公司概况与领导层 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜二十年来第八位新晋榜首及首位来自生命健康领域的女首富 [2] - 钟慧娟与恒瑞医药董事长孙飘扬为夫妻，两人各执掌不同药企，钟慧娟身价超过孙飘扬的1000亿元财富 [2] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60% [6] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为一家中外合营有限责任公司 [3] - 公司自成立之初即确立"仿创结合、仿制打基础、创新求突破"的发展战略 [5] - 公司于2002年开始研制1.1类创新药，并于2019年6月14日在港交所挂牌上市 [4][5] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展 [5] 创新药研发与上市成果 - 2014年公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，为全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药 [5] - 截至2019年港股上市前夕，公司是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一 [5] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款 [6] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3% [5] - 2025年上半年公司净利润为31.35亿元，同比增长15% [5] - 业绩增长主要驱动因素为创新药与合作产品销售增加 [5] - 2025年上半年创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司总收入比例约82.7% [6] 近期积极进展与市场表现 - 2025年以来公司股价累计涨幅翻倍，截至10月31日中午市值达到2129亿元 [6] - 2025年6月公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个批准进入海外市场的创新药，也是首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI [7] - 2025年10月公司将一款在研CDH17靶向ADC药物HS-20110的海外权益授权给罗氏，可获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元里程碑付款，以及未来销售分级特许权使用费 [7] 行业背景 - 2018年国家集采及医保谈判政策出台成为医药行业分水岭，仿制药黄金时代落幕，创新药迎来蓬勃发展期 [5] - 翰森制药与其他一批中国传统药企均在加大力度向创新药企转型 [5]

公司核心人物与财富 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜二十年来第八位新晋榜首及首位来自生命健康领域的女首富 [3] - 钟慧娟财富超过其丈夫恒瑞医药董事长孙飘扬的1000亿元身价 [3] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60% [8] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为中外合营有限责任公司 [5] - 公司成立之初即确立“仿创结合、仿制打基础、创新求突破”的发展战略，并于2002年开始研制1.1类创新药 [7] - 公司于2019年6月14日在港交所挂牌上市，上市前夕已是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一 [7] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展 [7] 公司创新药研发里程碑 - 2014年公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，该药是全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药 [7] - 2019年5月公司推出1.1类在研创新药聚乙二醇洛塞那肽 [7] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款 [8] - 2025年6月公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个进入海外市场的创新药及首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI [9] 公司近期业绩与市场表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3%；净利润31.35亿元，同比增长15% [8] - 业绩增长主要受创新药与合作产品销售增加驱动，上半年创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司收入比例约82.7% [8] - 截至2025年10月31日，翰森制药市值达到2129亿元，今年以来公司股价累计涨幅翻倍 [8] 公司业务合作与国际化进展 - 2025年10月公司将一款在研CDH17靶向抗体–药物偶联物HS-20110的海外权益授权给跨国药企罗氏 [9] - 该授权交易公司可获得8000万美元首付款，最高14.5亿美元里程碑付款，以及未来潜在产品销售的分级特许权使用费 [9]

公司核心人物与背景 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜史上第一位来自生命健康领域的榜首[1] - 钟慧娟与恒瑞医药董事长孙飘扬为夫妻关系，在医药行业被称为“最牛夫妻档”，其财富超越丈夫的1000亿元身价[1] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60%[5] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为一家中外合营有限责任公司[3] - 2002年7月18日，公司改制为中外合营股份制公司，主营业务为制造及销售化学制剂原料、医药中间体、片剂、胶囊剂等[3] - 公司自成立以来即确立“仿创结合、仿制打基础、创新求突破”的发展战略，并于2002年开始研制1.1类创新药[4] - 翰森制药于2019年6月14日在港交所挂牌上市[4] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展[4] 公司创新药研发成果 - 2014年，公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，为全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药[4] - 截至2019年上市前夕，公司是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一[4] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款[5] - 2025年6月，公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个进入海外市场的创新药，也是首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI[5] - 2025年10月，公司将一款在研CDH17靶向ADC药物HS-20110的海外权益授权给罗氏，可获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元里程碑付款[5] 公司财务表现与市场表现 - 2025年上半年，公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3%；净利润31.35亿元，同比增长15%[5] - 2025年上半年，公司创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司收入比例约82.7%[5] - 2025年以来，公司股价累计涨幅翻倍，截至10月31日中午，公司市值达到2129亿元[5] 行业背景 - 2018年，随着国家集采及医保谈判政策的出台，医药行业迎来分水岭，仿制药黄金时代开始落幕，创新药迎来蓬勃发展期[4]

