受国补退坡与行业竞争加剧等多重因素影响，家电零售行业正在经历结构性分化。在此背景下，企业的 经营韧性和稳健发展能力成为市场关注的重点。 10月30日晚间，苏宁易购发布了2025年三季度财报，公司持续保持盈利，整体经营表现相对稳健。 报告期内，公司持续推进门店优化、深化供应链协同、系统推进债务化解。这些举措为公司经营稳定和 后续发展提供了支撑。 要知道，国补政策的推出就是为了直接降低消费成本，进而刺激消费，扩大内需。不过一定程度上来 说，国补带来的是一种需求前置，新需求的产生较少，也因此，随着部分地区国补退坡，相关家电产品 的销售额出现明显收缩。 在这种情况下，2025年三季度，受国补退坡和行业竞争加剧影响，与之相关的家电及商贸板块普遍承 压，除家电零售业增长放缓外，部分商超企业三季度业绩也出现下滑，如富森美2025年前三季度营收同 比下滑14.35%、归母净利润同比下滑12.6%;茂业商业同期营收同比下滑14.20%,归母净利润同比下滑 72.88%。在整体承压的环境中，苏宁易购仍实现了相对稳健的经营表现。 10月30日晚间，苏宁易购公司披露2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入381.3 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 在全球经济格局深度变革的当下，环境、社会和治理（ESG）已成为企业重塑竞争力的核心战略要素。 2024年以来，国资委、财政部及证监会等部门也相继出台多项指引，推动企业ESG管理及披露标准迈向 规范化、系统化，为企业深化可持续发展实践提供了清晰的制度路径。 数字化升级赋能治理效率是华帝的关键战略，公司引入企业资源规划（ERP）系统、办公自动化 （OA）系统、供应商管理（SRM）系统、营销管理（DMS）系统、生产管理（MES）系统、仓储管理 （WMS）系统和人力资源管理（HRM）系统等先进的信息技术和管理工具，实现研发、生产、供应链 的全程协同管控，为产品品质与创新速度提供坚实机制保障。 技术赋能产品 践行绿色制造 完善公司治理体系的同时，华帝进一步将ESG可持续发展理念延伸至产品研发与制造全流程，通过技术 创新与绿色制造体系，持续推动行业节能降耗。 10月31日，第六届智通财经企业ESG论坛暨"致远奖"颁奖典礼盛大举办，华帝股份作为厨电行业上市领 军企业，凭借其在公司治理领域的系统性实践与突出成果，荣获"公司治理（G）先锋企业奖"。 筑牢合规底线 赋能治理效能 ...

为顺应ESG发展趋势与政策导向，华帝将ESG可持续发展理念深度融入企业脉络。合规经营方面，公司 严格遵守《反不正当竞争法》《反垄断法》等法规，坚决反对腐败与不正当竞争。2023年，华帝获 评"中国反舞弊联盟常务理事单位"，持续树立行业诚信典范。 为进一步完善风险防控机制，华帝制定并实施了《内部审计制度》《内部监察管理制度》《审计责任追 究管理办法》等一系列内部管理制度，构建起覆盖全面、响应迅速的风险管理体系。在信息披露与透明 度建设方面，华帝依据相关法律法规以及监管部门的要求，严格落实《投资者关系管理制度》《信息披 露管理制度》《重大信息内部报告制度》等，保障股东知情权与决策参与权。 数字化升级赋能治理效率是华帝的关键战略，公司引入企业资源规划(ERP)系统、办公自动化(OA)系 统、供应商管理(SRM)系统、营销管理(DMS)系统、生产管理(MES)系统、仓储管理(WMS)系统和人力 资源管理(HRM)系统等先进的信息技术和管理工具，实现研发、生产、供应链的全程协同管控，为产品 品质与创新速度提供坚实机制保障。 技术赋能产品 践行绿色制造 完善公司治理体系的同时，华帝进一步将ESG可持续发展理念延伸至产品研 ...

