行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布相关操作细则，此举将引导行业机构构建更稳定的投资风格，为投资者提供长期稳健回报，有利于进一步落实公募基金改革 [4] - 指引和细则的发布旨在规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措 [4] 指引主要内容总结 - 突出业绩比较基准的表征作用：业绩比较基准应体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定不得随意变更 [4] - 强化业绩比较基准的约束作用：基金管理人应建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性 [4] - 发挥业绩比较基准的评价作用：规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求 [4] - 健全多道防线：在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督 [4] 业绩基准使用规范 - 业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，基准一经选定不得随意变化，不得因基金经理变化、市场热点变动等原因而变更基准 [4] - 对于原业绩基准无法持续运作等特定情况，可与托管人协商调整；对于修改投资目标、范围等对持有人利益产生重大实质性影响的情况，需召开持有人大会 [4] - 绩效薪酬要与业绩是否跑赢基准挂钩：管理人应建立以基金投资收益为核心的考核与薪酬体系，当主动权益基金长期业绩显著跑输基准时，相关基金经理的绩效薪酬应大幅下调 [4] 业绩比较基准要素库 - 研究建立基金行业业绩比较基准要素库，未来将构成鼓励、引导行业机构规范选取表征权益资产的基准要素 [4] - 业绩比较基准要素库将分为一类库与二类库：监管鼓励基金公司从一类基准要素库中选择成熟指数作为基准；在充分论证基础上，基金公司可选择二类基准要素库指数与库外指数 [4] 过渡期安排 - 设置一年过渡期：过渡期内，管理人可对存量产品进行基准调整，使基准更符合基金合同约定和基金实际风格，确保不对市场稳定造成影响 [4]

10月31日，证监会发布公募基金业绩比较基准指引征求意见稿，中国基金业协会同步发布相关操作细 则，向社会公开征求意见。 这意味着，未来每一只公募基金的业绩评价都将迎来一个更加清晰、稳定、客观的"参照系"。 业内人士指出，上一阶段改革推出的新型浮动费率模式暂时只覆盖新发产品，聚焦于"增量改革"。本次 业绩比较基准全面升级则涉及到存量公募基金业绩评价和考核，标志着本轮公募基金改革迈出"关键一 步"，进入"存量改革"阶段。 让业绩比较基准成为真正的"尺"和"锚" 业绩比较基准，就像一把"尺子"，是公募基金给自己业绩设定的"参照系"，用来衡量投资表现好坏。它 不仅能帮投资者看懂基金主要投资什么、风险收益特征如何，还能锚定基金经理的投资风格，让他们别 跑偏，确保基金老老实实按约定策略操作，追求相对基准的超额收益，并切实提升超额收益的稳定性。 近年来，投资者对部分公募基金"风格漂移""货不对板"等问题不满意。还有，部分基金公司和基金经理 片面追求规模和排名，过度追逐短期热门主题，追涨杀跌，忽视了基金原本的定位和风格，导致基金业 绩大幅波动。 这就说明业绩比较基准没有成为真正的"尺"和"锚"，基金公司和基金经理对业绩比较基 ...

原标题：财经深一度丨公募基金改革再"落子"，业绩"参照系"全面升级 10月31日，证监会发布公募基金业绩比较基准指引征求意见稿，中国基金业协会同步发布相关操作 细则，向社会公开征求意见。 证监会相关部门负责人介绍，这次改革就是要发挥业绩比较基准对基金投资行为的约束和指导作 用，尽量确保投资者"所见即所得"。完善对业绩比较基准的监管安排，也将引导基金行业进一步回归以 投资者为本的发展理念。 业绩"参照系"怎么全面升级 这意味着，未来每一只公募基金的业绩评价都将迎来一个更加清晰、稳定、客观的"参照系"。 业内人士指出，上一阶段改革推出的新型浮动费率模式暂时只覆盖新发产品，聚焦于"增量改革"。 本次业绩比较基准全面升级则涉及到存量公募基金业绩评价和考核，标志着本轮公募基金改革迈出"关 键一步"，进入"存量改革"阶段。 让业绩比较基准成为真正的"尺"和"锚" 业绩比较基准，就像一把"尺子"，是公募基金给自己业绩设定的"参照系"，用来衡量投资表现好 坏。它不仅能帮投资者看懂基金主要投资什么、风险收益特征如何，还能锚定基金经理的投资风格，让 他们别跑偏，确保基金老老实实按约定策略操作，追求相对基准的超额收益，并切实提升超 ...

