报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

新乳业 - 控股股东拟减持不超过3%的公司股份 [1] 华锋转债 - 触发强制赎回条款 [1] 家联科技 - 因未及时履行关联交易审议程序和信息披露义务收到警示函 [1] 东亚转债 - 信用等级从原评级下调至A+ [1] - 公司经营亏损且经营活动现金净流出规模扩大 [1] - 全部债务规模增加且短期存在集中偿付压力 [1] 塞力转债 - 信用等级下调至BB+ [2] - 2024年亏损幅度扩大且转让子公司拖累业绩 [2] - 应收账款周转天数较长且面临信用减值风险 [2] - 控股股东股权质押比例高且财务杠杆较高 [2] - 部分募集资金未归还且征信报告存在不良记录 [2] - 公司及相关人员受到监管处罚 [2] 海优转债 - 信用等级下调至A [2] - 2024年业绩下滑且毛利率及EBITDA利润率转负 [2] - 销售集中度高且营运资金被占用 [2] - 光伏产业链调整影响主营业务且产能利用率低 [2] 奥佳转债 - 信用评级下调至A+ [3] - 2024年净利润同比下滑35.98% [3] - 2025年第一季度净利润同比下滑66.26% [3] - 产能利用率较低且海外收入占比70% [3] - 美国订单受中美关税战影响 [3] 申昊转债 - 信用等级下调至A- [4] - 行业竞争加剧导致亏损扩大 [4] - 经营性现金流持续净流出 [4] - 债务规模扩大且资产负债率同比增长 [4] - 发生审计机构变更及高管变动 [4] 三房转债 - 信用评级下调至A+ [4] - 2024年收入增长但经营性亏损较大 [4] - 非经营性亏损大幅增加 [4] - 2025年一季度亏损额同比扩大 [4] - 偿债指标整体下降 [4] 美锦转债 - 信用评级下调至A+ [5] - 2024年焦化业务利润压缩导致大幅亏损 [5] - 氢能板块持续亏损 [5] - 控股股东股权质押比例高且存在逾期债务 [5] - 新建产能收益待观察且总债务持续攀升 [5] 科沃转债/开润转债/嘉美转债 - 公告不下修转股价 [6] 亿田转债 - 公告不强赎 [6]

本期债券基本情况 - 核准文件及规模：2022年6月23日向不特定对象发行694万张可转债，每张面值100元，总额6.94亿元，中国证监会证监许可〔2022〕1014号文同意注册[2] - 上市信息：2022年7月21日起在上交所挂牌交易，债券简称"海优转债"，代码118008[3] - 债券期限：自2022年6月23日至2028年6月22日，共6年[3] - 票面利率：第一年0.30%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.60%、第五年2.20%、第六年2.70%[3] - 转股条款：初始转股价217.42元/股，最新转股价46.80元/股，存续期间经历多次向下修正[21][22][23] 募集资金使用情况 - 募集资金总额：6.94亿元，实际净额6.91亿元[15] - 资金投向： - 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）平湖海优威：承诺投资3.19亿元，累计投入7,295万元，进度29.51%[16] - 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）越南海优威：承诺投资2.55亿元，累计投入2.37亿元，进度100.66%[16] - 年产1.5亿平米光伏封装材料项目（一期）：已结项[16] - 补充流动资金：1.2亿元已全部投入[16] - 变更情况：盐城项目实施地点变更为浙江平湖，新增越南实施主体[17] 发行人经营与财务状况 - 主营业务：光伏封装胶膜（透明EVA、白色增效EVA、POE胶膜）及汽车新型膜材料[14] - 2024年业绩： - 营业收入25.91亿元，同比下降46.81%[15] - 归母净利润-5.58亿元，亏损同比扩大[15] - 总资产32.25亿元，同比下降40.10%；净资产16.07亿元，下降26.90%[15] - 业绩变动原因： - 光伏胶膜行业竞争加剧导致产品价格下调、毛利率下降[15] - 固定资产折旧及摊销成本增加[15] - 计提大额资产减值准备[15] - 新产品研发及市场推广投入增加[15] 信用评级跟踪 - 初始评级（2022年4月）：主体AA-，债券AA-[12] - 2024年跟踪评级：主体A+，债券A+，展望稳定[19]

