投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [7] - 目标价格：25.58元 [7] - 核心观点：多板块增长韧性延续，数据科学等新业务加快放量，带动公司业绩实现稳健增长；公司围绕商业航天、低空经济等新兴方向持续拓展，外延并购补强关键能力 [2][4] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入36.03亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长20.57% [5][13] - **单季度业绩**：2025年第四季度实现营收11.87亿元，同比增长13.40%；归母净利润1.86亿元，同比增长13.70% [13] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为40.55亿元、45.72亿元、50.97亿元，同比增长率分别为12.5%、12.8%、11.5%；预计同期归母净利润分别为4.94亿元、5.91亿元、6.83亿元，同比增长率分别为16.4%、19.6%、15.6% [5] - **盈利能力**：2025年销售净利率为12.3%，预计2026-2028年将进一步提升至12.7%、13.5%、14.0% [14] - **估值指标**：基于最新股本摊薄，2025年市盈率为32.06倍，预计2026-2028年市盈率分别为27.56倍、23.05倍、19.93倍 [5][14] 业务板块分析 - **计量服务（基石业务）**：2025年实现营收7.57亿元，同比增长1.61% [13] - **可靠性与环境试验**：2025年实现营收8.93亿元，同比增长14.63%，在航空发动机、卫星通信等高端项目及智能装备领域实现突破 [13] - **电磁兼容检测**：2025年实现营收4.23亿元，同比增长16.76%，增长由医疗器械及工业机器人等方向带动 [13] - **集成电路测试与分析**：2025年实现营收3.09亿元，同比增长20.98%，先进制程芯片解剖及SiC功率模组失效分析能力持续提升 [13] - **生命科学**：2025年实现营收4.72亿元，同比下降5.26%，板块短期承压，但食品板块已通过业务结构优化实现扭亏为盈 [13] - **数据科学分析与评价**：2025年实现营收2.72亿元，同比大幅增长126.39%，在信创测评与网络安全需求带动下成为业绩增长重要驱动力 [13] 战略发展与能力建设 - **新兴赛道拓展**：公司聚焦商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [4] - **商业航天**：打造一站式检测认证解决方案，服务头部通信企业卫星互联网建设 [4] - **低空经济**：牵头成立适航服务创新研究中心，助力飞行器适航取证 [4] - **外延并购强化能力**： - 通过控股收购曼哈格补齐有机标准物质能力 [4] - 通过控股金源动力取得网络安全等级保护强制资质，进一步强化数字化能力 [4] 市场与估值数据 - **当前股价**：22.15元 [8] - **总市值**：141.16亿元 [8] - **52周股价区间**：16.36元 - 25.11元 [8] - **近期股价表现**：过去1个月绝对升幅3%，过去3个月绝对升幅-10%，过去12个月绝对升幅13% [12] - **可比公司估值**：可比公司2026年平均市盈率为35.25倍，报告给予公司2026年33倍市盈率估值 [13][15]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [7] - 目标价格：25.58元 [7] - 核心观点：多板块增长韧性延续，数据科学等新业务加快放量，带动公司业绩实现稳健增长；公司围绕商业航天、低空经济等新兴方向持续拓展，并通过外延并购补强关键能力 [2][4] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入36.03亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长20.57% [13] - **单四季度业绩**：营收11.87亿元，同比增长13.40%；归母净利润1.86亿元，同比增长13.70% [13] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为40.55亿元、45.72亿元、50.97亿元，对应增速分别为12.5%、12.8%、11.5%；预计归母净利润分别为4.94亿元、5.91亿元、6.83亿元，对应增速分别为16.4%、19.6%、15.6% [5] - **盈利指标预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.78元、0.93元、1.07元；预计销售净利率从2025年的12.3%持续提升至2028年的14.0% [5][14] - **估值水平**：基于2026年预测每股收益0.78元和33倍市盈率（PE）给予目标价；报告发布日公司股价为22.15元，对应2026年预测市盈率为27.56倍 [5][7][8] 业务板块分析 - **计量服务（基石业务）**：2025年实现营收7.57亿元，同比增长1.61%，技术能力与行业地位持续巩固 [13] - **可靠性与环境试验**：2025年实现营收8.93亿元，同比增长14.63%，在航空发动机、卫星通信等高端项目及智能装备领域实现持续突破 [13] - **电磁兼容检测**：2025年实现营收4.23亿元，同比增长16.76%，增长主要由医疗器械及工业机器人等方向带动 [13] - **集成电路测试与分析**：2025年实现营收3.09亿元，同比增长20.98%，先进制程芯片解剖及SiC功率模组失效分析能力提升，技术壁垒进一步夯实 [13] - **生命科学**：2025年实现营收4.72亿元，同比下降5.26%，板块短期承压，但通过业务结构优化，食品板块已实现扭亏为盈 [13] - **数据科学分析与评价**：2025年实现营收2.72亿元，同比大幅增长126.39%，在信创测评与网络安全需求快速释放带动下实现高增，已成为公司业绩增长的重要驱动力 [13] 战略发展与能力建设 - **新兴赛道拓展**：公司聚焦商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [4] - 在商业航天领域，打造一站式检测认证解决方案，服务头部通信企业卫星互联网建设 [4] - 在低空经济领域，牵头成立适航服务创新研究中心，助力飞行器适航取证 [4] - **外延并购强化能力**：通过控股收购曼哈格补齐有机标准物质能力；通过控股金源动力取得网络安全等级保护强制资质，进一步强化数字化能力 [4] 公司概况与市场数据 - **当前股价**：22.15元 [8] - **总市值**：141.16亿元 [8] - **52周股价区间**：16.36元至25.11元 [8] - **近期股价表现**：过去1个月绝对涨幅3%，过去3个月绝对跌幅10%，过去12个月绝对涨幅13% [12] - **财务健康度**：截至报告期末，股东权益为36.11亿元，每股净资产5.67元，市净率（现价）为3.9倍，净负债率为11.06% [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，收入与净利润稳健增长，净利率持续提升，并正通过定增和并购加码航空航天、AI芯片等高成长性赛道 [4][7] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入36.03亿元（3,603百万元），同比增长12.37%，归母净利润4.25亿元（425百万元），同比增长20.57% [4] - 2025年公司毛利率为46.84%，同比略降0.37个百分点，净利率为12.31%，同比提升1.10个百分点 [7] - 报告预测公司2026至2028年营业总收入分别为40.80亿元、45.87亿元、51.27亿元，归母净利润分别为4.85亿元、5.69亿元、6.51亿元 [6][7] - 基于当前股价，对应2026至2028年预测市盈率（PE）分别为27倍、23倍、20倍 [6][7] 分业务板块表现 - **传统业务稳健**：可靠性与环境试验营收8.93亿元，同比增长14.63%；电磁兼容检测营收4.23亿元，同比增长16.76% [7] - **新兴业务高速增长**：数据科学分析与评价营收2.72亿元，同比大幅增长126.39%；集成电路测试与分析营收3.09亿元，同比增长20.98% [7] - **部分业务收入下滑**：生命科学营收4.72亿元，同比下降5.26%；EHS评价服务营收1.33亿元，同比下降26.58%；计量服务营收7.57亿元，同比增长1.61% [7] 业务进展与战略布局 - **可靠性试验能力强化**：首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，智能装备电子业务前十大客户签单同比显著增加，参与多项国际及团体标准制定 [7] - **数据科学业务拓展**：民软测业务获评“年度十大信创测评机构”第一名，软测业务规模大幅增长并获取新资质，成功承接直升机整机机载软件鉴定测评任务 [7] - **资本运作助力发展**：通过定增募资13亿元，用于航空装备测试、AI芯片测试等项目；完成了对曼哈格、金源动力的控股收购，完善在标准物质、信息安全领域的布局 [7]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 广电计量2025年营收、利润、现金流均持续改善，公司持续聚焦的军工、汽车、新能源等战略性新兴行业保持较好景气度，航空航天、集成电路发展迅速，培育的数据科学、新材料检测等创新能力也开始呈现较快增长，全年净利率和经营现金流继续提升 [2] - 公司2025年完成定向增发，主要用于航空设备（含低空）、新一代人工智能芯片、卫星互联网等战略新兴产业的产能布局，预计将为公司带来先发优势，强化中长期竞争优势 [13] - 分析师看好公司后续的盈利修复潜力，预计2026-2028年归母净利润将保持20%以上的同比增速 [13] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业总收入36.03亿元，同比增长12.4%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长20.6%；实现扣非归母净利润3.85亿元，同比增长20.8% [2][6] - **2025年第四季度业绩**：实现营收11.87亿元，同比增长13.4%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长13.7%；实现扣非归母净利润1.68亿元，同比增长9.1% [6] - **盈利能力**：2025年公司净利率为12.3%，同比提升约1.1个百分点；毛利率为46.8%，同比微降约0.37个百分点 [13] - **现金流**：2025年公司实现经营活动现金流净额9.52亿元，同比增长11.3%；其中第四季度为6.94亿元，同比增长约33.9% [13] - **分红与回购**：2025年公司现金分红和回购总额约2.07亿元，占归母净利润的48.75% [13] 业务分项表现 - **营收增长驱动**：科技创新类业务订单实现较快增长，2025年各季度营收同比增速分别为5.2%、13.8%、14.9%、13.4% [13] - **分业务板块营收**： - 数据科学分析与评价：营收2.72亿元，同比大幅增长126.4% [13] - 集成电路测试：营收3.09亿元，同比增长21.0% [13] - 电磁兼容检测：营收4.23亿元，同比增长16.8% [13] - 可靠性与环境试验：营收8.93亿元，同比增长14.6% [13] - 计量服务：营收7.57亿元，同比增长1.6% [13] - 生命科学：营收4.72亿元，同比下降5.3%，其中食品检测已扭亏为盈 [13] - EHS评价服务：营收1.33亿元，同比下降26.6%，但相关子公司净利润从224.9万元修复至约1535.5万元 [13] 经营效率与成本控制 - **精细化管理**：公司坚持以经济效益为核心导向，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润率的业务占比提升 [13] - **成本控制**：严格控制人员数量和资本开支，2025年营业成本中直接人工成本增长14.5%，主要源于加大战略新兴领域技术服务能力建设 [13] - **减值计提减少**：2025年信用减值损失和资产减值损失合计约-0.17亿元，较上年同期的-1.07亿元大幅减少 [13] - **产能利用率**：公司整体产能利用率提升，助力利润率稳步提升 [13] 资本运作与战略布局 - **定向增发**：2025年公司向特定对象发行股票约5414.4万股，募集总额约12.92亿元 [13] - **募投项目**：募集资金主要用于航空设备（含低空）测试平台项目（3亿元）、新一代人工智能芯片测试平台项目（2.5亿元）、卫星互联网质量保障平台项目（3亿元）、数据智能质量安全检验检测平台项目（0.5亿元）、西安计量检测实验室升级建设项目（1.5亿元）等 [13] 未来盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年公司营收分别为41.1亿元、47.0亿元、53.1亿元，同比增速分别为14.1%、14.3%、13.0% [13] - **净利润预测**：预计2026-2028年实现归母净利润分别为5.37亿元、6.64亿元、8.05亿元，同比增速分别为26.6%、23.5%、21.3% [13] - **估值**：对应2026-2028年PE估值分别为23.8倍、19.3倍、15.9倍 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入 [9] - 当前价格：140.83元 [9] - 合理价值：182.00元 [9] - 前次评级：买入 [9] - 报告日期：2026-03-15 [9] 报告的核心观点 - 核心观点：亚翔集成2025年业绩高增、净利率环比继续提升，新签、在手订单高增，未来增长有保障 [2][3] - 2025年业绩超预期，尽管营收同比下降8.8%至49.07亿元，但归母净利润同比增长40.3%至8.92亿元，其中第四季度表现尤为强劲，营收同比增长86.7%至17.98亿元，归母净利润同比增长128.4%至4.50亿元 [9][14] - 单季度毛利率和净利率实现同比、环比双提升，凸显了美光等项目的强盈利能力和客户优质度 [9][17] - 新签及在手订单高速增长，为未来产值和利润确认提供保障 [9][19] - 在算力需求扩张、全球半导体资本开支高景气的背景下，公司发力海外业务，预计新签订单将保持快速增长 [26] 根据相关目录分别进行总结 一、单季度毛利率、净利率环比提升，新签、在手高增 - **2025年财务表现**：2025年公司实现营业收入49.07亿元，同比下降8.8%；归母净利润8.92亿元，同比增长40.3% [9][14]。第四季度营收17.98亿元，同比增长86.7%；归母净利润4.50亿元，同比增长128.4% [9][14] - **盈利能力显著提升**：2025年全年毛利率为24.57%，同比提升11.02个百分点；归母净利率为18.18%，同比提升6.36个百分点 [9][17]。第四季度单季毛利率达29.43%，同比提升11.02个百分点，环比提升1.92个百分点；单季归母净利率达25.01%，同比提升4.57个百分点，环比提升5.26个百分点 [9][17] - **现金流状况优异**：2025年经营性现金流净流入16.66亿元，同比多流入0.64亿元 [9][17]。第四季度经营性现金流净流入5.96亿元，同比多流入3.37亿元 [9][17]。2025年分红额5.65亿元，分红率63% [17] - **订单情况**：2025年新签订单70.9亿元，同比增长96.6%；在手订单48.3亿元，同比增长59.3% [9][19]。年末预售款项加合同负债合计5.4亿元，同比增长15.5% [19] - **重大项目与区域表现**：2025年中标世界先进（VSMC）FACILITY SYSTEM项目，中标额31.63亿元，工期至2027年9月 [19]。2025年公司新加坡地区营收35.5亿元，毛利率28.5% [19] - **员工与效率**：2025年末员工总数849人，净增121人；人均创利113.1万元，同比增长28.3% [9] 二、盈利预测与投资建议 - **行业背景**：算力需求持续扩张，全球半导体产业投资保持高景气，以台积电为代表的晶圆代工及封测头部企业资本开支（CPEAX）进一步提速 [9][26] - **工程业务预测**：预计2026-2028年工程业务新签订单分别为100亿元、135亿元、175.5亿元，同比增长41%、35%、30% [26][27]。预计同期在手订单分别为58.71亿元、72.22亿元、100.92亿元 [26][27]。预计世界先进项目在2026年进入结转高峰期，带动在手订单转化率提升 [26]。预计2026-2028年工程业务营收分别为86.5亿元、107.27亿元、127.98亿元，同比增长82%、24%、19% [26][27] - **设备销售业务预测**：预计2026-2028年设备销售业务营收增速均为10% [26][27] - **整体盈利预测**：预计20261-2028年公司营业总收入分别为88.24亿元、109.17亿元、130.04亿元，同比增长79.8%、23.7%、19.1% [4][30]。预计同期归母净利润分别为15.52亿元、19.32亿元、23.01亿元，同比增长74.0%、24.4%、19.1% [4][30]。预计每股收益（EPS）分别为7.28元、9.05元、10.78元 [4][30] - **估值与评级**：参考可比公司（柏诚股份、圣晖集成）平均估值，给予公司2026年25倍市盈率（PE），对应合理价值182.00元/股，维持“买入”评级 [9][30][31]

文章核心观点 - 当前商业世界的竞争关键在于企业看待世界和理解市场的方式，而非外部环境本身[4][5] - 36氪启动“WISE2025 商业之王系列年度名册”，旨在寻找通过独特视角和实践改变商业地貌的人物、企业和产品[6][7] - 新一代商业领袖在不确定中寻找秩序，将挑战视为理解世界的起点，并依赖自身对世界的理解方式来塑造企业走向和行业边界[5][7] 年度品牌影响力人物 - 过去十年消费品牌成长依赖渠道红利、门店密度与爆品迭代速度，但当前市场环境发生根本改变，渠道结构稳定、信息密度高、消费者更清醒[9][10] - 品牌需回归本质，回答品牌作为共同语言的价值主张以及代表谁的价值，新一代品牌缔造者通过捕捉用户情感需求、融合空间产品服务、坚守稳定审美来回应挑战[11] - 真正的品牌影响力在于能否触动人心，创造能在人心中停留的感受，而非声量大小[12][13] - 