报告行业投资评级 - 看好 [6][44] 报告的核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴策略趋于理性，暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团调整策略，从追求订单量转向结构性效率提升，将资源转向拼好饭推出“万家品牌计划”和“百万亮厨”计划 [6][12] - 淘宝响应监管提合规要求，同时以“爆品团”延续高补贴吸引力，暑期旺季实现多品类环比翻倍增长 [6][15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，明确与低价补贴的无序竞争切割，上线自营餐饮项目“七鲜小厨”并启动“菜品合伙人计划” [6][17] - 市场监管总局约谈表明行业竞争进入转折点，三大平台开辟差异化竞争赛道，看好行业理性竞争转型下平台基本面超预期修复 [6][44] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 市场监管总局约谈三大平台，平台补贴投放节奏进入观察期，但暑期旺季中常态化、理性化的补贴竞争预计将延续 [9] - 美团从追求订单量转向结构性效率提升，拼好饭项目覆盖百万门店，日峰值订单超 3500 万，还推出“百万亮厨”计划 [12] - 淘宝响应监管提合规要求，上线“爆品团”，暑期旺季多品类环比翻倍增长 [15] - 京东以自营模式深耕品质赛道，上线“七鲜小厨”，启动“菜品合伙人计划”，未来目标三年内落地 1 万家 [17] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025 年 7 月 21 日至 25 日，社会服务指数上涨 2.30%，相较于沪深 300 上涨 0.61pct，在申万一级行业中排名第 17；商贸零售指数上涨 2.65%，相较于沪深 300 指数上涨 0.96pct，在申万一级行业中排名第 14 位 [20] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前 3 的个股为南京新百（+16.00%）、科锐国际（+11.80%）、宁波中百（+11.41%），跌幅后 3 的个股为翠微股份（-5.69%）、国芳集团（-6.50%）、兰生股份（-15.73%） [25][30] - 本周社会服务行业涨幅前 3 的个股为西藏旅游（+61.17%）、凯撒旅业（+10.91%）、中国中免（+8.41%），跌幅后 3 的个股为曲江文旅（-4.62%）、格林酒店（-5.26%）、奈雪的茶（-7.50%） [25][30] - 截止 2025 年 7 月 25 日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.08%）、六福集团（3.99%）、周生生（1.47%）、周大福（0.90%） [25][31] - 截止 2025 年 7 月 25 日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（21.38%）、海昌海洋公园（16.82%）、美团（15.90%） [25][33] 公司公告更新 商贸零售 - 小商品城 2025 年第二次临时股东大会于 7 月 21 日召开，表决通过选举陈德占、吴秀斌为非独立董事的议案 [34] - 豫园股份控股股东复地投资于 7 月 21 日解除 3205 万股股份质押后又将其质押给重庆国际信托股份有限公司 [34] - 王府井第十一届董事会第二十二次会议审议通过多项议案，部分需提交 2025 年第三次临时股东大会审议 [34] - 居然智家实际控制人、董事长兼 CEO 汪林朋留置措施解除，变更为责令候查，已正常履职 [35] 社会服务 - 大连圣亚 7 月 22 日起停牌，筹划定增致控制权变更，预计停牌不超过 2 个交易日 [37] - 桂林旅游与文良天等人股权转让纠纷一案，法院判决文良天将桂圳投资 35%股权无偿转让给公司 [37] - 中国中免 2025 年半年度营业总收入 281.51 亿元，同比下降 9.96%；营业利润 37.08 亿元，同比下降 18.20%等 [38] - ST 