中国新能源汽车及产业链核心动态 - 比亚迪4月海外销量达13万辆，同比激增70.9%，创历史新高，海外销量占总销量比例接近42% [1] - 比亚迪1-4月海外累计销量超45万辆，并将2026年海外年度销售目标从130万辆上调至150万辆 [1] - 2026年1-3月，中国汽车整体出口222.6万辆，同比增长56.7%，其中新能源汽车出口95.4万辆，同比激增超120%，占比达42.9% [1] 上游锂资源与锂盐项目投资 - 永杉锂业拟在四川南充投建年产3万吨电池级碳酸锂项目，一期项目通过合资公司实施，注册资本6亿元 [2] - 节后国内碳酸锂市场价格震荡上行，期货价格突破20万元/吨，江西锂矿停产消息对市场有所扰动 [6] - 华友钴业拟以2.1亿美元收购大西洋锂业100%股权，以拓展其资源版图 [7] 电池材料市场行情与动态 - 碳酸锂价格：5月9日，电池级（99.5%）为18.7-19.3万元/吨，工业级（99.2%）为17.2-17.8万元/吨 [7] - 三元材料价格随碳酸锂上涨，5月9日5系单晶型价格为20.5-21万元/吨 [7][8] - 磷酸铁锂市场价格继续上涨，新产线爬坡慢且原料磷酸铁涨价严重制约产量 [9] - 5月9日，磷酸铁锂动力型价格6.25-6.35万元/吨，储能型价格6.23-6.33万元/吨 [10] 关键材料与电池制造进展 - 比亚迪战略入股湖北华盛祥和新能源材料公司，持股15%，以保障VC（碳酸亚乙烯酯）等核心添加剂稳定供应 [3] - 石家庄纳硅（尚太科技子公司）拟投资8697.49万元建设年产500吨硅碳负极材料生产线 [4] - SK On与日产汽车价值约706.5亿元人民币的电池供应合同可能面临取消，双方正重新协商 [5] 其他关键材料市场状况 - 负极材料市场：比亚迪新一轮招标价格较上一期上调，5月针状焦减产明显 [10] - 5月9日，中端动力人造石墨负极价格23700-34700元/吨，低端储能人造石墨负极价格17000-20500元/吨 [11] - 隔膜市场：5-6月隔膜厂满产，头部材料厂产能基本打满，湿法隔膜产量因储能需求暴增而大幅增长 [11] - 5月9日，湿法基膜（9μm）价格0.6-1.15元/平方米，干法基膜（16μm）价格0.35-0.5元/平方米 [12] 电解液与电芯市场 - 电解液市场5月产量预计环比增长3-5%，新宙邦产量表现亮眼，六氟磷酸锂（6F）价格小幅上涨，三季度可能出现供应缺口 [13] - 5月9日，六氟磷酸锂电解液（国产）价格9.7-10.5万元/吨，动力磷酸铁锂电解液价格2.6-3.1万元/吨 [14] - 电芯市场总体稳定，比亚迪二代刀片电池供应紧张，4月新能源车销售从谷底回升 [14] - 5月9日，方形磷酸铁锂动力电芯价格0.3-0.4元/Wh，方形三元动力电芯价格0.44-0.5元/Wh [15] 新能源汽车终端销售数据 - 4月1-30日，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比下降20% [16] - 同期，全国乘用车新能源车市场零售88.3万辆，同比下降5%，但环比增长4%，新能源零售渗透率达62.8% [16] - 1-4月累计，新能源车零售279.2万辆，同比下降17% [16] - 海关总署数据显示，1-4月中国电动汽车、锂电池、风力发电机组出口分别增长68.1%、43.2%、40.7% [14]

营收与盈利表现 - 锂电行业样本企业25Q4营业收入同比增长35% 归母净利润同比增长199% 26Q1营业收入同比增长52% 环比持平 归母净利润同比增长108% 环比增长23% 行业利润已连续5个季度同比增长 [4] - 行业利润增速远高于收入增速 低基数效应、产品涨价、稼动率提升、库存收益等多重因素共振带来盈利大幅增长 [4] 利润率修复情况 - 25Q4和26Q1的毛利率分别为21%和22% 连续多个季度持续改善 [5] - 25Q4和26Q1的净利率分别为9%和11% 但相较于上一轮行业周期高点仍有较大距离 [5] 库存与周转情况 - 磷酸铁锂、隔膜、结构件、铜铝箔环节在25年Q3-Q4库存周转率大幅提升 