"双十一"大促前夕，厨电龙头老板电器交出了一份令资本市场颇感意外的财报：2025年第三季 度，公司营业收入27.0亿元，同比上升1.4%；归母净利润4.46亿元，同比上升0.6%。 会炒菜的大模型，重塑厨电行业价值逻辑 近 年 来 ， 随 着 智 能 化 技 术 在 厨 电 领 域 的 垂 直 应 用 加 速 落 地 ， 行 业 的 商 业 模 式 正 从 " 卖 产 品"向"卖产品+服务"转变，这也就使得产业的价值逻辑发生迁移：数据资产的积累和开发能 力、数字产品的研发能力、智能生态的运营能力，成为下一阶段衡量厨电企业发展前景的核 心标准。 作为中国厨电龙头，老板电器正从多个维度抢占数字时代厨电产品的前沿生态位。 在数据层面，作为中国首屈一指的厨电品牌，老板电器的市场覆盖度让其在前端占据了数据 层 面 的 领 先 优 势 。 据 奥 维 数 据 ， 2 0 2 5 年 1—9 月 公 司 油 烟 机 、 燃 气 灶 零 售 额 份 额 分 别 达 3 1 . 1 5%、3 1 . 3 8%，位居行业首位。 当这些产品在销售、使用过程中产生和累积的数据被系统化清洗、整理后，即可直接转化为 提供给消费趋势分析、 ...

截至9月30日，老板电器股东户数5.63万，较上期减少8.62%；人均流通股16577股，较上期增加9.43%。 2025年1月-9月，老板电器实现营业收入73.12亿元，同比减少1.14%；归母净利润11.57亿元，同比减少 3.73%。 分红方面，老板电器A股上市后累计派现68.47亿元。近三年，累计派现28.33亿元。 10月31日，老板电器盘中上涨2.09%，截至13:30，报19.57元/股，成交1.59亿元，换手率0.88%，总市值 184.92亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1628.71万元，特大单买入253.44万元，占比1.59%，卖出112.18万元， 占比0.71%；大单买入3017.16万元，占比18.96%，卖出1529.71万元，占比9.61%。 老板电器今年以来股价跌4.21%，近5个交易日涨3.71%，近20日涨3.05%，近60日涨5.33%。 资料显示，杭州老板电器股份有限公司位于浙江省杭州市余杭区余杭经济开发区临平大道592号，成立 日期2000年11月7日，上市日期2010年11月23日，公司主营业务涉及厨房电器产品的研发、生产和销售, 主要产品包括吸油烟机、燃气 ...

投资评级与目标价 - 报告对老板电器维持“买入-A”的投资评级 [3][4] - 12个月目标价为23.79元，对应2026年14倍动态市盈率 [3][4] - 当前股价为18.94元（截至2025年10月29日），总市值约为178.97亿元 [4] 核心观点总结 - 公司作为高端厨电龙头，经营保持韧性，在以旧换新政策推动下核心渠道和主力产品有望呈现边际改善趋势 [2] - 公司擅于响应市场需求变化，及时调整产品与渠道策略，优秀的应变管理能力是业绩稳定增长的基础 [3] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.67元、1.70元、1.77元 [3] 2025年第三季度经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入73.1亿元，同比下滑1.1%；实现归母净利润11.6亿元，同比下滑3.7% [2] - 2025年第三季度单季度实现营业收入27.0亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长0.6% [2] 分渠道销售表现 - 线上渠道：根据奥维云网数据，第三季度公司油烟机与燃气灶线上销售额同比增长8%，判断电商渠道收入增长平稳 [2] - 线下零售渠道：公司持续推进以旧换新活动，重点挖掘存量市场，判断线下零售渠道收入增长向好 [2] - 工程渠道：受国内住宅竣工面积下降影响，推测第三季度工程渠道收入同比下降 [2] 盈利能力与费用分析 - 第三季度公司毛利率同比提升0.9个百分点，主要因毛利率较低的工程渠道收入占比下降，以及公司通过精细化运营与降本举措提升供应链成本竞争力 [3] - 第三季度归母净利率同比微降0.1个百分点，主要因销售费用投放增加，销售费用率同比提升2.0个百分点 [3] 现金流状况 - 第三季度单季度经营活动产生的现金流量净额同比增加1.1亿元，主要因销售收入实现增长 [3] - 第三季度销售商品、提供劳务收到的现金增加2.4亿元 [3] 财务预测摘要 - 预计公司2025年营业收入为113.9亿元，同比增长1.6%；净利润为15.8亿元，同比增长0.3% [4][10] - 预计2026年营业收入为116.8亿元，同比增长2.6%；净利润为16.1亿元，同比增长1.5% [4][10] - 预计2027年营业收入为121.4亿元，同比增长3.9%；净利润为16.7亿元，同比增长4.2% [4][10]

