证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 短期经济回落，地产链底部徘徊 2025 年 05 月 06 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 2024/5/6 2024/9/2 2024/12/30 2025/4/28 建筑材料 沪深300 相关研究 《以稳为主，科技加内需仍是主线》 2025-04-28 《期待 25 年 Q3 家装迎来明显加速》 2025-04-20 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2025.4.28–2025.4.30，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅- 2.14%，同期沪深 300、 ...

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月PMI数据显示短期经济回落压力加大，地产链复苏斜率放缓但方向不变，期待25年Q3家装迎来明显加速，地产链出清近尾声，供给格局改善，板块胜率高，首选低估值消费龙头和扩张型公司，若外部需求回落关注中西部基建相关公司，25年流动性充裕下科技属性强的公司受关注 [3] - 中美持续脱钩，出海企业转向拓展其他市场，美元降息非美国家经济建设有望加速，推荐相关出海企业，可关注美国有产能的公司 [3] - 水泥行业价格虽短期有回落但全年盈利中枢有望高于去年，企业市净率估值处历史底部，行业整合机遇大，推荐龙头企业 [3][4] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，当前龙头估值低，推荐相关企业 [6] - 玻璃行业供需弱平衡，库存去化慢，中期供给出清有望加快，推荐浮法玻璃龙头企业 [6] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复，给出不同类型企业投资建议 [6] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥本周全国价格环比回落，部分地区受降雨影响需求减弱，价格震荡下行，但3月以来价格反弹超预期，全年盈利中枢有望提升，企业市净率估值低，推荐全国和区域性龙头企业 [3][4][11] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，当前龙头估值低，推荐相关企业 [6][12] - 玻璃节后供需弱平衡，库存去化慢，中期供给出清有望加快，推荐浮法玻璃龙头企业 [6][13][14] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复，给出不同类型企业投资建议 [6][15] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，辽宁和吉林地区价格上涨，华东和中南地区价格下调，四月底需求略有提升，预计后期价格呈弱势震荡态势 [18] - 全国高标水泥市场价格为387.7元/吨，部分地区价格有变动，全国样本企业平均水泥库位为61.7%，平均水泥出货率为49.5% [19][27] - 本周全国水泥煤炭价差有变动，各地区情况不同 [48] - 各地区水泥熟料生产线错峰停窑情况不同，部分地区有价格调整和生产计划 [50] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交疲软，价格调整有限，后市部分厂有提价意向，节后价格或小涨 [51] - 全国浮法白玻原片平均价格为1332.0元/吨，全国13省样本企业原片库存为5626万重箱 [53][56] - 本周建筑浮法玻璃产能日熔量等数据有变动 [60] - 本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差有变动 [65] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价松动，电子纱市场价格基本走稳 [65] - 样本企业库存和表观需求有变动 [69] - 2025年3月玻纤产能有变动 [77] 消费建材相关原材料 - 本周消费建材主要原材料价格有变动，如聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等 [78] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 4月建筑业商务活动指数下降但仍在扩张区间，土木工程建筑业商务活动指数上升，新订单指数下降，业务活动预期指数乐观，新项目情况改善有待政策发力 [86] - 国务院新闻办发布会介绍扩大投资政策，有望支撑基建实物需求企稳回升 [89] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.14%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.43%、0.00%，超额收益分别为-1.71%、-2.14% [3][90] - 个股方面，帝欧家居、海象新材等位列涨幅榜前五，公元股份、坚朗五金等位列涨幅榜后五 [90]

