市场表现与情绪 - 1月7日A股在持续上涨后放量收出小十字星盘中无大幅或快速杀跌表明投资者做多意愿高市场承接力量强[1] - 开年持续大涨后获利资金兑现意愿强但市场承接力量强指数大趋势明朗具备较好的增量资金承接力量[1] 中期宏观与基本面展望 - 中期宏观环境处于做多期基本面上地方政府专项债发行有望提速中央预算内投资加两重项目有望提速政府开支和投资数据有望回暖[1] - 1月是上市公司业绩预告披露窗口2025年年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升[1] 资金面与市场驱动因素 - 由于赚钱效应积累开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高[1] - 市场处于估值扩张行情中支持本轮行情的长期因素包括新质动能对市场贡献显性化政策大力支持A股波动下降低利率时代资金持续入市及估值周期等[1] 配置策略与行业方向 - 配置层面建议以宽基锚定大势同时右侧资金更倾向于积极布局把握行业β关注高景气及景气回升的AI新能源电网设备芯片有色石化机器人等方向[2] - 左侧资金在宽基锚定大势基础上寻找回调机会配置上述景气方向的同时关注低位港股科技券商自由现金流等红利资产为组合提供韧性[2] 相关ETF产品 - 宽基锚定大势相关ETF包括沪深300ETF华夏(510330.SH)A500ETF基金(512050.SH)等[3] - 高景气资产相关ETF包括人工智能AIETF(515070.SH)机器人ETF(562500.SH)光伏ETF华夏(515370.SH)芯片ETF(159995.SZ)等[3] - 低位港股科技相关ETF包括港股通科技ETF基金(159101.SZ)恒生互联网ETF(513330.SH)恒生科技指数ETF(513180.SH)等[3] - 低位红利资产相关ETF包括自由现金流ETF(159201.SZ)等[3] - 沪深300ETF华夏(510330.SH)A500ETF基金(512050.SH)自由现金流ETF(159201.SZ)等费率为全市场同类标的最低[3]

人民币汇率与港股市场表现背离 - 2023年12月30日，在岸人民币兑美元升破7，为2023年5月以来最高位，同期恒生科技指数成分股如百度集团涨超8%，中芯国际涨超4%，小米集团涨近2% [1] - 2023年12月以来人民币强势升值，离岸人民币于12月25日升破7，但同期港股明显走弱，恒生科技指数自10月以来回调超-17%，出现罕见的“汇强股弱”现象 [1] - 历史上汇率走势与A股港股通常呈现同向关系，因人民币走强往往意味着外资流入和中国基本面向好，且能增厚以港币计价的港股公司EPS [1] 人民币升值原因分析 - 民生银行首席经济学家将本轮人民币走强因素归纳为美元走弱、出口韧性、人民币资产吸引力提升以及监管引导 [1] - 中金公司报告指出，人民币走强更多源于前11个月中国创纪录的1.08万亿美元顺差结汇，且近期美元走弱进一步提振了结汇需求，强化了升值行情 [1] 港股不跟涨原因分析 - 中金公司认为，股市反映了信用周期震荡走弱后经济整体面临的压力，这是导致“汇强股弱”背离的原因之一 [1] - 背离的持续性与收敛方向取决于导致背离的短期因素持续时间，以及决定两者共同走势的基本面因素方向，例如日本曾出现长达5年（1990-1995）的汇率升值而股市下跌的背离 [1] 历史背离案例与收敛逻辑 - 历史上人民币走强而股市偏弱的背离仅发生过两次，分别是2013年3月至6月，以及2021年7月至2022年10月 [2] - 在2013年的背离中，股市最终向汇率收敛，而在2021-2022年的背离中，汇率最终向股市收敛，收敛方向的不同与政策发力与否有关 [2] 港股后市展望与投资机会 - 华夏基金投资者回报研究中心表示，考虑到港股科技调整幅度再度接近2024年以来历次回调的经验值范围，整体估值相对较低，且AI叙事主导的科技股风险有所释放，进一步下行风险有限 [2] - 步入2026年，在性价比吸引下，南向资金有望重回流入港股市场，叠加1月初港股解禁高峰结束、预期鸽派的新负责人提名，以及投资者对海外流动性的担忧从悲观定价回归，港股科技有望逐渐企稳 [2] - 当前宜把握港股通科技ETF基金的低位超跌反弹机会，该基金相比恒生科技指数，还囊括了港股创新药、CXO龙头，同时单一个股权重上限更高，仓位更集中于龙头公司，在反弹行情中弹性更大 [2]

市场整体表现与特征 - 12月19日早盘，A股与港股在海外乐观情绪传导下维持震荡修复，但领涨板块存在差异 [1] - A股市场商贸零售、房地产、汽车等板块涨幅居前，港股市场生物科技、新能源汽车等板块相对强势 [1] - 市场重回震荡特征，不论大势、风格还是板块，均缺乏持续性，以震荡或轮动为主 [1] 市场分析与后市展望 - 中长期支持A股本轮估值上行的长期逻辑未变，包括低利率时代、长期资金和居民资金入市、政策支持、产业发展等 [1] - 短期市场震荡格局料难以打破，向下看国内资本市场自身具备韧性，向上看缺乏增量逻辑驱动估值上行 [1] - 即便在海外科技股普跌时，A股科技板块也能以低开修复为主，表明资金持仓意愿和风险偏好均有所支撑 [1] 投资策略与配置建议 - 震荡格局下，操作上建议以逢低配置为主 [1] - 采用哑铃型配置策略，一侧关注近期持续调整后具备性价比的红利资产，另一侧关注低预期、整体位置较低的港股科技板块 [1] - 同时把握产业线索，关注券商、航空航天等具备催化因素的交易机会 [1] 相关投资工具 - 普通个人投资者可通过相关ETF布局，提及的ETF包括港股通科技ETF基金(159101.SZ)、航空航天ETF(159227.SZ)、券商ETF基金(515010.SH)、港股通红利低波ETF(159118.SZ) [2]

美联储降息预期与市场反应 - 随着12月10日议息会议临近，美联储降息预期持续走强，核心官员释放鸽派信号推高市场对提前降息的押注 [1] - 据CME“美联储观察”，截至北京时间12月3日07:00，美联储12月降息25个基点的概率已升至89.2% [1] - 美银最新预计，美联储2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3%~3.25% [1] - 11月因非农数据意外走强及美联储内部分歧，12月降息概率一度下挫至30%附近，引发全球科技类资产大幅回调 [1] 美股市场表现 - 美联储12月降息预期刺激隔夜美元承压、美股走强，12月3日美股三大指数集体收涨 [1] - 具体表现为道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25% [1] - 大型科技股多数上涨，英特尔大涨超8%，苹果、台积电涨超1%，英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta均小幅收涨 [1] 港股市场观点 - 华泰证券表示，港股市场已接近“利空出尽”状态 [1] - 前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆，及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击，已在回调过程中释放相对充分 [1] 历史规律与资产弹性 - 历史数据显示，在美联储开启降息周期后，A股港股主要指数大概率上涨 [2] - 从区间涨幅看，恒生科技等科技成长资产弹性更大，有望率先受益 [2] 相关指数与产品 - 相比恒生科技指数，国证港股通科技指数龙头更集中，单一成分股权重上限15%、前五大权重股占比达59%，均为同类最高，或在反弹启动后展现更强弹性 [4] - 目前跟踪国证港股通科技指数的ETF有港股通科技ETF基金(159101.SZ)，管理人为华夏基金 [4]