文章核心观点 - 债市当日呈现“先强后弱”走势，收益率普遍上行，机构认为降准降息时点可能早于预期，债市短期将进入高波动震荡期 [1] 行情跟踪 - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌0.71%报112.47，10年期主力合约跌0.13%报107.985，5年期主力合约跌0.08%报105.82，2年期主力合约跌0.01%报102.464 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行约2BPs，10年期国债收益率报1.835%，30年期超长特别国债收益率报2.228% [2] - 中证转债指数上涨0.35%报482.97点，成交额646.32亿元，个债表现分化，瑞可转债涨57.30%，龙大转债跌3.87% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.78BP报4.155%，30年期美债收益率涨1.41BP报4.800% [3] - 日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高2.2BPs至1.952% [4] - 欧元区主要国债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌0.8BP报2.840%，10年期意债收益率跌2BPs报3.525% [4] 一级市场 - 财政部招标发行的2年期和10年期国债加权中标收益率分别为1.36%和1.8090%，全场倍数分别为2.69和3.58 [5] 资金面 - 央行通过逆回购操作单日净回笼资金193亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种下行0.4BP报1.279%，创2023年8月以来新低 [6] 政策面 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [7] - 会议提出优化“两新”政策、清理消费限制、推动投资止跌回稳、增加中央预算内投资、深化拓展人工智能、加快新型能源体系建设、稳定房地产市场、化解地方政府融资平台债务风险等任务 [7][8] 机构观点 - 华西证券认为，2026年财政政策可能由宽转稳，政府债供给压力或减轻，货币政策能否由稳转宽取决于风险事件是否发酵 [9] - 中金固收认为，会议政策定调积极，宏观政策有望支撑国内经济延续弱复苏 [9] - 中信建投认为，财政政策更加积极，赤字率维持高位且举债规模扩张，货币政策锚定物价合理回升，力度至少与今年齐平，产业趋势重视人工智能、新能源等新动能 [9]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价为28.97元，较上周28.77元上涨0.7% [1] - 本周最高价29.6元（10月28日），最低价28.54元（10月31日） [1] - 公司当前总市值为125.41亿元，在家居用品板块市值排名10/73，在A股市场排名1524/5163 [1] 股本与股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数为9084户，较6月30日增加2371户，增幅达35.32% [2][6] - 户均持股数量由6.45万股下降至4.77万股，户均持股市值为148.4万元 [2] 2025年第三季度财务业绩 - 前三季度主营收入18.52亿元，同比下降15.49%；归母净利润1.59亿元，同比下降50.53%；扣非净利润1.26亿元，同比下降57.31% [3][6] - 第三季度单季主营收入7.12亿元，同比下降4.33%；归母净利润6556.43万元，同比下降34.1%；扣非净利润5529.28万元，同比下降38.93% [3] - 毛利率为33.12%，负债率为25.57%，财务费用为-744.21万元，投资收益为1797.51万元 [3] 公司重大公告与决策 - 公司决定不行使“松霖转债”的提前赎回权利，且未来三个月内（至2026年1月29日）即使触发条款亦不行使赎回权 [4][6] - 董事会同意使用不超过15亿元闲置自有资金及不超过2.2亿元闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的理财产品 [4] - 公司获董事会授权在不超过2亿美元额度内开展外汇套期保值业务，以锁定汇率风险，授权期限12个月 [5] - 保荐机构国泰海通证券对使用2.2亿元闲置募集资金进行现金管理事项无异议 [4][5]

