投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为，珍酒李渡在2025年面临行业调整期，公司主动进行渠道去库存，导致报表收入与利润大幅下滑，但此举有助于维护渠道利润和价格体系，释放报表压力 [1][2] - 公司正积极探索“万商联盟”等渠道新模式，以强化品牌传播与消费者触达，为后续发展蓄力 [1][4] - 渠道调整后，公司有望轻装上阵 [4] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入36.50亿元，同比下滑48.3% [1] - 2025年实现归母净利润5.38亿元，同比下滑59.3% [1] - 2025年实现经调整净利润5.23亿元，同比下滑68.8% [1] - 分品牌收入：珍酒品牌收入19.21亿元，同比下滑57.11%；李渡品牌收入10.85亿元，同比下滑17.33%；湘窖品牌收入4.68亿元，同比下滑41.64%；开口笑品牌收入1.02亿元，同比下滑69.7% [2] - 分品牌量价：珍酒品牌销量同比下滑48.5%，均价同比下滑16.7%；李渡品牌销量同比增长0.13%，均价同比下滑17.4% [2] - 整体毛利率为58.5%，较2024年略有下滑 [3] - 分品牌毛利率：珍酒品牌毛利率57.4%，同比下滑1.2个百分点；李渡品牌毛利率66.3%，同比下滑0.5个百分点；湘窖品牌毛利率58.6%，同比下滑0.6个百分点；开口笑品牌毛利率34.4%，同比下滑11.3个百分点 [3] - 销售费用率为30.63%，同比提升7.8个百分点，主要因加大线上线下营销推广 [3] - 管理费用率为15.5%，同比提升7.3个百分点，主要因收入承压下费用相对刚性 [3] - 经调整净利润率为14.3%，同比下滑9.4个百分点 [3] 业务调整与战略举措 - 珍酒品牌调整较为明显，公司积极采取措施减少珍三十、珍十五等产品库存 [2] - 珍酒品牌通过“万商联盟”模式推动新品“大珍”贡献增量 [2] - 珍酒品牌推出高端珍五十、2014真实年份酒、为宴席定制的珍十系列等多款新产品 [2] - 李渡品牌通过聚焦中端及次高端价位、以及婚宴等产品寻找新增长点，产品组合进一步强化 [2] - 湘窖及开口笑品牌收入下滑，或受当地市场餐饮及宴席需求疲软、市场竞争激烈等影响 [2] - 珍酒品牌毛利率下滑主要因高端产品收入贡献下降、产品结构下移 [3] - 李渡品牌毛利率相对平稳，公司通过优化生产及包装材料成本控制毛利率降幅 [3] - 开口笑品牌毛利率承压明显，主要因低端产品收入占比增加 [3] 财务预测与估值 - 预测2026年营业收入为40.49亿元，同比增长10.92%；2027年为45.68亿元，同比增长12.83%；2028年为51.62亿元，同比增长12.99% [5][9] - 预测2026年经调整净利润为6.65亿元，同比增长27.10%；2027年为8.06亿元，同比增长21.15%；2028年为9.54亿元，同比增长18.37% [4][5] - 预测2026-2028年经调整EPS分别为0.20元、0.24元、0.28元 [4][5] - 当前股价（9.08港元，2026-3-26）对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为41倍、34倍、28倍 [4][5] - 预测2026-2028年市净率（P/B）分别为1.9倍、1.8倍、1.7倍 [5] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为4.59%、5.28%、5.89% [5] 市场与财务数据 - 总股本为33.89亿股 [6] - 总市值为307.69亿港元 [6] - 近一年股价最低/最高分别为5.89港元、10.15港元 [6] - 近3个月换手率为29.29% [6] - 近1个月绝对收益率为6.89%，相对收益率为1.11%；近3个月绝对收益率为6.21%，相对收益率为2.48%；近1年绝对收益率为23.94%，相对收益率为29.36% [8]

