财务表现 - 2025年上半年营业收入1.69亿元 同比增长14.48% [1] - 净利润4276.04万元 同比增长13.32% [1] - 基本每股收益0.5482元 [1] - 加权平均净资产收益率4.29% [1]

投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价17.90人民币 [1] - 当前收盘价12.84人民币（截至8月21日），市值216.08亿人民币 [8] - 基于2026年26倍PE估值上调目标价（前值16.4人民币基于2025年26倍PE） [5] 财务表现 - 1H25营收29.60亿人民币（yoy+6.1%），归母净利4.67亿人民币（yoy+7.0%），扣非净利4.39亿人民币（yoy+9.1%） [1] - Q2营收16.73亿人民币（yoy+4.6%，qoq+30%），归母净利3.31亿人民币（yoy+8.9%，qoq+143%） [1] - 2Q25归母净利率yoy+0.78pp至19.79%，信用减值损失同比减少 [3] - 维持25-27年归母净利润预测10.55/11.61/12.62亿人民币（CAGR 11%） [5] 业务板块分析 - 消费品测试板块收入yoy+13.2%至5.2亿人民币，贸易保障板块收入yoy+13.5%至4.3亿人民币 [2] - 生命科学板块收入yoy+1.1%至12.7亿人民币，毛利率yoy+1.7pp [2] - 工业测试板块收入yoy+7.5%至6.0亿人民币，毛利率yoy-2.1pp [2] - 医药医学板块收入yoy+1.3%至1.4亿人民币，预计2025年营收yoy+10% [2] 国际化战略 - 1H25完成收购澳实分析检测，布局地球化学检测领域 [4] - 计划2H25完成三项收购：Openview越南公司（社会责任审核）、Safety SA（南非食品安全测试）、希腊Emicert公司（欧盟温室气体审核） [4] 估值比较 - 2026年预期PE 18.62倍，低于可比公司中位数25.66倍 [5][16] - 2025-27年ROE预测13.37%/13.21%/12.94%，显著高于可比公司中位数 [5][16] - 当前PB 2.77倍（2025E），低于可比公司中位数2.89倍 [16]

财务表现 - 2025年中报营业总收入29.60亿元 同比增长6.05% 实现连续5年上涨 [1] - 归母净利润4.67亿元 同比增长7.03% 连续5年保持增长 [1] - 经营活动现金净流入1.75亿元 同比大幅增长686.93% [1] - 摊薄每股收益0.28元 同比增长7.18% 连续5年上升 [3] 盈利能力 - 毛利率达49.59% 环比提升3.32个百分点 同比微增0.07个百分点 连续3年保持上升趋势 [3] - ROE为6.47% [3] 资产质量 - 资产负债率21.30% 同比下降1.08个百分点 [3] - 总资产周转率0.31次 [3] - 存货周转率14.64次 同比增长3.80% 连续2年提升 [3] 股权结构 - 股东总户数8.11万户 前十大股东持股比例合计42.92% [3] - 香港中央结算有限公司持股15.96%为第一大股东 万峰持股14.94%位列第二 [3] - 机构投资者包括易方达创业板ETF(2.08%)、中证500ETF(1.48%)等多家知名基金 [3]

