投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年营收分别为18.55/21.76/25.11亿元，归母净利润为1.53/2.00/2.57亿元，对应EPS为0.93/1.22/1.57元，对应PE为101.16/77.32/60.13X [3] 公司概况 - 电科28所体系内唯一上市平台，成立于1988年，是中电莱斯信息系统有限公司控股的高科技企业，实控人为中国电科 [1][20] - 主营业务为民航空中交通管理、城市道路交通管理和城市治理三大领域，提供空管自动化系统、城市综合指挥平台等产品 [1][20] - 2024年实现营业收入16.10亿元（同比-3.94%），归母净利润1.29亿元（同比-2.31%），毛利率29.48%（同比+2.75pct） [4][27][30] 民航空管业务 - 国内民航空管自动化系统龙头，市占率42%（主用系统占比63.64%），覆盖全国80%空管用户 [2][53][56] - 受益于民航局"十四五"规划空管系统国产化率提升至80%的目标，进口替代空间广阔 [2][60] - 中标首批新建区管项目，参与"8+N"区域管制中心体系建设，行业需求迎来扩容 [2][61][64] - 2024年空管业务收入6.26亿元（同比+13.68%），占总营收38.9% [34] 低空经济布局 - 中央将低空经济列为战略新兴产业，2024年首次写入国务院政府工作报告 [1][82] - 深圳、合肥、广州等地密集出台支持政策，产业处于"政策+新产品商业化加速"双共振期 [1][83][86] - 以低空飞行智能管理中枢平台为抓手，构建省级低空飞行服务保障体系，中标安徽项目955万元 [95] 智慧交通业务 - 城市道路交通管理领域第一梯队企业，服务全国300多个城市，2024年收入6.71亿元（同比+33.47%） [2][34] - 发布"车路云一体化"超融合终端产品智核，布局路侧全息感知、V2X信息通信等一体化解决方案 [2] 城市治理业务 - 以城市级综合治理指挥控制为核心，公共信用、国防动员等行业应用为支撑 [2][17] - 2024年收入2.69亿元（同比-47.31%），受地方财政支出收紧影响 [34]

西藏民航发展历程 - 1965年3月2日西藏正式通航，初期拉萨机场仅有简易"调度室"和单一塔台，区域航路指挥依赖成都代管 [1] - 经过60年发展，西藏民航形成"1干7支"机场布局，成为连接西藏与区外的"空中金桥" [1] - 2023年9月20日投用国内最大最高(55.6米)的高高原机场塔台，集成通信/导航/监视/气象等尖端技术 [1] 空管技术升级 - 1995年前空管基础设施简陋，采用摩尔斯电码/高音喇叭/高频设备，处于"看不到、听不清"的程序管制水平 [2] - 当前塔台配备自动化设备实现飞机监控跟踪/灯光引导，减少通话频次并提升安全裕度 [3] - 广播式自动监视系统/空管自动化系统/甚高频地空通信系统实现飞机位置/高度/速度等信息的实时精准掌握 [3] 气象技术突破 - 通航初期气象依赖人工观测，运行仅限于上午，飞机落地不过夜 [4] - 1979年建成气象台站实现塔台通报机组，1993年配套观测设备实现数据自动获取 [4] - 现代自动气象观测系统/天气雷达构建数据采集/纠错/预报/预警体系，半年航班量突破2万架次 [4]

股票发行 - 本次发行股票4087.00万股，占发行后总股本25%，发行后总股本16347.00万股[8][40][46] - 每股发行价格25.28元，发行市盈率48.44倍，发行市净率2.39倍[40][42] - 募集资金总额103319.36万元，净额96979.59万元[42] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为134946.00万元、161875.19万元、157587.61万元[83][85][86] - 2022年净利润9487.46万元，归属于母公司所有者的净利润8949.50万元[105] - 2023年1 - 3月营业收入17659.88万元，较上年同期增长233.50%[109] 用户数据 - 截至2022年12月，全国44个空管用户中35个使用公司自动化系统，覆盖率达80%[89] - 各空管用户共88套空管自动化运行系统，公司提供37套，市场占有率42%[89] 未来展望 - 2023年1 - 6月预计营业收入48000.00 - 58000.00万元，较2022年1 - 6月增长5.04% - 26.92%[118] - 2023年1 - 6月预计净利润 - 1500.00至 - 500.00万元，较2022年1 - 6月减亏10.38% - 70.13%[118] 产品研发 - 公司拥有形成核心技术和主营业务收入相关的发明专利85项[101] - 2020 - 2022年度累计研发投入占最近三年累计营业收入比例7.07%，金额累计32142.54万元[101] 市场竞争 - 民航空管行业有泰雷兹和英德拉等进口厂商，城市道路交通管理行业有易华录等企业[23] - 2018 - 2022年公司在城市智能交通市场最终用户订单业绩排名第八[92] 财务指标 - 报告期各期末公司应收账款净额分别为46404.12万元、63551.63万元和92407.62万元[28] - 2022年末，公司存货账面价值为46309.32万元，占总资产比例为17.88%[27] - 报告期各期，公司主营业务综合毛利率分别为27.61%、25.34%和27.53%[27] 公司结构 - 公司控股股东为中电莱斯信息系统有限公司，实际控制人为中国电子科技集团有限公司[35] - 截至招股说明书签署日，公司有2家控股子公司、1家参股公司、23家境内分公司和1家境外分公司[178] 税收政策 - 公司2020 - 2022年享受企业所得税减按15%税率征收的税收优惠政策[144] - 公司软件产品销售按17%税率征收增值税后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退政策[146]

