公司创始人言论 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩在社交媒体发文，针对特斯拉CEO埃隆·马斯克发表个人见解，并声明自己不会PUA大家 [1][5] 公司业务扩张 - 自去年下半年以来，追觅科技已快速进入多个新市场，包括牙刷、显示器、汽车、洗衣机、冰箱、手机、空调、燃气灶、热水器、洗碗机、净水器、宠物用品、抽油烟机、航空、耳机、洗车机、剃须刀、智能电视、音箱、智能戒指、体脂秤、路由器、移动电源、智能眼镜、家装灯具、运动相机、空气炸锅、咖啡机、厨师机、具身机器人、机票酒旅事业等 [3][7] 创始人背景 - 创始人俞浩出生于1987年，毕业于清华大学 [4][7] - 俞浩在2007年成为中国最早的四旋翼无人机开发者，并于2009年发明三旋翼无人机，创办清华大学极客空间“天空工场” [4][7] - 俞浩于2017年创立追觅科技 [4][7]

文章核心观点 - 新一轮以旧换新政策有效带动了消费需求释放 家电等品类销售收入实现显著同比增长 [1] - 机构普遍看好家电产业链 认为当前板块估值处于历史低位 配置价值凸显 [2] - 家电龙头企业被认为有能力穿越周期波动 维持盈利模型的稳健 [1] 政策效果与市场表现 - 2025年 在以旧换新政策带动下 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 2025年 燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 2025年 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] - 政策在地方火热进行 例如济南市济阳区的乡村国补活动 结合国补与商家补贴 吸引了上千名居民参与 [1] 机构观点与行业展望 - 中信建投认为 2026年家电行业面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验 但对龙头盈利冲击整体可控 [1] - 机构指出 顺价是化解成本压力的核心有效手段 国补落地支撑需求 元旦后提价存在共识 [1] - 凭借强大的终端定价权 成熟的成本传导机制及完善的汇率风险管理体系 龙头企业有能力穿越周期波动 [1] - 中信证券指出 2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电比例环比回升 但仍处于历史较低水平 [2] - 其中重仓白电比例有所回升 黑电持仓比例持平 厨电 小家电 照明 零部件板块关注度分化 [2] - 展望未来 机构预计家电龙头业绩将稳健增长 [2] 板块估值与配置价值 - 当前家电板块估值处于历史低位 [2] - 板块兼具稳健增长与高分红特性 配置价值凸显 [2] 相关公司 - 新闻提及的家电产业链相关港股包括：美的集团(00300) 海尔智家(06690) 海信家电(00921) TCL电子(01070) 创维集团(00751) 小米集团-W(01810) [3]

2025年中国消费市场与家电行业分析 - 国家税务总局税收大数据跟踪分析显示，2025年中国消费市场活跃 [1] - 在以旧换新政策带动下，日用家电（如冰箱）零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 厨具卫具（如燃气灶）零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 通信设备（如手机）零售业销售收入同比增长18.6% [1] 以旧换新政策实施情况 - 新一轮以旧换新行动在各地火热进行，例如济南市济阳区开展乡村国补活动 [1] - 上百款家电、3C产品走进村镇，当地政府专项下发国补资格码 [1] - 村民可同时享受国补和商家补贴，活动吸引上千名附近村镇居民参与 [1] 家电行业面临的宏观环境与应对 - 2026年家电行业面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验 [1] - 中信建投认为其对家电龙头盈利的冲击整体可控 [1] - 化解成本压力的核心有效手段是顺价（即终端提价） [1] - 在国补政策支撑需求背景下，行业对元旦后提价存在共识 [1] - 龙头企业凭借强大的终端定价权、成熟的成本传导机制及完善的汇率风险管理体系，有能力维持盈利模型稳健 [1] 家电板块投资价值与机构持仓 - 当前家电板块估值处于历史低位，兼具稳健增长与高分红特性，配置价值凸显 [2] - 中信证券指出，2025年第四季度主动偏股型基金重仓家电比例环比回升，但仍处于历史较低水平 [2] - 基金持仓结构分化：重仓白电比例有所回升；黑电持仓比例持平；厨电、小家电、照明、零部件板块关注度分化 [2] - 展望未来，家电龙头业绩预计保持稳健增长 [2] 相关港股上市公司 - 