报告行业投资评级 - 尿素★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 甲醇★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 纯苯★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 苯乙烯★☆☆，预判偏空，判断有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 丙烯★☆☆，预判偏空，判断有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 塑料★★☆，预判持空，有较明晰的下跌趋势且行情正在盘面发酵 [1] - PVC★☆☆，预判偏空，判断有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱★☆☆，预判偏空，判断有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - PX★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 乙二醇★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 短纤☆☆☆，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玻璃★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 纯碱☆☆☆，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告核心观点 - 化工各品种受油价、供需、装置开工、库存等因素影响，走势分化，投资机会和风险各异，需关注各品种基本面变化及宏观情绪 [2][3][5] 根据相关目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，油价回落使丙烯市场看空心态回升，下游聚丙烯装置开工下降致需求受影响 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯供应有压力，下游采购积极性一般；聚丙烯下游订单跟进放缓，高价成交受阻，市场对未来需求端估值偏弱 [2] 聚酯 - 受油价拖累，PX和PTA价格回落，PX产能下半年情况及PTA无新产能，上半年偏多配，但当前需求下滑，春节前后有累库预期，PTA加工差修复后累库压力上升 [3] - 乙二醇港口库存继续增加，累库预期兑现，短期加速下跌，二季度有改善预期但长线仍承压 [3] - 短纤企业负荷偏高、库存低位，但下游订单弱、利润薄，春节临近终端生产趋于停滞，短期跟随原料下跌 [3] - 瓶片开工下降，加工差有所修复，但长线产能压力仍在，短期随原料回落，中期关注春节后库存表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格上涨，山东地炼价格平稳，成交减量，下游节前备货使华东港口库存减少，国内产量小幅增加，进口量偏高，下游苯乙烯利润修复，基本面有转弱预期 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，成本端油价回落形成压力，供需基本面转弱致价格宽幅下跌，成交尚可 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续回落，海外装置开工下降，沿海需求走弱，港口小幅累库，国产装置开工提升，内地库存向下游转移，港口去库困难，基本面偏弱，短期受地缘风险降温影响大 [6] - 尿素主流区域现货行情稳中有跌，国内产量持续提升，局部农业需求启动，工业下游开工下滑，生产企业去库放缓，行情预计延续区间内震荡 [6] 氯碱 - PVC夜盘震荡偏强，厂家库存下降、社会库存增加，整体库存下降，开工率小幅提升，临近春节内需不足但出口态势较好，电石价格上涨成本支撑变强，预计震荡偏强 [7] - 烧碱弱势运行，液氯价格上涨使氯碱利润修复，行业开工高位运行，库存增加，下游氧化铝开工维持高位但行业普遍亏损，后续是否减产需跟踪，短期关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，库存上涨压力大，新投产装置提负，供给高位，下游采购情绪不佳，短期关注宏观情绪，长期面临供需过剩压力，反弹高空思路对待 [8] - 玻璃震荡偏强，库存小幅下滑，春节有累库压力，三种燃料产线均亏损，加工订单低迷，南方好于北方，估值偏低或跟随宏观情绪波动，关注产能变动 [8]

