安踏体育2025Q2及上半年流水表现 - 2025Q2安踏主品牌流水同比增长低单位数，其中大货和儿童均录得低单位数增长，儿童表现优于大货，线上线下表现接近 [1] - 2025Q2 FILA流水同比增长中单位数，其中大货/儿童/Fusion分别录得高单位数/中单位数/中单位数增长 [1] - 2025Q2其他品牌流水同比增长50-55%，其中迪桑特增长超40%，可隆增长超70%，Maia增长超30% [2] - 2025H1安踏主品牌流水同比增长中单位数，FILA同比增长高单位数，其他品牌同比增长60-65% [1][2] 折扣与库存管理 - 安踏主品牌库销比略超5，线下折扣稳定，线上折扣略有加深 [1] - FILA库销比略超5，线下折扣稳定，线上折扣略有加深 [1] - 其他品牌中迪桑特和可隆折扣保持在9折 [2] 品牌运营与渠道策略 - 安踏主品牌电商新负责人6月到位，线下推进"灯塔店计划"，线上线下同步调整 [1] - Maia落地四大全新概念店，店效同比提升中双位数，签约代言人虞书欣提升品牌曝光率 [2] 收购与多品牌布局 - 公司全资收购德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin），基础对价为现金2.9亿美金，交易于Q2末完成并将在后续并表 [2] - 未来狼爪品牌有望借助安踏供应链及渠道能力拓展中国户外消费市场 [2] 财务预测与投资建议 - 预测2025-2027年EPS为4.72/5.26/5.88元，目标价113.6港元，维持"买入"评级 [1][2] - 公司作为中国体育用品行业龙头，将优先享受行业发展红利 [2]

安踏收购狼爪的战略意义 - 安踏以2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪(Jack Wolfskin)，这是其收购或合资的第10个品牌[1][4] - 狼爪当前在中国市场表现低迷：直营门店从2015年超700家缩减至2025年仅38家，线下客流量远低于同商场的FILA[4][5] - 狼爪面临品牌定位模糊问题，在专业户外与潮流转型中进退失据，产品设计缺乏辨识度[6] - 安踏计划通过品牌重塑填补平价大众户外市场空白，参考Sprandi的千元价格带定位[6] 安踏的品牌运营能力 - 公司通过精准定位+多元化营销成功改造多个品牌：FILA从2009年亏损3218万、50家门店发展为年利润近70亿、营收超200亿、2000+门店的核心品牌[1][2][10] - 运营方法论包括：1) 品牌再定位(FILA转型高端运动时尚) 2) 明星代言+社媒营销 3) 高端商场选址(始祖鸟毗邻奢侈品牌) 4) 限量发售策略(始祖鸟龙年款溢价100%至1.5万元)[10][11][14] - 收购品牌平均实现30%-50%增长，部分成为网红/奢侈品牌[1] 安踏的多品牌矩阵布局 - 公司已收购10个品牌(含亚玛芬体育旗下4个)，形成覆盖时尚运动/休闲/户外的全矩阵，仅MAIA ACTIVE为本土品牌[9] - 品牌协同存在挑战：迪桑特与可隆在滑雪/户外产品线直接竞争[16][17] - 通过收购实现财务跨越：2009-2024年营收从58.7亿增至708.26亿，毛利率从42.1%提升至62.2%[16] 与李宁的战略路径对比 - 安踏采用"多品牌收购"模式快速获取成熟品牌资产，实现高端化转型[16] - 李宁选择"单品牌多品类"内孵化策略，集中资源打造国潮IP，品牌认知度更高但扩张速度较慢[18] - 两种模式各具优劣：安踏短期见效快但需解决内部竞争，李宁长期品牌力强但品类拓展周期长[18]

以下文章来源于懒熊体育 ，作者范明辉 懒熊体育 . 懒熊体育专注从商业视角和产业格局来解读体育，还原一个好故事。体育不单是比赛，背后涉及公司、 版权、品牌、赛事、营销等，我们致力于让体育产业高效连接。 来源丨懒熊体育（ID：lanxiongsports） 作者丨范明辉 图源丨Jack Wolfskin 安踏的收购同样"永不止步"。 4月10日下午港股收盘后，安踏集团发布公告，计划从Topgolf Callaway Brands公司手中全资收购德国知名 户外品牌Jack Wolfskin（狼爪），基础对价为现金2.9亿美元。在满足其他惯常交割条件后，收购预计将 于2025年第二季末或第三季初完成。 过去一个多月，关于安踏正在收购狼爪的消息就甚嚣尘上，此前当媒体求证时安踏曾表示"不评论市场传 闻"。至此靴子终于落地。 根据Topgolf官网信息，今年2月Topgolf发布的全年指引中预估，狼爪2025财年营收约为3.25亿欧元，经调 整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。此前多年Topgolf财报并未独立披露狼爪单个品牌的数据。 据懒熊体育了解，此次收购一旦完成，这家总部位于德国的品牌将直接归属安踏集团管理， ...