26Q1受春节传统淡季影响环比略有下滑 但仍处于历史90%高分位 [6] - 锂电材料各环节存货均已出现连续4个季度以上的环比增长 磷酸铁锂、电池、电解液、铜铝箔环节26Q1存货的同比和环比增速呈现加速增长趋势 [6] - “高周转+低库存基础上的补库”通常指向更具持续性的周期性恢复 表明供需关系持续紧张 [6] 资本开支状况 - 锂电池环节的资本开支/折旧摊销、在建工程/固定资产等指标仍处于周期上行早期 25Q4-26Q1电池环节资本开支在220亿元以上 同比增长30%-40% 连续6个季度同比增速为正 [7] - 材料环节的资本开支仍处于历史极低分位 但磷酸铁锂和三元正极、结构件、铜铝箔环节26Q1资本开支同比增速已转正 [7] 合同负债与未来增长 - 碳酸锂、铜铝箔、磷酸铁锂、电解液、结构件等环节26Q1合同负债同比大幅增长 不少公司在25Q4-26Q1出现合同负债同环比大幅增长的情况 [8] - 锂电设备样本企业25Q4和26Q1合同负债分别为231亿元和266亿元 同比均增长25% 为未来收入增长奠定确定性 [8]

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持”[6] 核心观点 - 报告认为中材科技是“AI电子布稀缺龙头”，各业务板块（玻纤、风电、隔膜）呈现“共振向上”态势，公司有望显著受益于AI产业的国产替代机会[1][4][11] 2026年第一季度业绩总结 - **营业收入**：2026年第一季度实现69亿元，同比增长24%[2][4] - **净利润**：归属净利润5.1亿元，同比增长40%；扣非净利润4.5亿元，同比增长80%[2][4] - **盈利能力**：毛利率约21%，同比提升2个百分点；期间费用率约11.3%，同比下降0.9个百分点；归属净利率约7.4%，同比提升0.8个百分点[11] - **增长驱动**：收入增长主要源于玻纤、风电、隔膜三大业务景气共振向上[11] - **非经常性影响**：其他收益（主要为政府补助）从去年同期的2.0亿元下降至0.8亿元，使得扣非净利润增长更为显著[11] 分业务板块分析与展望 玻纤业务 - **一季度表现**：预计实现量价齐升，其中电子布增长更快[11] - **价格数据**：一季度电子布均价4.6元/米，同比上涨约29%；缠绕直接纱价格约3775元/吨，同比下降约3%[11] - **未来展望 - 电子布**： - **普通电子布**：因供给缺口将持续提价。供给端，新增有限且存量供给转产AI；需求端，PCB需求结构优化，能源需求占比提升且高增长[11] - **AI电子布**：预计2025-2027年需求分别为1亿米、2亿米、4亿米。按单台织布机年产量7万米计算，2026年仅AI领域就需要新增约3000台织布机，导致普通电子布产能无新增甚至继续转产[11] - **未来展望 - 粗纱**：预计2027年供需改善将迎来提价。因铂金大幅上涨提高投资门槛，2027年新增供给较少（仅中国巨石成都20万吨+内蒙古天皓15万吨），有望复制2026年电子布的景气提价[11] 风电业务 - **一季度表现**：预计叶片收入稳健增长，源于销量随行业小幅增长及原材料成本上涨推动的价格上涨[11] - **行业展望**：中国是全球陆上风电增长的绝对主力。预计2025年陆上风电新增装机110GW，同比涨幅超50%，2026年将延续强势，海上风电深水开发项目加速落地[11] 隔膜业务 - **一季度表现**：预计销量大幅增长，产能利用率提升叠加价格小幅恢复后，开启扭亏为盈[11] - **行业现状**：下行周期已超过3年，2024-2025年龙头公司（恩捷股份、星源材质、中材隔膜）平均毛利率分别为13%、26%、5%，行业中尾部企业基本处于亏损状态[11] - **未来展望**：供给扩张速度放缓，行业供需关系改善。湿法隔膜产能利用率在2024年降至不足60%，2025年10月以来已提升至80%以上，产业链涨价周期有望开启[11] 公司定位与投资逻辑 - **战略定位**：作为“AI电子布国产稀缺龙头”，是全球有限具备全品类特种电子布（包括依托PCB的low-dK电子布和依托载板的low-cte电子布）供应能力的企业[11] - **核心逻辑**：电子布具备双重景气。