入选人物包括泡泡玛特王宁、名创优品叶国富、影石Insta360刘靖康、华熙生物赵燕、追觅科技前浩、华大集团尹炸、OATLY张春等企业领袖[16][17][19][21][23][25][26][27][28][29][31] 年度科技领军人物 - 科技领域引领者关注技术如何重构问题本身，从而让答案拥有全新可能，这种思维在人工智能、生命科学、智能制造、计算技术领域引发深刻变革[37][38] - 技术实践者不追逐表面热闹，而是专注探索技术应用边界，扎实构建落地商业基础[39] - 入选人物涵盖地平线、联想集团、金山办公、美图公司、博世智能驾控、文远知行、黑芝麻智能、特赞科技、飞书深诺、e签宝、小马智行等企业技术负责人[44][45][46][47][48][50][52][54][55][57][59][62][65][67][68][70] 年度商业新世代先锋人物 - 新一代商业人物不带惯性视角，在更灵活快速复杂的商业世界中不再追随既定路径，而是从碎片化需求和未命名趋势中找到入口[71][72] - 新世代创业者习惯在不确定中行动和试错迭代，凭借敏锐感知、快速反应和深度用户理解，让新产品、新场景和生活方式破土而出[72] - 这些创业者让市场重新鲜活，在变化世界中让“新”重新成为商业力量，入选人物来自消费、科技、内容、零售等领域[73][74][77][78]

投资评级 - 优于大市(维持) [6] 核心观点 - 公司是第三方综合检测龙头 2025年上半年收入/业绩实现稳健增长 现金流大幅改善 体现业务质量稳步提升、运营效率增强 同时积极推进战略并购 向全球高附加值应用场景延伸 海外并购加速落地 未来受益于新实验室产能释放/并购整合效益贡献/运营效率提升/政策红利等 有望实现持续高质量成长 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现收入29.60亿元 同比增长6.05% 归母净利润4.67亿元 同比增长7.03% 扣非归母利润4.39亿元 同比增长9.08% [1] - 二季度收入16.73亿元 同比增长4.62% 归母净利润3.31亿元 同比增长8.89% [1] - 经营活动现金流净额约1.75亿元 去年同期0.22亿元 增长显著 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为10.00/11.01/12.27亿元 对应PE 24/21/19倍 [3] - 2025E营业收入66.57亿元 同比增长9.4% 2026E营业收入73.34亿元 同比增长10.2% 2027E营业收入80.95亿元 同比增长10.4% [5] 业务板块分析 - 生命科学收入12.73亿元 同比增速1.11% 毛利率51.16% 同比+1.74个百分点 [2] - 工业测试收入6.01亿元 同比增速7.47% 毛利率43.38% 同比-2.07个百分点 [2] - 消费品测试收入5.22亿元 同比增速13.15% 毛利率41.47% 同比-1.76个百分点 [2] - 贸易保障收入4.26亿元 同比增速13.48% 毛利率73.32% 同比+0.59个百分点 [2] - 医药及医学服务收入1.37亿元 同比增速1.30% 毛利率19.40% 同比-4.91个百分点 [2] - 消费品板块汽车领域对易马公司进行优化调整 二季度实现快速增长 芯片领域对半导体检测及分析中心实验室完成全面升级 业务进阶取得积极成效 [2] - 贸易保障收购常州麦可罗泰克后实现双位数增长 [2] - 生命科学受三普高基数影响增速较低 下半年增速有望恢复 [2] - 医药及医学服务逐渐恢复 聚焦高价值领域潜力较大 [2] 战略举措 - 全资收购澳实分析检测 战略布局地球化学检测领域 向上游原材料分析领域扩展 [3] - 收购Openview深圳、香港公司 丰富社会责任审核领域的国际资质 [3] - 与凯雷达成协议 拟收购南非领先的测试、检验、认证与培训服务提供商Safety SA 增强公司在非洲大陆的综合服务能力 [3] - 收购希腊Emicert公司 填补华测在欧盟境内产品碳足迹等温室气体领域合格评定服务的空白 [3] - 首次实施中期分红 合计派发现金红利约0.84亿元 每10股0.5元 [3] 行业地位与估值 - 总市值235.43亿元 流通市值200.30亿元 [6] - 当前收盘价13.99元 [6] - 市盈率(PE)低于可比公司平均水平 2025E为24倍 而可比公司平均为31倍 [23]

