业绩预测 - 预计公司2025年下半年收入同比增长32%至37亿元 [1] - 预计2025年下半年社交业务收入同比增长30%至33亿元，创新业务同比增长52%至4亿元 [1] - 预期公司2025年下半年Non-IFRS归母净利润为5亿元 [1] - 维持2025年和2026年收入及Non-IFRS净利润预测，新引入2027年收入预测98亿元，Non-IFRS净利润预测14亿元 [2] 社交业务表现 - 预计2025财年社交收入中值为61亿元，同比增长33% [1] - 测算2025年第四季度社交收入同比增长28% [1] - 2025年第四季度社交业务MAU达3，528万，环比增长4%，同比增长11% [1] - 2025年第四季度社交应用累计下载量达9.7亿次，环比增长6% [1] - 据Sensor Tower，2025年第四季度SUGO、TopTop月活、流水持续高增，且SUGO于12月有所加速 [1] - 老产品MICO月活和流水环比企稳 [1] - 展望2026年，公司预计主力产品在中东核心市场持续深耕，并积极拓展日本、南美等新区域 [1] - 预计2026年泛人群社交收入有望维持30%的同比增速，或有望对冲蓝城收入的波动 [1] 创新业务发展 - 预计2025财年创新业务收入中值为7.5亿元，相比2024年增速加快 [2] - 短剧收入快速成长，根据Sensor Tower，公司短剧App用户、流水同比延续翻倍增长 [2] - 展望2026年，公司预计创新业务收入有望同比增长超30%，新游戏或贡献弹性 [2] - 公司预计2026年短剧、AI投入量级会有所加大 [2] - 此前推出的AI创意内容社区Aippy移动端已上线 [2] 盈利能力与效率 - 公司预计新业务投入或对2026年利润产生一定负面影响 [2] - SUGO、TopTop等主力产品经营利润率持续提升 [2] - AI工具（如内部Agent“思语”）全面赋能产品开发、内容生成，营销投放ROI与整体经营效率持续优化 [2] - 维持2026年Non-IFRS归母净利润12.6亿元的预测 [2] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级，维持港股目标价14.5港元 [2] - 目标价对应14倍的2026年Non-IFRS市盈率，较当前有7%的上行空间 [2] - 公司当前交易于13倍/11倍2026/2027年Non-IFRS市盈率 [2]

上海书展核心数据表现 - 接待市民读者超38.2万人次，同比增长28.4% [2] - 图书销售总码洋6472.7万元，同比增长31.6% [2] - 举办1267场阅读活动，同比增长23.8% [2] - 371家出版单位携16万种图书参展 [2] 实体书店转型策略 - 长三角20家品牌实体书店首次集体进驻书展黄金展区 [3] - 实体书店通过"书店+咖啡"、同城速递等业态融合突破经营困境 [3] - 书店结合地域文化开发特色文创（如黄梅戏主题文创、徽墨歙砚）实现差异化 [4] - 南宋书房采用"书籍+文创+活动"模式，每日举办三场宋词飞花令活动 [4] - 实体书店从图书销售点转型为多元文化承载平台 [4] 数字阅读生态发展 - 上海书城线上平台提供39元会员服务，含5万种电子书及3万集有声书 [4] - 电子阅读占比持续下降，有声阅读等其他方式占比上升 [5] - 七猫2024年10月上线免费听书App，2025年4月推出短剧App [7] - 喜马拉雅与超220家出版社、150家网文平台合作，实现99%互联网热读书目有声覆盖 [7] - 平台音频大模型"珠峰AI"通过国家网信办备案 [7] 文创经济协同效应 - 2025年书展文创销售收入1017万元，较2024年近500万元实现翻倍增长 [8] - 广西师范大学出版社"黑塞刺绣机车包"首发当日售罄 [7] - 中版书房首次以文创品牌参展，日均销售额超万元 [8] - 七猫爆款小说《第一瞳术师》实体书首印3.5万册，依托IP粉丝转化消费 [9] 书展外溢经济价值 - 书展直接带动餐饮、零售、住宿等消费约1.81亿元 [10] - 南京西路商圈日均客流56.8万人，零售餐饮消费同比增长39.07% [10] - 南京东路商圈日均客流63.5万人，零售餐饮消费同比增长23.95% [10] - 通过"阅界夜市"、商圈联动实现流量互导 [9]

中国App全球热潮现象 - 中国App在全球169个国家和地区的下载量排行榜中跻身前十，其中18个国家和地区的前十榜单中中国App占据半数以上席位 [5] - 中国App出海类型从过去以游戏为主扩展到购物、餐饮、物流、AI、摄影等多个领域 [5] - 泡泡玛特App在美国成为新"顶流"，新品发售时洛杉矶门店出现数百人排队现象，剑桥和米兰门店也人气火爆 [3] 代表性App表现 - 短剧App在4月6日登顶美国娱乐榜 [3] - 敦煌网在4月14日冲上美国购物榜第一 [3] - 小红书在1月首次闯入全球下载榜前十 [7] - DeepSeek在2月上线后短短几周下载量冲进全球前三 [7] - 淘宝App在29个国家的购物榜上登顶第一 [7] 成功因素分析 - 供应链与性价比优势：跨境电商平台直接连接中国中小厂商与海外批发商，实现"源头好货直达" [9] - 技术创新与用户体验：如TikTok凭借先进的内容推荐系统吸引全球用户 [9] - 政策与市场双向作用：美国加征关税等贸易保护政策反而加速中国App渗透 [9] - 文化输出与生活方式重构：小红书展示中国生活温度，泡泡玛特将东方美学融入全球流行文化 [11] 行业影响 - 中国App正在改变全球消费观念和流行逻辑 [7] - 中国制造在全球消费者认知中从"便宜"转变为"品质"的代名词 [7] - 中国App全球化浪潮是由技术、供应链、文化共同驱动的变革 [11]

中国App全球化趋势 - 中国App在169个国家和地区的下载量排行榜中跻身前十，其中18个国家和地区的前十榜单中中国App占据半数以上席位[8] - 出海App类型从游戏为主扩展到购物、餐饮、物流、AI、摄影等多领域[10] - 中国App通过生活新方式改变全球消费观念，重新定义流行逻辑[23] 行业表现亮点 - 短剧App于4月6日登顶美国娱乐榜，敦煌网4月14日冲上购物榜第一，泡泡玛特App4月25日成为美国新顶流[4] - 淘宝App在29个国家购物榜登顶第一，"源头好货直达"模式受热捧[18] - DeepSeek大模型上线几周即进入全球下载量前三，算法和体验获外国用户认可[15] - 小红书1月首次进入全球下载榜前十，真实内容打破地域隔阂[16] 典型案例分析 - 泡泡玛特IP潮玩新品发售引发全球抢购，洛杉矶门店出现数百人通宵排队现象[6] - 跨境电商在关税政策下逆势增长，中国制造被全球消费者视为品质代名词[18] - 中国App下载高峰与全球大事件高度关联，体现生活方式输出的影响力[12]