一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，其中Low CTE和Low-Dk二代布缺口更大；二是普通电子布受益于AI溢出效应，供给受制于织布机瓶颈[11] - **盈利预测**：预计2026-2027年公司归属净利润分别为33亿元、48亿元[11] - **估值水平**：对应2026-2027年预测净利润的市盈率分别为26倍、18倍[11] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为361.65亿元、400.50亿元、430.78亿元[15] - **归属净利润预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为33.32亿元、48.21亿元、66.51亿元[15] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为1.99元、2.87元、3.96元[15] - **关键比率预测**： - 净利率：预计从2025A的6.0%提升至2026E的9.2%、2027E的12.0%和2028E的15.4%[15] - 净资产收益率（ROE）：预计从2025A的9.1%提升至2026E的13.5%、2027E的15.3%和2028E的16.5%[15] - 市盈率（PE）：预计2026E/2027E/2028E分别为26.45倍、18.28倍、13.25倍[15]

电话会议纪要分析：锂电行业与新技术进展 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：锂电池产业链、钠离子电池、固态电池 * **公司**： * **电池制造商**：宁德时代、维科技术、传艺科技 * **主链材料**：恩捷股份(隔膜)、中一科技/诺德股份/德福科技/嘉元科技(铜箔)、湖南裕能/德方纳米/万润新能/龙蟠科技(磷酸铁锂正极)、天赐材料/多氟多/天际股份(六氟磷酸锂)、鼎胜新材/万顺新材(铝箔)、容百科技(钠电正极) * **固态电池**：厦钨新能(材料)、明冠新材(锂塑膜)、中毅科技(无负极) * **设备供应商**：纳科诺尔、鸿工科技、先惠技术、华自科技 二、 核心观点与论据 (一) 行业整体财务表现与需求复苏 * 2026年第一季度锂电池板块财务表现优于预期，整体营收同比增长约42%，环比基本持平[2] * 板块利润同比增长约75%，环比也实现大幅增长，表明涨价因素已在财务报表中体现[2] * 终端需求强劲复苏，4月周度订单恢复至20万辆以上，最后一周达约22万辆，同比增长十几个百分点[3] * 2026年第二季度排产环比增幅高达约37%，头部电池厂4、5、6月月度排产计划基本都在100 GWh及以上[3] (二) 主产业链盈利能力修复与关键环节 * 产业链盈利能力显著修复，磷酸铁锂正极毛利率从2023年低点约13%回升至2026年第一季度18%左右[2] * 隔膜环节毛利率从2024年低点约3.9%恢复至2026年第一季度9%以上[2] * **隔膜与铜箔**环节供需错配严重，产能利用率达85%-90%[1][4] * 隔膜与铜箔扩产意愿极低，因投资回报周期长达15-20年[1][5] * 技术迭代挤压有效产能，如铜箔领域电子箔挤占锂电箔，隔膜领域5μm需求增加导致7/9μm产线转换后产能利用率下降20%-30%[4] * 预计第二轮涨价窗口期可能在5月中下旬开启[5] * 资源品（矿端）在2026年五六月可能存在确定性短缺[6] * 六氟磷酸锂受成本推动及需求向好影响，预计2026年5月下旬可能迎来新一轮涨价[6] (三) 钠离子电池进展与前景 * 宁德时代发布新一代钠电池，能量密度达175 Wh/kg，接近磷酸铁锂应用水平[1][7] * 宁德时代获海螺集团年均20GWh钠电储能大单[1] * 钠电池在规模化量产下，相较锂电池成本优势最高可达30%左右[7] * 