家电产业链相关港股公司包括：美的集团(00300)、海尔智家(06690)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)、创维集团(00751)、小米集团-W(01810) [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流共同作用的结果，当前市场已从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济复苏动能增强以及海外资金配置中国资产进程推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4710.00、4711.00、4699.80、4655.00，涨跌分别为 -56.60、 -63.00、 -61.60、 -60.60，涨跌幅分别为 -1.19%、 -1.32%、 -1.29%、 -1.29%，成交量分别为30941.00、108273.00、29303.00、10684.00，持仓量分别为40190.00、186373.00、79325.00、26756.00，持仓量增减分别为712.00、1489.00、3407.00、3479.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3068.20、3074.00、3080.00、3053.20，涨跌分别为 -51.40、 -51.20、 -48.40、 -51.40，涨跌幅分别为 -1.65%、 -1.64%、 -1.55%、 -1.66%，成交量分别为14721.00、48327.00、9614.00、4387.00，持仓量分别为16154.00、70443.00、26626.00、9143.00，持仓量增减分别为 -2163.00、 -3226.00、 -393.00、 -81.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8377.20、8362.40、8300.00、8210.00，涨跌分别为 -166.40、 -176.60、 -191.20、 -191.40，涨跌幅分别为 -1.95%、 -2.07%、 -2.25%、 -2.28%，成交量分别为36443.00、137793.00、56729.00、17220.00，持仓量分别为46994.00、163697.00、100847.00、37921.00，持仓量增减分别为625.00、 -7265.00、 -13.00、2280.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8282.40、8260.60、8143.80、7996.60，涨跌分别为 -70.80、 -69.60、 -60.40、 -55.80，涨跌幅分别为 -0.85%、 -0.84%、 -0.74%、 -0.69%，成交量分别为41174.00、167342.00、47656.00、19670.00，持仓量分别为58272.00、191798.00、111274.00、47496.00，持仓量增减分别为 -614.00、 -4571.00、 -482.00、2912.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为1.00、5.80、 -14.80、 -21.80，前值分别为9.40、6.20、 -13.60、 -22.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4706.34，前两日值4753.87，涨跌幅 -1.00%，成交量319.79亿手，总成交金额7505.65亿元 [1] - 上证50指数前值3066.50，前两日值3110.91，涨跌幅 -1.43%，成交量79.01亿手，总成交金额2222.33亿元 [1] - 中证500指数前值8370.52，前两日值8517.84，涨跌幅 -1.73%，成交量328.95亿手，总成交金额6004.97亿元 [1] - 中证1000指数前值8254.86，前两日值8332.21，涨跌幅 -0.93%，成交量364.92亿手，总成交金额5967.49亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2537.80、4790.37、2532.06、6295.27，前2日值分别为2527.98、5113.79、2538.54、6361.66，涨跌幅分别为0.39%、 -6.32%、 -0.26%、 -1.04% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20407.83、8222.23、6435.59、3425.98，前2日值分别为20985.26、8340.77、6499.24、3419.49，涨跌幅分别为 -2.75%、 -1.42%、 -0.98%、0.19% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为6118.90、2399.81，前2日值分别为5888.99、2389.21，涨跌幅分别为3.90%、0.44% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为3.66、4.66、 -6.54、 -51.34，前2日值分别为20.73、30.13、17.73、 -26.87 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为1.70、7.50、13.50、 -13.30，前2日值分别为13.29、19.49、21.69、 -2.31 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为6.68、 -8.12、 -70.52、 -160.52，前2日值分别为13.36、 -0.24、 -54.84、 -143.84 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为27.54、5.74、 -111.06、 -258.26，前2日值分别为19.19、 -3.21、 -132.61、 -284.21 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4117.95、14205.89、8547.18、3346.36，前2日值分别为4157.98、14300.08、8663.51、3304.51，涨跌幅分别为 -0.96%、 -0.66%、 -1.34%、1.27% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为27387.11、53322.85、6939.03、24538.81，前2日值分别为27968.09、53375.60、6969.01、24309.46，涨跌幅分别为 -2.08%、 -0.10%、 -0.43%、0.94% [1] 宏观信息 - 国家税务总局调整优化自然人增值税起征点标准判定细则，按次纳税起征点标准由每次（日）销售额500元提升到1000元，6种特定情形参照按期纳税适用月销售额10万元起征点标准 [2] - 本周国内沪市首份2025年年报将披露，多个产业会议召开，1月外汇及黄金储备数据将公布；国际方面欧美多国1月PMI数据、美国非农就业报告将出炉，欧洲央行、英国央行将公布利率决议，日本众议院选举举行，科技巨头将发布财报，芝商所和上期所调升黄金和白银期货交易保证金，“AI大战”受关注 [2] - 美国总统特朗普称美委关系好将“分享”石油收益，古方可能与美谈判，格陵兰岛谈判基本达成一致，伊朗正与美“严肃对话” [2] - “欧佩克 +”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高 [2] - 上海市政协十四届四次会议2月2日开幕，“高端产业引领”“低空场景商业化”“人工智能（AI）新业态”成热词 [2] 行业信息 - 2025年以旧换新政策带动冰箱等日用家电、燃气灶等厨具卫具、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%、18.6%，乡镇及以下地区家电订单量同比增长64%，用户数增长38% [2] - 国内造船业2025年完工量4222万载重吨，同比增长11.4%，占全球市场总量56.1%；新接订单量10782万载重吨，占比69%；截至12月末手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占比66.8% [2] - 国内多家车企1月销量多数同比增长，零跑汽车交付32059辆，同比增长27%；小米汽车交付超3.9万辆；蔚来交付新车27182辆，增长96.1%；长城汽车销量达9.03万辆，增加11.59%；赛力斯新能源汽车销量达43034辆，增长140.33%；广汽集团汽车销量达11.66万辆，增长18.47%；理想汽车交付新车27668辆，下滑7%以上 [2] - 1月百城二手住宅均价12905元/平方米，环比下跌0.85%，同比下跌8.67%，新房方面部分城市高端改善楼盘入市带动百城新房价格环比结构性上涨 [2] 股指观点 - 上一交易日股指大幅回落，通信板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.86万亿元，1月29日融资余额减少30.28亿元至27222.32亿元 [2] - 预计股市将延续震荡上行态势 [2]

