11月26日，周大福绩后跌超4%，在截至2025年9月30日六个月内，公司共实现营业收入约389.86亿港 元，同比下降1.1%。 ...

电商业务双十一表现 - 双十一活动期间（不含唯品会、京东自营）总出货金额为2.87亿元人民币，同比增长35.28%（不含金条口径）[1] - 双十一期间综合毛利率达到22.05%，同比提升近10个百分点[1] 电商业务年度业绩 - 2025年1月至10月电商业务收入同比增长32%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利润同比增长71%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利率超过8%[1] 市场反应 - 公司股价出现20%的升幅，领涨港股消费板块[1]

电商业务双11表现 - 双11活动期间（不含唯品会、京东自营）总出货金额达2.87亿元人民币 [1] - 双11出货金额同比增长35.28%（不含金条口径） [1] - 双11综合毛利率为22.05%，同比提升近10个百分点 [1] 电商业务年度财务表现 - 2025年1月至10月电商业务收入同比增长32% [1] - 2025年1月至10月电商业务净利润同比增长71% [1] - 2025年1月至10月电商业务净利率超过8% [1]

电商业务双11表现 - 双11期间（除唯品会、京东自营外）总出货金额为2.87亿元人民币，同比增长35.28%（不含金条口径）[1] - 双11期间综合毛利率为22.05%，同比提高近10个百分点[1] 电商业务年度财务表现 - 2025年1月至10月电商业务收入同比增长32%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利润同比增长71%[1] - 2025年1月至10月电商业务净利率超过8%[1]

公司基本情况 - 公司为具有百年历史的民族珠宝品牌，集珠宝首饰研发、生产、销售于一体，于2014年11月4日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主营业务为珠宝饰品的设计、加工、批发和零售，所属概念板块包括黄金股、小盘、锂电池核聚变等 [1] - 公司实行双主业并行运营模式，珠宝板块为核心业务，2024年收入占比达80%以上 [5] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为33.82亿元，在行业13家公司中排名第6，行业平均营收为108.91亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1.8亿元，行业排名第6，行业平均净利润为3.47亿元 [2] - 天风证券预计公司2025至2027年营业收入分别为48亿元、56亿元、67亿元，归母净利润分别为2.5亿元、2.9亿元、3.4亿元 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为13.62%，高于去年同期的12.70%，但低于行业平均的22.10% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为68.78%，较去年同期的71.91%有所下降，但远高于行业平均的32.06% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈思伟2024年薪酬为78.73万元，较2023年的27.15万元增加51.58万元 [4] - 总经理杨春晖2024年薪酬为64.25万元，较2023年的9.22万元增加55.03万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.43万，较上期增加1.02% [5] 机构观点与投资亮点 - 天风证券指出公司看点包括“工艺+文化”双驱动内核、品牌2.0升级以及扎实的“直营+加盟”渠道体系 [5] - 天风证券首次覆盖给予公司“买入”评级，对应目标价17.67元 [5] - 十大流通股东中，黄金股ETF（517520）为新进股东，持股205.72万股 [5]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入52.24亿元，同比增长19.93% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长21.89% [1] - 第三季度基本每股收益为0.24元 [1] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计实现营业收入204.72亿元，同比增长33.41% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为6.47亿元，同比增长16.74% [1] - 前三季度累计基本每股收益为0.83元 [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价再涨超4%，截至发稿涨4.39%，报26.16港元，成交额1954.97万港元 [1] - 第二财季整体零售值、零售收入及同店销售均优于第一财季，分别增长18%、15%及10% [1] - 中国香港、中国澳门及海外市场零售值及零售收入均增长13%，同店销售改善至双位数字升幅，达+11% [1] 财务业绩与花旗预期 - 花旗指出公司2026财年第二季度销售数据逊于该行预期 [1] - 花旗在与管理层讨论后认为2026财年上半年利润率比该行预期更好 [1] - 花旗预计公司中期业绩于11月下旬公布，收入增长18%，毛利率扩张2.3个百分点至35% [1] - 预计一般和管理费用、销售下降2.4个百分点至18.9%，对冲损失增至4亿港元，净利润增长31% [1]

公司股价表现 - 股价再涨超4%，截至发稿涨4.39%至26.16港元，成交额1954.97万港元 [1] 第二季度运营业绩 - 第二季度整体零售值、零售收入及同店销售均优于第一季度，分别增长18%、15%及10% [1] - 中国香港、中国澳门及海外市场零售值与零售收入均增长13%，同店销售改善至双位数升幅达11% [1] 花旗业绩预期 - 花旗预计公司中期业绩于11月下旬公布，预计收入增长18% [1] - 预计毛利率较往年扩张2.3个百分点至35% [1] - 预计一般和管理费用及销售费用下降2.4个百分点至18.9%，对冲损失增至4亿港元，净利润增长31% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日以现场结合通讯方式召开第五届第十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中珠宝饰品业务占比99.14% [1] - 2024年1至12月份公司其他业务收入占比0.86% [1] 公司市场表现 - 公司当前股价为9.41元 [1] - 公司当前市值为32亿元 [1]

目标价与评级 - 瑞银将周大福目标价由16港元上调至18.35港元，评级为买入 [1] - 目标价隐含2026及2027财年预测市盈率分别为24倍和18倍 [1] - 目标价基于现金流折现法估算得出 [1] 近期财务表现 - 2026财年第二财季销售额同比增长4.1%，其中国内市场增长3%，国外市场增长11.4% [1] - 中国内地零售店、中国内地特许经营店、其他市场门市的同店销售增长率分别为7.6%、8.6%、6.2% [1] - 黄金周假期期间销售增长略优于行业数据，消费者情绪有所改善 [1] 盈利能力与预测调整 - 受金价上涨趋势推动，上半年毛利率和营业利润率优于先前预期 [1] - 利润率改善的效益被更多的黄金贷款损失所抵销 [1] - 瑞银将周大福2026财年每股息税前盈利预测上调8% [1] - 考虑到定价产品带动毛利率改善及较低股数，将2027至2028财年每股盈利预测上调1%至2% [1] 业绩指引 - 公司将在11月公布上半财年完整业绩时，重新评估全财年的业绩指引 [1]