投资评级与核心观点 - 报告对珍酒李渡（06979.HK）维持“强推”评级，目标价为12港元 [2] - 核心观点：2025年公司报表加速出清，主动纾压去库，为未来增长卸下包袱；2026年“大珍”（新品）与“小珍”（珍15焕新）将共同开启新增长周期，通过“万商联盟”创新模式打开增长空间 [2][6] 2025年财务表现与出清情况 - 2025年实现营业总收入36.5亿元，同比下降48.3%；实现归母净利润5.4亿元，同比下降59.3%；Non-GAAP净利润为5.2亿元，同比下降68.8% [2] - 单看2025年下半年（H2），营业总收入为11.5亿元，同比下降60.7%；归母净利润与Non-GAAP净利润分别为-0.4亿元和-0.9亿元，去年同期为5.7亿元和6.6亿元 [2] - 分品牌看，2025年下半年各品牌收入均大幅出清：珍酒同比下降75.8%，李渡同比下降25.7%，湘窖同比下降45.4%，开口笑同比下降81.2%，其他产品同比下降32.2% [6] - 珍酒量价齐跌，销量同比下降67.9%，吨价同比下降24.6%，预计下半年收入主要来自新品“大珍”，主品珍30、珍15则聚焦去库存 [6] - 李渡品牌表现相对稳健，销量同比下降22.7%，吨价同比下降3.9%，主要因聚焦宴席场景 [6] - 湘窖与开口笑受场景受损及区域竞争加剧影响，销量分别同比下降18.8%和59.0%，吨价分别同比下降32.7%和54.0% [6] 盈利能力与费用情况 - 2025年全年毛利率为58.5%，同比微减0.2个百分点 [6][7] - 销售费用率与管理费用率同比大幅提升7.8个百分点和7.3个百分点，导致Non-GAAP净利率同比下降9.4个百分点 [6] - 2025年下半年毛利率同比下降1.2个百分点，其中珍酒毛利率同比下降3.4个百分点，主要因产品结构下移 [6] - 2025年下半年销售费用率同比大幅提升24.6个百分点，主要因公司加大费用投入以梳理渠道，同时收入下滑弱化了规模效应；管理费用率同比提升17.6个百分点 [6] - 2025年下半年经营性现金流净额为-5.6亿元，公司用现金补贴渠道以缓解经销商压力 [6] 渠道变革与未来增长点 - 分渠道看，2025年下半年经销收入同比下降65.4%，直销收入同比下降26.2% [6] - 经销商和体验店数量较2025年上半年分别减少182家和83家，而零售商数量增加1429家，主要受“万商联盟”新颖模式吸引 [6] - 新品“大珍”蓄势待发，当前累计回款已超9亿元；“万商联盟”已签约超过4000家联盟商，其中2500多家反馈“大珍”动销超预期，预计下半年销售将持续提速 [6] - “小珍”珍15完成第五代焕新升级，卡位350元价格带，打款价每箱（6瓶）1800元、每提（4瓶）1200元，零售指导价588元/瓶，在包装和酒质上同步升级 [6] - “小珍”延续“大珍”的联盟商团购销售模式，联盟商连续3年完成累计销售不低于99箱的任务，可获得股权激励及连续24个月的月月分红（累计240元/箱），以吸引优质渠道商 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年营业总收入分别为40.27亿元、48.22亿元、55.19亿元，同比增速分别为10.3%、19.7%、14.5% [2] - 预测2026年至2028年归母净利润分别为5.95亿元、7.04亿元、9.39亿元，同比增速分别为10.5%、18.3%、33.4% [2] - 预测2026年至2028年Non-GAAP净利润分别为5.95亿元、7.04亿元、9.39亿元 [2][6] - 基于2026年3月25日收盘价，对应2025年至2028年预测市盈率（P/E）分别为52倍、47倍、40倍、30倍；市净率（P/B）分别为2.0倍、2.0倍、1.9倍、1.8倍 [2][7]