公司基本情况 - 公司成立于2000年11月7日，于2010年11月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内厨电行业龙头企业，品牌知名度高，拥有深厚技术积累和广泛市场渠道 [1] - 公司主要从事厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套厨房小家电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达73.12亿元，在行业6家公司中排名第1，远超第二名华帝股份的41.58亿元 [2] - 2025年三季度净利润为11.45亿元，在行业6家公司中排名第1 [2] - 主营业务中，吸油烟机营收22.05亿元占比47.86%，燃气灶营收11.56亿元占比25.10% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为51.80%，高于去年同期的50.43%，并显著高于行业平均的35.95% [3] - 2025年三季度资产负债率为31.40%，略高于去年同期的31.12%，且高于行业平均的29.86% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.63万，较上期减少8.62% [5] - 户均持有流通A股数量为1.66万，较上期增加9.43% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6349.05万股，相比上期减少2739.89万股 [5] 机构观点分歧 - 华兴证券指出公司中短期面临天花板，风险收益比有待提升，上半年营收同比下滑2.6%，归母净利润同比下滑6.3% [5] - 华兴证券维持持有评级，下调目标价25%至19.45元，对应11倍2026年P/E [5] - 华创证券指出公司核心业务保持较强韧性，油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机2025H1收入同比分别为-2.4%/-1.1%/+6.0%/+6.3% [6] - 华创证券上调投资评级至"强推"，给予目标价25.4元，对应26年14倍PE [6]

假冒家电事件概述 - 成都李女士以3590元网购“品牌电视”，使用7天后出现闪屏、黑屏等严重故障，经品牌官方售后鉴定为使用劣质配件组装的假货[1][3][5][6][8] - 警方调查发现该网店注册仅3个月但销量达1200多台，存在刷好评行为，并捣毁一个跨省造假链条，涉及广东的组装作坊和陕西的83家网店，涉案金额3500余万元[10][11][13] - 同类事件频发，例如广东蔡先生网购的“格力空调”实为杂牌或翻新机，使用一年后出现故障，店铺已跑路；河南网友网购的“樱花燃气灶”首次使用即发生爆炸[15][17][20][21] 假冒家电行业操作模式 - 造假链条分工明确，小作坊使用劣质配件组装产品并粘贴假冒商标和伪造合格证，销售窝点则操控大量网店，利用官方宣传素材并以低于官网20%的价格吸引消费者[11] - 销售方准备专门话术本应对消费者质疑，并通过刷单制造虚假高销量和清一色五星好评的假象，店铺注册信息常使用老年人等无关人员以规避监管[10][11] - 假冒产品存在严重安全隐患，第三方检测指出其电路板易老化，短路起火风险高，抽检不合格率高达76%以上[13][22] 电商平台假冒家电市场现状 - 厨电领域是假冒伪劣重灾区，假货销量占据厨卫电器市场半壁江山，例如“好太太”品牌已衍生出30余个近似商标的山寨产品[20][23] - 尽管电商平台曾进行专项整治，清退大批山寨商家，但这些商家往往更换品牌后继续销售，导致假货问题反复出现[22] - 消费者维权困难，即使向平台投诉，可能仅获得少量消费券补偿，通过法律途径起诉电商平台则过程漫长[18] 消费者识别与防范指南 - 价格低于官网或线下门店20%以上且宣称“正品授权”的产品存在高风险，正规品牌家电有明确的成本底线[26] - 应优先选择官方旗舰店或平台自营店，核查第三方店铺的营业执照和品牌授权证书，对注册时间短但销量高的店铺保持警惕[28] - 收到大家电时应当场拍照录像保留开箱证据，作为后续维权的关键依据，注重产品长期使用的安全性与品质而非短期价差[28][30]

