市场整体表现 - 2026年1月27日早盘，A股三大指数涨跌不一，沪指半日上涨0.03% [1] - 全市场成交额约为1.9万亿元 [1] - 港股市场走强，恒生中国企业指数午间收盘上涨0.9% [1] 板块与行业表现 - 黄金、有色金属、石油天然气、能源设备板块涨幅居前 [1] - 餐饮旅游、航空、白酒等板块跌幅居前 [1] - 港股市场中，大金融板块集体走强，钢铁、建筑板块则跌幅居前 [1] 主要宽基指数表现与特征 - **沪深300指数**：午间收盘上涨0.3%，滚动市盈率为14.1倍，指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [1][3] - **中证A500指数**：午间收盘上涨0.01%，滚动市盈率为17.4倍，指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [1][3] - **创业板指数**：午间收盘上涨0.4%，滚动市盈率为42.6倍，指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，电力设备、通信、电子行业合计占比近60%，战略新兴产业占比较高 [1][3] - **上证科创板50成份指数**：午间收盘上涨0.6%，滚动市盈率为177.2倍，指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%，"硬科技"龙头特征显著 [1][3] - **恒生中国企业指数**：午间收盘上涨0.9%，滚动市盈率为10.7倍，指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [1][3]

市场整体表现 - 1月16日早盘A股三大指数震荡回调，沪指高开低走跌0.22% [1] - 全市场半日成交额超2万亿元，较昨日放量超1000亿元 [1] - 港股主要指数高开低走后震荡整理，恒生中国企业指数下跌0.4% [1] A股主要指数表现 - 中证A500指数下跌0.2% [1] - 沪深300指数下跌0.2% [1] - 创业板指数下跌0.01% [1] - 上证科创板50成份指数上涨0.5% [1] 板块与题材表现 - 电网设备、半导体设备、存储芯片板块表现活跃 [1] - AI应用板块出现调整 [1] - 港股医药股跌幅居前 [1] 主要宽基指数构成 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高 [3] - 创业板指数中电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [3] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著 [3] - 上证科创板50成份指数中半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [3]

市场整体表现 - 2026年1月9日，A股市场震荡拉升，沪指高开高走突破4100点，实现16连阳，两市成交额超3.1万亿元，较上一交易日放量超3200亿元，时隔73个交易日再次突破3万亿大关 [1] - 从本周维度看，A股主要指数均收出“光头阳线”，沪深300指数上涨2.8%，中证A500指数上涨4.2%，创业板指数上涨3.9%，上证科创板50成份指数上涨9.8% [1] - 港股本周走势分化，恒生中国企业指数下跌1.3% [1] 板块与行业表现 - A股板块题材上，脑机接口、商业航天、存储芯片、半导体等板块涨幅居前，海南、银行、机场航运等少数板块调整 [1] - 港股板块题材上，医药板块领涨，科技、互联网板块震荡 [1] 主要指数概况与估值 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业，其滚动市盈率为14.3倍，分位数为67.3% [3][4] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个，其滚动市盈率为17.3倍，分位数为76.4% [3][4] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60%，其滚动市盈率为42.2倍，分位数为39.1% [3][4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75%，其滚动市盈率为173.1倍，分位数为97.4% [3][4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，指数行业覆盖较为广泛，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85%，其滚动市盈率为10.5倍，分位数为64.1% [3][4] 指数历史表现 - 近1年累计涨跌幅：沪深300指数为27.5%，中证A500指数为34.7%，创业板指数为68.5%，上证科创板50成份指数为55.3%，恒生中国企业指数为31.2% [7] - 近3年累计涨跌幅：沪深300指数为18.5%，中证A500指数为22.9%，创业板指数为34.5%，上证科创板50成份指数为49.0%，恒生中国企业指数为24.6% [7] - 近5年累计涨跌幅：沪深300指数为-13.4%，中证A500指数为-5.8%，创业板指数为5.6%，上证科创板50成份指数为7.1%，恒生中国企业指数为-17.4% [7] - 基日以来累计涨跌幅：沪深300指数为375.9%，中证A500指数为488.2%，创业板指数为232.8%，上证科创板50成份指数为47.6%，恒生中国企业指数为352.4% [7] - 基日以来年化涨跌幅：沪深300指数为7.9%，中证A500指数为9.1%，创业板指数为8.2%，上证科创板50成份指数为6.9%，恒生中国企业指数为6.1% [7] 相关ETF产品 - 全市场跟踪沪深300指数的ETF共30只，跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共19只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 跟踪同一指数的不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

市场整体表现 - 本周市场走势分化，沪指上涨0.4%，全市场量能较上周放大，其中两个交易日成交额突破2万亿元[1] - 板块题材表现差异显著，可控核聚变、CPO、光刻机、商业航天、贵金属等板块涨幅居前，而磷化工、房地产、中药、乳业等板块出现调整[1] - 港股本周整体调整，大型科技股涨跌互现，医药股跌幅居前[1] 主要指数表现 - **沪深300指数**：本周下跌0.1%，滚动市盈率为13.9倍，处于历史60.7%分位[3] - **中证A500指数**：本周上涨0.3%，滚动市盈率为16.4倍，处于历史68.6%分位[3] - **创业板指数**：本周上涨2.7%，表现领先，滚动市盈率为40.4倍，处于历史33.6%分位[3] - **上证科创板50成份指数**：本周上涨1.7%，滚动市盈率为149.8倍，处于历史94.8%分位[3] - **恒生中国企业指数**：本周下跌1.3%，滚动市盈率为10.4倍，处于历史63.3%分位[3] 指数历史表现 - **今年以来累计涨跌幅**：沪深300指数上涨16.4%，中证A500指数上涨20.0%，创业板指数上涨49.2%，上证科创板50成份指数上涨36.4%，恒生中国企业指数上涨24.5%[7] - **近1年累计涨跌幅**：沪深300指数上涨16.5%，中证A500指数上涨18.9%，创业板指数上涨42.9%，上证科创板50成份指数上涨36.3%，恒生中国企业指数上涨26.3%[7] - **基日以来年化涨跌幅**：沪深300指数为7.8%，中证A500指数为8.8%，创业板指数为8.0%，上证科创板50成份指数为5.3%，恒生中国企业指数为6.1%[7] 指数构成与特征 - **中证A500指数**：由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖11个中证一级行业及91个三级行业[4] - **创业板指数**：由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60%[4] - **上证科创板50成份指数**：由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75%[4] - **恒生中国企业指数**：由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85%[4] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪沪深300指数的ETF共29只，跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只[4] - 存在低费率ETF产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年[4]

