2025年发展成果总结 - 公司于2025年在新能源转型、技术创新、市场拓展等多个领域取得突破 [1] - 公司坚持“军工品质+奔驰技术”根基，推进“1+5+2”业务战略，实现高质量发展 [3] - 市场销量稳健增长，新能源表现尤为亮眼，成为新能源重卡市场重要推动者 [3] - 在“超充联盟2.0”产品发布后，公司在纯电动、氢能、甲醇混合动力等多条技术路线上实现全面布局 [3] 产品与技术进展 - 公司围绕“超充、智能、绿色”三大方向推出多款标志性产品 [3] - 超充重卡搭载华为兆瓦级超充系统，充电倍率达3.5C，覆盖自卸、牵引、搅拌全系列，荣获“年度智能创新车型”称号 [3] - 针对煤炭运输、矿山冶金、基建工程、石油石化、应急市政等场景开发专业化车型，如油田勘探车、纯电动环卫车 [3] - 场景化解决方案在基建、环卫等领域实现批量交付 [3] 产业链与合作伙伴关系 - 供应链代表认可公司在新能源领域的深耕是对双碳目标的有力响应，并称其以央企担当成为绿色革命的领军者 [4] - 经销商代表回顾自2010年合作以来，公司在产品质量、服务支持、场景开发等方面的持续赋能 [4] - 经销商与公司是并肩作战的伙伴关系，2025年共同推出的新能源车已成为区域市场标杆产品 [4] - 公司通过调整战略、内部改革等举措，为全产业链合作营造健康、公正的合作环境 [7] 2026年战略规划与目标 - 公司2026年发展目标在年度合作伙伴大会上明确 [5] - 产品战略将深度聚焦“V5系列”升级与场景化矩阵，计划推出以“V5”品牌为核心的16款主销车型 [5] - 新车型涵盖标载牵引、重载自卸、超充换电等多类产品，通过结构轻量化、新材料应用实现整车降重300kg以上 [5] - 产品将重点布局“大电量、大马力、高适配”方向，覆盖中长途干线物流、矿山工程、港口运输等场景 [5] 2026年市场与渠道策略 - 在渠道建设中，公司将打造“百家经销商”体系，强化终端赋能 [5] - 在海外拓展中，将进一步推进本土化运营，持续巩固现有市场，大力拓展产业布局 [5] - 公司将发挥整车企业的产业链整合作用，持续打造公平共赢的合作生态 [7] - 公司将通过实施场景化营销，引领产业链合作伙伴加快推动重卡产业新能源化、智能化、无人化转型 [7] - 后续公司将助力供应链整体竞争力提升，支撑经销商体系做好市场前端服务 [7]

2025年发展成果总结 - 市场销量实现稳健增长，新能源表现尤为亮眼，2025年1-11月销量稳步提升，在纯电动、氢能、甲醇混合动力等多条技术路线上实现全面布局 [3] - 产品与技术持续创新，围绕“超充、智能、绿色”三大方向推出多款标志性产品，超充重卡搭载华为兆瓦级超充系统，充电倍率达3.5C，覆盖自卸、牵引、搅拌全系列，并荣获“年度智能创新车型”称号 [5] - 针对矿山、钢铁、石油石化、市政应急等场景开发专业化车型，如油田勘探车、纯电动环卫车等，在基建、环卫等领域实现批量交付 [5] - 产业链协同深化，获得供应链与经销商合作伙伴高度认可，共同推出的新能源矿石车已成为区域市场标杆产品 [5] 2026年战略目标与实施路径 - 公司设定2026年全年销量目标为1.2万辆，新能源渗透率力争突破35% [6] - 产品战略深度聚焦“V5系列”升级与场景化矩阵，将全面升级驾驶室设计，推出以“V5”品牌为核心的16款主销车型，涵盖标载牵引、重载自卸、超充换电等多类产品 [8] - 通过结构轻量化与新材料应用，实现整车降重300kg以上，以提升续航与经济性，产品重点布局“大电量、大马力、高适配”方向，覆盖中长途干线物流、矿山工程、港口运输等场景 [8] - 渠道建设计划打造“百家经销商”体系，在国内构建“50家核心+50家重点”的经销商网络，实施动态优化机制，并对重点经销商给予全方位支持 [8] - 深化与华为的战略合作，共同推动“超充生态”建设，2026年计划建成超充站100座以上，以带动超充重卡销售规模化增长 [8] - 海外拓展目标出口3500辆，持续巩固蒙古、南非、肯尼亚等现有市场，计划新增10家海外经销商，并推进东南亚、中东、南美等地工厂布局，全年海外产能预计达6500辆 [8] - 针对基建、矿山、石油石化等细分市场，制定“技术+金融+服务”一体化营销方案，强化对经销商的专业赋能 [9] - 推行订单与生产前置管理，优化供应链响应机制，以提升交付效率与客户满意度 [9] 行业趋势与公司战略定位 - 基于政策、市场、技术研判，2026年重卡行业新能源化、智能化、场景化将成为未来主线 [10] - 2026年中央经济工作会议明确“以旧换新”政策延续，加上超长期国债发行、基建投资加码，将为重卡市场提供持续动力 [10] - 预计2026年新能源重卡渗透率将突破35%，纯电、换电、氢能等路线并行发展 [10] - 产品将向“大电量、大马力、高智能”演进，随着电池成本下降与超充技术普及，重卡续航焦虑逐步缓解，应用场景从封闭区域向中长途干线扩展 [10] - 智能化、网联化成为产品差异化竞争的关键 [10] - 市场格局将从“车辆销售”向“生态服务”转型，未来竞争不仅是产品之争，更是“生态之争” [10] - 公司将通过“车辆+能源+服务”一体化模式，构建从生产、营销到后市场的全链条竞争力 [10] - 公司将继续发挥“军工品质”和“奔驰技术”的双重基因，以开放、公平、共赢的姿态，与供应链、经销商伙伴深度协同，坚定走特色化、专业化发展道路 [12] 对合作伙伴的期望与协同要求 - 对供应商提出四大核心要求：技术上跟得住，在高端及擅长环节保持技术进取；生产上跟得上，高度重视交付保障；质量上稳得住，推动质量责任前移；成本上降得下，通过设计优化与通用化提升协同降本 [14] - 对经销商提出要求：技术上说得清，成为懂产品的专家并善于技术营销；产品要卖得出，加强销售规范性并选对客户；货款收得回，提升经营能力保障资金健康；法律要守得好，增强法律意识并合规开展业务，公司将提供更多培训与模板支持 [14] - 公司将以“刀刃向内”的改革勇气，持续优化内部机制，筑牢合规底线，打造风清气正的合作环境 [14]

南京新能源汽车产业发展 - 南京新能源汽车产业展现出强劲发展势头 瞄准高端市场 持续推进产业升级 优化空间布局 集聚创新资源 完善上下游产业链 目标进入国内第一方阵 [1] - 4月南京汽车制造业增加值同比增长29.3% 主要受新能源汽车新车型"出海"带动 [1][8] - 南京新能源汽车产业链齐全 相关企业超500家 整车产能达百万辆 涵盖全系列产品线 关键零部件企业集聚 [8] 南京长安汽车生产情况 - 南京长安智慧工厂采用AGV智能小车和柔性生产模型 每102秒下线一辆深蓝S07 整车合格率提升至99% 入库效率提升25% [3][5] - 4月深蓝汽车交付20138辆 同比大涨58% 其中25%为南京生产的深蓝S07 [5] - 深蓝S07拥有3000多种配置组合 首批140台欧版车型已下线 销往全球50+国家地区 预计全年出口5万台 南京长安总产值突破37亿元 [5] 开沃新能源商用车业务 - 开沃新能源重卡车间引入新技术设备 提升生产效率 获新疆华北地区数百辆49吨纯电动牵引车订单 中标近千辆同类车型 [7] - 产品包括氢燃料重卡 纯电动环卫车等 已畅销全球20国 1-5月800台新能源重卡远销海外 [7][8] - 新能源重卡具备超长续航 快速充换电功能 比竞品轻200-300公斤 搭载智能驾驶系统 每20万公里运输成本降低3万元 [8] 行业数据与区域优势 - 一季度南京新能源汽车产量增长19.5% 4月汽车制造业增加值同比增29.3% [1][8] - 南京是长三角新能源汽车产业链最全地区之一 打造本土优质产品群 扩大品牌影响力 [8]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入131.18亿元，同比增长3.85%，归母净利润5.14亿元，同比增长3.04% [4] - 2025Q1公司实现营业收入31.82亿元，同比增长6.15%，归母净利润1.81亿元，同比增长4.74%，环比扭亏为盈 [4] 智慧服务业务 - 2024年智慧服务业务营业收入同比增长14.41%至64.41亿元，毛利率同比增加1.35个百分点至18.03% [5] - 2024年新签约城市服务项目76个，年化合同额14.86亿元（行业第二），合同总额44.47亿元 [5] - 截至2024年底运营城市服务项目共262个，年化合同额71.72亿元（行业第一），待执行合同总额达393.83亿元 [5] 智能装备业务 - 2024年智能装备业务营业收入同比增加2.01%至51.87亿元，毛利率同比减少1.77个百分点至25.87% [5] - 2024年智能装备销量同比减少3.59%至14368辆，主要因行业整体销量下滑（行业环卫车销量同比-17.37%至63052辆） [5] - 2025Q1纯电动环保车辆销量同比大幅增长117%，市场份额升至35%保持行业第一，毛利率环比增加6.23个百分点至22.90% [5] 智慧云平台与环卫电动化 - 2024年完成智慧云平台体系战略升级，数据中台日处理数据量超2.6亿条，建成国内规模最大的环卫工况数据库 [6] - 智慧云平台日均活跃用户突破7万，设备在线率稳定保持90%，设备利用效率提升16%，综合成本下降8% [6] - 2024年纯电动环卫车销量为2691辆（市占率30.5%），已连续三年位居行业第一 