报告行业投资评级 |产品|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★☆★| |苯乙烯|★☆☆| |丙烯|★☆★| |塑料|★☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |PX|★☆☆| |PTA|★☆☆| |乙二醇|★☆★| |短纤|★☆☆| |玻璃|☆☆☆| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★☆☆| |两烯|★☆☆| [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分产品短期行情偏强，但也面临不同程度的供需压力和不确定性，需关注下游需求、装置动态和库存变化等因素 [2][3][5] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内上行收涨，市场供应无明显压力，下游工厂观望情绪加重，刚需择低采购 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内上行收涨，但基本面支撑有限，聚乙烯供应压力将增加，需求呈减弱趋势；聚丙烯现货供应压力不大，但需求整体偏弱 [2] 聚酯 - PX产能下半年增加，PTA上半年偏多配，当前需求下滑，春节前后有累库预期，关注前期停车装置重启可能，二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会 [3] - 乙二醇周度产量小幅下降，春节前后有累库预期，日内因供应收缩预期等因素增仓冲击涨停，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压 [3] - 短纤企业负荷偏高，库存低位，下游订单弱，受原料上涨刺激产销放量，价格跟随上涨 [3] - 瓶片开工下降，加工差有所修复，短期跟随市场情绪上涨，长线产能压力依旧存在 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面持续上涨，供应减少，需求增加，华东港口大幅去库，短期行情震荡偏强，中长期缓慢去库 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，但下游畏高情绪浓厚，行业利润环比下滑，或制约后期上行空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面午后大幅上涨，港口库存小幅累积，宁波富德MTO装置预计近期重启，但港口库存偏高或压制行情，短期行情预计偏强 [6] - 尿素期货偏强震荡，下游开工提升，生产企业持续去库，短期受宏观因素波动，中长期大概率延续区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC偏强运行，厂家库存下降，社会库存增加，整体库存仍有压力，今年有望去产能，预计重心会上抬 [7] - 烧碱主力合约震荡走势，行业库存高压，氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝刚需仍在，但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强走势，库存压力依然较大，面临供需过剩压力，短期跟随宏观波动，长期反弹高空思路对待 [8] - 玻璃日内偏强走势，库存窄幅上涨，后续有累库压力，目前估值偏低，或跟随宏观情绪波动 [8]

原油市场 - 布伦特3月合约收盘下跌0.19美元至63.94美元/桶，跌幅0.30%，SC2603以440.3元/桶收盘，下跌2.3元/桶，跌幅为0.52% [2] - 伊朗内乱平息降低了供应受扰风险，市场注意力转向格陵兰岛对峙及美国可能对多国加征关税，欧盟已准备报复措施 [2] - 2025年中国规上工业原油产量21605万吨，同比增长1.5%，原油加工量73759万吨，同比增长4.1%，冬季市场需求面临分化，柴油和汽油或有季节性下降 [2] 燃料油市场 - 上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.12%至2538元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.07%至3060元/吨 [3] - 低硫燃料油方面，1月新加坡预计从西方接收约290-300万吨，高于12月的260-270万吨，供应整体充足但近期下游需求有所支撑 [3] - 高硫燃料油方面，新加坡市场结构小幅走强，但未来委内瑞拉资源供应流入可能产生利空影响，短期价格仍以跟随油价波动为主，FU波动率明显高于其他油品 [4] 沥青市场 - 上期所沥青主力合约BU2602收涨0.29%至3142元/吨 [5] - 伊朗局势动荡带来的油价扰动是沥青价格主要驱动，原料端存在不确定性但暂未影响2月地炼排产 [5] - 需求端因雨雪天气终端刚需将进一步收缩，市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈之中 [5] 橡胶市场 - 沪胶主力RU2605下跌90元/吨至15745元/吨，NR主力下跌90元/吨至12655元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌210元/吨至11605元/吨 [6] - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%，出口金额1677亿元，同比增长2%，其中新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3% [6] - 截至1月16日当周，天然橡胶青岛保税区及一般贸易库合计库存为57.91万吨，较上期增加1.52万吨，库存季节性累库 [6] PX、PTA与乙二醇市场 - TA605收盘5030元/吨，收涨0.24%，EG2605收盘3755元/吨，收跌1.08%，PX期货主力合约603收盘7106元/吨，收涨0.28% [7] - PX大型装置检修降负导致供应收缩，PXN和TA加工差修复较好，对PX价格形成支撑，TA加工费较好，预计价格跟随原料波动 [7] - 乙二醇国内供应宽裕，近月到港集中，港口库存累库，下游聚酯有降负预期，预计价格低位震荡 [7] 甲醇市场 - 太仓现货价格2207元/吨，内蒙古北线价格1815元/吨，CFR中国价格262-266美元/吨 [8] - 供应端国内检修装置稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端因浙江兴兴停车，华东MTO装置负荷降至7成以下 [8] - 1月到港量大幅下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力，预计甲醇维持底部震荡 [8] 聚烯烃市场 - 华东拉丝主流价格6350-6520元/吨，油制PP毛利-430.13元/吨，煤制PP生产毛利-314.73元/吨 [9] - PE方面，HDPE薄膜价格7574元/吨，LDPE薄膜价格9013元/吨，LLDPE薄膜价格6861元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-473元/吨，煤制毛利为280元/吨 [9] - 1月供应因部分临时检修（尤其是PDH装置）有小幅减量，1月上旬需求受补库支撑有所恢复，但下旬临近春节将陆续停工，预计库存将逐步走高，价格底部震荡 [9] 聚氯乙烯市场 - 华东PVC电石法5型料价格4530-4650元/吨，乙烯料主流参考4750-4900元/吨 [9] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [9] - 出口在4月1日之后不再退税，将增加远月合约上行压力，而近月合约反而有支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [9] 尿素市场 - 尿素期货主力05合约收盘价1772元/吨，跌幅1.45%，山东、河南地区现货市场价格回落至1750元/吨，日环比分别下降20元/吨、10元/吨 [10] - 行业日产量20.28万吨，日环比减少0.16万吨，需求情绪回落，主流地区产销率回落至10%~40%区间 [10] - 春节前需求仍有支撑，但高价抑制采购情绪，期货盘面阶段性高点已现，后续进入高位震荡 [10] 纯碱市场 - 纯碱期货主力05合约收盘价1192元/吨，跌幅0.33%，沙河地区重碱送到价格维持在1142元/吨 [11] - 行业开工率降至84.94%，但阿拉善二期产能稳产将抵消短期供应下降，需求端中下游按需、低价补库为主 [11] - 基本面压力依旧突出，短期期货价格维持偏弱运行趋势 [11] 玻璃市场 - 玻璃期货主力05合约收盘价1070元/吨，跌幅2.9%，国内浮法玻璃市场均价1099元/吨，日环比涨2元/吨 [12] - 行业在产日熔量维持在15.07万吨，春节前部分产线有复产计划，供应存在低位回升预期 [12] - 需求端除沙河地区外，主流产销率降至90%附近，供需矛盾未有效缓解，春节前厂家仍存累库预期，预计期价承压运行 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱走势分化，双硅市场情绪降温，等待主流钢招 [1][3] - 玻璃、纯碱、硅锰、硅铁均维持震荡运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 市场分析：昨日玻璃盘面震荡上涨，部分厂家涨价，期现商拿货入场支撑价格；本周浮法玻璃日融15.16万吨，环比减少0.17%，厂家库存5551.8万重箱，环比减少2.37% [1] - 供需与逻辑：供需矛盾大，减产力度不足；期现商采购缓解库存压力，市场对春节后旺季有预期，关注冷修进展 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：昨日纯碱盘面震荡下跌 [1] - 供需与逻辑：目前纯碱基本面表现不佳，产量相较需求依旧偏高，库存大幅增长；关注浮法玻璃产线变化和纯碱新投产项目进展 [1] - 策略：震荡 [2] 硅锰 - 市场分析：昨日市场交易回归理性，看涨情绪回落，期货下跌；6517北方市场价格5630 - 5730元/吨，南方市场价格5750 - 5800元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面不佳，产量偏高，库存增长；元旦后钢厂复产助于刚需修复，锰矿港口库存低支撑价格，关注锰矿成本支撑及产量变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：昨日市场偏弱运行，一月钢招中贸易商拿货积极，销售不错；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5400元/吨，75硅铁价格报5750 - 5800元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面矛盾缓解，企业降节奏，厂库下降；元旦后钢厂复产有望改善刚需，陕西执行差别电价或使成本上移，关注去库、成本及产区政策变化 [3] - 策略：震荡 [4]

