报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 报告核心观点 * 清洁家电（扫地机/拖地机）是提升居家幸福感的绝对首选，已成为全民刚需，占比26.4% [4] * 家居家电消费呈现精准化、个性化趋势，决策逻辑聚焦“痛点解决、场景适配、人群匹配” [2] * 健康舒适类家电（如高级床垫、新风系统）形成稳定的进阶需求，是清洁家电之外的核心增长点，占比在14%-17%区间 [5][16] 行业消费倾向与趋势 * **品类偏好**：清洁家电（扫地机/拖地机）以26.4%的占比成为幸福感家电首选，远超其他品类 [4] * **品类偏好**：健康舒适类家电为第二大需求，其中高级床垫等助眠设备占比16.6%，中央空调/新风系统占比16.3% [5] * **消费趋势**：刚需优先，聚焦“痛点解决”，消费者青睐低门槛、高使用频率、能解决核心痛点的家电 [14] * **消费趋势**：进阶需求稳定，健康舒适类家电成为新增长点，反映居家理念从“基础生存”向“品质生活”转型 [16] * **消费趋势**：小众功能型家电（如料理机占比1.5%）整体接受度偏低，需聚焦精准场景 [18] 不同人群家电偏好 * **性别差异**：女性偏向“家务效率驱动型”，对扫地机/拖地机（28.9%）和洗碗机（9.7%）的偏好高于男性 [6] * **性别差异**：男性偏向“健康舒适驱动型”，对高级床垫（18.9%）和中央空调/新风系统（17.2%）的偏好高于女性 [6] * **年龄差异**：中年人（35-46岁）更关注健康与品质升级，高级床垫（19.3%）和新风系统（17.9%）占比显著高于年轻人 [8] * **年龄差异**：年轻人（21-34岁）更聚焦效率与卫生细节，扫地机占比29.0%，洗碗机（8.8%）和消毒柜（4.8%）占比也高于中年人 [8] * **代际差异**：80后重“压力缓解”（按摩椅占比最高），85后重“居住环境升级”（新风系统占比最高），90后重“睡眠健康”（高级床垫占比最高），95后重“实用便捷”（洗碗机占比最高） [10] 不同户型家电需求 * **三居室**：需求最均衡，是各类家居家电核心消费户型，扫地机占比27.5%（最高），中央空调/新风系统17.5%，按摩椅16.2%，高级床垫14.9%，地暖11.5% [11] * **一居室**：侧重基础实用，扫地机占比25.8%，地暖16.7%，消毒柜6.1%占比突出 [11] * **二居室**：追求平衡适配，扫地机占比25.5%，高级床垫18.0%，地暖14.8%，按摩椅13.7% [12] * **消费趋势**：需求呈现“人群定制+户型定制”特点，精准适配成为关键 [15]

公司股价与市场表现 - 1月29日，公司股价上涨5.03%，报收21.10元/股，成交额达2.14亿元，换手率为1.11%，总市值为199.38亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售 [1] - 吸油烟机是公司最主要的收入来源，占主营业务收入的47.86% [1] - 燃气灶是第二大收入来源，占比为25.10% [1] - 其他主要产品收入占比分别为：洗碗机7.33%、一体机6.51%、消毒柜2.64%、热水器2.31%、橱柜2.21%、集成灶2.18% [1] - 小家电及配套产品（如食品加工机、蒸箱、净水器、烤箱等）合计收入占比较小 [1] 主要机构股东动态 - 南方中证500ETF（510500）是公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了18.33万股公司股份，截至三季度末持有股数为685.57万股，占流通股比例为0.73% [2] - 基于1月29日股价上涨测算，该基金当日浮盈约692.42万元 [2] - 该基金最新规模为1446.9亿元，今年以来收益率为15.26%，近一年收益率为56.56%，成立以来收益率为190.06% [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，老板电器股价上涨2.03%，报19.58元/股，总市值185.02亿元 [1] - 当日成交额1.60亿元，换手率0.89% [1] - 当日主力资金净流出428.26万元，其中特大单净卖出120.64万元，大单净卖出307.62万元 [1] - 截至1月8日，公司股价今年以来上涨1.19%，近5个交易日上涨1.61%，近20日下跌0.10%，近60日上涨3.71% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套厨房小家电 [1] - 主营业务收入构成：吸油烟机47.86%，燃气灶25.10%，洗碗机7.33%，一体机6.51%，消毒柜2.64%，热水器2.31%，橱柜2.21%，集成灶2.18%，其他小家电0.51% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14%；实现归母净利润11.57亿元，同比减少3.73% [2] - 公司A股上市后累计派现68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器，涉及概念板块包括价值品牌、智能家居、低市盈率等 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.63万户，较上期减少8.62%；人均流通股16,577股，较上期增加9.43% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6,349.05万股，较上期减少2,739.89万股 [3] - 工银价值精选混合A（019085）为新进第三大流通股东，持股1,439.28万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股685.57万股，较上期减少18.33万股 [3]

