板块市场表现 - 1月12日A股可控核聚变板块指数冲高至4.74% [1] - 板块内多只成份股表现强势 中泰股份、雪人集团、安泰科技等个股均涨停 [1] 行业前景与驱动因素 - 国际能源署与国际原子能机构联合预测 到2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元 2050年有望突破万亿美元 [2] - 行业正从研发验证阶段进入工程化验证阶段 关键技术突破推动产业链实现从单点突破到系统配套的跨越 [4] - 产业链覆盖超低温制冷、超导材料等多个高壁垒细分领域 技术门槛与工程化经验构筑行业护城河 [2] - 市场投资逻辑正从概念炒作转向基本面择优 具备核心装备供应能力的企业将率先受益 [2][4] - 可控核聚变兼具高端制造与国家战略属性 契合硬核科技投资逻辑 板块主力资金与北向资金同步加仓 [4] 重点公司业务进展 - **雪人集团**：其氦气压缩机是可控核聚变领域大科学工程的关键设备 产品被应用于国家重大科研装备研制项目 可实现-271℃温度下百瓦级制冷量 相关技术达到国际领先水平 [3] - **中泰股份**：深冷技术及装置已落地国内外可控核聚变相关项目 在深冷分离环节形成技术卡位 [3] - **安泰科技**：近期斩获聚变新能（安徽）有限公司“BEST偏滤器靶板及集成采购项目01包” 中标金额6990万元 该部件是偏滤器中技术门槛最高、工况最苛刻的部分 [3] - **北京必创科技**：部分产品可针对核聚变领域高温等离子体开展光谱学诊断 涵盖各类光谱仪、分幅相机等核心模组及部件 但相关订单规模较小 [4] - **四川英杰电气**：可为可控核聚变领域提供磁场电源、辅助加热电源等关键电源配套服务 与科研院所及项目单位有多年合作 但该板块业务订单在公司整体订单结构中占比偏低 [4]

公司业务与市场地位 - 公司在可控核聚变领域可提供磁场电源、辅助加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源等在内的全方位关键电源配套服务 [1] - 公司此前与相关科研院所及项目单位在可控核聚变领域有过多年合作 [1] 业务规模与业绩影响 - 可控核聚变板块业务订单无论从历史数据还是当前规模来看，在公司整体订单结构中占比均较小 [1] - 该板块业务对公司的当前整体业绩影响有限 [1] 行业与技术发展现状 - 当前核聚变行业多技术路线仍处于实验验证阶段 [1] - 核聚变技术商业化进程存在很大不确定性 [1] 未来业务与订单前景 - 公司相关电源采购订单是否能落地仍存在很大不确定性 [1]

可控核聚变板块市场表现 - 早盘可控核聚变板块表现活跃，板块内多只个股大幅上涨，其中天力复合盘中大涨30%，雪人集团、国机重装、法尔胜、中国一重涨停，中洲特材涨超8%，常辅股份、久盛电气涨超6%，中国核建、西部超导涨超5% [1] - 具体个股表现方面，天力复合现价58.30元，上涨11.50元，涨幅24.57%，成交额5.16亿元，年初至今涨幅182.45%；雪人集团现价18.16元，上涨1.65元，涨幅9.99%，成交额30.48亿元，年初至今涨幅165.11%；国机重装现价5.18元，上涨0.47元，涨幅9.98%，成交额17.89亿元，年初至今涨幅68.18% [2] - 其他个股如法尔胜涨幅9.93%，中国一重涨幅9.89%，中洲特材涨幅8.11%，常辅股份涨幅6.89%，久盛电气涨幅6.35%，中国核建涨幅5.16%，西部超导涨幅5.12% [2] 板块上涨驱动因素 - 市场炒作的核心在于可控核聚变作为“终极能源”的广阔前景，其产业化进程正从实验验证迈向工程示范阶段 [2] - 国内多地新项目即将启动招标，政策与技术突破频现，叠加机构预测的千亿级投资规模，引发资本对产业链上下游的关注 [2] - 国际能源署预测，到2030年，全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（约合3.5万亿元人民币） [3] - 继合肥的BEST项目后，江西“星火一号”与成都“先觉”等多个新项目已确认将于年内启动前期招标，标志着可控核聚变发展进入多地项目陆续启动的产业化新阶段 [3] 行业动态与资本开支 - 可控核聚变行业进入密集招标期，产业资本开支有望持续扩大，近期行业频现大额招标 [3] - 聚变新能公司发布超20亿元采购项目，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期发布采购项目合计预算金额超13亿元 [3] - 伴随聚变行业多个项目稳步推进，新路线及项目不断发布，建议关注BEST项目、“星火一号”、“中国环流四号”、CFEDR等项目的后续进展 [3] - 海外方面，美国聚变工业协会发布报告，投入100亿美元用于核聚变，以保障美国能源与AI未来，加速推进核聚变产业发展 [3] 受益产业链板块分析 - **超导材料板块**：可控核聚变装置依赖高性能超导磁体实现等离子体的强磁场约束，超导材料是技术突破的核心瓶颈之一，随着多地新项目启动，对NbTi超导线材、高温超导带材等产品的需求将显著提升 [4] - **核心部件制造板块**：聚变装置需要钨基偏滤器、特种合金材料、真空室等精密核心部件，要求材料具备耐高温、抗辐射、高强度等特性且加工精度极高，新项目招标将带动具备高端制造与前沿材料研发能力的企业订单增长 [4] - **高端装备与系统集成板块**：聚变工程涉及大型实验堆、示范堆的整体设计与系统集成，包括冷却系统、系泊系统等配套装备，随着项目规模扩大，拥有全流程供货能力或系统设计经验的企业将迎来规模化发展机遇 [4] - **电源与控制系统板块**：可控核聚变装置需要稳定的磁场电源、加热电源等关键系统，对电源的功率密度、可靠性与控制精度要求极高，长期为科研项目提供配套服务的企业将在产业化阶段获得批量订单 [5]

