行业核心动态：AI需求引发存储供应链紧张与价格波动 - 人工智能需求激增导致内存和存储严重短缺，可能影响2026年余下时间的行业走势 [1] - DRAM第一季度合约价格尚未完全确定，但供应商期望实现50%或更高的增长 [1] - 超大规模云服务商吸干了市场新增产能，推高了二级市场价格，但对较小客户的干扰正在缓解 [1] - 个人电脑市场年同比降幅预计仅为中个位数，但服务器交付周期正在“激增” [1] DRAM与NAND闪存：价格大涨与主要受益公司 - 美光和闪迪是DRAM价格大幅上涨的潜在受益者 [2] - 闪迪因已从苹果供应链移除，对比基数较低，其定价预计将“显著优于”行业表现，50%的涨幅被视为基本情况 [2] - 其他潜在受益者还包括Pure Storage和慧荣科技 [3] 英伟达：加剧存储需求与行业影响 - 英伟达的庞大体量使其任何举动都会对半导体行业产生显著影响 [4] - 其新存储层（通过BlueField-4连接）可能显著增加整体存储需求，一项粗略计算显示新存储层使AI工作负载需求增加40%以上 [4] - BlueField-4于2025年10月发布，结合了Grace CPU和ConnectX-9网络产品，旨在提升算力并支持AI工厂 [4] 硬盘驱动器市场：供应紧张与长期展望 - 西部数据和希捷所在的硬盘驱动器领域需求“强劲” [5] - 供应与订单之间存在巨大缺口，这一缺口在全年内可能会进一步扩大，甚至可能持续到2027年 [5] - 价格趋势预计走高，随着2028年合同已在谈判中，云服务提供商面临的短缺问题正逐渐显现 [5] 对PC与手机终端市场的影响 - 内存和存储价格上涨对需求产生负面影响，多家PC和手机制造商已削减制造预期 [6] - 行业目前预计PC和手机市场将出现低个位数的下降，而此前预期为低个位数的增长 [6] 对英特尔的具体影响 - 作为以PC为核心的公司，任何PC制造量的削减对英特尔都是“重大的担忧点”，这会影响到出货量、产能利用率及定价，该板块约占其销售额的60% [7][8] - 内存成本上升是警示信号，但公司其他领域（如代工业务）影响更大，18A工艺的成功发布被视为重要积极一步 [7] - 鉴于英特尔也涉及服务器市场，服务器交付周期的任何延长也可能带来负面影响 [8] 对AMD的具体影响 - 内存价格上涨对AMD的影响更为复杂，当前焦点主要集中在其AI加速器产品组合上 [8] - 如果PC需求因内存价格上涨而恶化，AMD面临一定风险，但对服务器的担忧较少，因AMD可能继续获得市场份额且在云服务商需求中权重较高 [8] - 在可预见的未来，AMD的股价走势将由预期的AI GPU性能驱动，任何恢复向中国出货的能力都可能带来即时收益 [8]

目标价与评级调整 - 瑞穗证券将美光科技目标价从155美元上调至182美元，并维持“跑赢大盘”评级 [1] - 此次上调基于对公司高带宽存储器估值提升以及对DRAM和NAND闪存市场的乐观预期 [1] 存储器市场前景 - DRAM与NAND定价环境持续改善，主要供应商近期削减产能后，人工智能需求推动供应紧张态势加剧 [1] - 供应紧张可能促使美光停止提供DRAM/NAND报价，DRAM价格或在当前水平上实现20-30%的涨幅 [1] - 近线固态硬盘市场需求因硬盘驱动器交货周期延长至一年以上而迎来利好，支撑存储器市场整体向好 [2] 人工智能产品驱动 - 英伟达GB300产品订单强于预期，其7月季度出货量中GB300（12寸288GB HBM3e）占比约25% [1] - 英伟达GB200（192GB 8寸HBM3e）在10月季度占比将超50%，有望为公司8月及11月季度业绩带来上行空间 [1] HBM技术发展与竞争格局 - 公司有望继续保持HBM4仅有的两家合格供应商之一，因三星电子目前仍不具备相应资格 [2] - SK海力士与公司已开始为英伟达Rubin交付HBM4初始样品，预计2026年第二季度末至第三季度初可实现量产供货 [2] - HBM4定价将高于HBM3e，公司此前已确认样品交付客户 [2]

财务表现 - 第二季度销售额达26.1亿美元 同比增长30% 超出华尔街预期约5% [1] - 非美国通用会计准则每股收益为1.66美元 较分析师预期1.48美元高出12.1% [1] - 调整后营业利润为7.32亿美元 高于分析师预期的6.675亿美元 利润率28.1% 超出预期9.7% [1] - 自由现金流利润率为25.9% 高于去年同期的12.5% [1] 营收趋势 - 过去五年营收年均下降10.7% 反映业务质量相对较低 [2] - 过去两年营收年均下降12.1% 显示需求仍受抑制 [4] - 近期实现连续4个季度增长 标志进入行业上升周期 典型上升周期持续8-10个季度 [7] - 卖方分析师预计未来12个月营收将增长10.3% 较过去两年有所改善 [7] 运营指标 - 库存周转天数为NaN(数据缺失) [7] - 库存水平显著改善 超出分析师预期的季度业绩指引 [9] 市场反应 - 财报发布后股价应声上涨 夜盘上涨超10%至79美元 [9] - 半导体行业具有周期性 呈现高速增长期与营收收缩期交替出现的特点 [2][4]