价格监测总体情况 - 2025年11月上旬全国流通领域50种重要生产资料中26种产品价格上涨 23种下降 1种持平 [1] 生猪价格具体表现 - 生猪（外三元）价格环比下降1.7% 报11.8元/千克 [1]

核心观点 - 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪，核心在于呈现截至2025年11月7日的主要指数估值水平及其历史分位，并跟踪关键产业链的短期价格与需求动态 [1][2] A股本周估值 - 中证全指（剔除ST）PE为21.5倍，处于历史80%分位，PB为1.8倍，处于历史41%分位 [2] - 科创50指数PE高达161.3倍，处于历史97%分位，北证50指数PB为5.3倍，处于历史96%分位，显示部分板块估值处于极高水平 [2] - 创业板指数相对于沪深300的PE为2.9倍，处于历史40%分位，相对估值并不极端 [2] - 行业层面，房地产、商贸零售、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）的PE估值处于历史85%分位以上，电子（半导体）、通信的PB估值处于历史85%分位以上 [2] - 医疗服务、白色家电的PE和PB估值均在历史15%分位以下，显示显著低估 [2] 行业中观景气跟踪：新能源 - 光伏产业链价格普遍回落，多晶硅期货价下跌6.2%，硅片主流品种均价下跌3.9%，电池片均价下跌0.3%，需求预期转弱导致以价换量 [2] - 电池领域，六氟磷酸锂现货价本周上涨8.1%，近一个季度已涨超120%，主要受储能市场需求爆发及供给产能出清推动 [2] - 正极材料中，磷酸铁锂价格下跌2.8%，受上游碳酸锂价格下跌1.1%传导 [2] - 发电新增设备容量方面，9月风电同比增长56.2%，光伏同比增长49.3%，装机需求保持高增速 [9] 行业中观景气跟踪：地产链 - 钢铁方面，螺纹钢现货价下跌1.7%，期货价下跌2.3%，成本端铁矿石价格下跌3.4% [3] - 供给端，2025年10月下旬全国日产粗钢量环比下跌9.8%，显示供应收缩 [3] - 建材方面，全国水泥价格指数微涨0.1%，玻璃现货价上涨2.4%，供应收缩与成本上升推动玻璃价格改善 [3] - 地产数据疲软，9月全国商品房销售面积同比下降5.5%，房屋新开工面积同比下降18.9% [9] 行业中观景气跟踪：消费 - 猪肉价格分化，生猪（外三元）全国均价下跌4.6%，但猪肉批发均价上涨2.4% [3] - 白酒批发价格指数10月下旬环比回落0.15%，但本周飞天茅台原装批发参考价回升0.9%至1690元 [3] - 农产品中，玉米价格本周上涨0.3%，小麦价格下跌0.1%，大豆价格上涨0.4% [3] - 9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，消费需求保持温和增长 [9] 行业中观景气跟踪：科技TMT - 半导体销售额持续增长，2025年9月中国区销售额同比增长15.0%，增速较8月提升2.6个百分点 [3] - 全球半导体市场9月销售额同比增长25.1%，亚太除中日地区（47.9%）和美洲（30.6%）增长强劲 [3] - 集成电路产量9月同比增长8.6%，光电子器件产量同比增长9.8% [9] 行业中观景气跟踪：周期 - 有色金属方面，LME铜价下跌1.8%，LME铝价下跌0.9%，但稀土镨钕氧化物价格上涨4.2% [3] - 原油价格下跌，布伦特原油期货收盘价下跌2.1%至63.7美元/桶 [3] - 煤炭价格显著上涨，秦皇岛港动力末煤平仓价上涨6.1%至817元/吨，焦煤价格上涨3.1%，受安检趋严及冬储需求推动 [3] - 交运指数走强，波罗的海干散货运费指数BDI上涨7.0%，中国出口集装箱运价指数上涨3.6% [3]