宁德时代预计未来钠电池可能占到整个电池市场（锂电与钠电合计）30%至40%的份额[8] * 钠电池循环寿命部分技术路线最高可达11,000到1万圈，能覆盖储能应用场景[7] * 钠电池适用于低温场景、启停电源、AB电池方案、移动商业基站、医院应急电源等[8] (四) 固态电池产业化与催化剂 * 固态电池进入产业化元年，宁德时代入股青昀科技确立干法路线[1] * 关键催化剂：2026年5月13日至15日CIBF展会；2026年5月将迎来第一轮干法设备招标[9][10] * 2026年是锂电池扩产大年，仅宁德时代一家就计划扩产超过500 GWh，设备厂主业将迎来反转节点[11] (五) 投资关注环节与标的 * **主链关注**：隔膜(恩捷股份、佛塑科技、星源材质)、铜箔(中一科技、诺德股份、德福科技、嘉元科技)、磷酸铁锂正极(湖南裕能、德方纳米、万润新能、龙蟠科技)、六氟磷酸锂(天赐材料、多氟多、天际股份)[1][5][6] * **钠电池关注**：铝箔(鼎胜新材、万顺新材)、正极(容百科技)、电池企业(维科技术、传艺科技)[8] * **固态电池设备关注**：纳科诺尔、鸿工科技(青昀科技核心供应商)、先惠技术(叠片和加压设备，2026年预计业绩7亿元)、华自科技(高压化成分容设备)[11] * **固态电池材料关注**：厦钨新能(硫化锂中试线爬坡)、明冠新材(已交付固态锂塑膜)、中毅科技(无负极路线核心标的)[12] * **长期格局优良公司**：宁德时代、科达利[6] 三、 其他重要信息 * 2026年第一季度国内新能源汽车销量同比下滑23%、环比接近腰斩，但产业链营收环比持平，表明出货数据好于市场预期[2] * 储能需求非常强劲，同时车用端需求也并未缺席[3] * 若至今2026年九、十月份再决定扩产隔膜/铜箔，则2027年全年将几乎没有新增产能[4] * 铜冠、海亮等铜箔公司可能更多地与AI相关领域关联[5] * 宁德时代布局钠电池的深层逻辑在于预计2026-2030年电池出货量年均复合增长率达25%-30%，到2030年其自身出货量可能接近3.0 TWh[7] * 先惠技术2026年Q1业绩超预期，对应当前估值约17倍[11] * 华自科技2026年Q1业绩达8,000万元，估值在20倍出头[11] * 厦钨新能2026年一季报同比增长超过50%[12] * 中毅科技主业铜箔在2026年处于反转周期，预计2027年利润可达9至10亿元[12]

锂电行业电话会议纪要关键要点总结 一、 行业与公司概述 * 涉及的行业为锂电（锂电池）产业链，包括上游材料、中游电池、下游应用（新能源汽车、储能、出口等）[1] * 涉及的公司众多，包括电池龙头宁德时代（C公司/A公司）[1][10][11]、中创新航[8][10][13]、蔚蓝锂芯[10]、未来领氢[1][15][16][17][18]、亿纬锂能[8]、鹏辉能源[8]、西典新能[8][19][20][21]、恩捷股份[23][24]、佛塑科技[23][24]、天赐材料[26]、多氟多[26]、石大胜华[25][28]、海科新源[28]、尚太科技[7][30]、璞泰来[30]、德方纳米[28]、富临精工[28]、龙蟠科技[29]等 二、 行业景气度与核心驱动逻辑 * **排产加速超预期**：2026年第二季度锂电产业链排产加速向上，5月排产环比增长约15%超预期，龙头厂商排产指引接近100GWh[1][3]；预计第二季度电池环节排产环比增长20%-30%，同比维持50%-60%高增长[1][3][4] * **下游需求复苏与结构优化**：国内新能源汽车市场3月零售数据同比降幅收窄至14.4%，随着新车上市和以旧换新政策落地，趋势向好[3]；出口和电动重卡一季度高增长（出口同比增123.7%，电动重卡同比增45%-50%），预计第二季度延续[3]；单车平均带电量一季度提升约30%以上，预计第二季度仍有20%-30%增长[3] * **储能与出口成为核心驱动力**：2026年上半年储能需求基于2025年备案项目保持良好，第二季度预计加速增长[3]；预计2026年下半年将因2027年出口退税政策下调及美国IRA补贴退坡而出现强劲的出口抢装潮[1][4] * **产业链涨价传导**：电池环节涨价机制在第二季度全面落地，叠加经营杠杆效应，单位盈利有望超额传导成本压力[1][9]；中游材料环节因需求提升、新增产能有限，稼动率将达90%甚至超产，部分供给偏紧环节有望在第二季度末启动涨价[4] 三、 各环节基本面与投资观点 1. 