报告投资评级 - 投资评级：**强推（维持）**，目标价 **12 港元**，当前价 **8.90 港元** [1] 报告核心观点 - **核心观点**：2025年公司报表大幅纾压，主动聚焦渠道去库存，为未来蓄力。战略性新品“大珍”通过创新模式成为新增长极，2026年有望成为增长主力 [1][7] - **业绩表现**：2025年全年预计实现营收 **35.5 至 37.0 亿元**，同比下降 **47.7% 至 49.8%**；预计实现归母净利润 **5.2 至 5.8 亿元**，同比下降 **56.1% 至 60.6%** [1] - **下半年压力**：2025年下半年（H2）预计营收 **10.5 至 12.0 亿元**，同比下降 **59.0% 至 64.1%**；预计归母净利润 **-0.5 至 0.1 亿元**，经调整净利润 **-0.3 至 -0.9 亿元**，而2024年同期分别为 **5.7 亿元** 和 **6.6 亿元** [1] - **未来展望**：2026年公司战略重点在于持续推进“大珍”招商、优化主品渠道库存、以及加大次高端及以下价位产品投入 [7] 主要财务指标与预测总结 - **营收预测**：预计2025年营业总收入 **3，562 百万元**（同比下降 **49.6%**），2026年 **3，752 百万元**（同比增长 **5.3%**），2027年 **4，324 百万元**（同比增长 **15.2%**） [3] - **净利润预测**：预计2025年Non-GAAP净利润 **525 百万元**（同比下降 **68.7%**），2026年 **559 百万元**（同比增长 **6.3%**），2027年 **657 百万元**（同比增长 **17.6%**） [3] - **每股盈利**：预计2025-2027年EPS分别为 **0.16 元**、**0.16 元**、**0.19 元** [3] - **估值比率**：基于Non-GAAP净利润，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为 **51 倍**、**48 倍**、**40 倍**；市净率（P/B）维持在 **1.8 倍**左右 [3] 业务运营与战略分析 - **主品调整**：2025年下半年，核心主品“珍三十”和“珍十五”因消费场景受损，公司主动减少投放、加大费用补贴以缓解经销商现金流压力，其下滑幅度预计大于整体 [7] - **新品表现**：新品“珍十”铺货表现预计好于整体；战略性旗舰新品“大珍”自2025年6月上市，通过“万商联盟”创新模式，全年招商超 **3800 家**，累积推进回款约 **6 亿元** [7] - **其他品牌**：李渡品牌在2025年下半年同样聚焦纾压，湘窖与开口笑品牌亦在进行调整 [7] - **2026年战略抓手**： 1. **持续推进大珍招商**：目标联盟商全年突破 **6000 家** [7] 2. **优化渠道库存**：对“珍30/珍15”高库存区域开展回购，促进市场秩序良性化 [7] 3. **加大中低端产品投入**：深化低线市场渗透及宴席场景（如婚礼、寿宴）的市占率 [7] - **大珍运营模式**：公司以极度审慎的态度运营“大珍”，通过“万商联盟”和“联盟商支付计划”吸引经销商，并对违约行为进行严格处罚，阶段性停止招商以维护品牌价值 [7] 公司基本数据 - **股本与市值**：总股本 **338，862.35 万股**，总市值 **301.59 亿港元** [4] - **财务健康度**：资产负债率 **27.62%**，每股净资产 **4.09 元** [4] - **股价区间**：近12个月内最高价 **10.15 港元**，最低价 **5.89 港元** [4]