股价与交易表现 - 12月22日盘中股价下跌2.02%，报19.43元/股，总市值183.60亿元，当日成交额1.52亿元，换手率0.83% [1] - 当日主力资金净流出254.87万元，特大单净卖出113.86万元，大单净卖出141.01万元 [1] - 公司股价今年以来下跌4.89%，近5个交易日下跌1.97%，近20日下跌4.29%，近60日下跌1.32% [2] 公司基本概况 - 公司全称为杭州老板电器股份有限公司，成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市 [2] - 主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，核心产品为吸油烟机和燃气灶 [2] - 主营业务收入构成：吸油烟机占47.86%，燃气灶占25.10%，洗碗机占7.33%，一体机占6.51%，消毒柜占2.64%，其他产品合计占8.59% [2] - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器，涉及概念板块包括价值品牌、DeepSeek概念、智能家居、家用电器、融资融券等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14% [3] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润11.57亿元，同比减少3.73% [3] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，股东户数为5.63万户，较上期减少8.62%，人均流通股为16,577股，较上期增加9.43% [3] - 公司自A股上市后累计派发现金红利68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6349.05万股，较上期减少2739.89万股；工银价值精选混合A为新进第三大股东，持股1439.28万股；南方中证500ETF为第七大股东，持股685.57万股，较上期减少18.33万股 [4]

股价与融资融券交易 - 11月17日公司股价下跌1.98%，成交额为1.46亿元 [1] - 当日融资买入1378.86万元，融资偿还1189.10万元，融资净买入189.76万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计2.40亿元，其中融资余额2.37亿元，占流通市值的1.27%，该余额超过近一年70%分位水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还1600股，无融券卖出，融券余量11.42万股，融券余额225.82万元，低于近一年50%分位水平 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司位于浙江省杭州市，成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市 [2] - 主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售 [2] - 吸油烟机是核心产品，占主营业务收入的47.86%，其次为燃气灶占25.10%，洗碗机占7.33%，一体机占6.51% [2] - 其他产品包括消毒柜、热水器、橱柜、集成灶等，占比均低于3% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.63万，较上期减少8.62%，人均流通股为16577股，较上期增加9.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6349.05万股，较上期减少2739.89万股 [3] - 工银价值精选混合A为新进第三大流通股东，持股1439.28万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股685.57万股，较上期减少18.33万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14% [2] - 同期归母净利润为11.57亿元，同比减少3.73% [2] - A股上市后累计派现68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价报19.76元/股，下跌2.08%，总市值186.72亿元 [1] - 当日成交金额9001.98万元，换手率0.48% [1] - 主力资金净流出948.00万元，其中特大单净卖出205.94万元，大单净卖出742.06万元 [1] - 今年以来股价下跌3.28%，近5个交易日下跌0.95%，但近20日和近60日分别上涨5.78%和4.55% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套厨房小家电 [1] - 吸油烟机是核心产品，占主营业务收入47.86%，燃气灶占25.10% [1] - 洗碗机收入占比7.33%，一体机占比6.51%，消毒柜占比2.64% [1] 财务表现 - 2025年1-9月营业收入73.12亿元，同比减少1.14% [2] - 2025年1-9月归母净利润11.57亿元，同比减少3.73% [2] - A股上市后累计派发现金红利68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.63万，较上期减少8.62% [2] - 人均流通股16577股，较上期增加9.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6349.05万股，较上期减少2739.89万股 [3] - 工银价值精选混合A为新进第三大流通股东，持股1439.28万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股685.57万股，较上期减少18.33万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器 [2] - 所属概念板块包括家用电器、高派息、融资融券、中盘、MSCI中国等 [2]