埃诺格鲁肽临床试验数据 - 埃诺格鲁肽注射液是中国超重或肥胖受试者Ⅲ期临床试验（SLIMMER）的研究成果，样本量达664例，覆盖全国36个中心 [3] - 48周治疗结果显示，2.4mg剂量组体重较基线降幅达15.4%，去除安慰剂效应后实际减重幅度为15.1%，92.8%受试者体重降幅≥5% [3] - 各剂量组呈现剂量依赖性优势：1.2mg组减重9.9%，1.8mg组减重13.3%，1.8mg组临床有效减重有效率(>5%降幅)达98.2% [3] - 该研究是全球首个完成Ⅲ期临床的偏向型GLP-1受体激动剂，验证了偏向型GLP-1更高效的理论，数据登顶《柳叶刀》子刊 [4] 国产GLP-1药物竞争格局 - 司美格鲁肽中国专利将于2026年3月20日到期，恒瑞医药、华东医药、歌礼制药等国内企业已布局减肥药领域，部分进入Ⅲ期或Ⅱ期临床 [2] - 目前国产仅4款GLP-1减肥药获批：翰森制药的聚乙二醇洛塞那肽、华东医药的利拉鲁肽、仁会生物的贝那鲁肽、银诺医药的依苏帕格鲁肽α [6] - 众生药业的RAY1225注射液、信达生物的玛仕度肽瞄准GLP-1/GCG双靶点，常山药业的艾本那肽注射液聚焦长效GLP-1 [6] 全球GLP-1市场动态 - 全球GLP-1类减肥药市场2025年预计销售额超1500亿美元，诺和诺德司美格鲁肽2025Q1收入80亿美元（同比+31%），礼来替尔泊肽收入50亿美元（同比+100%） [5] - 司美格鲁肽2024年在华销售额达66亿元，减重版Wegovy 2025Q1中国销售额约0.97亿美元 [5] - 开源证券认为国内药企在口服、超长效、多靶点方向布局广泛，信达生物、华东医药、博瑞医药等具备出海潜力 [6]

全球减肥药市场前景 - 全球抗肥胖症药物市场规模预计2030年突破1000亿美元 [1] - GLP-1RA类药物全球销售规模预计2031年超过1500亿美元 [3] - 国内GLP-1药物减重适应症销售规模预计2030年突破200亿元 [5] 国产减肥药研发进展 - 常山药业艾本那肽注射液获减重适应症临床试验批准 该产品治疗2型糖尿病的上市许可申请已获NMPA受理 [3] - 众生药业RAY1225注射液完成III期临床试验首例参与者入组和给药 [3] - 国内已有4款国产GLP-1药物获批 包括翰森制药的聚乙二醇洛塞那肽、华东医药的利拉鲁肽等 [5] 国际巨头市场表现 - 诺和诺德司美格鲁肽2024年中国市场销售额达66亿元人民币 [4] - 减重版司美格鲁肽(Wegovy)2024年11月国内获批 2025年Q1中国区总收入约3.18亿美元 其中Wegovy销售额约0.97亿美元 [4] 国产创新药临床数据 - 恒瑞医药HRS9531在II期临床中肥胖患者治疗36周后平均减重22.8% 优于司美格鲁肽(13.7%)和替尔泊肽(20.2%) [6] - 信达生物玛仕度肽预计2024年国内上市 为全球首个申报上市的GCG/GLP-1双受体激动减重降糖药物 [6] - 康缘药业GLP-1/GIP/GCG三靶点融合蛋白已启动II期临床 [6] 行业合作与国际化 - 联邦制药将UBT251大中华区外权益授权诺和诺德 获2亿美元预付款及18亿美元里程碑金额 [6] - 翰森制药将HS-20094全球独占许可权利授权给再生元 [6] - 多家企业通过授权合作或成立海外公司推动小分子GLP-1药物"出海" [7] 行业发展趋势 - 行业对减重赛道爆发性增长形成共识 未来价格竞争将加剧 [5] - 口服药上市、新靶点发现、细分市场机会将为行业带来新变数 [7] - 未来3-5年市场将经历深度洗牌 具有临床价值和技术壁垒的产品将胜出 [7]

公司股价表现 - 常山药业股价在两个月内上涨近200%，市值达463.67亿元，被业内称为2025年A股"创新药第一牛股" [1] - 2023年和2024年公司归母净利润分别为-12.40亿元和-2.49亿元，但同期股价年涨幅分别为137.41%和53.65% [2] - 6月9日股价达52.09元创新高，市值接近480亿元，与肝素龙头海普瑞拉开距离 [2] 业务结构 - 公司高度依赖肝素业务，2024年接近87%收入来自肝素原料药和制剂 [3] - 主力品种低分子量肝素钙注射液未进入全国带量采购，对公司收入造成巨大冲击 [3] - 2012年通过与美国企业合资进入GLP-1类药物研发，目前艾本那肽注射液处于上市注册阶段 [3] 核心产品艾本那肽 - 艾本那肽注射液是治疗2型糖尿病的GLP-1类药物，为一周注射一次的长效制剂 [1][3] - 该产品由控股子公司常山凯捷健研发，目前处于上市注册阶段 [3] - 公司已多次公告提示该产品面临较高市场竞争风险，盈利存在较大不确定性 [3] - 产品减重适应证临床试验申请已获受理，但能否获批及后续进展存在不确定性 [4] 行业竞争格局 - 国内已获批长效GLP-1RA包括司美格鲁肽、度拉糖肽、聚乙二醇洛塞那肽等 [5][6] - 全球GLP-1赛道竞争白热化，上百个管线处于临床阶段 [6] - 诺和诺德减肥用司美格鲁肽2024年全球收入84.48亿美元，同比增长86% [6] - 后来者需在安全性、疗效、依从性等方面做出差异化才能获得竞争优势 [6] 产品研发进展 - 公司2023年发布的艾本那肽III期临床研究仅针对2型糖尿病适应证 [7] - 目前无更多临床数据可供参考 [7] - 口服GLP-1类药物在依从性和生产成本方面具有潜在优势 [7]