电池环节 * **业绩表现**：2026年第一季度电池环节业绩“平稳过渡”，有效抵御原材料涨价压力，例如宁德时代单位盈利稳定在0.10-0.11元/Wh[9] * **第二季度展望**：随着价格传导落地，电池环节Beta修复确立，单位盈利有望通过经营杠杆提升[1][9] * **重点公司**： * **宁德时代**：当前估值约20倍PE[10]；第二季度出货预期上修至270-280GWh，单季利润或达250-300亿元[1][10]；估值重估逻辑在于向上游矿物资源和AI IDC（电源、PCS等）产业链延伸，向能源基建供应商转型[11] * **中创新航**：被视为二线电池龙头中的Alpha标的，有“小宁德”潜力[10][13]；客户结构与宁德时代相似，作为国内车企第二供应商首选，客户集中度快速下降[11][13]；商用车和储能为第二增长曲线[11][13]；2026年第一季度单位盈利约0.019元/Wh，环比提升[14]；预计2026年利润25-30亿元，2027年35-40亿元[15] * **二线电池企业**：推荐关注储能业务占比较高的亿纬锂能、鹏辉能源、中创新航等，因第二季度储能电芯有望持续涨价，释放更大EPS弹性[8] 2. 中游材料环节 * **整体观点**：在景气度反转阶段，优先推荐涨价弹性大的中游材料[1][6] * **隔膜**： * 行业供需缺口显现，2026-2027年预计持续涨价，稳态单平利润有望回升至0.3元[1][24] * 2026年第一季度主要企业盈利能力体现价格见底回升趋势，例如恩捷股份隔膜业务经营性利润约0.14元/平米，环比提升0.05-0.06元[23] * 供给端因盈利低（普遍低于0.15元/平米）、投资回收周期长（超10年），扩产意愿低，2026年新增产能约50-60亿平米；需求端2026年新增需求约100亿平米，产能利用率将大幅提升[24] * **恩捷股份**：预计2027年单位利润涨至0.3元/平米，出货量180-190亿平米，对应利润55-60亿元，给予20倍PE估值有30%-40%上涨空间[24] * **佛塑科技**：预计2027年单平利润0.35元，出货量90-100亿平米，对应利润30-35亿元，给予20倍PE估值有约30%上行空间[24] * **电解液及六氟磷酸锂**： * 六氟磷酸锂库存从2月底的1.15万吨（三周量）降至4月底的6000吨（一周水平），随着5-6月排产提升，价格将持续修复[1][25] * 2026年预计锂电池需求增长近30%，对应约8万吨六氟磷酸锂新增需求；供给端有效增量合计约7万多吨，全年供需关系趋紧[25] * **天赐材料**：2026年第一季度电解液单吨利润约7100元，环比提升超3000元；凭借一体化成本优势，若全年单吨利润7000元，叠加其他业务，全年利润有望达70-80亿元[26] * **多氟多**：预计2026年六氟磷酸锂出货6-6.5万吨，若单吨利润修复至3万元，可贡献近20亿元利润；锂电池业务预计出货30GWh，可贡献约5亿元利润[26] * **溶剂**： * 受油价上涨带动，自3月以来DMC、EC等溶剂价格普遍上涨10%以上[27] * **石大胜华**：预计2026年溶剂出货65万吨，单吨利润1000元，贡献6-7亿元；六氟磷酸锂出货3万吨，单吨利润3万元；丙二醇贡献6亿元；全年总利润有望超20亿元[28] * **海科新源**：预计2026年溶剂出货80万吨，贡献8亿元；VC业务贡献5-6亿元；丙二醇贡献7亿元；合计利润也能超20亿元[28] * **磷酸铁锂正极**： * 