炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近日，杭州先为达生物科技股份有限公司（以下简称"先为达生物"）正式向港交所递交主板上市申请。 招股书显示，先为达生物成立于2017年，是一家接近商业化阶段的生物医药公司，专注于针对肥胖症及 相关疾病的创新体重管理疗法的研发。 这家成立八年的生物医药企业，在腾讯、IDG资本、美团、正心谷资本等知名机构的多轮投资加持下， 最新估值已高达49亿元人民币。然而，在光鲜的资本履历背后，公司却面临着产品尚未上市、持续巨额 亏损、创始人频繁减持以及赛道竞争白热化等多重风险。 累亏超14亿元 核心产品未上市已身陷红海 从财务数据看，由于尚无商业化产品，2023年至2025年上半年期间，公司仅在2025年上半年通过对外授 权合作获得9106.7万元收入，其余报告期内营业收入均为零。同期公司亏损分别达到约6.20亿元、4.86 亿元和1.08亿元，两年半累计亏损超过12亿元，自成立以来累计亏损更是超过14亿元。 在缺乏自我造血能力的情况下，公司已开始节衣缩食。作为生物科技公司最核心的支出项，研发开支在 报告期内分别为4.56亿元、2.84亿元和0.65亿元 ...

埃诺格鲁肽临床试验数据 - 埃诺格鲁肽注射液是中国超重或肥胖受试者Ⅲ期临床试验（SLIMMER）的研究成果，样本量达664例，覆盖全国36个中心 [3] - 48周治疗结果显示，2.4mg剂量组体重较基线降幅达15.4%，去除安慰剂效应后实际减重幅度为15.1%，92.8%受试者体重降幅≥5% [3] - 各剂量组呈现剂量依赖性优势：1.2mg组减重9.9%，1.8mg组减重13.3%，1.8mg组临床有效减重有效率(>5%降幅)达98.2% [3] - 该研究是全球首个完成Ⅲ期临床的偏向型GLP-1受体激动剂，验证了偏向型GLP-1更高效的理论，数据登顶《柳叶刀》子刊 [4] 国产GLP-1药物竞争格局 - 司美格鲁肽中国专利将于2026年3月20日到期，恒瑞医药、华东医药、歌礼制药等国内企业已布局减肥药领域，部分进入Ⅲ期或Ⅱ期临床 [2] - 目前国产仅4款GLP-1减肥药获批：翰森制药的聚乙二醇洛塞那肽、华东医药的利拉鲁肽、仁会生物的贝那鲁肽、银诺医药的依苏帕格鲁肽α [6] - 众生药业的RAY1225注射液、信达生物的玛仕度肽瞄准GLP-1/GCG双靶点，常山药业的艾本那肽注射液聚焦长效GLP-1 [6] 全球GLP-1市场动态 - 全球GLP-1类减肥药市场2025年预计销售额超1500亿美元，诺和诺德司美格鲁肽2025Q1收入80亿美元（同比+31%），礼来替尔泊肽收入50亿美元（同比+100%） [5] - 司美格鲁肽2024年在华销售额达66亿元，减重版Wegovy 2025Q1中国销售额约0.97亿美元 [5] - 开源证券认为国内药企在口服、超长效、多靶点方向布局广泛，信达生物、华东医药、博瑞医药等具备出海潜力 [6]