公司业务布局 - 公司在可控核聚变领域可提供磁场电源、辅助加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源等在内的全方位关键电源配套服务 [1]

公司业务范围 - 公司能够为可控核聚变领域提供包括磁场电源、辅助加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源在内的全方位关键电源配套服务 [2] - 公司确认其电源系统可应用于核聚变领域 [2]

公司业务能力 - 公司在可控核聚变领域可提供磁场电源、辅助加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源等在内的全方位关键电源配套服务 [1]

项目进展与行业意义 - 中国紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机核心部件杜瓦底座成功研制并安装，标志着项目主体工程进入全新阶段，为2027年全球首次聚变能发电演示奠定基础 [3] - 可控核聚变被视为能源领域的终极解决方案，其地位堪比历史上的蒸汽机和电气化革命，商业化将彻底改变全球能源格局 [3] - 聚变堆将撬动万亿级蓝海市场，其中上游材料和关键零部件将率先受益，重点环节包括高温超导、第一壁材料、特种电源系统等 [3] 产业链相关公司 - 英杰电气为国家级核聚变项目提供关键电源配套服务，产品覆盖磁场电源、加热电源等核心系统，并成功应用于多个国家级重点项目 [4] - 厦门钨业是国内首家掌握ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，具备大尺寸ITER级钨材料的精密加工能力，为国内外多个聚变装置提供核心钨部件 [5] - 中核科技独家供应中国环流三号80%的真空密封阀门及连接件，产品可耐受1.6亿度等离子体冲击、使用寿命达10万小时，打破国外技术垄断 [6] - 西部超导在核聚变用NbTi超导线材领域实现重大突破，开发出工程化生产技术，产出最大长度达9万米的超导线材，性能指标满足ITER项目要求 [7] - 一家未具名公司是全球唯一实现聚变堆主机全产业链制造的企业，承接ITER超导线圈、真空室等核心部件订单，其微米级精度真空室焊接技术满足极端制造需求，并获得"洪荒70"装置2亿元支撑结构订单 [8]