联合拟将应收毅炜投资的有关新线中视业绩补偿款相关债权及其从权利，以 3724 万元转让给控股股东江旅集团，交易尚需股东大会及国资部门批准 [38] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 外卖大战趋缓，京东与美团在机器人赛道等多领域展开竞争 [39] - 7 月 22 日，京东启动“菜品合伙人计划”，投 10 亿招募 1000 道招牌菜合伙人，3 年拟投超百亿建 1 万家七鲜小厨 [39] - 美团拼好饭启动“万家品牌计划”，为 1 万家知名餐饮品牌提供流量等支持，目前超 5000 品牌入驻，日订单峰值破 3500 万单 [39] 社会服务行业 - 凯悦酒店集团计划未来五年在亚太新增近 90 家酒店 [41] - 旅悦集团再度入选《HOTELS》杂志全球双榜前 50，位列第 37 位 [41] - 2025 年 7 月 24 日起，中国公民可申请赴印旅游证 [41] - 7 月，苹果将 TSA 认证的数字护照引入 Apple Wallet 等航空旅行领域创新 [41] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝等多个行业重点公司的股价、市值、EPS、PE 等估值数据，并计算了各行业平均估值（市值加权） [43][44]

极氪销售争议 - 极氪被指通过直营门店将已投保过户的库存车辆当作新车销售 涉及贵州、重庆、广州等多地消费者投诉[4] - 公司回应称涉事车辆均为可正常销售的展车 虽已投保交强险但未开具零售发票或注册登记 法律属性仍属全新商品车[4] - 极氪强调新能源展车折扣销售属于正常商业行为 与二手车交易存在本质区别 已成立专项小组彻查改进终端销售问题[4] Faraday Future新车争议 - FF旗下第二品牌首款MPV车型Super One被质疑抄袭长城魏牌高山设计 官网宣传语甚至出现"高山9"字样后删除[6] - 该车型配备可选装大尺寸显示屏的"AI具身智能生命体"及Super EAI F.A.C.E系统 提供纯电与混增两种动力系统[6] - FF宣称截至发布会结束已收获10034个B2B/B2C付费预订单 推出四座GOAT版、六座版和七座版共六个版本[6] 外卖平台补贴动态 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东 要求停止非理性竞争 但部分平台仍以"美食兑换券"等形式变相补贴[9] - 美团闪购推送"满25减18"等高强度满减 淘宝闪购出现"满16减16"活动 京东秒送持续提供"满20减18"优惠[9] - 补贴导致商户销售分化明显 库迪咖啡补贴日销量达300杯而非补贴日仅100杯 未获支持商家利润持续受挤压[10] 科技公司人事变动 - 字节数据科学负责人秦路离职创业AIGC内容方向 曾主导2000场面试并建立数据科学职级晋升体系[11] - Meta以"9位数薪酬包"挖走苹果AI团队两名核心成员Mark Lee和Tom Gunter 此前已挖走其AI模型负责人[30] - 北汽新能源任命乔心昱为极狐品牌营销负责人 其拥有奔驰、大众及长城汽车20年从业经验[26] 半导体行业进展 - 日本Rapidus启动2nm晶圆测试生产 早期测试晶圆达到预期电气特性 计划2027年量产[31] - 英伟达H20芯片中国供应有限且不打算重启生产 因美国禁令导致台积电产能预订取消 该芯片占中国区收入80%[13] - 联发科将推出天玑9500e芯片 基于台积电3nm工艺 采用全大核架构设计 安兔兔跑分预计突破300万[35] 新能源汽车动态 - 零跑全尺寸SUV D21谍照曝光 车长5.2米 配1.5T增程/纯电双动力 起售价或低于20万元[20] - 特斯拉Model Y L尺寸增至4976mm 轴距3040mm 采用双电机系统 最高车速201km/h 预计9月交付[37] - 奇瑞集团宣布反对价格战 将缩短供应商货款支付账期 尹同跃称降价是"被绑架的违背内心决定"[27][28] 消费电子新品 - 苹果折叠屏iPhone预计定价超15000元 采用三星OLED面板 搭载A20 Pro芯片 配备7.8英寸内屏[33] - 华为GPU发展受周鸿祎关注 称其追赶速度惊人 NVIDIA CEO黄仁勋承认华为已能与其相提并论[16][17]