年初以来，中国资产重估行情持续演绎，港股走势最为亮眼，上半年涨幅在全球市场中居于前列。从结 构来看，在Deepseek突破带动之下，科技AI板块率先表现。而近两个月，恒生科技指数横盘震荡，市场 分歧开始加剧。一方面，不少投资者认为当前又再度回到低估区间，对未来持乐观预期；另一方面，也 有对港股科技估值泡沫化、叙事破灭的担忧。 当前港股科技板块正处于一个预期重塑、价值重估的关键阶段。上半年的亮眼表现源于AI技术突破和 中国资产整体重估带来的估值修复。近两个月的震荡调整，主要反映了市场对短期盈利压力(如电商价 格战、新能源车价格战)、国内经济修复程度的担忧，以及海外流动性、中美关系、地缘政治的阶段性 扰动。 然而，调整也带来了更好的布局时点。核心逻辑在于： 估值吸引力再现：经过7月底调整、8月以来震荡，港股通科技指数PE估值24.9倍(截至8月15日)，位于 过去10年的30%分位处，与今年一季度相比已明显回落，具有较好的安全边际和配置价值。 盈利预期有望触底回升并持续向好：一方面，"反内卷"监管信号加强，平台经济竞争格局有望边际改 善，利润率压力或缓解；另一方面，AI商业化在云服务、广告、内容创作等领域正加速落 ...

港股科技ETF（513020）投资机会 - 港股市场流动性整体宽松，近期被动外资流入加大，基本面有支撑、AI叙事有长逻辑的配置型互联网资产受看好 [1] - 游戏行业建议关注回调后的布局机会，投流费用抵税问题对上市公司实际影响有限，Q3 AI催化有望吸引配置资金 [1] - 传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，中国开源大模型爆发及公有云价值重塑受看好 [1] - 电影行业受重点单片驱动景气度向上，AI短剧等进展较快 [1] - 关税博弈节奏趋缓叠加港股流动性较好，科技主线对产业催化更敏感 [1] 港股通科技指数（931573） - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），该指数从港股通范围内选取涉及软件、硬件及信息技术服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股筛选标准严格，重点覆盖科技行业优质标的，旨在捕捉该领域的长期发展趋势 [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌1 09% [1] - 恒生科技指数收盘下跌1 13% [1] - 港股科技ETF(159751)收盘下跌0 97% [1] - 恒生港股通ETF(159318)收盘下跌0 93% [1] 半导体板块表现 - 半导体板块午后出现拉升行情 [1] - 华虹半导体股价上涨超过9% [1] - 中芯国际股价上涨近5% [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘上涨0 54% [1] - 恒生科技指数收盘上涨0 38% [1] - 港股科技ETF(159751)收盘上涨0 18% [1] - 恒生港股通ETF(159318)收盘上涨0 29% [1] 行业板块表现 - 固态电池行业领涨 [1] - 煤炭行业领涨 [1] 公司股价表现 - 中创新航股价上涨超10% [1] - 中煤能源(601898)股价上涨超7% [1]

A股市场表现 - 上证指数收于3559.79点，上涨0.72%，成交额7309亿元；深证成指收于11007.49点，上涨0.86%，成交额9691亿元，沪指和创业板指均创年内新高 [1] - 大基建股集体爆发，水泥、建材方向领涨，农商行、跨境支付板块调整 [1] - 大盘跳空高开后持续拉升，尾盘加速突破上周高点，多头进场积极性高涨 [1] - 大盘成长风格显著跑赢小盘成长，市场资金配置出现边际转向迹象 [1] 行业政策与动态 - 工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能 [1][6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，带动钢材、水泥、有色金属等基础建材需求 [5][6] - "反内卷"政策持续发力，供给侧改革2.0渐行渐近，市场信心得到支撑 [6] 板块与ETF表现 - 建材ETF（159745）涨停，当日净申购近7亿份；基建ETF（159619）收涨超6% [4][5] - 创业板指市盈率历史分位数较低，2025年预测归母净利润增速为39.12%，显著高于全A的16.54% [2] - 恒生科技指数累计上涨25.01%，PE TTM为21倍，处于价值洼地，电商、本地生活等领域有筑底态势 [3] 投资机会 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转为"强预期-弱现实"，建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程" [9] - 创业板50ETF（159375）、科创创业ETF（588360）和港股科技ETF（513020）值得关注 [2][3] - 上游煤炭板块存在估值修复空间，股息率超过5%，提供较大安全边际 [9] 市场预期与趋势 - 中国经济可能完成从房地产到制造业的叙事变化，新旧动能转换预期升温 [1] - 需求和供给的协同刺激有望打破"PPI-CPI"负反馈周期，利好国民经济正向发展预期 [7] - 恒生科技指数或将于三季度进一步打开上行空间，盈利预期上调和市场情绪回暖是关键 [3]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0 68% [1] - 恒生科技指数上涨0 84% [1] - 港股科技ETF(159751)上涨0 64% [1] - 恒生港股通ETF(159318)上涨0 89% [1] 建材水泥行业表现 - 华新水泥(600801)涨幅超过85% [1] - 华润建材科技涨幅超过10% [1] - 中国建材涨幅超过10% [1] - 金隅集团(601992)涨幅超过10% [1]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1 33% [1] - 恒生科技指数上涨1 65% [1] ETF表现 - 港股科技ETF(159751)上涨0 83% [1] - 恒生港股通ETF(159318)上涨0 67% [1] 个股表现 - 金山云涨幅超过8% [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0 08% [1] - 恒生科技指数上涨0 56% [1] ETF表现 - 港股科技ETF(159751)上涨1 22% [1] - 恒生港股通ETF(159318)下跌0 30% [1] 个股表现 - 泡泡玛特探底回升后最终下跌0 87% [1] - 交银国际跌幅超过11% [1]

人工智能行业 - 人工智能军备竞赛持续 国内外云厂商资本开支高增 AI基建需求快速扩张 [1] - 光模块全球市场规模2024-2029年CAGR达22% 2029年有望突破370亿美元 [1] - 中国光模块企业占全球60%以上市场份额 2024年全球TOP10榜单中占据7席 [3] 创新药行业 - 中国创新药License out加速 2025上半年总金额达660亿美元 超过2024全年 [3] - 国内医药产业进入创新成果兑现期 政策优化叠加支付端扩容 行业或迎戴维斯双击 [6] 证券行业 - 2025年上半年A股日均成交额1.4万亿 同比增长62% 券商经纪和自营业务业绩修复 [7] - 香港IPO市场回暖 虚拟资产创新业务和并购重组驱动行业集中 券商估值有望修复 [7] 家电行业 - 2025年1-5月家电社零同比增长30.2% 其中4月+38.8% 5月+53% [8] - 出口端关税政策明朗 海外发货需求释放 叠加传统销售旺季 出口业务有望回归正常 [8] 游戏行业 - 2025年前5个月中国游戏市场实际销售收入1411.06亿元 同比增长17% [9] - IP衍生品成为新兴消费主线 泡泡玛特旗下IP"LABUBU"在海外受欢迎 [9]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0 29% [1] - 恒生科技指数下跌0 24% [1] ETF表现 - 港股科技ETF(159751)上涨1 14% [1] - 恒生港股通ETF(159318)上涨0 90% [1] 个股表现 - 泡泡玛特股价冲高回落 跌幅超过4% [1]