财务表现 - 2024年全年营收32.07亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.52亿元，同比增长76.59% [1] - 全年毛利率47.21%，同比+4.93pct，净利率11.21%，同比+4.07pct [2] - 24Q4营收10.47亿元，同比+13.11%，环比+28.32%，归母净利润1.63亿元，同比+145.18%，环比+49.75%，毛利率52.73%，净利率16.7%，均创历史新高 [2] - 25Q1营收6.18亿元，同比+5.16%，环比-40.98%，归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%，毛利率38.68%，净利率0.08% [2] 费用与业务结构 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct [2] - 计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS业务营收分别为7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8亿元，同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%，集成电路增速最高 [3] - 各项业务毛利率50.5%/50.9%/39.8%/54.9%/45.2%/38.0%，同比+2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct，电磁兼容毛利率最高 [3] 战略与行业布局 - 新兴行业（特殊行业、汽车、新能源等）营收占比超80%，传统行业整合后毛利率改善明显 [3] - 收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，调整业务结构 [3] - 25Q1订单实现两位数增长，下游招标验收集中在下半年 [3] 股东回报与资本运作 - 2024年分红2.24亿元（含中期1.4亿元），回购3.9亿元股份，合计6.14亿元占归母净利润174% [4] - 预计2025~2027年归母净利润4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18% [4]

报告公司投资评级 - 行业为社会服务/专业服务，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收32.07亿元，同比增长11.01%；归母净利润3.52亿元，同比增长76.59% [1] - 2024年毛利率/净利率分别为47.21%/11.21%，同比+4.93pct/+4.07pct；24Q4收入/归母净利润均创历史新高，毛利率/净利率逐季度修复提升；25Q1营收6.18亿，同比+5.16%，归母净利润0.05亿元，同比+302.86% [2] - 分业务看，计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS评价营收同比分别+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%；公司聚焦新兴产业，2024年业务来自新兴行业占比超80%，一季度订单两位数增长 [3] - 2024年年度分红0.84亿元，中期分红1.4亿元，全年共分红2.24亿元，累计回购3.9亿元股份，全年分红+回购金额达6.14亿元，占全年归母净利润比例达174% [4] - 预计公司2025 - 2027归母净利润分别为4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18%，对应PE25/21/18X，维持“买入”评级 [4] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为28.89亿、32.07亿、37.57亿、43.70亿、49.97亿元，增长率分别为10.94%、11.01%、17.16%、16.33%、14.33%；归属于母公司净利润分别为1.99亿、3.52亿、4.22亿、5.08亿、5.99亿元，增长率分别为8.39%、76.59%、19.90%、20.41%、17.80% [4][10] - 毛利率分别为42.28%、47.21%、47.84%、47.93%、47.96%；净利率分别为6.90%、10.98%、11.24%、11.63%、11.98% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为60.71亿、65.55亿、63.55亿、66.02亿、67.36亿元；负债和股东权益总计分别为60.71亿、65.55亿、63.55亿、66.02亿、67.36亿元 [10] - 资产负债率分别为39.50%、47.86%、38.58%、38.50%、37.06% [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为6.47亿、8.55亿、5.59亿、8.51亿、9.58亿元；投资活动现金流分别为 - 6.44亿、 - 11.27亿、 - 3.49亿、 - 3.49亿、 - 3.49亿元；筹资活动现金流分别为1.78亿、 - 1.52亿、 - 5.22亿、 - 5.06亿、 - 5.84亿元 [10] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为52.74、29.87、24.91、20.69、17.56；市净率分别为2.92、3.15、2.76、2.65、2.54；EV/EBITDA分别为8.59、8.04、10.21、9.13、8.20 [4][10]