纪要涉及的公司 广电计量 纪要提到的核心观点和论据 - **业务板块表现** - **科技创新类业务**：收入占比超 60%，2021 年至今年收入增速 15%-25%，净利润率 15%-20%，2025 年一季度订单增长迅速，预计全年增速 15%以上，二季度预计增长 15%-20%，拉动公司整体收入两位数增长 [2][3][8] - **计量标准业务**：占 2024 年收入结构 23%，2024 年价格下跌超 15%，收入增速 3.56%，预计 2025 年价格下滑约 10%，后续价格企稳有望低速增长，二季度预计持平 [2][3][4][8] - **传统业务**：合计占收入 15%左右，过去四年复合增速为零或负值，食品业务一季度下滑，预计全年稳定或小幅增长，环保业务可能亏损增加，EHS 一季度订单增长，预计今年好转 [2][3][4] - **公司战略与发展** - **聚焦高端高科技下游行业**：聚焦特殊行业、汽车、通信和航空航天等，加大对航空航天、集成电路和数据科学新兴市场拓展力度 [2][4] - **收购中科智翼**：旨在扩展特殊行业领域，尤其是装备试验鉴定市场，实现产业协同和测试能力补充，已签投资意向协议，正在尽调，存在不确定性 [3][10] - **盈利能力提升** - **成本结构与利润增长**：成本结构偏刚性，收入增加带动利润快速增长，毛利率逐步提升 [3][11] - **2025 年目标**：科技创新类业务占比提高、EHS 净利润提升、商誉减值下降、固定资产折旧占收入比持续下降 [3][11][12] - **收入与利润预期**：预计 2025 年整体收入两位数增长，利润端增速 15%-20%，基于折旧、场地利用及人工成本控制等有效管理，以及战略优化和核心竞争力提升 [15] - **市值管理举措**：内部优化战略、提升核心竞争力和经营业绩，对外加强与投资者、分析师及媒体沟通，适时制定发布市值管理制度，创新沟通方式 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **前董事长减持**：前董事长黄总 2025 年 3 月离职后计划减持 1%股份，与管理层充分沟通，三个月内逐步减持，不会对二级市场产生冲击，对公司无实质性影响 [2][5][6] - **管理层换届**：2023 年 12 月换届后，新管理团队调整战略和经营制度，经营业绩提升，现有管理层年轻且专业素质高，科技创新类业务由技术出身领导分管 [6][7] - **固定资产折旧**：2021 年以来连续四年固定资产折旧绝对额下降，2024 年显著下降，有助于提升利润率，场地利用率提高预计场地占用费和费用率下降 [13] - **人工成本控制**：2025 年实行适度人工成本控制策略，追求人效提升，优化资源配置，推动利润增长 [14]

财务表现 - 2024年全年营收32.07亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.52亿元，同比增长76.59% [1] - 全年毛利率47.21%，同比+4.93pct，净利率11.21%，同比+4.07pct [2] - 24Q4营收10.47亿元，同比+13.11%，环比+28.32%，归母净利润1.63亿元，同比+145.18%，环比+49.75%，毛利率52.73%，净利率16.7%，均创历史新高 [2] - 25Q1营收6.18亿元，同比+5.16%，环比-40.98%，归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%，毛利率38.68%，净利率0.08% [2] 费用与业务结构 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct [2] - 计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS业务营收分别为7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8亿元，同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%，集成电路增速最高 [3] - 各项业务毛利率50.5%/50.9%/39.8%/54.9%/45.2%/38.0%，同比+2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct，电磁兼容毛利率最高 [3] 战略与行业布局 - 新兴行业（特殊行业、汽车、新能源等）营收占比超80%，传统行业整合后毛利率改善明显 [3] - 收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，调整业务结构 [3] - 25Q1订单实现两位数增长，下游招标验收集中在下半年 [3] 股东回报与资本运作 - 2024年分红2.24亿元（含中期1.4亿元），回购3.9亿元股份，合计6.14亿元占归母净利润174% [4] - 预计2025~2027年归母净利润4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18% [4]