报告投资评级与目标价 - 投资评级：维持“强推” [1] - 目标价：12港元 [1] - 当前价（2026年3月4日）：8.90港元 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，珍酒李渡2025年业绩下滑是公司主动进行“报表大幅纾压”、“加速出清”的结果，旨在为渠道减负、优化库存，为未来增长蓄力 [1][7] - 公司通过聚焦主品（珍三十/珍十五）调整、战略性推出新品“大珍”并采用创新模式，以打造新的增长极，对冲行业周期调整 [7] - 展望2026年，公司经营策略清晰，包括持续推进大珍招商、优化主品渠道库存、加大次高端及以下价位产品投入，大珍有望成为增长主力 [7] 2025年业绩预告与财务表现 - **2025年全年业绩预告**：预计营收35.5至37.0亿元，同比下降47.7%至49.8%；预计归母净利润5.2至5.8亿元，同比下降56.1%至60.6% [1] - **2025年下半年业绩预告**：预计营收10.5至12.0亿元，同比下降59.0%至64.1%；预计归母净利润-0.5至0.1亿元（2024年同期为5.7亿元）；预计经调整净利润-0.3亿至-0.9亿元（2024年同期为6.6亿元） [1] - **财务预测更新**：报告调整了2025-2027年盈利预测，预计2025年营业总收入为35.62亿元（同比下降49.6%），Non-GAAP净利润为5.25亿元（同比下降68.7%），每股收益（EPS）为0.16元 [3][7] 分业务与产品分析 - **主品（珍三十/珍十五）**：在行业承压期，公司减少投放、加大费用补贴经销商，以缓解渠道现金流压力，预计其下滑幅度大于公司整体水平 [7] - **新品“大珍”**：作为战略性旗舰大单品，自2025年6月上市，通过“万商联盟”创新模式进行招商，全年招商超3800家，累积推进回款约6亿元，表现好于整体 [7] - **其他品牌**：李渡品牌在2025年下半年同样聚焦纾压调整，湘窖与开口笑品牌亦在进行调整 [7] 2026年经营战略与展望 - **战略抓手一：持续推进大珍招商**：目标是使“万商联盟”的联盟商数量在2026年全年突破6000家 [7] - **战略抓手二：持续优化渠道库存**：对主品珍30/珍15库存压力较大的区域开展回购，以促进市场秩序良性化，实现更彻底的出清 [7] - **战略抓手三：加大次高端及以下产品投入**：深化低线市场渗透率，并提升在婚礼、寿宴、升学宴等宴席场景的市场占有率 [7] - **增长预期**：报告预测公司2026年营收将同比增长5.3%至37.52亿元，2027年同比增长15.2%至43.24亿元；Non-GAAP净利润在2026年、2027年将分别同比增长6.3%和17.6% [3] 估值与市场表现 - **估值指标**：基于2026年3月4日预测，报告给出公司2025-2027年Non-GAAP市盈率（P/E）分别为51倍、48倍和40倍；市净率（P/B）维持在1.7-1.8倍 [3] - **近期市场表现**：在近12个月（2025年3月4日至2026年3月4日）内，珍酒李渡股价表现与恒生指数的对比图显示其经历了波动 [5][6]

珍酒李渡2025年业绩与行业背景 - 公司发布2025年度业绩预告，预计营收在35.5亿元至37亿元之间，经调整净利润在5.2亿元至5.8亿元之间 [12] - 业绩波动主要受白酒消费复苏不及预期和公司主动优化市场库存影响 [3][16] 2025年白酒行业整体困境 - 2025年中国白酒行业经历深度调整，20家A股白酒上市公司第三季度营收和净利润分别同比下滑18.47%和22.22% [3][16] - 已披露2025年业绩预告的9家白酒企业净利润均下滑，其中4家出现亏损，表明行业面临系统性、周期性调整 [3][16] - 全球消费市场同样承压，例如特斯拉2025年净利润下滑46%，Gucci利润同比下降40%，LVMH集团全年净利润同比下滑13% [3][16] 公司的战略创新与核心举措 - 公司以“万商联盟”为核心，通过七大战略（超级链接、产品、渠道、传播、组织、品牌、体验）重塑行业生态 [7][19] - “万商联盟”已签约联盟商超4000家，其中超过2500家动销进度超预期 [7][19] - 核心大单品“大珍”已覆盖全国280个城市，回款金额超过9亿元 [7][19] - 公司董事长吴向东的个人视频号“吴金东—珍酒李渡”总播放量超过6亿，位列2025年度《企业家视频IP100榜单》前三，有效赋能品牌 [7][20] 产品策略与竞争优势构建 - 在白酒主销价格带下沉的背景下，“大珍”以600元价格定位，瞄准中产阶级理性消费需求，以高“质价比”对标市场3000元价位产品品质 [8][20] - 贵州珍酒在2025年下沙季继续投产4.4万吨，优质基酒储存达到15万吨，进一步巩固了产能和储酒优势 [11][25] - 权图酱酒工作室报告指出，年份将成为未来白酒品质竞争的核心维度，公司正在构筑坚实的竞争壁垒 [11][25] 行业长期展望与公司定位 - 行业调整被视为优质企业再次跃升的起点，权图酱酒工作室报告判断，调整结束后酱酒将进入下半场，主流企业将竞争品牌集中与增长的双重红利 [10][23] - 报告测算，全国核心消费人群转向酱酒的过程目前只完成了约三分之二，未来仍有增长空间 [10][23] - 酿酒产业被正式列为“历史经典产业”，行业定位从消费品扩展至文化传承载体，宏观政策转向“赋能型”，正在重新定义白酒的长期价值逻辑 [11][25] - 中国酒业协会指出，2026年是行业完成筑底、步入结构性复苏的关键之年，随着政策环境优化、消费信心修复和库存周期改善，产业有望迎来新机遇 [11][25]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年营收在35.5亿元至37亿元之间，经调整净利润在5.2亿元至5.8亿元之间 [1] - 业绩波动主要受白酒消费复苏不及预期和公司主动优化市场库存影响 [5] - 公司未追求短期数据增长，而是调整发展节奏，为下一轮高质量发展积蓄势能 [5] 行业整体面临深度调整 - 2025年，中国白酒行业经历系统性、全行业的周期性调整 [6][7] - Wind数据显示，20家A股白酒上市公司2025年第三季度营收和净利润分别同比下滑18.47%和22.22% [7] - 已披露2025年业绩预告的9家白酒企业净利润均下滑，其中4家出现亏损 [7] - 行业困境并非孤例，全球范围内如特斯拉2025年净利润下滑46%，Gucci利润同比下降40%，LVMH集团净利润同比下滑13% [8] 公司的战略创新与核心举措 - 以“万商联盟”为核心，通过“七大战略”系统重塑行业生态，推动厂商关系从“单一产品供应”向“联盟生态构建”转变 [11][13] - “万商联盟”已签约联盟商超4000家，其中超过2500家动销进度超预期 [11] - 核心大单品“大珍”覆盖全国280个城市，回款金额超过9亿元 [11] - “大珍”以600元价格带对标3000元价位产品品质，锚定中产阶级理性消费需求，主打超高“质价比” [13] - 公司董事长吴向东打造个人视频号IP，总播放量超过6亿，位列2025年度《企业家视频IP100榜单》前三，持续赋能品牌 [11][16] - 吴向东荣膺“2025十大经济年度人物” [16] 公司的长期竞争壁垒构建 - 贵州珍酒在2025年下沙季继续投产4.4万吨，优质基酒储存达到15万吨，产能和储酒优势进一步巩固 [20] - 权图酱酒工作室报告指出，包括茅台、习酒、珍酒在内的主流酱酒企业战略方向正确，市场调整科学 [16] - 公司通过主动调整和战略创新，旨在构建更健康的厂商关系、更坚实的品牌壁垒，以迎接行业复苏 [17][20] 行业未来展望与结构性机会 - 中国酒业协会指出，2026年是行业完成筑底、步入结构性复苏的关键之年 [20] - 酿酒产业被正式列为“历史经典产业”，其长期价值逻辑被重新定义 [20] - 权图酱酒工作室判断，本轮产业调整结束后，酱酒将进入下半场，即主流酱酒企业之间的竞争 [19] - 报告测算，全国核心消费人群转酱过程只完成了约三分之二，主流酱酒企业未来将迎来增长和品牌集中的双重红利 [19] - 年份将成为未来白酒品质竞争的核心维度 [20]