2026年第一季度业绩亮眼，得益于产品涨价和碳酸锂库存收益[28] * **德方纳米**：一季度经营性单吨盈利约2000元，预计能向3000元迈进；2027年出货量增长30%以上至200万吨，对应归母净利润可达60亿元[28] * **富临精工**：预计2026年单吨盈利2500-3000元，2027年有望提升至4000元以上；2027年出货量有望达150万吨，对应业绩超50亿元[28] * **龙蟠科技**：具备全球化和上游碳酸锂一体化布局稀缺性；预计2027年铁锂业务加传统主业贡献11-12亿元利润，考虑碳酸锂资源，整体目标市值超300亿元[29] * **负极**： * 2026年第一季度盈利承压，主要受原材料焦炭涨价影响；正在与下游商谈顺价，单吨盈利有望逐步修复[30] * **尚太科技**：2027年估值约12倍，三季度自有产能投放将降本，二季度盈利或迎拐点[30] * **铜箔**： * 一季度普通锂电铜箔单吨盈利修复至2000-3000元，但仍处低位（投资回收期超10年）[31] * 后续供需修复带来的涨价弹性值得看好，若按五年回收期、单吨盈利7000-8000元正常水平测算，相关公司交易在2027年约15倍PE，仍有向上空间[31] 3. 零部件与其他领域 * **零部件**：关注新能源车领域强Alpha及受益储能的环节，如熔断器、集成母排、继电器；推荐中熔电气、宏发股份（一季度业绩超预期）、西典新能（基本面拐点逐步确立）[8] * **西典新能**： * 一季度收入因新老产品交替出现较大幅度下滑[19][21] * 预计从第二季度开始，随着FCC新产品订单放量及更高盈利性，基本面将迎来拐点；第三、四季度收入增长中枢有望回升至50%-60%甚至更高[19][21] * 核心逻辑在储能业务，是镁储（或美储）供应链核心标的，深度绑定特斯拉和阳光电源；持续拓展储能客户，下半年预计有北美客户大额新增订单通过泰国工厂直供[19][20][21] * 预计2026年利润3.5亿元，2027年5亿元；基于2027年盈利预期，当前估值仅10倍出头[21][22] * **未来领氢**： * 2026年第一季度净利润同比增长40%，锂电业务单颗盈利超预期修复至0.7元左右[15][16] * 应对第二季度原材料涨价影响：无人机、BBU等高盈利产品从第二季度开始逐步上量优化结构；推进新一轮产品涨价，预计第二季度部分落地，第三季度全面落地[15][16] * 核心估值扩张逻辑在于BBU和无人机业务[15][17] * **BBU业务**：预计2026年全球市场规模数十亿元，同比增长百分之几十；2028年或达近200亿元，2026-2028年复合增长率超50%[15][17][18]；公司国内进展领先，2025年已与客户开展合作，预计2026年出货约6000万颗，利润贡献1.5亿元；2027年乐观预期出货2亿颗，利润贡献6-6.5亿元[18] * **无人机电池**：预计2026年出货5000万颗；单颗利润有望达4元以上，对应约2亿元利润增量[18] * 综合预计2026年利润10-12亿元，2027年15-16亿元；按2026年25倍PE估值，市值有望达300亿元以上[19] 四、 新技术产业化进展 * **钠离子电池**：2026年正式迈入规模化量产阶段；宁德时代与海博思创签订三年60GWh钠电订单；在动力、储能及IDC备电领域有应用潜力[2][32] * **固态电池**：产业化如期兑现，按照工信部目标，2027年要完成量产装车；2026年将进入招标与产线建设加速期[2][32] 五、 板块估值与投资策略 * **估值水平**：当前电池板块2026年PE约20倍，材料板块在20-30倍之间[5][6]；相较于AI IDC产业链相关板块（普遍30-50倍PE），锂电板块估值具备优势[1][5][6]；展望2027年，全板块预期PE约15倍[1][6] * **投资策略**： * 在景气度反转并加速向上阶段，优先推荐涨价弹性较大的中游材料[1][6] * 短期关注已进入价格反转或反弹的环节，如电解液、六氟磷酸锂、溶剂、磷酸铁[6] * 中期推荐价格仍处低位且供需关系持续改善的隔膜和铜箔环节[7] * 关注各环节中具备Alpha属性的公司，如磷酸铁锂领域的富临宇能、负极领域的尚太科技、铝箔领域的鼎盛新材[7] * **外部因素**：中东冲突导致油价波动，使锂电板块具备较好的避险属性；若局势缓和，市场风险偏好修复同样有利于锂电这类成长性板块[5][6]