国内指数投资市场发展概况 - 国内指数投资市场扩容迅猛，首只完全复制指数基金诞生于2003年，公募指数产品规模用16年突破1万亿，随后仅用5年便跨越5万亿关口 [1] - 截至2024年第三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿，年内增长达2.1万亿 [1] - 易方达旗下的公募指数产品规模已突破万亿，位列行业之首 [1] 指数投资的专业性体现 - 指数产品的投资运作远非“简单复制”，涉及跟踪误差控制、超额收益获取及全流程风险管理等多个技术环节 [1] - 指数投资的专业性体现在管理人对细微之处的极致追求和经年累月的打磨之中 [1] 跟踪误差的控制 - 指数基金跟踪误差主要源于股票仓位偏离和个股权重偏离，控制目标是保证持仓组合与指数成份股权重分布一致 [2] - 控制方法包括管理基金股票仓位、预留现金比例，以及深入钻研指数编制规则、监控成份股偏离、优化处理成份股调整及股本变动等事件 [2] - 易方达旗下A股ETF近一年相对全收益指数的规模加权跟踪误差为0.14%，在ETF规模前十的基金管理人中位居前列 [2] - 易方达旗下机器人ETF易方达(159530)、港股通医药ETF(513200)和港股通互联网ETF(513040)等产品近一年跟踪误差在同类产品中领先 [2] 超额收益的创造 - 创造超额收益需通过精细化管理，包括优化各类成本和建立可持续的收益增厚策略体系 [3] - 成本优化涵盖运营端（如管理、托管、指数使用、信息披露、审计费）和交易端（如交易佣金、市场冲击、买卖价差、机会成本） [3] - 收益增厚策略要求高胜率、可持续且风险可控，常见策略包括新股申购和流动性补偿策略 [3] - 流动性补偿策略涵盖大宗交易、询价转让，通过获取有折扣的流通受限股票替代原有持仓，以降低综合持仓成本 [3] 易方达的实践案例 - 易方达在2015年开启国内股票指数基金降费先河，截至2024年第三季度末，旗下超110只指数产品的管理费率均采用股票指数基金中最低一档的0.15%/年，数量居行业第一 [4] - 低费率产品涵盖宽基指数（如创业板ETF(159915)、A500ETF易方达(159361)）及行业主题与风格因子产品（如人工智能ETF(159819)、香港证券ETF(513090)、恒生红利低波ETF(159545)） [4] - 2024年A股市场询价转让事件数量超100起，同比提升近2倍，询转规模增加近3倍，与IPO资金体量相当，涉及多只指数权重股 [4] - 易方达旗下科创板50ETF(588080)在严控跟踪误差的同时，2024年前三个季度的超额收益在同类可比产品中居首 [4] 指数产品的全周期管理 - 指数业务专业性贯穿产品从发行到存续的全生命周期，需建立覆盖发行上市、日常运作、风险监控、应急处置的完整体系 [5] - 易方达建立了标准化的全流程管理机制，通过研究指数标的、投资方法、运作场景，并联动公司相关部门，完成制度建设、投资体系、实时监控、交易机制、风控管理、应急流程优化、系统改造、信息披露等一系列工作 [5] - 以沪深300ETF易方达(510310)为例，其自2013年上市以来平稳运作12余年，经历多轮牛熊，从未出现任何风险事件 [5] 平台体系的支持 - 提升指数业务专业性需公司投研、交易、IT等平台体系的系统性支持 [6] - 功能完备的投资运作管理系统为流程标准化和管理精细化提供技术保障，海外头部资管机构普遍拥有自主研发的核心系统 [6] - 易方达在2012年自研业内首个指数投资管理平台，将精细化管理经验系统化、工具化，实现可量化归因、可持续迭代与可复制推广 [6] - 该平台可综合调用市场行情、指数权重、基金估值、合规风控等模块，确保投资指令准确，动态反馈交易执行与组合持仓，并进行多维度绩效归因跟踪与风险监控，生成定制报告，实现业务全流程闭环管理 [6] 投研协同与行业展望 - 主动投研团队的深度覆盖与研究积淀，可为设计开发行业、主题、因子等指数产品提供研究基础和前瞻性洞察，并在新股上市、成份停牌、并购重组等事件中，为指数组合管理提供基本面定价、个股交易、流动性管理、风险规避等方面的经验借鉴 [7] - 易方达主动权益公募基金规模连续10年位居行业第一，基于“平台型、一体化、多策略”的投研体系，指数团队与主动团队高效协同、能力共享 [7] - 在8万亿规模的新起点上，指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型，专业能力已成为基金管理人构建指数业务“护城河”的核心 [7]