行业宏观环境与心态 - 当前行业感受到的寒意不仅是行业周期下行，更是一种信心的冷却，这种感受在遵义、茅台镇等传统产业聚集区尤为明显 [1][2] - 面对下行周期，比盲目激励更重要的是避免过度放大“寒冬”的消极影响 [1][2] - 抱怨无济于事，真正值得采取的行动是主动创造市场需求并重建与各方的连接 [1][2] 经营策略与模式创新 - 在行业周期中进行创新尝试，例如“万商联盟”模式，但其发展逻辑、迭代过程及最终成效仍存在不确定性 [1][2] - 将短视频平台作为“公开工作台”进行表达和展示存在特定的风险与代价 [1][2] - 企业经营者的“心力”至关重要，需要通过长期积累达到在经营中收放自如的状态 [1][2] 技术与认知 - 算法推送的内容并非不可改变的命运，用户所接触到的信息世界在某种程度上是其自身选择与行为的反映 [1][2] 职业发展建议 - 给予年轻人的建议包括两条路径：一是真诚地进入并深耕传统产业；二是关注并寻找企业级人工智能领域的真实需求 [1][2]

万商联盟模式与成果 - 珍酒李渡集团在过去200天内举办了71场万商联盟创富论坛，吸引了9481人参加，其中3816人成功签约[1] - 通过该模式，公司推出的全新超级单品“大珍·珍酒”实现回款5.8亿元，并成为中高档白酒全网新品销量第一[1] - 万商联盟模式自今年5月推出，被业内人士称为2025年度最具热度和创新的商业模式，并入选人民网“2025国民消费创新案例”[3] 模式战略与初衷 - 打造万商联盟的初衷是构建一条卖酒的“高速公路”，旨在穿越行业周期[1] - 该模式以“超级创新”为核心，围绕超级链接、超级产品、超级渠道、超级传播、超级组织、超级品牌、超级体验七大创新战略，重塑厂商关系，构建长期发展价值[3] - 公司提出该模式是为了在本轮持续时间长的行业调整期中，聚集和团结全国最会团购卖酒的人，为企业与联盟商开辟穿越周期的新路径[3] 行业背景与公司观点 - 所有产业都有行业周期，周期性调整是白酒行业常态[3] - 在本轮调整持续时间长的情况下，白酒行业承压明显[3]

公司核心战略转型 - 公司董事长吴向东通过打造个人IP进行高强度直播与短视频营销 在约200天内通过线上内容与线下论坛吸引了3800家联盟商加盟 其个人视频号在约5个月内发布118条短视频 总播放量突破3亿 其中8条视频播放量超千万 最高一条达5100万 此次高流量操作是公司为应对行业困境而进行的主动转型 [1] - 公司针对渠道动销乏力与厂商关系松散的问题 于今年5月推出“万商联盟”商业模式 旨在重塑厂商命运共同体 在珍酒板块已签约3900家联盟商 其战略单品“大珍”在30个省份、250个城市取得同价位销量第一 [15][16] - 公司于10月进行关键人事调整 任命在茅台有34年营销体系管理经验的汤向阳为首席执行官 汤向阳曾主导茅台渠道改革 将经销商从2000多家精简至1800家以内 并将直营收入占比从不足5%提升至35%以上 其在行业调整期“控量保价”的经验被视为解决公司当前困境的关键 [18][23] 2025年上半年财务与经营表现 - 2025年上半年公司营收为24.97亿元 同比下滑39.6% 股东应占利润为5.75亿元 同比减少23.5% 经调净利润为6.13亿元 同比减少39.8% [2] - 核心品牌珍酒营收为14.92亿元 较去年同期下跌近半 销量从6932吨降至4612吨 吨价从38.98万元降至32.34万元 [4] - 公司高端白酒产品收入减少47.3%至5.75亿元 主要因商务宴会、送礼等消费场景大幅缩减 [6] - 李渡系列销量仅增长4% 但吨价从49.3万元跌至35万元 降幅达29% 导致营收同比下滑13.6% [11][12] - 湘窖品牌收入下滑38.7% 动销率跌至55% 在湖南省内市占率首次跌破10% [13] - 开口笑品牌收入蒸发六成 销量下降一半 [13] 行业环境与竞争格局 - 2025年酒类产业进入“三期叠加”阶段 