董事会会议召集与通知 - 董事会会议由董事长召集和主持，若董事长无法履职则由过半数董事推举一名董事主持 [4] - 董事会每年至少召开2次会议，分为定期会议和临时会议 [4] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事或财务与审计委员会可提议召开临时会议，董事长需在10日内召集 [2] - 定期会议需提前10日书面通知全体董事及高管，临时会议需提前3日通过多种方式通知，紧急情况下可豁免时限 [2][6] 董事会会议召开规则 - 会议需过半数董事出席方可举行，独立董事需亲自出席，连续两次缺席可能被提议解除职务 [4][9] - 董事可书面委托其他董事代为出席，但关联交易中关联董事不得代理表决，独立董事仅能委托其他独立董事 [5][11] - 会议主持人有权控制议程时间，非董事高管可列席并发表意见但不参与表决 [6][14] 会议表决与决议 - 表决实行一人一票制，定期会议采用记名投票，临时会议可采用传真或会签方式，关联交易除外 [8][18] - 决议需过半数董事赞成通过，关联董事回避时需无关联董事过半数通过，不足3人则提交股东会 [9][23] - 董事对决议承担责任，但表决时明确异议并记录的可免责 [10][25] 会议记录与档案管理 - 会议记录需包含议程、董事发言要点及表决结果，出席人员需签字确认 [10][29] - 会议档案（记录、委托书、表决票等）由证券事务部保存10年 [11][31] 决议披露与保密 - 董事会决议需及时报送交易所备案，涉及重大事项或交易所要求的需披露 [12][32][33] - 决议公告需包含会议详情、表决结果及关联董事回避情况，披露前全体参会人员需保密 [12][36] 规则修订与解释 - 规则修改需董事会提交股东会审议，解释权归属董事会 [14][38][41] - 规则与法律法规冲突时以后者为准，自股东会通过后生效 [14][39]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策红利加速释放，将加速计量行业高质量发展，迎来需求升级及供给优化。需求侧，十大重点产业的研发、验证、量产环节将新增大量高端校准、系统级验证等需求；供给侧，新质生产力高准入、高资本、高技术门槛，头部企业或显著受益，有望加速提升市场份额及盈利水平 [3] 相关目录总结 《工业和信息化部关于制造业计量创新发展的意见》 - 背景：我国制造业计量事业存在有效供给不足、应用赋能不充分、创新升级较慢等短板，为落实规划部署，工信部制定该意见 [5] - 主要目标：到2027年，突破100项以上关键计量校准技术，制修订300项以上行业计量校准规范，研制100台套以上计量器具和标准物质，培育50家以上仪器仪表优质企业，推动建设10家以上高水平计量校准技术服务机构；到2030年，制造业计量创新水平持续提升，有力支撑高质量发展 [7] - 强化有效供给：包括突破计量关键共性技术、加速高端计量器具研发等6项任务，如创新量值溯源方法、研发高精度计量器具等 [8] - 深化应用赋能：提出创新计量服务模式、强化计量检定服务等4项任务，如支持“一站式”服务、加强服务效能评估等 [9] - 推动创新升级：有健全先进的计量管理、推动计量高端化发展等4项举措，如引导企业完善计量管理、推进计量智能化转型等 [10] 《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》 - 背景：产业领域存在“测不了、测不全、测不准”问题，计量需求与供给矛盾突出，需国家统筹协调 [11] - 总体要求：以支撑产业新质生产力发展为目标，围绕重点产业领域梳理项目，解决关键计量问题，推动“三链”融合发展 [12] - 重点领域：确定新一代信息技术、人工智能等10个重点产业领域，基于国家战略导向、科技革命核心领域和现实产业需求确定 [12][13] - 实施路径：包括征集项目需求、建立项目库、遴选重点项目、推动项目实施、强化项目管理、推动成果转化应用6个方面 [14] 投资建议 - 广电计量：作为第三方计量检测龙头，计量业务受益新政策，中长期有望提速，维持优于大市评级 [16] - 华测检测：是第三方综合检测龙头，经营业绩平稳增长，当前估值具备中长期配置价值，维持优于大市评级 [16]

业务布局 - 业务突破传统建筑检测领域局限，涵盖新能源、双碳等诸多领域，形成多元化格局，业务从江苏本地延伸至全国乃至海外，在越南、泰国等多个国家设区域公司或办事处 [2] 汽车检测领域 - 通过收购冠标（上海）检测技术有限公司进入汽车检测领域，冠标检测获江淮、吉利等车企第三方检测准入资质，扩充在通用、大众等车企认可能力范围，上半年业务经营状况良好，将依托新资质提升经营业绩 [2] 并购扩张规划 - 采用“区域渗透+赛道扩张+资质补强”三维并购策略，理性筛选实现精准并购，优先选择区域龙头、高增长赛道及资质稀缺标的，抢占水利、汽车等赛道，补充专项资质和业务能力，通过“总部赋能+区域自治”模式整合资源，输出数字化管理系统并共享客户资源，保留核心团队稳定性 [2] 信息披露情况 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [2]