发行信息 - 本次发行股票数量4087.00万股，占发行后总股本的比例为25%，发行后总股本为16347.00万股[8][40] - 预计发行日期为2023年6月15日，拟上市板块为上交所科创板[8] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司[8] 业绩情况 - 2020 - 2022年公司主营业务收入季节性明显，第四季度占比分别为60.42%、43.96%和46.58%[27] - 报告期各期主营业务综合毛利率分别为27.61%、25.34%和27.53%，存在波动[27] - 2022年末存货账面价值46,309.32万元，占总资产的比例为17.88%，规模较大[27] - 报告期各期末应收账款净额分别为46,404.12万元、63,551.63万元和92,407.62万元，占比分别为22.04%、29.88%和35.68%[28] - 2022年营业收入157,587.61万元，净利润为9487.46万元[106] - 2023年1 - 3月营业收入17,659.88万元，较上年同期增长233.50%[110] - 预计2023年1 - 6月营业收入48,000.00 - 58,000.00万元，较2022年1 - 6月增长5.04% - 26.92%[119] 用户数据 - 截至2022年12月，全国44个空管用户中35个使用公司自动化系统，覆盖率达80%[90] - 全国88套空管自动化运行系统中，公司提供37套，市场占有率42%，主用系统占比63.64%[90] - 2022年中国城市智能交通市场约6000家企业，公司2018 - 2022年最终用户订单业绩排名第八[93] - 2019 - 2022年公共信用信息平台行业中标项目总金额排名，公司市场份额3.89%，排名第一[95] - 2019 - 2022年应急指挥行业中标项目总金额市场份额中，公司占8.37%，排名第二[97][101] 未来展望 - 公司预计2023年1 - 6月营业收入增长，净利润亏损幅度收窄[119] 新产品和新技术研发 - 2019 - 2022年累计研发投入占累计营业收入比例为7.07%，金额为32142.54万元[102] - 截至2022年12月31日，研发人员310人，占公司员工总数的34.64%[102] - 公司拥有与核心技术和主营业务收入相关的发明专利85项[102][105] 市场扩张和并购 - 未提及相关内容 其他新策略 - 未提及相关内容 公司基本信息 - 公司成立于1988年7月16日，注册资本为12,260万元人民币[33] - 控股股东为电科莱斯，实际控制人为中国电科[15] - 公司主要产品包括民航空管、城市交管、城市治理三类[68] 财务指标 - 2022年资产负债率（母公司）为71.09%，资产负债率（合并）为70.03%[106] - 2022年研发投入占营业收入的比例为7.53%[106] - 截至2023年3月末，资产总额241,260.24万元，较2022年末下降6.85%[108] 税收优惠 - 2020 - 2022年公司享受企业所得税减按15%税率征收政策[144] - 子公司扬州莱斯2019 - 2024年享受企业所得税减按15%税率征收政策[144] - 公司软件产品销售增值税实际税负超过3%的部分即征即退[146] - 公司技术转让、开发收入免征增值税[146] 股权结构 - 截至招股意向书签署日，电科莱斯持股9860.00万股，占比80.42%[172][177] - 2021年12月中信建投资本转让部分股份给中电基金和汇鑫隆腾[171] 子公司信息 - 扬州莱斯注册资本500万元，莱斯信息持股60%，2022年末总资产7066.76万元，净资产3354.23万元[178][179] - 莱斯磐鼎注册资本3000万元，莱斯信息持股100%，实收资本0万元[180] - 数字金华注册资本5000万元，莱斯信息持股36.00%，2022年末总资产3880.39万元，净资产3116.16万元，净利润209.37万元[181][183]

上市信息 - 公司拟在科创板发行不超过4087万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过16347万股（行使超额配售选择权前）[7][39] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司[7] - 募集资金初步计划用于“新一代智慧民航平台项目”等5个项目，拟使用募集资金总额101,723.56万元[40][99] 业绩总结 - 2020 - 2022年营业收入分别为134,946.00万元、161,875.19万元、157,587.61万元，净利润分别为9,639.53万元、9,688.24万元、8,949.50万元，业绩存在波动[69][105] - 2020 - 2022年主营业务综合毛利率分别为27.61%、25.34%和27.53%，毛利率整体存在波动[27][111] - 2022年末存货账面价值为46,309.32万元，占总资产的比例为17.88%；应收账款净额为92,407.62万元，占总资产比例为35.68%[27][112] 用户数据 - 截至2022年12月，全国44个空管用户中35个使用公司自动化系统，覆盖率达80%；88套空管自动化运行系统中公司提供37套，市场占有率42%，主用系统占比63.64%[71] - 2022年中国城市智能交通市场参与者约6000家，2018 - 2022年最终用户订单业绩合计规模超10亿元的10家企业中，公司排名第八[74] - 2019 - 2022年，公共信用信息平台行业中标项目总金额排名中，公司市场份额3.89%，排名第一；应急指挥行业中标项目总金额排名中，公司市场份额8.37%，排名第二[77][78] 未来展望 - 2023年1 - 3月预计营业收入17,110.00 - 20,110.00万元，较2022年1 - 3月变动率为223.11% - 279.77%；预计净利润-3,700.00 - -2,900.00万元，较2022年1 - 3月变动率为8.87% - 28.57%[91] 新产品和新技术研发 - 公司最近三年（2020 - 2022年度）累计研发投入占最近三年累计营业收入比例7.07%，研发投入金额累计32142.54万元[83] - 截至2022年12月31日，公司研发人员总计310人，占公司员工总数34.64%；拥有形成核心技术和主营业务收入相关的发明专利85项[83] 市场扩张和并购 - 公司业务布局全国，产品销售模式分为对终端用户销售和对总承包商销售，订单获取方式有公开招标等[63] 其他新策略 - 公司选择预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元的上市标准[95]