浙商证券指出，2025年是周期成长向周期价值切换，2026年周期将更加具有韧性，龙头价值属性凸显。 当前市场正处于 "政策倒逼 + 市场自发" 的去化临界点。若2025年底产能去化触及政策目标，则2026 年 二季度生猪存栏量有望降至合理区间，市场供需关系将得到改善；若产能去化进度不如预期，那么产能 过剩的周期将会延长至 2026 年下半年，行业会进入"亏损 — 主动去化" 的新一轮周期。反内卷政策趋 严本质是对行业"无效产能"扩张的清算，驱使行业由增量转为提质，上市猪企整体资本开支逐步趋于稳 中有降。同时，猪价持续下行下上市猪企利润收窄、现金流承压，多家上市猪企主动终止产能扩张项 目，一定程度上放缓产能增长速度，供给压力有望改善。 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为牧原股份(002714)、 温氏股份(300498)、海大集团(002311)、梅花生物(600873)、新希望(000876)、大 ...

指数及ETF表现 - 截至2025年11月13日，中证畜牧养殖指数上涨0.43%，成分股生物股份上涨8.27%，华英农业上涨4.82%，罗牛山上涨1.47%，兄弟科技上涨1.33%，立华股份上涨0.93% [1] - 畜牧ETF上涨0.30%，最新价报0.68元，盘中净申购700万份 [1] - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] 行业供需数据 - 截至11月7日，标肥价差为-0.68元/kg，目前标猪肥猪价差比同期更大，天气转冷或季节性利好肥猪保持较好溢价 [1] - 截至11月7日，下游屠宰量周环比止跌小幅回升0.27% [1] - 9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的103.5%，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头 [1] - 当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间 [1] 指数成分股构成 - 截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数前十大权重股分别为牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、天康生物、立华股份 [2] - 前十大权重股合计占比65.58% [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月10日，中证畜牧养殖指数上涨，成分股罗牛山上涨5.30%，蔚蓝生物上涨2.45%，兄弟科技上涨2.00%，海大集团上涨1.89%，安迪苏上涨1.78% [1] - 畜牧ETF上涨0.45%，冲击4连涨，最新价报0.67元 [1] - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.58%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 生猪市场现状 - 上周全国生猪价格为11.97元/公斤，周环比下跌4.7% [1] - 10月中旬以来二次育肥快速上量博弈年前猪价行情，当前二次育肥入场渐至尾声，市场存量二次育肥已高于2024年同期 [1] - 当前行业生猪出栏均重高于2024年同期，且生猪出栏均重或再度上移 [1] - 当前标肥价差已收窄，肥猪供给渐充裕 [1] 行业前景与压力 - 展望后市，猪价反弹或渐至尾声，在供给压力下猪价磨底或延续 [1] - 当前较高的存量二次育肥或将造成供给增量后移压力，该压力或将于年前集中释放，届时猪价或进一步承压下行 [1] - 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速 [1]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数强势上涨1.68%，成分股金新农上涨4.62%，天康生物上涨4.27%，圣农发展上涨4.12% [1] - 跟踪该指数的畜牧ETF上涨1.54%，最新报价为0.66元 [1] - 生猪（外三元）价格从10月17日的11.17元/公斤上涨至10月24日的11.8元/公斤，周环比上涨5.6% [1] 行业配置逻辑 - 生猪养殖行业处于亏损区间，配合政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和板块走势有望演绎 [2] - 在长期稳态下，具备养殖管理和成本优势的企业有望保持较好的盈利能力 [2] - 行业前期产能扩张带来的财务压力正在释放，产业优质企业的自由现金流大幅改善，支撑相关企业估值 [2] 指数与成分股 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [3]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月24日10:52，中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，益生股份领涨3.13%，生物股份上涨1.53%，华英农业上涨1.43%，晓鸣股份领跌 [1] - 畜牧ETF最新报价0.65元，盘中净申购50万份，冲刺连续8天净流入 [1] 资金动向与板块观点 - 资金继续逆势布局畜牧板块 [1] - 短期生猪价格或仍有下降空间，行业产能在政策调控和供给压力下已有所减少，板块景气度底部企稳 [1] - 中长期生猪养殖行业有较为优秀的中枢利润，非洲猪瘟后行业快速扩张中大量企业为低质量扩充产能，行业成本方差巨大 [1] - 头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业 [1] 指数构成与权重 - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股为牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、立华股份 [2] - 前十大权重股合计占比66.06% [2]

指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，晓鸣股份领涨1.48%，普莱柯上涨0.50%，仙坛股份上涨0.48%，立华股份领跌 [1] - 畜牧ETF最新报价0.65元，盘中净申购1350万份，有望实现连续6天净流入 [1] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 行业供需与政策动态 - 2025年前三季度末全国能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，环比减少9万头 [1] - 生猪行业反内卷持续推进，行业面临市场价格下跌、疫情风险上升、政策引导三重压力 [1] 行业前景与估值分析 - 太平洋证券指出养猪业去产能动力预计将逐渐增强，个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现 [1] - 大多数养殖上市公司头均市值对应2025年预估出栏量仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间 [1]