股价与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.01%至20.28元/股，成交金额5162.84万元，换手率0.27%，总市值191.63亿元 [1] - 当日主力资金净流入228.28万元，其中特大单买入290.75万元（占比5.63%），大单买入873.65万元（占比16.92%）并卖出936.12万元（占比18.13%） [1] - 公司股价近5个交易日上涨3.95%，近20日上涨7.13%，近60日上涨6.91%，但今年以来累计下跌0.73% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套小家电 [1] - 吸油烟机是核心收入来源，占比47.86%，其次为燃气灶（25.10%）、洗碗机（7.33%）和一体机（6.51%） [1] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14%，归母净利润11.57亿元，同比减少3.73% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.63万户，较上期减少8.62%，人均流通股增至16,577股，较上期增加9.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6349.05万股（较上期减少2739.89万股），工银价值精选混合A为新进第三大股东，持股1439.28万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股685.57万股（较上期减少18.33万股） [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器，概念板块包括高派息、家用电器、融资融券、中盘、MSCI中国等 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点为：公司Q3收入与利润均实现增长，盈利能力持续增强 [1][4] 财务表现总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入73.12亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润11.57亿元，同比下降3.73% [1][4] - 2025年Q3单季度，公司实现营业收入27.04亿元，同比增长1.42%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长0.65%，收入与利润重回正增长通道 [1][4] - 2025年前三季度公司毛利率为51.80%，同比增长1.37个百分点；2025 Q3毛利率为54.12%，同比增长0.94个百分点 [11] - 2025年前三季度公司经营利润为11.40亿元，同比增长3.15%，经营性利润率达15.59%，同比增长0.65个百分点 [11] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达7.29亿元，同比大幅增长38.69% [11] 经营策略与市场表现 - Q3业绩增长主要受益于渠道转型战略成效显现，公司主动收缩高风险工程渠道业务，资源聚焦于更健康的零售渠道，同时海外市场表现亮眼 [11] - 公司通过"老板"、"名气"和"星辰"系列构建覆盖高、中、低端的立体化产品矩阵，有效应对消费分化的市场环境 [11] - 毛利率优化主要得益于渠道结构优化以及新品占比提升 [11] - 公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景积极探索洗碗机、集成灶等新产品方向，有望进一步打开增量市场 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.62亿元、17.47亿元和18.47亿元 [11] - 对应2025-2027年市盈率分别为11.12倍、10.58倍和10.00倍 [11]

股价表现与资金流向 - 10月31日公司股价报19.57元/股，盘中上涨2.09%，总市值184.92亿元，成交额1.59亿元，换手率0.88% [1] - 当日主力资金净流入1628.71万元，其中特大单净买入141.26万元（买入253.44万元占比1.59%，卖出112.18万元占比0.71%），大单净买入1487.45万元（买入3017.16万元占比18.96%，卖出1529.71万元占比9.61%） [1] - 公司股价今年以来下跌4.21%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨3.71%，近20日上涨3.05%，近60日上涨5.33% [1] 公司基本情况 - 公司全称为杭州老板电器股份有限公司，成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市 [1] - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及食品加工机等配套厨房小家电 [1] - 主营业务收入构成中，吸油烟机占比最高达47.86%，其次为燃气灶25.10%，洗碗机7.33%，一体机6.51%，消毒柜2.64% [1] 行业分类与市场数据 - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器，概念板块包括价值品牌、DeepSeek概念、家用电器、中盘、高派息等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.63万，较上期减少8.62%，人均流通股16577股，较上期增加9.43% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14%，归母净利润11.57亿元，同比减少3.73% [2] 分红与股东结构 - 公司A股上市后累计派现68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6349.05万股，较上期减少2739.89万股 [3] - 工银价值精选混合A（019085）为新进第三大股东，持股1439.28万股，南方中证500ETF（510500）为第七大股东，持股685.57万股，较上期减少18.33万股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2000年11月7日，于2010年11月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内厨电行业龙头企业，品牌知名度高，拥有深厚技术积累和广泛市场渠道 [1] - 公司主要从事厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套厨房小家电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达73.12亿元，在行业6家公司中排名第1，远超第二名华帝股份的41.58亿元 [2] - 2025年三季度净利润为11.45亿元，在行业6家公司中排名第1 [2] - 主营业务中，吸油烟机营收22.05亿元占比47.86%，燃气灶营收11.56亿元占比25.10% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为51.80%，高于去年同期的50.43%，并显著高于行业平均的35.95% [3] - 2025年三季度资产负债率为31.40%，略高于去年同期的31.12%，且高于行业平均的29.86% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.63万，较上期减少8.62% [5] - 户均持有流通A股数量为1.66万，较上期增加9.43% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6349.05万股，相比上期减少2739.89万股 [5] 机构观点分歧 - 华兴证券指出公司中短期面临天花板，风险收益比有待提升，上半年营收同比下滑2.6%，归母净利润同比下滑6.3% [5] - 华兴证券维持持有评级，下调目标价25%至19.45元，对应11倍2026年P/E [5] - 华创证券指出公司核心业务保持较强韧性，油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机2025H1收入同比分别为-2.4%/-1.1%/+6.0%/+6.3% [6] - 华创证券上调投资评级至"强推"，给予目标价25.4元，对应26年14倍PE [6]