报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，下周现货价格维持震荡，期货短期有看涨情绪，关注价差修复机会 [1][2][3][4] 报告各部分总结 本周市场回顾（6.16 - 6.22） - 现货市场：河南20KG仔猪价格37.8元/公斤，河南生猪价格14.43元/公斤，全国50KG二元母猪价格1621元/头；供应整体偏紧，需求较月初略有提升但受温度抑制；全国出栏平均体重125.55KG，环比下降0.17% [1] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价13900元/吨，最低价13715元/吨，收盘价13895元/吨；LH2509合约基差为535元/吨 [2] 下周市场展望（6.23 - 6.29） - 现货市场：价格维持震荡，集团调节出栏影响大，散户惜售、二育补栏及收储预期使价格转强；供应方面，2 - 5月补栏、6月二育抄底使累库加速，三季度出栏增量将更明显；需求处于淡季，下游承托力有限；收储政策托底或具持续性，去库路径更复杂 [3] - 期货市场：LH2509合约现阶段肥标价差为正，短期有看涨情绪，预计集中去库时点未至；关注价差修复机会，短期支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据相关 - 基差与月差：本周基差535元/吨，LH2507 - LH2509月差 - 560元/吨 [9] 供给相关 - 出栏均重：本周均重为125.55KG [12] - 猪肉产量与进口：4月猪肉产量526.8万吨，环比上升3.7%；5月猪肉进口9.37万吨，环比上升16.17% [12]

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，6月进入加速降重及去库阶段，7月及9月合约均将交易去库逻辑；多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，1月合约将进行重置估值，盘面进入流动性增强阶段，预期转强，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14450元/吨、14150元/吨、15540元/吨，同比分别为-50、-150、0；生猪2507、2509、2511期货价格分别为13205元/吨、13605元/吨、13410元/吨，同比分别为-10、-35、170 [2] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为8286手、30619手、8779手，较前日分别为-810、-21042、-3813；持仓量分别为18799手、75650手、35903手，较昨日分别为-2932、-3798、-982 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1245元/吨、845元/吨、1040元/吨，同比分别为-40、-15、-220；生猪7 - 9价差、9 - 11价差分别为-400元/吨、195元/吨，同比分别为25、-205 [2] 市场逻辑 - 近期二次育肥群体月底提前集中入场，加速累库进度，6月进入加速降重及去库阶段，关注前期二育压栏生猪进入亏损阶段后的决策，去库至底部的时间点仍有不确定性 [4] - 去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体生猪市场去库压力大，猪价呈偏空格局，消费端支撑难使盘面反转，需警惕节后回落风险，策略上7、9、11合约以逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货表现 - 全国生猪均价环比提升0.06元至14.47元/公斤，部分地区有不同幅度提升，重庆市场环比持稳 [3][12] - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.12元至10.67元/kg，50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头，补栏热度不高，市场偏弱 [3][14] - 仔猪市场明稳暗降，7kg仔猪出栏均价环比下降6.91元至503.57元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨12.86元/头至572.15元/头 [3][16] 供需表现 短期 - 标肥价差转正，二育积极性降低，部分地区从主动补库转为去库 [4] - 2024年底新生仔猪数量回落，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势放缓 [4] - 全国生猪出栏均重持稳于124.13kg，4月商品猪出栏量环比增加，5、6月规模场出栏计划增加 [23] - 肥猪需求减弱价格倒挂，标肥价差收缩，二育进度放缓，4月大猪占比处近年高位 [25] 中期 - 新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，4月环比增幅达3.4%，仔猪成活率与窝均健崽数维持较高水平，三季度出栏压力后延 [4] - 4月全国仔猪存活率环比涨0.01%，出生数环比升0.6万头，饲料销量环比提升1.08% [29] 长期 - 2025年4月能繁存栏环比减调1万头，未指出产能拐点 [4] - 4月全国能繁母猪存栏数量环比降1万头，二元、三元能繁母猪存栏占比分别为94.63%、5.37%，淘汰量环比提升393头，窝均健仔数量环比抬升0.02头 [31] 需求 - 端午假期部分地区需求有阶段性提升预期，但节后或回归淡季，需求大概率回落 [4][36] - 周内端午备货使需求好转，屠宰企业开工率、鲜销率、屠宰量提升，屠宰利润下行 [36] - 受端午提振，上海西郊和北京新发地市场到货量提升 [38] 成本分析 - 玉米周度均价环比降1元/吨至2369元/吨，豆粕周内价格下调30元/吨至2952元/吨 [40] - 外购仔猪成本环比上行53.72元至1735.94元/头，自繁自养成本环比下行2.03元至1615.93元/头 [42] 养殖利润 - 成本端改善未对冲猪价下跌冲击，生猪自养利润降至103.93元/头，外购利润环比提升至51.31元/头 [44] 比价情况 - 全国猪粮比价环比下降0.13至5.98，4月仔猪料肉比环比持稳于2.8 [47] 冻品库存 - 截至本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率17.28%，较上周持平，端午备货拉动不显著，走货慢，库容率平稳 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场加速累库进度，现阶段将进入加速降重及去库阶段；若禁止二育政策全面落地，意味着限制累库，去库加速利于远端预期修复，1月合约作为春节前纯旺季合约，进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14500元/吨、14300元/吨、15540元/吨，同比分别为-50、-50、200 [2] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13215元/吨、13640元/吨、13240元/吨，同比分别为-45、80、130 [2] - 生猪2507、2509、2511期货成交量分别为9096手、51661手、12592手，较前日分别为4567、34666、5939；持仓量分别为21731手、79448手、36885手，较昨日分别为-1993、1488、460 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1285元/吨、860元/吨、1260元/吨，同比分别为-5、-130、-180；生猪7 - 9价差为-425元/吨，同比-125；生猪9 - 11价差为400元/吨，同比-50 [2] 趋势强度 趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场加速累库进度，现阶段将进入加速降重及去库阶段；若禁止二育政策全面落地，意味着限制累库，去库加速利于远端预期修复，1月合约作为春节前纯旺季合约，进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货和期货价格均弱势运行，下周现货价格将弱势震荡，期货盘面中枢或继续下降，若二育难以集中入场，企业增量降重将启动去库，去库阶段或漫长，价差结构将切换为反套格局 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（5.19 - 5.25） - 现货市场：河南20KG仔猪价格43元/公斤，河南生猪价格14.3元/公斤，全国50KG二元母猪价格1631元/头；供应端散户和集团出栏增加，需求端近期偏弱，后半周二次育肥需求增加，全国出栏平均体重126.5KG，环比上升0.06% [1] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价13730元/吨，最低价13475元/吨，收盘价13515元/吨；LH2509合约基差为785元/吨 [2] 下周市场展望（5.26 - 6.1） - 现货市场：价格弱势震荡，淡季集团调节出栏对价格影响大，当前供应有累库空间，二季度出栏增量有限，三季度更明显；需求处于淡季，5月需求弱于4月，屠宰量环比下降；市场二育出售政策收紧，冻品被动入库，增量累库驱动有限；5月投机需求有支撑，累库未到临界点，但现货压力增加，关注堰塞湖释放驱动 [3] - 期货市场：LH2509合约价格中枢下降，若二育难以集中入场，企业增量降重将启动去库，去库阶段漫长，价差结构切换为反套格局，关注11 - 1 - 3蝶套机会；短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 未提及 基差与月差 - 本周基差785元/吨，LH2507 - LH2509月差 - 310元/吨 [9] 供给 - 本周出栏均重为126.5KG；3月猪肉产量508万吨，环比上升39%；4月猪肉进口8.05万吨，环比下降11.8% [12] 价格 未提及具体价格总结内容 需求 未提及具体需求总结内容