公募基金规模突破36万亿元 在亮眼业绩加持下，三季度末公募基金规模突破36万亿元，再度创出历史新高，权益类基金成为规模增 长的"主力军"。值得注意的是，在公募改革的浪潮下，越来越多基金公司不仅发力"业绩"，更关注"体 验"。业内人士认为，让投资者真正拥有获得感、幸福感、满意感，既是专业资管机构的立身之本，更 是资本市场服务实体经济、践行共同富裕的使命担当。 天相投顾数据显示，截至三季度末，1.3万余只基金(统计样本为所有披露2025年三季报的12828只基金 及612只未披露2025年三季报的基金)合计规模达36.45万亿元，较二季度末增加2.4万亿元。 此外，从增长规模来看，被动型产品依然是三季度资金流入的重点方向。其中，"巨无霸"华泰柏瑞沪深 300 ETF三季度规模增逾500亿元，富国中证港股通互联网ETF、易方达沪深300 ETF、南方中证500 ETF 等也显著增长。Choice数据显示，截至10月27日，这些产品近一年回报均超20%，部分产品超40%。 值得注意的是，在市场波动下，投资者对于"含权"且下跌相对"有底"的稳健型产品愈发关注，多只股债 配置类基金规模大增。比如近一年回报17%、最大回撤 ...

华源证券研究所所长刘晓宁表示，深化创业板改革，有利于相关ETF扩大容量与规模，提升科技板块在 A股的权重，助力市场走出以科技为主的长期趋势。通过增强风险"四早"处置能力、防范市场大幅波 动、严打财务造假等违法行为，可构建低波动市场环境，增强投资者信心，为股市长期稳健上行提供基 础动力。 同时，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等落实长周期考核，能为市场引入以长期价值投资 为导向的持续增量资金，支撑股市形成健康平稳的长期上行格局。 刘晓宁认为，推动北交所高质量发展，将进一步拓宽创新型中小企业融资通道，提升其交易活跃度与市 场成交占比，吸引更多资金和合格投资者参与，有助于形成创新型中小市值企业的良性投资生态与市场 风格。 中证报中证网讯(记者刘英杰谭丁豪)10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕，主题为"创新、变 革、重塑下的全球金融发展"，中国证监会主席吴清在年会上发表主题演讲。 ...

市场表现与交易数据 - 上证指数于10月28日上午一度突破4000点后回落，随后再次站上4000点，上午收盘涨0.21%，报收4005点 [2] - 沪深京三地上午成交额为1.36万亿元，相比前一交易日同期缩量2165亿元 [2] 监管政策与市场环境 - 证监会主席吴清表示，在风险再定价和资产再平衡过程中，A股等中国资产持续重估，配置价值显现 [2] - 证监会推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高效率并扩大投资范围，其中资格审批与开户“高效办成一件事”及对配置型外资准入实行绿色通道已落地 [2] - 监管层将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道，并督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 [3] - 监管层着力发挥中长期资金作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金落实长周期考核，完善“长钱长投”市场生态 [3] 市场观点与驱动因素 - 业内人士认为，中美贸易谈判进展、监管政策呵护及中长期资金稳定作用，有望支撑A股在突破4000点后继续稳步向上 [2] - 市场观点指出，中美在马来西亚经贸磋商达成初步共识缓解担忧情绪，叠加美联储降息预期升温和人民币升值，带动外资回流 [3] - 国内政策边际宽松为市场风险偏好回升提供支撑 [3] - 有观点认为A股突破4000点反映市场情绪与信心提升，若有效站稳该心理关口或吸引更多资金流入 [4] - 展望年底，A股大概率延续“慢牛趋势、波动加大”格局，结构性分化为主，全面普涨概率较低，主升浪或出现在2026年一季度 [4] 板块与估值分析 - 市场人士提醒需警惕部分热点板块因获利盘较多和估值较高，可能出现的锁定利润卖出行为导致波动 [2][3] - 有观点认为A股突破4000点仅为结构性牛市的阶段性表现，市场整体估值仍处于底部区域 [4] - 科技行情或延续，医药与消费作为穿越周期的主线方向值得深度布局 [4] - 年底前A股可能维持慢牛格局，指数缓慢上行，但需关注美联储可能降息25基点及停止缩表对全球流动性的支撑 [5] - 若APEC会议期间中美元首会晤成行，或缓解地缘政治与贸易摩擦风险，但利好兑现可能导致短线资金套现，市场在高点可能出现调整 [5]