消费市场整体表现 - 在一系列提振消费政策带动下，消费市场呈现多方面新亮点，农业农村相关消费需求持续释放 [2] - 刺激消费政策持续发力，不仅激活了以旧换新等大宗消费，也带动服务消费和新型消费扩展，有助于释放包括农业农村在内的多领域消费潜力，推动消费结构持续优化 [3] 消费品以旧换新与农村消费升级 - 与农村居民生产生活密切相关的家电、通信设备等消费增长明显，2025年冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6% [2] - 随着以旧换新政策持续推进，节能型、智能型家电加快进入乡村家庭，农村居民消费从满足基本需求向品质化升级 [2] 农业生产与流通领域设备更新 - 大规模设备更新政策效应逐步显现，新能源乘用车销量和销售收入同比分别增长24.3%和21.1% [2] - 在部分农业主产区和农产品集散地，新能源物流车辆、电动装备在农产品运输、冷链配送等环节加快应用，有助于提升农业生产和流通效率，推动农业绿色低碳发展 [2] 文旅与服务消费增长 - 2025年，文艺创作与表演、名胜风景区、休闲观光活动等相关服务销售收入均实现较快增长 [3] - 随着乡村旅游、农事体验、研学实践等业态不断丰富，不少地区将文旅消费与特色农业、农产品销售相结合，带动农业增效、农民增收 [3] 数字消费与农村市场 - 数字消费对农村市场的带动作用进一步显现，2025年互联网生活服务平台、餐饮配送等行业销售收入保持增长，“云上买菜”“线上点餐”等服务在县域和乡镇市场加快普及 [3] - 直播带货、线上交易等新型销售方式持续活跃，助力农产品拓宽销售渠道 [3] “一老一小”民生消费 - 在民生领域，“一老一小”相关消费需求稳步增长，税收数据显示老年人养护、社会看护与帮助、疗养院服务等消费增速较快 [3] - 随着托育服务体系建设持续推进，托儿所服务消费保持增长，为完善农村公共服务体系提供了支撑 [3]

2025年以旧换新政策对消费的拉动效应 - 2025年，在以旧换新政策带动下，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 2025年，燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 2025年，手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] 以旧换新政策对乡村消费的刺激 - 2025年，以旧换新行动有力拉动乡村消费，乡镇及以下地区家电订单量同比增长64% [1] - 2025年，乡镇及以下地区家电用户数增长38% [1] 对中国消费市场的展望与预测 - 评级机构标普全球预计，2026年中国的零售销售额将增长2.7% [1] - 标普全球预计，2026年中国的服务消费将增长5.5% [1] 中国消费支出在经济中的占比及国际比较 - 根据世界银行数据，2024年消费支出占中国经济的56.6%，高于2010年的低点49.4% [4] - 2024年，美国消费支出占经济比重为82.9%，英国为81.7%，日本为74.7% [4] 提升中国消费潜力的关键因素 - 提振家庭消费需要恢复消费者信心，降低高储蓄率 [4] - 转向国内需求还需要给消费者提供就业、时间和收入 [4] - 若中国家庭可支配收入占GDP比重从目前的58%提高到先进经济体的70%至75%水平，私人消费可能增长GDP约10个百分点 [4]

行业背景与市场现状 - 中国洗碗机市场热度持续走高，2026年1月行业成交量同比增长69%，品牌数量增至101个，较同期增长12个，相关搜索次数超300万、同比增长33% [3] - 市场存在“宣传很满、体验打折”的行业乱象，容量参数模糊，“套数”标准不一，成为制约消费决策的关键门槛 [3] - 产品市场渗透率仍不足5%，核心矛盾在于容量设计偏向西式，与中式餐具形态存在差异，导致消费者对实际装载能力缺乏清晰判断 [5][8] 新标准核心内容 - 京东联合中国标准化协会、中家院及西门子、美的、海尔、方太、老板等头部品牌，共同发布洗碗机行业容积新标准 [1][9] - 新标准彻底摒弃“套数”概念，构建以“内部容积(升)+关键安装尺寸”为表述的全新标识体系，使容量可量化、可对比 [9] - 新标准以有效容积率R（容积÷体积）为核心衡量指标并分级：一级（R≥60%）、二级（58%≤R＜60%）、三级（R＜58%），等级越高表示相同外部体积下可用空间占比越大 [11] - 京东将在商品页面为有效容积率超过60%的产品打上专属标识，作为高空间效率的直观证明 [11] 行业影响与厂商响应 - 新标准旨在推动行业竞争更聚焦真实用户体验，引导厂商优化内部结构设计与装载效率，围绕中式厨房痛点进行创新 [16] - 海尔智家表示，该标准是对消费者需求的深刻洞察，让市场回归用户真实需求，让容量回归其本质 [12] - 博西家电（西门子）表示，将秉持以消费者为中心的初心，与京东共同推动中国厨房电器行业的高质量发展 [14] 1. 京东同步发布洗碗机新团标，从能耗、洗净、存放、安装规范及安全使用年限等维度完善产品与服务准则 [16] 市场教育与消费者沟通 - 京东实验室采销测评曾在2025年发布科普视频《行业揭秘丨大套数洗碗机是智商税》，在B站、视频号等平台累计播放量超1000万、转发量1万+，推动消费者从“看套数”转向“看升数、看尺寸” [11] - 发布会现场设置“容积测评挑战”与实操演示环节，通过对比不同产品装载典型中式餐具，直观揭示不同“有效容积率”带来的空间利用率差异 [16] 配套服务与促销活动 - 京东厨卫大家电年货节于1月25日晚8点开启，购买指定洗碗机等厨卫大家电产品可获赠“5年内换新享5折”服务保障 [17] - “5年内换新享5折”服务保障期5年，如出现性能故障或意外损坏，可享受原机型5折补贴进行以旧换新，服务限额为主商品实付金额的50% [17] - 京东全面承接2026年国家补贴政策，消费者购买一级能效热水器等产品，至高可享1500元补贴 [17] - 活动覆盖油烟机、燃气灶、热水器、蒸箱、蒸烤箱等多品类，卡萨帝、美的、海尔等多款节能热水器可同时享受“国家补贴15%”与“5年内换新享5折”双重权益 [18]