人民币升值的原因与支撑 - 人民币兑美元汇率从几个月前的7.4左右升至6.99，市场出现对未来可能升至1:3的极端预测[3] - 货币升值的核心支撑是国家经济前景与实力，最终取决于产能覆盖范围[3] - 全球53%的顶级产能集中在中国，超过了世界第二到最后一名的总和，成为人民币升值的根本锚点[8] - 过去5年、10年乃至20年，其他主流货币相对人民币几乎都在贬值，核心是与中国的产能差距拉大[8] - 中国2008-2015年人民币从8.27升至6，是经济实力与产能飞速提升的直接体现[10] - 中国拥有1.2万亿美元的贸易盈余，印证了经济韧性，为人民币升值筑牢根基[10] - 只要中美经济趋势不变，人民币升值是长期、大幅且不可逆的过程[11] 资本管制的本质与作用 - 资本管制的核心作用是守护中国的“产能红利”，而非单纯防止资本外逃[13][15] - 管制主要防范国外超发货币涌入中国，用无价值的印刷品抢购国内商品和服务，从而保护本国国民优先享受劳动成果[15] - 如果彻底放开自由兑换，国外货币涌入可能导致国内物价飙升，影响基本生活保障[17] - 个人每年5万美元的兑换额度是一种保护机制，资本入境的难度远大于出境[15] - 资本管制被描述为守护民生的“盾牌”，而非阻碍发展的“枷锁”[17] 人民币升值对中国经济的影响 - 人民币升值长期利大于弊，核心利好远超想象[19] - 进口端：人民币升值会降低进口商品价格，购买能源、原材料的成本大幅下降[19] - 进口端：长期不可逆的升值预期将促使更多国家使用人民币结算，减少对美元的依赖，提升议价空间和主动权[21] - 出口端：尽管有关税战和升值压力，中国贸易盈余从去年的1万亿美元增至今年的1.2万亿美元，显示出口依然坚挺[21] - 中国商品具有不可替代性，全球无法彻底脱离中国供应链，美国加征20%关税相当于人民币变相升值20%，但出口未受显著影响[23] - 人民币升值最大的长远价值是推动人民币国际化，使中国具备征收“货币税”的能力，享受用本币购买全球商品和服务的红利[25] 人民币升值背景下的投资机遇 - 核心投资逻辑是所有以人民币计价的资产将成为市场争抢的对象[27] - 当人民币有明确的长期升值预期，持有人民币意味着资产增值，以人民币计价的资产会水涨船高[27] - 近期A股、港股估值中枢持续上行，与2008-2015年人民币升值周期中的市场表现一致[29] - 与上一轮周期相比，当前中国综合实力更强大，升值基础更坚实，幅度可能更大[30] - 未来几年，A股、港股、中国国债、优质房地产等人民币资产大概率迎来明显的单边上涨行情[32] - 全球格局让中国得以在不动用武力的情况下推动人民币国际化，把握人民币资产机遇是未来几年的核心投资方向[34]

市场表现 - 12月2日纯碱期货主力合约小幅收涨1.28%，报1183.00元/吨，盘中高位震荡运行 [1] 供给端分析 - 纯碱企业装置窄幅调整，行业开工率变化不大，后续检修计划不多 [2] - 新产能预期后续将产出产品，行业总体产量仍维持相对高位 [2] - 生产厂家以执行前期订单发货为主，新订单情况一般 [2] 需求端分析 - 纯碱自身出货表现平淡，下游浮法玻璃行业持续面临供需双弱格局，需求复苏受阻 [2] - 浮法玻璃主要下游终端房地产市场未见明显起色，未能形成有效的需求传导 [2] - 光伏领域对重碱的需求未出现预期中的改善，难以对整体需求形成有效拉动 [2] 库存情况 - 截至2025年12月1日当周，国内纯碱厂家总库存为156.99万吨，较上周四下降1.75万吨，跌幅1.10% [2] - 其中轻质纯碱库存为73.45万吨，环比下降0.61万吨，重质纯碱库存为83.54万吨，环比下降1.14万吨 [2] - 尽管库存短期下降，但绝对库存量仍处于偏高水平 [2] 后市展望 - 期货盘面底部特征明显，但市场新增驱动不足，预计以底部偏强震荡为主 [2] - 后续行情转势需要更多驱动因素兑现，需关注纯碱生产水平及阿拉善新产能产出节奏 [2] - 中下游采购节奏、宏观环境及商品市场相关品种走势亦为关键影响因素 [2]

公司产能信息 - 邛崃全产业链基地项目（第一期）设计产能为2万吨原酒酿造能力 [1] 公司运营与排放 - 2023年温室气体排放量较2022年增加 [1] - 排放增加原因为2022年统计数据仅包含土桥工厂能耗 而2023年数据新增了邛崃工厂阶段性投产及调试产生的能耗 [1]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、乙二醇、瓶片、烧碱、纯碱投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、短纤投资评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料、PTA、甲醇、PVC、玻璃投资评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现分化，部分产品供应偏紧价格有上涨动力，部分产品因需求不足或供应增加价格弱势或震荡运行，需关注各产品供需变化、装置检修及下游备货等情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线窄幅整理，供应偏紧、库存无压，报盘探涨，下游刚需买盘加强，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，现货供应稳定但下游订单跟进慢，需求提升不明显，工厂刚需补库，市场氛围谨慎，聚丙烯厂价稳定，持货商出货部分下调报价促成交 [2] 纯苯 - 统苯价格在6000元/吨以上震荡，华东现货稳中略跌，山东出货平稳，周度供需同步增长，港口小幅累库，加工差反弹，基差弱势，三季度供需或改善但当前价格弱势 