生猪产能去化驱动因素 - 生猪养殖自9月15日起进入亏损区间，行业平均成本约13元/公斤，每头育肥猪亏损约250–300元，10月下旬全国生猪均价约11元/公斤，为近6年同期最低点 [1] - 仔猪价格从上半年450–500元/头暴跌至150元/头，低于生产成本250–300元/头，市场出现有价无市和滞销 [1] - 若11元/公斤的低猪价持续3–4个月，上市猪企前期盈利将消耗殆尽并导致连续亏损，加速产能去化 [1] 非洲猪瘟疫情风险 - 病毒喜冷怕热，冬季（10月至次年1月）北方防控压力显著上升 [2] - 当前风险包括抗体阳性率异常高、天气异常加剧传播、猪价低迷导致养殖户减少防疫投入 [2] 产业政策调控措施 - 2025年农业农村部联合多部门召开5次产能调控会议，要求头部25家企业至2026年1月底减少能繁母猪100万头，出栏体重控制在120公斤左右以打击二次育肥 [3] - 头部企业2026年出栏量需同比减少10%，预计带动全国出栏量下降5% [3] - 政策配套手段包括严控环保、信贷收紧、补贴减少，目标是通过行政手段加速产能去化以稳定猪肉价格对CPI的影响 [4][5] 畜牧板块市场表现 - 截至2025年10月21日10:33，中证畜牧养殖指数上涨0.55%，成分股海大集团上涨1.81%，罗牛山上涨1.63%，益生股份上涨1.55% [5] - 畜牧ETF上涨0.46%，报0.66元，该ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [5] - 截至2025年9月30日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [5]

投资顾问评选活动 - 第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经主办、银华基金独家合作，旨在为投资顾问提供展示形象和提升能力的舞台 [1] - 活动涉及超3000名专业投顾进行模拟组合PK，并设立股票模拟组、场内ETF模拟组、公募基金模拟配置组三个投资能力评比组别 [1][4] - 股票组榜首收益率达到200%，模拟交易规则在单个投资标的持仓比例、最大回撤率、调仓次数等方面均有限制 [1][4] 场内ETF交易热度（按买入次数） - 9月18日买入次数最多的ETF是香港证券ETF(sh513090)，排名第一 [2] - 科创芯片ETF(sh588200)和机器人ETF(sh562500)分别位列买入次数榜第二和第三名 [2] - 榜单涵盖多个行业主题ETF，包括煤炭、光伏、电池、锂电池、畜牧和芯片等 [2] 场内ETF交易热度（按买入金额） - 9月18日买入金额最高的ETF是香港证券ETF(sh513090)，排名第一 [3] - 机器人ETF(sh562500)和科创芯片ETF(sh588200)在买入金额榜中分别位列第二和第三 [3] - 买入金额榜出现了买入次数榜未包含的ETF，如稀土ETF(sh516780)、旅游ETF(sz159766)和科技金融(sz159299)等 [3]

指数及ETF表现 - 截至2025年9月18日收盘，中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，生物股份领涨2.39%，金新农和天马科技均上涨1.83% [1] - 畜牧ETF最新报价0.67元，当日盘中净申购1500万份，并已连续8天获得资金净流入 [1] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.57%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 行业基本面与政策面 - 太平洋证券指出，随着猪价和仔猪价格下跌，育肥和扩繁环节即将由盈转亏 [1] - 进入第四季度，行业企业规避疫情风险的需求上升 [1] - 当前生猪养殖业基本面和政策面的变化有利于行业产能去化 [1] 行业活动与估值 - 第37届中原畜牧业交易博览会于2025年9月16日开幕，吸引了全国26个省（市、区）的350多家企业参与 [1] - 大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显 [1] - 当前时点，畜牧养殖行业个股估值处于历史低位 [1]

指数表现与资金流向 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 兄弟科技领涨10.02% 星湖科技涨0.80% 梅花生物涨0.37% 海大集团领跌[1] - 畜牧ETF报价0.69元 近6天连续资金净流入合计2.18亿元 单日最高净流入9805.23万元 日均净流入3631.58万元[1] 行业政策动态 - 生猪产能调控座谈会要求25家头部猪企年底前合计减产100万头能繁母猪 月底前上报具体计划[1] - 政策推动行业去产能进入量化考核阶段 供给侧改革强化落地预期 优化行业竞争格局[1] 行业投资逻辑 - 生猪周期轮转与"反内卷"政策推动供给端优化 产能合理调减支撑猪价预期[2] - 具备养殖管理和成本优势的企业将保持较好盈利能力 行业整体利润水平趋于稳定[2] - 头部养殖企业财务压力释放 自由现金流大幅改善 支撑估值提升[2] - 牧原等企业推动海外战略 打开成长空间 优质企业红利属性增强[2] 指数成分结构 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.57% 包括牧原股份、温氏股份、海大集团等企业[3] - 指数覆盖畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司[2]