2025年中国消费市场活跃度分析 - 国家税务总局利用税收大数据跟踪分析显示，2025年中国消费市场活跃 [1] - 在以旧换新政策带动下，消费需求加速释放 [1] 主要零售行业销售收入增长情况 - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] 以旧换新政策对乡村消费的拉动作用 - 以旧换新行动有力拉动乡村消费 [1] - 销售平台数据显示，2025年乡镇及以下地区家电订单量同比增长64% [1] - 2025年乡镇及以下地区家电用户数同比增长38% [1]

公司近期战略动向 - 公司拟以现金形式向优特智厨增资人民币1亿元，旨在建立深度战略合作关系，携手深耕智能炒菜机器人细分市场 [1] - 公司近期披露一项重磅理财计划，拟使用不超过65亿元人民币自有闲置资金购买理财产品，过去24个月内已累计购买理财产品29.3亿元并获收益超1亿元，目前尚有13.4亿元理财产品未到期 [3] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现营收73.12亿元，同比下降1.14%；归母净利润为11.57亿元，同比下降3.73% [3] - 2025年第三季度，公司营收同比微增1.42%至27.04亿元；归母净利润微增0.65%至4.46亿元 [3] - 2025年上半年，公司表现更为疲软，营收同比下降2.58%至46.08亿元；归母净利润同比下降6.28%至7.12亿元 [3] - 公司核心产品吸油烟机和燃气灶2025年上半年营收分别为22.05亿元和11.56亿元，合计占总营收比重超过70%，但同比分别下滑2.36%和1.11% [4] - 在列出的13个细分品类中，有8个品类营收同比下滑，其中蒸箱、消毒柜和其他小家电下滑超30%，烤箱和集成灶下滑超40% [4] - 尽管洗碗机、一体机和橱柜三大品类实现增长，但合计营收仅7.04亿元，占总营收约16.05%，增量难以覆盖其他品类下滑带来的业绩缺口 [4] - 截至2025年第三季度，公司应收账款余额高达17.21亿元，应收票据达7.36亿元 [6] 行业与市场环境 - 公司过往业绩与地产行业关联密切，曾与超过85%的百强房地产客户达成战略合作，厨电产品在工程渠道市占率连续五年位居第一 [4] - 随着房地产行业进入下行周期，精装修渠道需求显著收缩，2025年上半年精装修新开盘项目1088个，同比下降31.8%，精装项目渗透率为38.1% [5][6] - 部分房地产开发商的资金链紧张导致公司回款周期显著拉长，坏账风险攀升 [6] 公司转型与研发投入 - 公司正积极寻求转型，于2024年6月发布AI烹饪大模型“食神”，该模型已集成AI舌诊、热量识别与日报等功能，用户数突破540万 [6] - 公司资源分配呈现“重营销、轻研发”特征，2025年前三季度研发投入同比减少11.23%至2.45亿元，占营收比重为3.35%；同期销售费用高达20.68亿元，同比增长6.43%，约为研发投入的8.44倍 [7]

公司股价与市场表现 - 1月29日，公司股价上涨5.03%，报收21.10元/股，成交额达2.14亿元，换手率为1.11%，总市值为199.38亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售 [1] - 吸油烟机是公司最主要的收入来源，占主营业务收入的47.86% [1] - 燃气灶是第二大收入来源，占比为25.10% [1] - 其他主要产品收入占比分别为：洗碗机7.33%、一体机6.51%、消毒柜2.64%、热水器2.31%、橱柜2.21%、集成灶2.18% [1] - 小家电及配套产品（如食品加工机、蒸箱、净水器、烤箱等）合计收入占比较小 [1] 主要机构股东动态 - 南方中证500ETF（510500）是公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了18.33万股公司股份，截至三季度末持有股数为685.57万股，占流通股比例为0.73% [2] - 基于1月29日股价上涨测算，该基金当日浮盈约692.42万元 [2] - 该基金最新规模为1446.9亿元，今年以来收益率为15.26%，近一年收益率为56.56%，成立以来收益率为190.06% [2]