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收131.18亿元、同比增3.85%，归母净利润5.14亿元、同比增3.04%；2025Q1营收31.82亿元、同比增6.15%，归母净利润1.81亿元、同比增4.74%且环比扭亏为盈 [1] - 公司城市服务在运项目年化合同额行业第一，环卫装备销售额连续24年国内第一，智慧服务业务营收增长、盈利能力修复，智能装备业务营收增加但销量因行业下滑而减少 [2] - 2025Q1公司营收和归母净利润均增约5%，纯电动环保车辆销量同比大增117%、市场份额升至35%居首，盈利能力环比改善 [3] - 公司完成智慧云平台体系战略升级，推动新能源环卫行业发展，拥有丰富产品线，纯电动环卫车销量连续三年行业第一 [4] - 受地方财政支付压力等因素影响，公司收入及净利润增速放缓，预计25 - 27年归母净利润6.86/7.36/7.98亿元（下调9%/下调16%/新增），当前股价对应25年PE为27倍，因市场地位稳固、智慧服务业务增长、新能源业务有望带来业绩增量，维持“买入”评级 [4] 公司盈利预测与估值简表 - 预计2025 - 2027年营收分别为140.28亿、149.87亿、158.81亿元，增长率分别为6.94%、6.84%、5.97% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.86亿、7.36亿、7.98亿元，增长率分别为33.52%、7.37%、8.41% [5] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.22、0.23、0.25元，ROE（归属母公司，摊薄）分别为3.89%、4.17%、4.51% [5] - 预计2025 - 2027年P/E分别为27、25、23倍，P/B均为1.0倍 [5] 财务报表预测 利润表 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为140.28亿、149.87亿、158.81亿元，营业成本分别为109.87亿、117.42亿、124.39亿元 [11] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为6.86亿、7.36亿、7.98亿元 [11] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为12.45亿、14.09亿、14.83亿元 [11] - 预计2025 - 2027年投资活动产生现金流分别为 - 10.50亿、 - 10.58亿、 - 10.63亿元 [11] - 预计2025 - 2027年融资活动现金流分别为2.98亿、0.32亿、 - 0.62亿元 [11] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为308.32亿、318.71亿、328.29亿元，总负债分别为127.53亿、137.41亿、146.37亿元 [12] - 预计2025 - 2027年股东权益分别为180.79亿、181.30亿、181.92亿元 [12] 公司指标预测 盈利能力 - 预计2025 - 2027年毛利率均为21.7%，EBITDA率分别为15.3%、15.2%、15.3% [13] - 预计2025 - 2027年ROE（摊薄）分别为3.9%、4.2%、4.5% [13] 偿债能力 - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为41%、43%、45% [13] - 预计2025 - 2027年流动比率分别为1.75、1.70、1.68 [13] 费用率 - 预计2025 - 2027年销售费用率分别为5.44%、5.34%、5.24%，管理费用率分别为5.90%、5.80%、5.70% [14] - 预计2025 - 2027年财务费用率分别为0.72%、0.91%、1.10%，研发费用率分别为2.42%、2.32%、2.22% [14] 每股指标 - 预计2025 - 2027年每股红利分别为0.22、0.24、0.26元，每股经营现金流分别为0.39、0.45、0.47元 [14] - 预计2025 - 2027年每股净资产分别为5.56、5.57、5.58元，每股销售收入分别为4.43、4.73、5.01元 [14] 估值指标 - 预计2025 - 2027年PE分别为27、25、23倍，PB均为1.0倍 [14] - 预计2025 - 2027年EV/EBITDA分别为10.9、10.6、10.4倍，股息率分别为3.8%、4.1%、4.5% [14]