报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [5] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [6] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 |日期|鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|鹿特丹HSFO - Brent M1|鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|LGO - Brent M1|鹿特丹VLSFO - HSFO M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|377.19|401.89|-2.37|613.54|-211.65|22.69|24.70| |2025/10/16|374.02|398.34|-2.65|617.89|-219.55|24.14|24.32| |2025/10/17|367.92|393.96|-2.92|607.89|-213.93|22.57|26.04| |2025/10/20|365.63|394.21|-3.00|614.83|-220.62|23.69|28.58| |2025/10/21|366.59|397.20|-3.30|617.83|-220.63|23.78|30.61| |变化|0.96|2.99|-0.30|3.00|-0.01|0.09|2.03| [3] 新加坡燃料油数据 新加坡燃料油掉期数据 |日期|新加坡380cst M1|新加坡180cst M1|新加坡VLSFO M1|新加坡Gasoil M1|新加坡380cst - Brent M1|新加坡VLSFO - Gasoil M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|369.25|376.00|436.14|83.06|-3.87|-178.50| |2025/10/16|370.01|378.01|434.16|82.66|-3.70|-177.52| |2025/10/17|359.76|369.96|420.01|80.60|-3.71|-176.43| |2025/10/20|362.82|370.44|420.94|82.11|-3.57|-186.67| |2025/10/21|363.59|372.42|425.95|82.70|-3.77|-186.03| |变化|0.77|1.98|5.01|0.59|-0.20|0.64| [3][9] 新加坡燃料油现货数据 |日期|FOB 380cst|FOB VLSFO|380基差|高硫内外价差|低硫内外价差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|368.34|432.14|-0.75|8.9|6.3| |2025/10/16|369.96|430.47|-0.50|9.7|5.7| |2025/10/17|361.29|421.95|-0.65|9.0|7.0| |2025/10/20|-|-|-|8.0|4.9| |2025/10/21|361.52|421.67|-1.00|8.6|4.3| |变化|-|-|-|0.6|-0.6| [4] 国内燃料油数据 国内FU数据 |日期|FU 01|FU 05|FU 09|FU 01 - 05|FU 05 - 09|FU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|2683|2653|2600|30|53|-83| |2025/10/16|2694|2658|2608|36|50|-86| |2025/10/17|2627|2600|2560|27|40|-67| |2025/10/20|2646|2616|2575|30|41|-71| |2025/10/21|2647|2612|2566|35|46|-81| |变化|1|-4|-9|5|5|-10| [4] 国内LU数据 |日期|LU 01|LU 05|LU 09|LU 01 - 05|LU 05 - 09|LU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|3159|3161|3160|-2|1|1| |2025/10/16|3158|3172|3183|-14|-11|25| |2025/10/17|3064|3099|3110|-35|-11|46| |2025/10/20|3081|3117|3139|-36|-22|58| |2025/10/21|3070|3093|3105|-23|-12|35| |变化|-11|-24|-34|13|10|-23| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易商预计10月西方低硫燃料油套利货到港量增加或压制市场基本面，北亚市场长假后船东采购活动恢复或使新加坡低硫燃料油询盘量回升；隔夜市场情绪稳定，OPEC+9月稳定增产，俄罗斯暂无能源制裁新消息，需求端压力仍存，后市燃油航运需求不振，短期价格震荡运行，FU2601在2710 - 2760区间运行，LU2511在3200 - 3250区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，10月西方低硫燃料油套利货到港量或增加压制市场，北亚长假后船东采购恢复或使新加坡低硫询盘回升，为中性；基差方面，新加坡高硫382.29美元/吨，基差37元/吨，低硫452.5美元/吨，基差24元/吨，现货平水期货，为中性；库存上，新加坡10月8日当周库存2061.9万桶，减少164万桶，偏多；盘面价格在20日线下方，20日线偏下，偏空；主力持仓，高硫主力空单且空减，低硫主力多单且空翻多，偏空；预期短期价格震荡，FU2601在2710 - 2760区间运行，LU2511在3200 - 3250区间运行 [3] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为需求端乐观仍待验证，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振，风险点有OPEC+内部团结破坏、战争风险升级、对俄制裁可能加码、俄罗斯燃油出口限制延长 [4] 基本面数据 - 期货行情，FU主力合约期货价前值2803，现值2730，跌73，幅度 - 2.60%；LU主力合约期货价前值3332，现值3240，跌92，幅度 - 2.76%；FU基差前值58，现值37，跌21，幅度 - 36.20%；LU基差前值27，现值24，跌3，幅度 - 10.49% [5] - 现货行情，舟山高硫燃油前值473.00，现值469.00，跌4.00，幅度 - 0.85%；舟山低硫燃油前值490.00，现值480.00，跌10.00，幅度 - 2.04%；新加坡高硫燃油前值393.22，现值382.29，跌10.93，幅度 - 2.78%；新加坡低硫燃油前值462.50，现值452.50，跌10.00，幅度 - 2.16%；中东高硫燃油前值369.76，现值359.46，跌10.30，幅度 - 2.79%；新加坡柴油前值649.46，现值639.81，跌9.64，幅度 - 1.48% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油7月30日库存2027.9万桶，增37万桶；8月6日2074.9万桶，增47万桶；8月13日2263.9万桶，增189万桶；8月20日2391.9万桶，增128万桶；8月27日2188.9万桶，减203万桶；9月3日2330.9万桶，增142万桶；9月10日2303.9万桶，减27万桶；9月17日2315.9万桶，增12万桶；9月24日2316.9万桶，增1万桶；10月1日2225.9万桶，减91万桶；10月8日2061.9万桶，减164万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求逐步回落，进料需求仍有支撑，近月关注洋山港被制裁风险和现有库存消化方式及节奏；低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - FU主力2823，较上一交易日涨2；持仓7.9万手，较上一交易日减0.3万手；仓单119580吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力3494，较上一交易日涨9；持仓7.3万手，较上一交易日增0.2万手；仓单35110吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1为30，较上一交易日降1；LU10 - 11为 - 14，较上一交易日降14；LU - FU主力价差671，较上一交易日涨7 [3] - FU10 - 外盘10为0.9，较上一交易日涨0.7；LU10 - 外盘09为3.0，较上一交易日降2.1 [3] 市场研判 重要资讯 中国可能在8月底或9月初公布第三批约1000万吨的清洁油品出口配额，使总体出口配额相比去年略有提高，估计值低于之前1400万吨的预期 [6] 行情研判 - 高硫：供应端，乌克兰对俄炼厂轰炸持续，部分炼厂产能受影响，墨西哥高硫出口回落，美国制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位维持；需求端，季节性发电需求回落，进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平 [7] - 低硫：现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，尼日利亚RFCC装置间歇性检修且停运时间延长，南苏丹对外低硫原料供应回归，Al - Zour低硫出口回升 [7] 其他 - FU仓单119580吨、LU仓单35110吨较上一交易日无变化 [8] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差0.3至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差1.5至2.5美金/吨 [8] - 中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [9]