资本市场改革总体方向 - 中国证监会主席系统阐述资本市场"十五 五"高质量发展"施工图"并部署四大关键改革任务 旨在更好服务经济社会发展和金融强国建设[1] - 相关制度设计正从局部突破走向系统集成 以制度创新提升资本市场服务效能与内在韧性 推动要素资源向创新端和产业端集聚[1] 多层次市场体系建设 - 证监会将纵深推进板块改革 增强多层次市场体系的包容性和覆盖面[2] - 通过板块差异化定位与系统性功能优化 构建包容、协调、贯通的多层次资本市场体系 使其成为服务新质生产力和创新型中小企业的关键枢纽[2] - 多层次资本市场建设将推动资本市场更好服务科技创新 投资标的、策略与工具将日益丰富 投资者能更好分享硬科技企业成长红利[3] - 今年6月证监会宣布科创板"1+6"政策举措 后续将启动深化创业板改革 健全新三板差异化制度 畅通三、四板对接机制[2] 融资与投资端改革 - 证监会将择机推出再融资储架发行制度 进一步拓宽并购重组支持渠道[3] - 将督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度[3] - 扎实推进公募基金改革 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 完善"长钱长投"市场生态[3] - 公募基金改革应坚持投资者利益优先 优化考核机制 杜绝短期博弈 提升专业管理能力[4] - 险资等长期资金需健全长周期考核 放宽权益投资限制 更好发挥"稳定器"作用[4] 资本市场对外开放 - 证监会将统筹两个市场、两种资源 稳步扩大高水平制度型对外开放[5] - 开放能够提升资本市场深度与韧性 引入境外中长期资金可优化投资者结构 改善市场流动性与定价效率 引导资本流向国家战略重点领域[5] - 外资机构进入将形成"鲶鱼效应" 推动境内机构在公司治理、风险管理与产品创新等方面提升 促进价值投资文化深化[5] - 通过规则对接与国际标准互鉴 信息披露、交易机制、监管体系等基础制度将优化 增强市场国际可比性与制度公信力[6] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》10月27日正式推出 为境外投资者提供更透明、便利、高效的制度环境[6] 市场监管与投资者保护 - 下一步将大力提升投资者权益保护质效 健全长效化稳市机制 防范市场大幅波动 对财务造假、操纵市场、内幕交易等行为依法严打[7] - 10月27日证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护推出一系列举措[7] - 通过完善法治、加强教育 引导理性投资 推动市场从"融资市"向"投资市"转型 维护公平透明环境[7]

北京商报讯(记者李海媛)10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会开幕式上表示，着力发挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作用，扎实推进公 募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善"长钱长投"市场生态。 ...

北京商报讯（记者 李海媛）10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会开幕式上表示，着力发挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作用，扎实推 进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善"长钱长投"市场生态。 ...

（编辑：罗辑 审核：夏欣 校对：颜京宁） 中经记者 郭婧婷 北京报道 10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛上表示，着力发挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作 用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产 品和风险管理工具，努力完善"长钱长投"市场生态。 ...