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，北方低价限制上涨空间，9月下宁波大装置检修使华东港口累库节奏推后，对价格有一定支撑 [3] 聚酯 - PX价格反弹，PTA小幅跟涨，TA - PX价差走弱，PX产量增长空间有限关注存量装置检修，PTA产能充裕价格驱动在原料，终端订单回升但涤丝库存中性偏高，关注节前备货及聚酯提负 [5] - 乙二醇窄幅震荡，国内产量提升，到港量环比小增，港口库存下降，基差走强，远月有新产能压力，月差偏强 [5] - 短纤供需平稳价格随成本波动，基差和现货加工差反弹，旺季需求回升对行业预期有提振，国庆前下游有备货预期，可偏多配置，瓶片下游刚需采购，加工差回升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位波动，港口持续大幅累库，进口到港量高位，后续关注伊朗限气预期，内地装置开工负荷提升，下游采购增加，后续行情预计震荡企稳 [6] - 尿素盘面下跌，市场交投情绪弱，日产小幅下降，农业需求淡季，备肥进度慢，企业库存同比偏高，港口库存增加，行情预计弱势延续 [6] 氯碱 - PVC日内震荡，现货低迷，下游采购积极性一般，新增装置投产供给压力大，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，内外需疲软，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱日内窄幅波动，现货表现分化，山东走弱其他地区偏强，氧化铝刚需支撑，装置检修复产并存，开工回升，整体库存低价格相对坚挺，期价预计宽幅震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅波动，部分企业减量或计划检修，供应小幅缩减，行业累库，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃日内走弱，沙河成交转淡价格松动，其他地区价格上涨，产能小幅回升，加工订单改善，现货略有松动，期价预计宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★☆★，评级含义未明确提及 [1] - 氧化铝：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★★★，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 碳酸锂：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析，给出投资评级和操作建议，涉及铜、铝、氧化铝、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周五沪铜阳线震荡，中期均线提供支撑，现铜下调到79180元，2509最后交易日上海铜升水180元，广东升水缩至25元 [2] - 隔夜美国7月PPI增幅创三年最大，市场关注美国零售销售与工业产出数据 [2] - 倾向铜价上方阻力显著，高位空头持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货平水，昨日铝锭社库较周一微增0.1万吨，铝棒社库下降0.9万吨，下游龙头企业开工企稳 [3] - 铝锭淡季累库峰值可能在8月出现，年内库存大概率处于偏低水平，沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在19900元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，现货与AL跨品种价差存在逐渐收窄可能 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和上期所仓单均持续上升，随着供应过剩逐渐显现，各地现货指数阴跌，氧化铝盘面存在一定调整压力，关注现货成交验证 [3] 锌 - LME锌库存继续走低至7.75万吨，0 - 3月接近平水，外盘低库存对价格存支撑，资金空头持续减仓，LME锌偏强震荡看待，进口窗口持续关闭，外盘对内盘形成拉动 [4] - 国内沪锌对弱现实、弱预期计价相对充分，期限结构整体走平，宏观情绪和基本面共振不足，短期方向性信号稍显不足 [4] - 海内外矿延续增长，盘面仍存空矿山利润空间，中线反弹空配思路不改，静待2.35万元/吨上方空头机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内养题材进入尾声，而基本面相对较差的镍将加速回归基本面 [7] - 金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价在921元每镍点，近期上游价格支撑减弱 [7] - 镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹，震荡看待 [7] 锡 - 沪锡收回部分跌幅，收在MA40日均线上方，周内伦锡库存少量流入，跟踪持续性 [8] - 国内关注大厂检修排产计划，倾向国内高社库有去库空间，今日现锡报26.6万，最后交易日现货仍有700元实时升水 [8] - 低位短多头寸依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂尾盘走强，市场交投活跃，9月交割问题限制上方空间，现货报价8.3万 [9] - 下游询价行为活跃，现货市场成交有所改善，市场总库存稍有回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨 [9] - 货权转移明显，下游趁着价格回调开始加大力度补货，澳矿最新报价近千美元，期价波动较大，注意风险管控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，尾盘受多晶硅情绪传导翻红，现货端，新疆421价格持稳9050元/吨（SMM）下调100元/吨 [10] - 新疆大厂及川滇增产背景下，盘面高位区间套保压力仍存 [10] - SMM预计多晶硅排产将突破13万吨，需求边际增量明确，叠加光伏政策预期托底，盘面下方支撑偏强，短期仍以震荡为主 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货大幅增仓上行，下周光伏会议召开预期升温，政策利好情绪再度发酵 [11] - 部分终端开始接受0.68元/W组件价格，但9月终端需求结构性回落预期下，组件价格及价格仍将承压 [11] - 8月产量预期大幅增至13万吨，高库存格局仍制约其价格上行空间，操作上，短期光伏会议相关消息对情绪影响显著，当前盘面接近前期高点，多头可考虑部分止盈，同时注意仓位控制，关注5.3万元/吨阻力位表现 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个期货品种进行分析，指出原油短期震荡偏弱、中期偏空，沥青单边价格预计高位震荡，液化气预计价格偏弱运行，天然气美国有望走高、欧洲震荡，燃料油观望，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、苯乙烯震荡整理，PVC中短期价格偏空、烧碱短期多单逢高止盈，甲醇短期震荡偏弱，尿素短期震荡偏弱，原木观望、关注9 - 11反套，瓦楞纸呈弱势格局，双胶纸供需双弱，纸浆主力合约观望，丁二烯橡胶和天然橡胶及20号胶相关合约观望并关注压力位、部分套利可择机介入 [1][2][5][8][12][14][15][17][18][19][25][29][40][42][46][50][53][56][59] 各品种相关总结 原油 - 市场回顾：WTI2508合约66.52跌0.46美元/桶，环比 - 0.69%；Brent2509合约68.71跌0.50美元/桶，环比 - 0.72%；SC主力合约2509跌2.6至509.3元/桶，夜盘跌3.7至505.6元/桶；Brent主力 - 次行价差0.94美金/桶 [1] - 相关资讯：美国6月CPI同比涨幅反弹至2.7%，核心CPI同比上涨2.9%；特朗普对俄乌局势表态，俄罗斯普京无视制裁威胁；北约秘书长警告部分国家；美国商业原油库存等数据变动 [1][2] - 逻辑分析：原油近月月差走弱，美国6月CPI顽固，降息预期弱化，美国对俄潜在制裁增加市场扰动，Brent短期关注68.2美金/桶支撑，4季度后过剩预期难证伪，中期偏空 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏弱，Brent关注68.2附近支撑；套利汽油裂解企稳，柴油裂解企稳；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3612点（ - 0.14%），BU2512夜盘收3433点（ - 0.17%）；7月15日山东沥青现货3550 - 4070，华东地区3670 - 3800，华南地区3600 - 3630；成品油基准价有变动 [3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格持稳，部分情况有变化 [3][4] - 逻辑分析：油价高位回落，沥青裂解被动回升，产业链利润修复，估值中性偏高，短期供需双弱，3季度末旺季来临前供需有上行空间，BU主力合约运行区间预计在3500 ~ 3650 [5] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差偏强；期权观望 [5] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4106（ - 1.3%），PG2509夜盘收4016（ - 1.06%）；各地现货市场价格 [5] - 相关资讯：华南、山东、华东液化气市场情况及走势预期 [5][6][7] - 逻辑分析：供应端上周液化气商品量减少、国际船期到港量增加，需求端燃烧端和化工领域需求减少，库存端港口和厂内库存均累库，预计PG价格偏弱运行 [8] - 交易策略：液化气单边偏弱运行 [8] 天然气 - 市场回顾：TTF收34.445（ - 2.85%）、HH收3.521（ + 1.64%）、JKM收12.3（ - 2.88%） [8] - 逻辑分析：美国上周天然气库存累库与五年平均水平持平，供应产量上升，需求强劲，LNG出口量上升，预计价格有望走高；欧洲供应稳定、需求疲软，价格下跌，后续上涨空间有限 [8][9] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡 [9] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收22873（ + 