中东局势持续紧张，美股期权交易员面临波动性两难困境。 美国对伊朗核设施发动攻击后，中东紧张局势进一步升级。据央视新闻、环球网报道，当地时间6月21 日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕 三处核设施的袭击，并表示"伊朗的福尔多（核设施）已不存在"。 尽管地缘政治风险正在放大，但美股市场反应平静。自以色列一周多前对伊朗发动空袭以来，石油价格 已飙升11%，原油波动率飙升至2022年俄乌冲突以来的最高水平；相比之下，标普500指数仅下跌 1.3%。 这使得期权交易员陷入两难境地：是卖出波动性，冒着冲突升级带来的意外冲击风险；还是买入波动 性，却因市场实际波动有限而持续损失溢价？ 瑞银全球财富管理策略师Anthi Tsouvali评论称： 与此同时，期权市场对头条新闻风险的敏感度也有所下降。 早些时候，4月2日宣布的关税政策曾引发"伽马冲击"（指当标的资产价格快速波动时，期权价格对标的 价格变化的敏感度也剧烈变化的现象），令部分波动性结构获利丰厚。 但如今，类似事件的盈利潜力已大幅减弱。市场走势显示，交易员对7月9日"关税大限"（对等关税暂停 实施90天期限的结 ...

企业年金基金业务数据 - 2025年一季度全国企业年金基金投资资产净值突破3.7万亿元 [1][2] - 近3年累计收益率为7.46% [1][2] - 2023年和2024年全国企业年金基金投资收益率分别为1.21%和4.77% [3] 企业年金分产品表现 - 单一计划中固定收益类组合期末资产金额为3312.44亿元，近3年累计收益率为10.8% [3] - 单一计划中含权益类组合期末资产金额约为2.99万亿元，近3年累计收益率为7.13% [3] - 集合计划中固定收益类组合期末资产金额为1972.92亿元，近3年累计收益率为10.11% [3] - 集合计划中含权益类组合期末资产金额约为1815.51亿元，近3年累计收益率为6.04% [3] 基金公司管理规模 - 易方达和工银瑞信基金的管理规模分别达到3118亿元和3151亿元，相比2024年底的3032亿元和2997亿元均有显著增长 [3] - 南方基金的管理规模在2000亿~3000亿元之间，相比2024年底的约2460亿元有所增加 [3] - 华夏基金和富国基金的管理规模在1000亿~2000亿元之间，富国基金从2024年底的约1076亿元增加到1106亿元 [4] - 管理规模在1000亿元以下的基金公司包括国泰基金、招商基金、嘉实基金、海富通基金、博时基金、银华基金 [4] 养老金产品数据 - 截至2025年一季度末，养老金产品实际运作数量为573个，期末资产净值约为2.4万亿元 [5] - 2025年一季度投资收益率为0.58%，成立以来的投资收益率为33.46% [5] 养老金分产品表现 - 权益类资产中普通股票型产品期末资产净值为1241.41亿元，2025年一季度投资收益率为1.68% [5] - 港股股票型产品期末资产净值为125.36亿元，2025年一季度投资收益率达到7.48%，成立以来的投资收益率为-28.05% [5] - 固定收益类资产中混合型产品期末资产净值为4930.49亿元，2025年一季度投资收益率为0.51% [5] - 固定收益类资产中普通型产品期末资产净值约为1.26万亿元，2025年一季度投资收益率为0.38% [5]

