报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1][60] 报告的核心观点 - 上周锂电材料行业反弹1.53%，跑赢基准（沪深300）1.79pct，行业估值（市盈率TTM）回升0.51x至31.5x，处于20.8%长期历史分位 [3][12] - 正极材料方面，三元前驱体价格下调，碳酸锂现货价反弹、期价走低，氢氧化锂价格下跌，三元材料6系、8系价格走弱，6月头部预计去库，磷酸铁锂价格暂稳，6月排产环比变动有限 [4] - 电解液方面，原料端溶剂价格大幅下调，电解液价格平稳，产量及开工延续下降 [5] - 负极材料方面，石墨负极价格下行，产量及开工大幅下行，下游需求走弱，产能消纳困难 [6] - 隔膜价格走平，开工及库存小幅走升，但市场供大于求格局未变 [11] - 电池级铜箔均价及加工费保持平稳 [11] - 基本面看，下游动力需求淡季，储能需求短期增加，消费及小动力需求贡献有限，供给端多数环节产能过剩，开工欠佳，行业格局分化，议价能力弱，价格中枢提升难，盈利低位；估值层面，行业估值处于历史中低位，需待供需再平衡拐点，维持“增持”评级 [60] 根据相关目录分别进行总结 锂电材料行业市场行情及估值变动 - 上周锂电材料行业反弹1.53%，跑赢基准（沪深300）1.79pct，行业估值（市盈率TTM）回升0.51x至31.5x，处于20.8%长期历史分位 [3][12] 锂电材料产业链数据跟踪 - **正极材料** - **原料端**：三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622及NCM811价格分别下行1.27%、0.96%、0.93%和0.57%；碳酸锂现货价反弹0.25%至6.07万元/吨，期货价跌0.83%至5.99万元/吨，氢氧化锂均价下跌2.63%至6.29万元/吨，正磷酸铁价格持稳于1.06万元/吨 [14] - **三元材料**：NCM111及NCM523价格持平，NCM6系及NCM811价格分别跌0.57%和0.42%；产量环比略增0.3%至15085吨，开工率升0.14pct至47.95%，库存降1.48%至13300吨；6月头部预计去库，价格随成本走弱 [21][22] - **磷酸铁锂**：动力型和储能型价格持平；产量环比增加0.86%至65938吨，开工率微升0.06pct至59.99%，库存增加1.42%至36596吨；6月排产环比变动有限，利润倒挂，现金流压力增加 [31] - **电解液** - **原料端**：六氟磷酸锂及双氟磺酰亚胺锂价格走平，溶剂DMC、DEC、EMC、EC及PC价格分别下跌5.1%、1.62%、2.84%、5.10%和6.90%，添加剂PS价格下跌2.08% [37] - **产品端**：价格走平，产量环比减少0.59%至32260吨，开工率降0.14pct至30.74%；需求平淡，价格及利润有下行压力 [42] - **负极材料** - **价格**：人造石墨负极材料和天然石墨负极材料市场均价分别下跌1.25%和4.22%，中间相碳微球市场均价持稳，石墨化代加工费持平 [46] - **产量及开工**：产量环比下降2.46%至43795吨，开工率降1.16pct至45.92%，库存减0.94%至195160吨；需求走弱，产能消纳困难，利润环比下行 [48] - **隔膜** - **价格**：干法隔膜、湿法隔膜、陶瓷涂覆隔膜价格持平 [51] - **产量及开工**：产量增加0.37%至54300万平米，开工率升0.3pct至83.17%，库存升0.28%至52900万平米；市场供大于求，价格低位弱稳 [56] - **电池级铜箔**：8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔市场均价和平均加工费均持平 [58] 投资建议 - 基本面，下游动力需求淡季，储能需求短期增加，消费及小动力需求贡献有限，供给端产能过剩，开工欠佳，行业格局分化，议价能力弱，价格中枢提升难，盈利低位；估值层面，行业估值处于历史中低位，需待供需再平衡拐点，维持“增持”评级 [60]

锂电产业链价格变动 - 4月锂电产业链材料价格分化：四氧化三钴、钴酸锂、三元材料及前驱体价格上涨，电解铜、六氟磷酸锂、锰酸锂、碳酸锂价格下跌 [1] 正极材料产量 - 4月国内四大正极材料合计产量35.83万吨，同比增长27%，环比增长4% - 三元材料5.62万吨 - 磷酸铁锂28.07万吨（占比78.3%） - 钴酸锂0.97万吨 - 锰酸锂1.17万吨 [3] - 三元材料细分结构：5系占比16.3%，6系36.7%，高镍型（含NCA、9系）46.5% [5] 负极材料产量 - 4月负极材料产量21.82万吨，同比增长18%，环比增长4.7% [7] 电解液产量 - 4月电解液产量16.09万吨，同比增长41%，环比增长2.5% [9] 隔膜产量 - 4月隔膜产量23.89亿平方米，同比增长38%，环比增长6.7% [11] 三元前驱体产量 - 4月三元前驱体产量7.19万吨，同比下滑11.7%，环比上涨3.2% [13] 电池金属箔材产量 - 铜箔：4月电池级铜箔产量7.75万吨，同比增长43%，环比下降4% [15] - 铝箔：4月电池级铝箔产量3.95万吨，同比增长18%，环比增长1% [17] 行业数据覆盖能力 - 鑫椤锂电数据库覆盖锂电池全产业链，样本覆盖率超90%，包含19个物料品目的月度产量数据、21个品目的季度产能数据 [25][26] - 价格及成本数据日度跟踪，涵盖BOM和MFG成本拆分，月度更新成本趋势 [27] 5月市场展望 - 关税调整或推动储能需求恢复，动力电池表现平稳 [19]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ " 2月锂电产业链各材料涨跌不一，铜、铝、三元材料及前驱体、钴酸锂价格出现一定幅度上涨，电池级EC\EMC\DMC和碳酸锂、四氧化三钴价格下 跌。 " 数据来源：ICC鑫椤资讯 正极材料概况： 数据来源：ICC鑫椤资讯 -广告- 三元材料细分市场概况： 据ICC鑫椤资讯显示，2月5系三元材料占比20.3%，6系占比34.6%，高镍型（含NCA、9系）三元占比44.5%。 数据来源：ICC鑫椤资讯 负极材料： 据ICC鑫椤资讯显示，2月国内负极材料产量达到18.81万吨，同比增长65%，环比下滑4.0%。 据ICC鑫椤资讯显示，2月国内四大正极材料合计产量为28.16万吨，同比增长95%，环比下滑17%。其中三元材料产量为4.19万吨，磷酸铁锂产量为22.51 万吨，钴酸锂产量0.63万吨，锰酸锂产量为0.83万吨。 数据来源：ICC鑫椤资讯 电解液： 据ICC鑫椤资讯显示，2月国内电解液产量为13.4万吨，同比增长113%，环比下滑7.5%。 数据来源：ICC鑫椤资讯 隔膜： 据ICC鑫椤资讯显示，2月国内隔膜产量为1 ...