可转债条款变动公告 - 晶能转债于2025年10月30日公告提议下修转股价 [1] - 集智转债、航宇转债、松霖转债分别于2025年10月29日和10月30日公告不强赎 [1] - 奥维转债、伟22转债、恒逸转债于2025年10月30日公告不下修转股价 [1] - 颀中转债将于2025年11月3日进行申购 [1] 临近强赎可转债数据 - 蒙泰转债现价141.799元，强赎价101.190元，最后交易日为2025年10月24日，最后转股日为2025年10月29日，转股价值143.59元，剩余规模0.015亿元 [3] - 新23转债现价144.636元，强赎价100.219元，最后交易日为2025年10月24日，最后转股日为2025年10月29日，转股价值145.01元，剩余规模0.008亿元 [3] - 恩捷转债现价127.714元，强赎价101.440元，最后交易日为2025年10月27日，最后转股日为2025年10月30日，转股价值127.93元，剩余规模0.053亿元 [3] - Z仕转债现价137.805元，强赎价100.190元，最后交易日为2025年10月29日，最后转股日为2025年11月3日，转股价值138.21元，剩余规模0.598亿元 [3] - Z长转债现价117.358元，强赎价101.151元，最后交易日为2025年10月29日，最后转股日为2025年11月3日，转股价值117.67元，剩余规模0.638亿元 [3] 即将到期可转债数据 - Z光转债现价120.602元，税前赎回价113.000元，最后交易日为2025年10月29日，最后转股日为2025年11月3日，转股价值121.83元，剩余规模0.727亿元 [5] - 烽火转债现价120.500元，税前赎回价106.000元，最后交易日为2025年12月1日，最后转股日为2025年12月1日，转股价值120.91元，剩余规模26.254亿元 [5] 其他活跃可转债数据 - 纽泰转债现价147.100元，强赎价100.360元，最后交易日为2025年10月30日，最后转股日为2025年11月4日，转股价值147.61元，剩余规模0.745亿元 [3] - 春秋转债现价140.776元，强赎价101.701元，最后交易日为2025年11月3日，最后转股日为2025年11月6日，转股价值140.95元，剩余规模0.653亿元 [3] - 升24转债现价119.549元，强赎价100.168元，最后交易日为2025年11月10日，最后转股日为2025年11月13日，转股价值119.82元，剩余规模10.035亿元 [3] - 晨丰转债现价166.199元，强赎价100.616元，最后交易日为2025年11月17日，最后转股日为2025年11月20日，转股价值166.33元，剩余规模0.931亿元 [3] - 恒邦转债现价117.200元，强赎价100.280元，最后交易日为2025年11月24日，最后转股日为2025年11月27日，转股价值117.52元，剩余规模14.916亿元 [3]

中证转债指数表现 - 中证转债指数于10月23日收涨0.14%，报收于477.97点 [1] 可转债涨幅领先品种 - 通光转债单日涨幅为4.25% [1] - 天源转债单日涨幅为3.14% [1] - 精达转债单日涨幅为3.12% [1] 可转债跌幅领先品种 - 惠城转债单日跌幅为10.94% [1] - 彤程转债单日跌幅为5.84% [1] - 松霖转债单日跌幅为4.49% [1]

公司股价表现与赎回条款触发条件 - 公司股票价格在2025年10月9日至2025年10月22日期间已有十个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（即不低于19.89元/股）[2] - 触发有条件赎回条款需满足在未来连续二十个交易日内仍有五个交易日公司股票的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）[2] - 若条款触发 公司有权决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的"松霖转债"[2]

中证转债指数表现 - 中证转债指数早盘收跌0.22%报481.12点 [1] 跌幅居前可转债 - 武进转债跌幅6.17% [1] - 升24转债跌幅5.86% [1] - 景兴转债跌幅5.61% [1] - 振华转债跌幅5.57% [1] - 松霖转债跌幅5.10% [1] 涨幅居前可转债 - 泰瑞转债涨幅6.99% [1] - 丰山转债涨幅4.90% [1] - 冠中转债涨幅4.34% [1] - 宏发转债涨幅3.77% [1] - 晨丰转债涨幅3.43% [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月17日09:00-10:00通过网络互动形式召开2025年半年度业绩说明会 [2][4] - 投资者可在2025年10月10日至10月16日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] - 公司董事长兼总经理周华松、财务总监魏凌等高级管理人员将出席本次业绩说明会 [4] 可转债转股情况 - 截至2025年9月30日，累计有3.72145亿元“松霖转债”转换为公司股份，累计转股数量为23,747,588股，占可转债转股前公司已发行股份总额的5.9219% [8][11] - 截至2025年9月30日，尚未转股的“松霖转债”金额为2.3785亿元，占发行总量的38.9918% [8][12] - 2025年第三季度，“松霖转债”转股金额为9.5万元，因转股形成的股份数量为6,163股 [8][11] 可转债发行基本信息 - 公司于2022年7月20日公开发行610万张可转换公司债券，发行总额为6.1亿元，债券期限6年 [9] - “松霖转债”自2023年1月30日起可转换为公司股份，当前转股价格为15.30元/股 [10]