高管变动 - 兴证资管完成董事长变更，刘宇自2025年5月20日起接替孙国雄担任党委书记、董事长，孙国雄因到龄退休转任业务巡视员 [1] - 刘宇拥有管理学博士及正高级会计师职称，曾任兴证投资执行董事兼总裁，具备丰富的金融行业从业经历 [1] - 兴证资管2025年3月任命杨华为新总裁，杨华此前在兴业银行、东亚前海证券等机构担任管理职务 [3] 业务发展 - 兴证资管2023年11月获批公募牌照，2024年6月展业，同年12月首只公募基金获批，2024年末资产管理规模突破千亿至1009.95亿元，同比增长20% [2] - 截至2025年一季度末，兴证资管管理的11只公募基金规模合计64.68亿元，其中货币保证金产品占比超8成（53.49亿元），混合型产品占比12% [2] - 公司表示新任高管将优化业务布局，推进公私募产品系统化建设，落实公募基金高质量发展行动方案 [2] 行业动态 - 2025年已有5家券商及资管机构完成董事长和总经理双调整，包括国都证券、华兴证券、国泰海通证券、海通资管和兴证资管 [4][5] - 国泰海通证券因合并重组任命朱健为董事长、李俊杰为总裁，海通资管新任董事长陶耿和总经理叶明均来自国泰君安资管 [5][6] - 国都证券高管变动源于浙商证券并购，新任总经理张晖和董事长钱文海均来自浙商证券 [7][8] - 华兴证券调整被解读为"去包凡化"，新任董事长王力行来自控股股东华兴资本，总经理马刚为内部晋升 [9][10][11] 行业趋势 - 券商并购重组推动人事调整，旨在加强业务整合和贯彻收购方经营策略，未来市场化并购将加速行业整合 [12] - 新任高管普遍具备"投行+财富管理+监管背景"，反映行业合规风控要求提升及业务转型需求 [13] - 券商需从传统通道业务转向"投行+财富管理"双轮驱动，高管需具备净值化产品设计和风险管理能力 [13]

公募基金改革方案核心内容 - 公募基金改革方案初稿已获监管层与业内高管现场交流确认，包含六大方面内容：考核机制、费率改革、权益类产品发展、合规管理、代销机构及其他行业建设 [2] - 改革方案是对2023年9月中央政治局会议关于稳步推进公募基金改革部署的具体落实 [2] - 方案与1月22日发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》形成配套政策体系 [2] 六大改革要点 考核机制改革 - 降低规模、排名、收入、利润在基金公司高管考核中的权重，公司业绩指标权重需保持过半 [6] - 新增"投资者获得感"指标纳入基金经理考核，包括净值增长率、基金利润率、盈利客户占比、业绩基准偏离度等 [6] - 基金公司分类评价将引入盈利客户占比、业绩比较基准对比等新指标 [6] 费率与薪酬改革 - 推动产品费率与业绩比较基准挂钩：超越基准可提高费率，低于基准需降低费率（具体比例未明确） [7] - 继续下调大规模宽基指数产品费率 [7] - 基金经理薪酬将与业绩比较基准挂钩：低于基准10%或负收益产品将按比例扣减薪酬 [7] - 强化业绩延期支付和追索机制 [7] 权益类产品发展 - 重点支持两类创新产品："低费率+绝对收益+业绩报酬"型和"长期股票投资+定期分红"型 [8] - 优化产品注册流程：股票ETF产品5日内完成注册，主动权益类基金10日内完成，含股票仓位的二级债基和偏债混合型产品15日内完成 [8] 合规管理强化 - 建立逆周期调节机制，加大对"押赛道"等短期行为的监管 [9] - 约束单个基金经理管理产品的数量和规模 [9] - 将"伪市值管理"等违规行为纳入刑责，加强"跨区检查" [9] 代销机构管理 - 建立销售机构分类评价机制，纳入权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投业务规模等指标 [9] 行业建设 - 推动头部基金公司向财富管理机构转型，支持行业并购重组 [9] - 扩大保险、理财、信托等机构通过公募提高权益投资比例 [9] - 提高社保、年金、养老金可投公募基金范围 [9] 行业反馈与历史沿革 - 多数改革方向与前期监管表态一致，但在量化指标上给出更明确指引 [11][13] - 盈利客户占比纳入考核被公募人士视为重要创新点 [14] - 部分机构对薪酬扣减机制持谨慎态度，认为需考虑市场环境影响 [15] - 改革内容延续了2023年以来的政策脉络：7月启动浮动费率试点，8月首批20只产品获批，9月分类评价制度修订 [12] - 产品快速注册机制在2023年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》中已有雏形 [13]