年获批 [8] - 推进HLX79（唾液酸酶融合蛋白）、HLX701（SIRPα-Fc融合蛋白）等创新分子开发 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营收41067亿元同比下降080 [1][2] - 归母净利润2770亿元同比增长1608 [1][2] - 扣非归母净利润2314亿元同比增长1510 [1][2] - 经营活动现金流净额4477亿元同比大幅增长3113 [2] - 毛利率提升029至4797加权净资产收益率59同比提升061个百分点 [2] - 资产负债率4898略微下降 [2] 业务分项 - 制药业务收入28924亿元同比下降429核心产品汉曲优全球销售额2810亿元同比增长11海外收入占比提升至42 [3] - 汉斯状全球销售收入13126亿元成为首个在欧盟获批一线治疗小细胞肺癌的PD-1单抗 [3] - CAR-T产品奕凯达累计惠及超800例患者纳入110款惠民保及80项商业保险 [3] - 医疗器械与诊断业务收入4323亿元同比下降153受新冠产品需求下降及集采影响 [3] - 医疗健康服务收入7647亿元同比增长1461分部利润减亏趋势明显 [3] 研发与战略 - 研发投入5554亿元占收入的1352 [3] - 7个创新药/生物类似药获批上市斯鲁利单抗欧盟获批地舒单抗生物类似药HLX14获美欧加受理 [3] - 深化抗体/ADC、细胞治疗、AI药物研发等平台探索核药、基因治疗新方向 [3] - 拟向股东每10股派发现金红利320元含税 [3]