可转债付息公告 - 可转债付息债权登记日为2025年6月20日（因2025年6月22日为非交易日提前调整）[1] - 可转债除息日和兑息日均定为2025年6月23日[1] - 本次付息为第三年利息，计息期间为2024年6月23日至2025年6月22日，票面利率0.8%，每张面值100元可转债兑息0.80元（含税）[6] 可转债发行与转股调整 - 公司于2022年6月23日发行694万张可转债，总规模6.94亿元，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.3%至第五年2.5%）[1] - 初始转股价格为217.42元/股，后因2022年权益分派调整为217.30元/股（2023年6月6日生效）[2] - 2024年7月15日转股价格下修至109.70元/股，同年11月5日因半年度权益分派进一步调整为109.70元/股[3] - 2024年12月12日转股价格再次下修至69.98元/股，2025年4月23日进一步下修至49.98元/股[4][5] 付息对象与方法 - 付息对象为截至2025年6月20日登记在册的全体可转债持有人[7] - 公司委托中国结算上海分公司代理兑息，兑息资金将在付息日前2个交易日划付至指定账户[7] 税务处理 - 个人投资者需缴纳20%利息税，实际兑息0.64元/张（税后）[9] - 居民企业自行缴纳所得税，非居民企业（如QFII）2018年11月7日至2025年12月31日期间免征所得税[9] 相关机构信息 - 发行人联系地址为上海自贸区龙东大道3000号，保荐机构为中信建投证券[10] - 托管人为中国结算上海分公司，地址为上海市浦东新区杨高南路188号[10]

本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 快捷查询： 聚赛龙：股东拟减持不超1%股份 华泰苏州恒泰租赁住房REIT：4月22日申购 鼎龙转债：4月23日上市 关注集思录微信 特别提示 万顺转2：董事会提议下修 海优转债：下修不到底 维尔利：2024年度亏损7.36亿元 东峰集团：2024年亏损4.89亿元 搜索公众号"jisilu8"添加我们 ...

转债市场动态 - 万顺转2董事会提议下修转股价 [1] - 海优转债下修转股价但未到底 [1] - 鼎龙转债将于4月23日上市交易 [1] 公司财务表现 - 维尔利2024年度亏损7.36亿元 [1] - 东峰集团2024年亏损4.89亿元 [1] 股东行为 - 聚赛龙股东计划减持不超过1%股份 [1] REITs发行 - 华泰苏州恒泰租赁住房REIT将于4月22日申购 [1] 转债数据 - 火炬转债现价150.743元 转股价值151.95元 剩余规模0.060亿元 [2] - 震裕转债现价220.700元 转股价值223.69元 剩余规模0.030亿元 [2] - Z杰转债现价106.150元 转股价值107.12元 剩余规模0.714亿元 [2] - Z诺泰转现价115.903元 转股价值116.58元 剩余规模0.155亿元 [2] - 道恩转债现价136.870元 转股价值136.82元 剩余规模1.176亿元 [2] - 回盛转债现价147.500元 转股价值149.60元 剩余规模3.484亿元 [2] 回售信息 - 嘉元转债估算税前回售收益-11.43% 年化收益-1393.88% 回售登记期4月15日至4月21日 [4] 赎回信息 - 普利转债现价93.549元 转股价值83.00元 剩余规模2.023亿元 [6]

文章核心观点 文章分享了多家公司的可转债相关信息及塞力医疗收到行政处罚事先告知书的消息 [1] 分组1 - 董事会提议下修可转债的公司有凌钢转债、海优转债、博汇转债 [1] - 塞力医疗收到证监会行政处罚事先告知书 [1] - 鼎龙股份可转债4月2日申购 [1] - 风语转债不下修 [1] - 浩瀚转债4月7日上市 [1] - 安集科技可转债4月7日申购 [1]