投资评级 - 报告给予中国汽研“推荐”评级，维持评级 [3] - 当前价格为14.40元 [3] 核心观点 - 中国汽研2026Q2营收增长提速，前沿领域加速布局，区域布局加速落地，检测能力持续扩容，强制性标准密集升级，检测需求持续扩容 [9] - 中国汽研是汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长 [9] 2026年半年度业绩分析 - 2026H1营收20.43亿元，同比+6.91%；归母净利润4.27亿元，同比+4.56%；扣非归母净利润4.08亿元，同比+4.77% [9] - 2026Q2营收12.33亿元，同比+20.50%，环比+52.35%；归母净利润2.63亿元，同比+13.95%，环比+59.59%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36% [9] - 2026Q2毛利率为44.39%，同比-0.81pct，环比-1.59pct；归母净利率为21.30%，同比-1.22pct，环比+0.97pct [9] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/5.72%/7.30%/0.77%，同比分别-0.94/-1.50/+1.40/+0.48pct，环比分别-1.25/-2.35/+1.70/-0.35pct [9] - 研发费用率同环比提升，主要系公司聚焦科技创新、加速布局前沿技术领域所致 [9] 区域布局与检测能力 - 华东总部基地基建工程完工，设备陆续投入运营，产能持续释放，“材料—零部件—系统—整车”测试体系加快成形 [9] - 南方试验场正式启用，获批筹建国家智能网联汽车质量检验检测中心（广东）及工信部《公告》场地备案资质，成为国内首个“路空一体”国家级测试验证平台，可支撑智能网联汽车、低空飞行器、新能源及整车4大类产品、100余种测试场景 [9] - 中汽院浙江公司正式开业，全球规模领先的综合性汽车安全试验室、国内独有的海拔风洞试验室投入运营 [9] 行业政策与需求 - 2026年6月，《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准获批发布，拟于2027年1月1日起实施，填补我国组合驾驶辅助系统产品安全强标空白 [9] - 《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》由推荐性标准修订升级为强制性国家标准，组合辅助驾驶与自动驾驶两大准入标准体系加速落地，第三方检测需求确定性扩容 [9] 盈利预测 - 预计中国汽研2026-2028年收入为55.42/64.53/74.87亿元，增长率分别为11.6%/16.4%/16.0% [3][9] - 预计2026-2028年归母净利润为11.63/14.57/17.50亿元，增长率分别为10.0%/25.2%/20.1% [3][9] - 预计2026-2028年EPS为1.16/1.45/1.75元，对应PE分别为12/10/8倍 [3][9]