纪要涉及的公司 英杰电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **可控核聚变领域** - **业务进展**：与西南物理研究所合作 20 年，从实验室阶段向实验堆等转型，产品用于多个国内项目，2024 年销售额达上千万，2025 年订单量预计增长 [3] - **技术优势**：在多晶还原炉兆瓦级功率和 IGBT 技术磁场电源方面经验丰富，能满足特殊直流电源需求 [2][6] - **市场竞争**：竞争激烈，通过提升业绩和技术水平赢得客户信任争取订单 [7] - **发展前景**：国内项目推进带动设备采购需求增加，预计 2025 下半年至 2026 上半年投资涌入，但需落实订单应对竞争 [8] - **竞标优势与措施**：有技术优势，需让新客户认识技术实力，目前与新客户对接，争取采购高峰期获批量订单，总经理和董事长重视 [9] - **产品覆盖性**：不同技术路线不影响产品提供，能满足设备特定参数电源需求 [14] - **地区项目推动**：2025 年采购高峰期推动合肥和成都项目发展，公司密切跟踪并沟通，注重保密推进工作 [15] 2. **光伏行业** - **业务情况**：营收占比约一半，受行业下行影响订单压力大，国内订单从 2024 年 6 亿多元降至 2025 年 4000 多万元 [2][17] - **未来规划**：未来两三年深化发展，加强收款管理、优化业务结构、探索新市场机会扩大规模 [4][16] - **营收确认与风险**：未确认销售收入约 15 - 16 亿元，60%款项已收到，2024 年四季度计提 5000 多万元存货减值准备 [17] - **回款措施**：针对不同客户采取打折或材料抵款等方式加速回款，降低呆坏账风险 [18] - **行业前景**：预计 2026 年下半年复苏，合同订单、产能和资本投资增加推动增长 [19] 3. **其他业务** - **半导体行业**：以射频电源为代表，2024 年营收约 3.5 亿元，2025 年预计超 4 亿，增长速度可能放慢 [20][21] - **充电桩和储能行业**：2025 年预计签大订单，2026 年形成营收，与上海新动力合作研发有进展 [22] - **AI 服务器电源行业**：有潜力但竞争激烈，已对接西南地区大客户，需快速研发样机获信任，规模不确定 [25][26] 4. **公司整体情况** - **领先地位原因**：强大产能、专业技术储备和资源优势，能满足大功率及特殊要求，可能排除部分竞争对手 [10] - **研发检测优势**：研发、检测测试和品质保障方面优势显著，技术实力强、积累丰富，获客户认可，与重要客户保持联系 [11] - **应对价格压力**：依靠技术实力，提供高质量、高毛利率产品，参与大型项目合理分配 [12][13] - **中长期目标及路径**：3 - 4 年内达 50 亿营收，路径为半导体行业增长和充电桩及储能行业发展 [4][23] - **未来发展方向**：拓展 AI 服务器行业市场，深耕现有核心业务，关注聚变领域供电源环节发展 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 可控核聚变项目未纳入总体交流计划，但落实订单有望带来贡献，公司处于成长中，今年增速可能放慢 [24] - 英杰电器在合肥和成都项目招标时间未公开，公司跟踪参与竞标，作为头部厂商有望受益 [28]

可控核聚变商业化进展 - 上交所近期聚焦"可控核聚变"话题，吸引产业链上下游多家企业参与交流 [1] - 2025中国国际核能源与核聚变产业大会集中展示全产业链创新成果 [1] - 中国在可控核聚变领域走在世界前列，多家A股企业披露相关布局 [1] 企业布局与技术路线 - 联创光电布局高温超导感应加热设备、高温超导磁控硅单晶设备 [1] - 英杰电气提供磁场电源、加热电源、控制系统电源等配套服务 [1] - 合锻智能开展聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件制造预研 [1] - 氢硼聚变被认为最具商业化应用可行性，因燃料丰富、成本低、安全环保 [2] 技术原理与优势 - 核聚变能量释放比化学反应高100万倍以上 [3] - 核聚变需要上亿温度及高压形成高密度等离子体 [3] - 氢硼聚变生成α粒子无中子，穿透力小安全性高 [4] 新奥能源研发进展 - 2017年开始布局球形环氢硼聚变技术研发 [4] - 2018-2019年建成"玄龙-50"装置，创造ECRH无感驱动世界纪录 [5] - 2023-2024年升级为"玄龙-50U"，参数指标提升10倍以上 [6] - 计划2027年建成更高参数的"和龙-2"装置 [6] 国际合作与未来展望 - 第三届氢硼聚变研讨会汇聚11国近50家顶尖科研机构 [7] - ITER计划希望加强与私营企业合作推动聚变科技发展 [7] - 新奥提出2035年进入聚变堆阶段目标 [9]

核聚变技术进展 - 安徽合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）建设工地已启动总装工作，预计2027年建成，2030年前实现发电 [5][6] - 中国环流三号实现百万安培亿度H模，综合参数聚变三乘积达到10的20次方量级，创下新纪录 [5] - 瀚海聚能HHMAX-901主机建设完成，标志着国内直线型场反位形可控核聚变技术从实验室迈向应用端 [2] 商业化与市场规模 - 国际核聚变协会调研显示，大部分公司预计2031年至2035年可实现可控核聚变向电网第一次供电 [5] - 2030年至2035年全球核聚变装置市场规模有望达到2.26万亿元 [8] - 2024年全球聚变投资约为71亿美元 [8] 政策支持 - 《"十四五"现代能源体系规划》支持受控核聚变的前期研发 [7] - 上海提出攻关核聚变关键技术，推动紧凑式磁约束高温超导托卡马克装置等技术研发 [7] - 四川提出带动磁约束、惯性约束核聚变技术双线突破，促进可控核聚变前沿技术成果加速转化 [8] 上市公司布局 - 英杰电气为国家级核聚变项目提供磁场电源、加热电源等关键电源配套服务 [2][10] - 联创光电推动高温超导可控核聚变工程装备等"3+N"产品布局 [2][10] - 合锻智能参与聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作 [2][10] - 景业智能核聚变智能装备研发项目按计划推进 [2][10] - 上海电气核电集团累计实现36项可控核聚变领域关键制造技术突破 [9] - 爱科赛博参与EAST、DIII-D、中国环流三号等核聚变项目 [11]