0.21%），LU09夜盘收3642（ - 0.14%）；新加坡纸货市场月差 [10] - 相关资讯：马来西亚实施规定，新加坡船用燃料油销量及现货窗口成交情况 [11][12] - 逻辑分析：国内高硫现货到港打击价格，内外价差跌至0值以下，高硫进料需求增长，季节性发电需求有支撑，俄罗斯高硫近端出口低位；低硫燃料油现货贴水震荡，供应回升且下游需求无具体驱动 [12][13] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [13] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6688（ - 90 / - 1.33%），夜盘收于6712（ + 24 / + 0.36%）；现货市场价格及PXN情况 [13] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [14] - 逻辑分析：PX供应依旧偏紧，下游PTA检修恢复开工提升，但聚酯和终端开工下行，淡季需求缺乏支撑，预计短期跟随成本端震荡 [14] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [14] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4696（ - 44 / - 0.93%），夜盘收于4702（ + 6 / + 0.13%）；现货市场价格及基差 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [15] - 逻辑分析：PTA期货收跌，现货基差平稳，供应预期增加，下游聚酯瓶片和切片装置检修，终端织机和加弹开工回落，坯布订单偏弱，终端加速减产，加工费压缩，关注装置变动情况 [15] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [16] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4322（ - 35 / - 0.80%），夜盘收于4301（ - 21 / - 0.49%）；现货基差及商谈价格 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [17] - 逻辑分析：乙二醇期货下跌，现货基差平稳，供应方面部分装置降负荷/停车或计划检修，国内装置重启开工率回升，港口库存偏低但8 - 9月存累库预期，对价格有压力 [17] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [18] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2508主力合约日盘收6368（ - 68 / - 1.06%），夜盘收于6358（ - 10 / - 0.16%）；现货市场各地价格 [18] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [18] - 逻辑分析：短纤跟随聚酯原料价格下跌，部分工厂减产，近期加工差持续走扩，产销一般，坯布订单偏弱，终端加速减产，7月主流大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强 [18][19] - 交易策略：未提及具体策略 [19] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2509主力合约收于5870（ - 50 / - 0.84%），夜盘收于5874（ + 4 / + 0.07%）；现货市场成交价格 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价下调 [19] - 逻辑分析：聚酯原料期货收跌，瓶片工厂报价多稳，成交气氛一般，加工费走强，部分装置减产，下游终端大厂三四季度订单招标，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡整理 [19] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场BZ2503主力合约日盘收于6144（ - 45 / - 0.73%），夜盘收于6164（ + 20 / + 0.33%），EB2508主力合约日盘收于7340（ - 138 / - 1.85%），夜盘收于7332（ - 8 / - 0.11%）；现货市场价格及基差 [23] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存变动，淄博峻辰装置停车检修 [23][24] - 逻辑分析：纯苯期货价格震荡偏弱，供应预期增加，下游需求抑制，预计震荡整理；苯乙烯期货价格下跌，港口到货增加，基差走弱，供应有变化，下游需求偏弱，库存累积，预计震荡走势 [24][25] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [25][26] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场价格及成交情况，烧碱现货市场价格 [26][27] - 相关资讯：山东液氯市场价格下降 [27] - 逻辑分析：PVC近端估值修复，但供需现实和预期均弱，下半年仍将是供需过剩格局；烧碱上周工厂去库，价格有旺季预期，但上涨驱动减弱 [27][28] - 交易策略：单边烧碱短期多单逢高止盈离场，PVC中短期价格偏空看待；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 塑料PP - 市场回顾：塑料LLDPE市场价格小幅弱调，PP现货市场价格 [29] - 相关资讯：昨日PE和PP检修比例增加 [29] - 逻辑分析：三季度PP、PE产能投放压力大，终端需求弱势，近端库存累库，基本面偏弱，中短期价格偏空看待 [31] - 交易策略：单边中短期价格偏空看待；套利暂时观望；期权暂时观望 [32] 纯碱 - 市场回顾：期货市场主力09合约收盘价及夜盘价格，SA9 - 1价差；现货市场各地价格 [32] - 相关资讯：国内纯碱厂家库存情况，部分企业负荷及检修计划，市场走势 [33] - 逻辑分析：市场预期落地，商品下跌，基本面供应回落、需求端光伏玻璃亏损预计冷修加速，库存累库，利润收缩，关注逻辑转换 [33][34] - 交易策略：单边宏观情绪好转，观望会议政策动向，价格偏强表现；套利观望；期权观望 [35] 玻璃 - 市场回顾：期货市场主力09合约收于1071元/吨（ - 31 / - 2.81%），夜盘收于1069元/吨（ - 13 / - 1.2%），9 - 1价差 - 97元/吨；现货市场各地价格 [35] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场价格及产销情况，深加工订单天数变动 [35][37] - 逻辑分析：市场预期落地，玻璃降幅明显，供应不增反降，企业亏损难大规模冷修，库存去库但形成盘面锁货压力，关注产销和成本、冷修情况 [37] - 交易策略：单边关注逻辑转换，宏观主导作用减弱；套利观望；期权观望 [37] 甲醇 - 市场回顾：期货市场夜盘震荡报收2374（ - 18 / - 0.75%）；现货市场各地价格 [37][38] - 相关资讯：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量增加 [39] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡偏弱，关注中东局势 [40] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨 [40] 尿素 - 市场回顾：期货市场尿素期货下跌报收1731（ - 33 / - 1.87%）；现货市场各地出厂价格 [40][41] - 相关资讯：7月15日尿素行业日产及开工情况 [41] - 逻辑分析：部分装置检修，产量仍处高位，需求端印标价格提振情绪，但国内需求下滑，库存偏高，预计短期内市场坚挺但短期偏弱运行，关注出口政策 [41][42] - 交易策略：单边短期震荡偏弱；套利观望；期权反弹卖看涨 [42][43] 原木 - 市场回顾：9月合约小幅走强收盘价790元/方 [44] - 相关资讯：原木现货市场价格，6月中国进口量，海运费情况 [43] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，终端市场低迷，尺差对盘面有支撑，需关注交割细则等影响估值 [44][46] - 交易策略：单边近月合约观望；套利关注9 - 11反套；期权观望 [46] 瓦楞纸 - 市场回顾：瓦楞及箱板纸市场整体持稳，个别调整，废黄板纸市场价格上涨 [46] - 相关资讯：市场情绪和原料成本情况 [46] - 逻辑分析：瓦楞纸呈弱势格局，供应充足，需求淡季，预计下周供应缩量、需求跟进乏力，利润小幅修复 [46] - 交易策略：未提及具体策略 [46] 双胶纸 - 市场回顾：双胶纸市场盘稳观望，山东地区价格稳定 [48] - 相关资讯：联盛浆纸项目投产，山东德州泰鼎纸业情况，企业财报情况 [48][49] - 逻辑分析：供应端产能利用率略有上升，消费端秋季出版订单供货使供需关系部分缓和，但整体仍供需双弱，纸厂挺价意愿强，木浆价格下跌缓解成本压力 [50] - 交易策略：未提及具体策略 [50] 纸浆 - 市场回顾：期货市场SP主力09合约报收5246点，下跌 - 0.30%；各地纸浆现货市场价格 [51] - 相关资讯：岳阳林纸业绩预盈原因 [51] - 逻辑分析：7月至今SP仓单去库，港口库存累库，社库累库利空阔针价差，5月国内造纸业产成品存货环比去库 [52] - 交易策略：单边SP主力09合约观望；套利观望 [53] 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR主力09合约报收11415点，下跌 - 0.57%；各地相关产品价格 [54] - 相关资讯：中化装备停牌筹划收购 [55] - 逻辑分析：7月国内顺丁生产成本下降，欧洲汽车行业指数上涨 [55] - 交易策略：单边BR主力09合约观望；套利观望；期权观望 [56] 天然橡胶及20号胶 - 市场回顾：RU主力09合约报收14400点，上涨 + 0.03%，NR主力09合约报收12405点，上涨 + 0.20%；各地相关产品价格 [57] - 相关资讯：中化装备停牌筹划收购 [58] - 逻辑分析：4月德国橡塑机械进出口情况，6月道琼斯工业指数波动率情况利多RU单边 [58] - 交易策略：单边RU主力09合约和NR主力09合约观望；套利RU2509 - NR2509择机介入；期权观望 [59]