即政策调整期、消费结构转型分化期和存量竞争深度调整期 头部酒企增速显著放缓 中小酒企普遍亏损加剧 市场资源向头部集中 [2] - 宏观层面“禁酒令”再次收紧 导致300-800元价位的酱酒从接待清单中被划掉 影响了团购订单 [7] - 在600至1000元核心价格带 竞品如茅台1935、习酒窖藏1988相继将经销价下调50至80元 对公司形成精准围堵 [9] 公司面临的核心挑战 - 核心品牌珍酒价格体系失控 出现严重价格倒挂 例如珍十五官方标价899元 实际出货价不到300元 珍三十建议零售价1888元 实际出货价不到700元 倒挂幅度均超过50% [9] - 品牌护城河不足 使其在与头部品牌的竞争中缺乏底气 [8] - 旗下品牌遭遇激烈区域竞争 湘窖在湖南本土市场受到酒鬼酒、武陵的买赠政策冲击 开口笑在百元价格带被泸州老窖头曲、汾酒玻汾左右夹击 渠道毛利再降低十个点 [13] - 公司当前深陷价格倒挂与动销乏力的困境 急需重建顺价体系与团购信心 [24]

公司核心动态与业绩 - 公司董事长吴向东于12月9日进行第五场大型直播，聚焦“我们的200天”，直播时长近4小时，吸引全网978万观看，最高在线人数38万，全网点赞340万[2] - 公司旗下“万商联盟”模式在启动后200天内，已成功举办71场“遵义论坛”，累计吸引超9400人参会，签约联盟商超3800家[2] - 过去200天，公司战略级单品“大珍·珍酒”回款达5.8亿元，产品已覆盖全国31个省份、250个城市，成为中高档白酒全网新品销量第一[2] - 公司董事长吴向东自7月正式运营个人视频号以来，发布短视频118条，总播放量突破3亿，打造了8条超千万播放视频，最高一条播放量超5100万，此前四场大型直播累计观看逾2200万人次，点赞超1800万[5] - 在正和岛联合新榜发布的《企业家视频IP100榜单（11月）》中，公司董事长吴向东凭借个人视频号影响力登顶榜首[5] 商业模式与渠道创新 - “万商联盟”项目荣获人民网“2025国民消费创新案例”和“2025中国酒业最佳营销推广案例”等荣誉，成为2025年白酒行业热度最高的创新商业模式[2] - 万商联盟建立了“六不”销售铁律及五级监督体系，以确保价格体系稳定与市场秩序健康[4] - 在200天内，公司董事长吴向东亲自向联盟商撰写22封信，以真诚沟通筑牢厂商关系[4] - 行业观察人士认为，万商联盟在200天内重构了厂商关系、重塑了渠道生态、重建了消费信心，为行业转型发展提供了新参考[4] - 关于未来发展，公司表示将继续招募优质联盟商，淘汰不符合规定的联盟商，同时进行组织调整、强化团队建设、全面C化，以保持产品价格稳定[6] 产品战略与品质保障 - 公司董事长吴向东在直播中重申对品质的极致追求，表示“如果口感通不过，这款酒就不要上市”[6] - 新酿季，贵州珍酒继续投产4.4万吨，库存优质基酒达15万吨，产能规模连续4年位列贵州白酒企业前三[6] - 公司今年推出的全新战略级单品“大珍·珍酒”，由32位国家级、省级白酒评委参与设计，精选200多种基酒精心勾调而成，采用极简光瓶酒设计，并具备“六维一体”防伪创新和超高质价比[6] - 公司在直播中重磅发布了珍酒丙午马年生肖纪念酒——“珍酒·错金马”，该产品创作灵感源于国宝级文物东汉青铜器“铜奔马”，采用传统错金工艺，全球限量发售[10] - 公司愿景是成为全球领先、世界一流的酒品饮料公司，未来将重点打造“白酒超级单品大珍、超级啤酒牛市、超级低酒精度饮料、女性健康饮料”四大超级单品[6] 品牌建设与文化交流 - 公司董事长吴向东在直播中与知名博主萧大业、终南剑客围绕IP打造等话题开展深度对话，并与在全国白酒品酒职业技能竞赛决赛中荣获第二名的赵翠梅就酒体品质进行探讨[8] - 董事长回顾了过去200天的探访交流活动，包括拜访曹德旺、走访王阳明龙场悟道之地、探访瓮安有机茶女王黄红缨等，并参与了多个行业论坛和市场调研活动[6] - 正在建设的珍酒庄园将于2026年底建成运营，旨在为消费者提供集美食、美酒、山水、人文、休旅于一体的全新体验[6]