行业概况 - 欧盟是全球第二大化学品生产地，2020年拥有2.9万家企业，贡献制造业总就业人数的12.3%（340万人）[2][3] - 化工行业是欧盟制造业中增加值和投资额最高的行业，2018年增加值达3350亿欧元，投资额2300亿欧元[4][6] - 石化产品是欧盟化工行业增加值最高的细分领域，占比32%，其次是消费化学品（17%）和塑料（11%）[7][8] - 欧盟化学品销售额占全球13%，仅次于中国（43%），但份额从2003年的28%持续下降至2023年的13%[15][17][19] 市场结构 - 欧盟化学品销售额按国家细分，德国占比最高（33%），其次是法国（14%）和意大利（10%）[8] - 欧盟一半以上化学品供应给工业界，其中橡胶和塑料制品占比最大（16%），建筑行业占5%[10][11][12] - 2023年欧盟化学品销售额6550亿欧元，同比下降12.4%，其中出口占比34%，欧盟国家间销售占比59%[19][22] 竞争劣势 - 欧洲乙烯生产成本是美国的3.2倍，能源价格是美国的3.3倍，导致全球竞争力下降[35][43] - 2023年欧盟化学品产量同比下降8.5%，较疫情前低11%，产能利用率仅75%，低于历史平均水平81%[44] - 2013-2023年欧盟化工资本开支增速（60%）落后于中国（79%）和美国（64%），研发支出增速（25%）也低于中国（100%）[25][30] 政策影响 - 俄乌冲突导致欧洲能源价格飙升，天然气进口减少40%，计划2027年前完全摆脱对俄能源依赖[34][35] - 欧盟碳关税将于2026年全面实施，覆盖化肥和有机化学品，过渡期要求企业按季度报告碳排放数据[56][58] - REACH法规修订提案要求产量超1000吨的化学物质3年内完成注册，检测费用高达8.5-57万欧元/种[71][72] 产能退出 - 2023-2024年欧洲化工行业将永久关闭1100万吨产能，主要因能源成本高企和监管趋严[43][75] - 陶氏计划关闭德国博伦乙烯裂解装置（2027年）和英国硅氧烷工厂（2026年）[75] - 英力士出售复合材料部门并关闭德国苯酚工厂（65万吨/年），利安德巴塞尔关闭荷兰环氧丙烷装置（31.5万吨/年）[75][77]

公司调研信息 - 海科新源接受玄元投资特定对象调研 包括现场参观和电话会议 [1] - 固态电池电解质材料研发进入实验室阶段 产业化进程需综合评估 [1] - 公司加速美国市场战略布局 推进绿色天然生物基产品研发与推广 [1] - 2025年一季度通过优化产品供应结构 客户结构和原料策略 显著改善经营状况 [1] - 2024年研发费用1.52亿元 占营收4.22% 累计获128项专利 [1] - 未来聚焦锂电池材料和消费化学品研发 通过技术创新和多基地布局提升竞争力 [1] 机构背景 - 玄元投资2015年成立于广州 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等机构 [2] - 员工平均证券从业经验10年以上 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于清北 耶鲁 哥大等名校 [2] - 采用"价值·量化 双轮驱动"理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资框架包含"宏观-中观-微观"三层分析 研究框架侧重商业模式 价值链和伟大公司识别 [2] - 量化投资融合基本面与价量信息 从长期有效逻辑构建基础框架 [2]

公司业绩与战略 - 公司2025年第一季度实现营业收入11.27亿元，同比增长31.27%，创单季度收入历史新高 [1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-1105.11万元，较上年同期的-6143.59万元减亏82.01% [1] - 公司采取"锂电池材料+消费化学品"双轮驱动战略，发挥全价值链成本优势，全球市场份额持续增长 [1] - 公司通过优化生产基地供应结构、客户群体和原料策略，完成新装置产能释放，提高海外高端产品销量 [2] - 公司未来将继续坚持创新驱动与高质量发展战略，深化"双轮驱动"布局，提升核心竞争力 [3] 锂电池材料业务 - 公司是全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业，重点布局固态电池新型电解质、钠离子材料等前沿方向 [2] - 公司加快新产品与工艺研发及转化效率，持续丰富产品矩阵 [2] - 新能源汽车2024年产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [1] - 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点 [1] 消费化学品业务 - 公司加强与客户合作深度和广度，推动日化系统整体效益提升，促进日化业务内生性增长 [2] - 公司针对绿色生物基产品需求，研发防腐保湿复配产品，开展技术优化和新品开发 [2] - 公司通过"1,2-丙二醇和1,3-丁二醇"等多元醇产品线培育第二增长曲线 [2] 战略协同效应 - "双轮驱动"战略有助于分散单一市场波动风险，在锂电池材料与消费化学品间形成协同效应 [2] - 跨业务板块联动发展提升了公司综合竞争力和运营效率 [2] - 公司未来将通过优化产业结构、拓展国际市场、强化技术研发，推动业务结构多元化和发展动能高端化 [3]