中证转债指数表现 - 中证转债指数早盘收涨0.6% 报479.61点 [1] 涨幅居前个券 - 景兴转债涨13.67% [1] - 嘉泽转债涨12.30% [1] - 松霖转债涨12.29% [1] 跌幅居前个券 - 三羊转债跌4.36% [1] - 洛凯转债跌3.77% [1] - 恒帅转债跌2.29% [1]

市场表现 - 债市延续回调 国债期货主力全线收跌 30年期主力合约跌0.86%报114.76 10年期主力合约跌0.27%报107.49 均创3月19日以来收盘新低 5年期和2年期分别跌0.15%和0.04% [1][2] - 银行间主要利率债收益率午后上行幅度扩大 10年期国开债收益率上行4BPs报1.96% 10年期国债收益率上行2.75BPs报1.822% 30年期超长特别国债收益率上行2.5BPs报2.096% [2] - 中证转债指数下跌0.63%报474.4点 成交金额724.47亿元 泰坦转债跌13.62% 松霖转债跌7.11% 福立转债跌5.26% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨 2年期涨7.41BPs报3.560% 10年期涨5.15BPs报4.089% 30年期涨4.38BPs报4.733% [3] - 日债收益率震荡上行 5年期和10年期分别走高1.5BP和0.4BP 报1.116%和1.567% [3] - 欧债收益率多数上涨 英国10年期涨1.7BPs报4.621% 德国10年期涨1.7BPs报2.657% 法国10年期跌0.9BP报3.467% [3] 一级市场 - 财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.2745% 全场倍数3.04 5年期固息债加权中标收益率1.5973% 全场倍数3.24 50年期超长期特别国债中标收益率2.2227% 全场倍数4.18 [4] - 农发行1.074年期金融债中标收益率1.4744% 全场倍数1.78 3年期中标收益率1.8023% 全场倍数2.66 10年期中标收益率1.9773% 全场倍数2.24 [4] 资金面 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日2291亿元逆回购到期 实现净投放749亿元 [5] - Shibor短端品种多数上行 隔夜品种上行0.6BP报1.425% 7天期下行1.8BP报1.449% 14天期上行0.1BP报1.501% [5] 基本面 - 8月CPI同比下降0.4% 预期降0.2% 前值持平 PPI同比下降2.9% 预期降2.9% 前值降3.6% [7] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由上月下降0.2%转为持平 PPI同比降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [7] 机构观点 - 货币与财政进一步协同合作 央行流动性投放延续呵护态度 为政府债顺利发行提供保障 [8] - 上市公司理财规模连续两年下降 2024年认购金额12152亿元 同比下降6.20% 2025年上半年环比下降31% [8] - 公募基金销售费用新规提升赎回费 中长期有助于增强负债端稳定性 债券ETF或获增量资金流入 [8]

权益分派方案基本情况 - 公司2025年中期权益分派方案为每10股派发现金红利1.10元（含税）[3] - 方案不送红股且不进行资本公积金转增股本[3] - 权益分派方案已于2025年8月26日经第三届董事会第二十三次会议审议通过[3] 可转债转股安排 - 可转债将于权益分派公告前一交易日（2025年9月8日）至股权登记日期间停止转股[2][4] - 股权登记日后的第一个交易日起可转债恢复转股[4] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年9月5日（含）前完成转股[4] 信息披露安排 - 公司将于2025年9月9日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[4] - 信息披露指定媒体包括上海证券交易所网站、《证券日报》和《上海证券报》[3][4] - 权益分派实施后将根据可转债募集说明书规定调整转股价格[3]