生猪价格短期动态 - 2025年10月下旬生猪（外三元）价格环比大幅上涨10.1%至12.0元/千克 [1] - 短期猪价上涨由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动 [2] - 短期生猪价格受多方因素影响可能出现反复 [2] 行业供需格局 - 生猪产能依旧过剩 下游需求端疲软 供增需弱格局显著 [2][4] - 猪肉供给相对充足 消费缓步复苏 供强需弱格局显著 [4] - 二育短期入场仅能对猪价起到缓冲作用 无法扭转供增需弱格局 [2] 中期价格展望 - 在绝对偏高的供应压力水平下 猪价或仍易跌难涨 [2] - 年底天气转冷后终端对大体重猪需求增加 南方腌腊等传统消费启动或形成阶段性提振 [2] - 近年来消费旺季均未能兑现 今年旺季不旺或成行业共识 大概率维持供应增量大于需求增量格局 [2] 长期产能与政策影响 - 长期随着产能优化进程推进 市场供需关系逐步改善 [2] - 政策层面着重引导生猪龙头企业发挥产能调控带头作用 合理淘汰能繁母猪 减少低质低效产能 [4] - 农业农村部确保全国能繁母猪存栏量调减100万头左右目标落实到位 同时控制生猪出栏体重 继续减少二次育肥 [5] 产能与周期特征 - 截止9月底全国能繁母猪存栏4035万头 连续3个月下降 比去年年末高点减少45万头 [4] - 本轮周期呈现周期缩短 短期波动加剧 产能韧性偏强 旺季不旺或淡季不淡的特征 [4]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数强势上涨1.68%，成分股金新农上涨4.62%，天康生物上涨4.27%，圣农发展上涨4.12% [1] - 跟踪该指数的畜牧ETF上涨1.54%，最新报价为0.66元 [1] - 生猪（外三元）价格从10月17日的11.17元/公斤上涨至10月24日的11.8元/公斤，周环比上涨5.6% [1] 行业配置逻辑 - 生猪养殖行业处于亏损区间，配合政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和板块走势有望演绎 [2] - 在长期稳态下，具备养殖管理和成本优势的企业有望保持较好的盈利能力 [2] - 行业前期产能扩张带来的财务压力正在释放，产业优质企业的自由现金流大幅改善，支撑相关企业估值 [2] 指数与成分股 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [3]

价格监测总体情况 - 2025年10月中旬全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格监测显示，17种产品价格上涨，30种产品价格下降，3种产品价格持平 [1] 生猪价格变动 - 生猪(外三元)价格在2025年10月中旬环比9月下旬下降12.1% [1]

生猪市场价格表现 - 2025年9月中旬生猪（外三元）市场价格为13元/千克 [1] - 当前价格同比下滑32.29% [1] - 当前价格环比下滑5.11% [1] 历史价格对比 - 近5年同期价格在2020年9月中旬达到最大值35.5元/千克 [1] - 2025年9月中旬价格与2020年同期峰值相比显著下降 [1]

生猪市场价格表现 - 2025年8月下旬生猪（外三元）市场价格为13.7元/千克 [1] - 当前价格同比下滑30.46% [1] - 当前价格环比下滑0.72% [1] 历史价格对比 - 近5年同期价格在2020年8月下旬达到最大值37.5元/千克 [1] - 2025年8月下旬价格与历史峰值相比显著偏低 [1]

行业核心观点 - 生猪价格同比大幅下降30.8%，9月上旬价格为13.7元/公斤，而2024年同期为19.8元/公斤 [1] - 行业面临持续低迷的猪价，部分低价区价格已接近成本线 [1] - 产能调控成为行业当前的核心关键词，政府部门多次召开会议引导和调控产能 [1][2] 政策与监管动态 - 生猪产能调控企业座谈会于9月16日在北京召开，牧原股份、温氏股份等多家企业参会，会议涉及控制能繁母猪产能的任务 [1] - 农业农村部在7月23日的会议上指出，要严格落实产能调控举措，包括合理淘汰能繁母猪、适当调减能繁母猪存栏、减少二次育肥、控制肥猪出栏体重、严控新增产能 [1] - 5月底的相关会议提出引导生猪行业发展的具体措施，包括不增母猪、育肥猪降体重到120KG、不鼓励卖二育 [1] - 农业农村部办公厅4月29日发布的方案强调实施生猪产能调控，把住能繁母猪存栏量"总开关"，并持续完善产能监测和预警体系 [2] 行业运营指标变化 - 政府部门引导养殖场户优化母猪存栏结构、合理控制产能，并指导适时出栏和优化养殖规模以促进供需适配 [2]

价格监测总体情况 - 全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格监测显示8种产品价格上涨40种下降2种持平 [1] 生猪价格表现 - 生猪(外三元)全国均价为13.7元/公斤环比持平 [1]

生猪市场价格变动 - 2025年8月中旬生猪（外三元）市场价格为13.8元/千克 [1] - 价格同比下滑33.97% 环比下滑0.72% [1] - 近5年同期价格峰值出现在2020年8月中旬 达37.4元/千克 [1] 历史价格对比 - 当前价格较2020年同期峰值下降63.1% [1] - 价格呈现长期下行趋势 [1]