股价与市场交易表现 - 10月23日公司股价上涨0.63%，成交额为7776.59万元 [1] - 当日融资买入额为276.08万元，融资偿还额为745.35万元，融资净买入为-469.27万元 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额合计为2.12亿元，其中融资余额为2.08亿元，占流通市值的1.16%，超过近一年50%分位水平 [1] - 10月23日融券偿还3.41万股，融券卖出2900股，卖出金额5.52万元，融券余量18.02万股，融券余额342.67万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市，主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售 [2] - 主要产品收入构成为：吸油烟机47.86%，燃气灶25.10%，洗碗机7.33%，一体机6.51%，消毒柜2.64%，其他产品合计占比约8.69% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为6.16万，较上期增加45.19%，人均流通股为15149股，较上期减少31.12% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入46.08亿元，同比减少2.58% [2] - 2025年上半年归母净利润为7.12亿元，同比减少6.28% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股9088.93万股，较上期减少2709.85万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为新进第七大流通股东，持股703.90万股 [3]

行业政策背景 - 2025年“反内卷”成为中国经济年度关键词并被写入政府工作报告 国家发改委倡导行业转型升级、整治“内卷式”竞争 [1] - 中国家用电器协会发布倡议 明确提出杜绝无序低价竞争 坚决不搞低于成本价倾销 政策导向竞争从价格转向品质和服务 [1] - 行业深陷低价内卷 上半年厨电市场零售额同比增长3.9% 低于家电整体9.2%的增幅 线上油烟机均价降至1512元 燃气灶均价降至735元 [1] 公司技术研发与创新 - 公司拥有4690项国家级专利技术 其中发明专利835项 位居行业前列 今年以来新获得专利授权812个 较去年同期增加32.46% [3] - 以543项好清洁专利技术打造行业首个净洁厨房体系 涵盖产品之净、空间之净、感官之净三大维度 [3] - 新一代冲浪洗技术实现油烟机洗净率99.2% 风柜洗涤范围99.1% 灭菌率高达99.99% 聚能燃烧技术5.0将热效率提升至84% [4] - 推出美肌浴燃气热水器 开创以水养肤新赛道 蒸烤类产品实现蒸紫薯花青素保留率93% 微波功能减盐率25% 微炸脱脂率达90.9% [6] - 加速AI赋能 自研VCOO智慧管理系统 部分产品接入鸿蒙OS 构建覆盖整个烹饪链路的智能体验 [9] 公司战略与市场定位 - 公司反对内卷不是抵制竞争 而是回归用户价值、强化产品根基、提升体系效率 走品质与科技双轮驱动的高端化路径 [7] - 2025年3月提出新中式时尚健康生活价值主张 通过产品美学升级与年轻化传播获得年轻消费群体关注 [7] - 公司不参与低价内卷 将竞争转化为构建自身能力的过程 始终以用户需求为导向 [7] 公司运营与服务 - 服务体系以用户为中心 新增千余辆售后服务车提升首次上门解决率 加快客服系统迭代以延伸服务半径 [9] - 构建产品加服务的完整价值闭环 强化品牌好感度 [9] 公司财务与市场表现 - 在厨电行业整体承压背景下 公司2025年上半年毛利率逆势提升至44.1% [9] - 公司海外市场拓展成效显著 2024年海外营收达7.60亿元 同比增长20.29% 产品进入全球126个国家和地区 服务超3000万个家庭 [9]