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 以稳为主，科技加内需仍是主线 2025 年 04 月 28 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 2024/4/29 2024/8/27 2024/12/25 2025/4/24 建筑材料 沪深300 相关研究 《期待 25 年 Q3 家装迎来明显加速》 2025-04-20 《继续看好内需消费地产链》 2025-04-13 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2025.4.21–2025.4.25，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.22%，同期沪深 300、万得 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周贸易战情绪缓和出口板块领涨，国内政治局会议以落实存量政策为主储备增量政策为辅，地产链斜率放缓但方向不变，出清近尾声，供给格局改善，25年需求平稳且企业增长预期低，板块胜率高，期待25年Q3家装加速，首选低估值消费龙头和扩张型公司，若外部需求回落关注中西部基建相关公司，25年流动性充裕下科技属性强的公司受关注 [4] - 中美持续脱钩，出海企业转向拓展其他市场，美元降息非美国家经济建设有望加速，推荐部分出海企业，可关注美国有产能的公司 [4] - 水泥行业价格反弹超预期，Q1均价高于去年，一季报有望靓丽，行业维护利润意愿增强，盈利中枢或高于去年，企业市净率估值处历史底部，政策导向利好，产能出清和行业整合有望加速，推荐龙头企业 [5] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复有持续性，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头，当前龙头估值低，推荐相关企业 [7] - 玻璃节后供需弱平衡，库存去化慢，价格反弹动力有限，中期供给出清有望加快，关注产线冷修，浮法玻璃龙头有成本优势，推荐相关企业 [7] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策推动家居建材消费需求释放，多数龙头公司估值有望修复，推荐不同类型的龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥本周全国价格环比回落0.5%，部分地区受降雨影响需求减弱，价格震荡下行，3月以来价格反弹超预期，Q1均价高于去年，行业维护利润意愿强，企业市净率估值处历史底部，政策利好，产能出清和行业整合有望加速，推荐全国和区域性龙头企业 [12] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复有持续性，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头，当前龙头估值低，推荐相关企业 [13] - 玻璃节后供需弱平衡，库存去化慢，价格反弹动力有限，中期供给出清有望加快，关注产线冷修，浮法玻璃龙头有成本优势，推荐相关企业 [15] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策推动家居建材消费需求释放，多数龙头公司估值有望修复，推荐不同类型的龙头企业 [16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.5%，部分地区受降雨影响需求减弱，价格震荡下行 [21] - 全国高标水泥市场价格为390.8元/吨，较上周-1.8元/吨，较2024年同期+35.7元/吨，不同地区价格有涨有跌 [22] - 全国样本企业平均水泥库位为61.8%，较上周持平，较2024年同期-6.6pct，平均水泥出货率为47.4%，较上周-1.3pct，较2024年同期-2.5pct [30] - 全国水泥煤炭价差较上周-1.8元/吨，较2024年同期+39.0元/吨，不同地区有差异 [51] - 部分地区水泥熟料生产线执行错峰生产，情况不一 [53] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交不温不火，价格多数走稳，需求表现一般且有区域性差异，供应端平稳，节前部分厂或灵活出货 [54] - 全国浮法白玻原片平均价格为1331.8元/吨，较上周+3.3元/吨，较2024年同期-382.4元/吨 [55] - 全国13省样本企业原片库存为5618万重箱，较上周-6万重箱，较2024年同期+132万重箱 [58] - 在产产能-白玻较上周-700吨/日，较2024年同期-14700吨/日，开工率有变化 [63] - 全国玻璃纯碱能源价差较上周有变动，较2024年同期差异较大 [68] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，电子纱市场价格主流走稳 [68] - 样本企业库存较2025年2月和2024年同期有变动，表观需求也有变化 [73] - 2025年3月在产产能较2025年2月和2024年同期有变动 [80] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等原材料价格较上周和2024年同期有不同变化 [81] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 中共中央政治局会议指出要强化底线思维，实施积极宏观政策，扩内需、防风险，利好基建地产链条 [82] - 财政部下达水利发展资金471亿元支持水利建设，有望支撑水利投资增长，利好相关企业 [83] - 山东省发布水泥行业超低排放改造提升方案，有望加速落后产能退出，推动盈利中枢回升 [84] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.22%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.38%、1.15%，超额收益分别为-0.16%、-0.93% [86] - 涨幅榜前五为北京利尔、雄塑科技、中材科技、凯伦股份、濮耐股份，涨幅榜后五为赛特新材、瑞尔特、纳川股份、天山股份、金刚光伏 [86]