公司核心动态 - 公司创新药阿美乐新增两项适应症成功纳入2025国家医保目录，圣罗莱、恒沐所有适应症续约纳入2025国家医保目录，新版目录将于2026年1月1日正式实施 [1] 投行机构观点 - 近90天内共有4家投行给出买入评级，近90天的目标均价为44.49港元 [1] - 华泰证券于2025年11月7日给予买入评级，目标价43.23港元 [1] - 兴证国际于2025年11月4日给予买入评级 [1] - 中信证券于2025年10月20日给予买入评级，目标价47.00港元 [1] - 华泰证券于2025年10月20日给予买入评级，目标价43.23港元 [1] - 天风证券于2025年9月15日给予增持评级 [1] 公司财务与市场地位 - 公司港股市值为2449.91亿港元，在化学制药行业中排名第1 [2] - 公司ROE为16.34%，行业平均为-11.38%，行业排名第2 [2] - 公司港股流通市值为2449.91亿港元，行业平均为232.96亿港元，行业排名第1 [2] - 公司营业收入为131.89亿，行业平均为144.77亿，行业排名第5 [2] - 公司净利率为42.17%，行业平均为-34.83%，行业排名第2 [2] - 公司毛利率为91.11%，行业平均为50.96%，行业排名第1 [2] - 公司负债率为11.33%，行业平均为39.81%，行业排名第4 [2] 相关ETF信息 - 恒生医药ETF（产品代码：159892）跟踪恒生香港上市生物科技指数 [4][5] - 该ETF近五日涨跌为-1.63% [5] - 该ETF最新份额为72.2亿份，增加了300.0万份，净申赎250.2万元 [5]

三、艾米替诺福韦片(商品名：恒沐)续约纳入2025国家医保目录，用于慢性乙型肝炎成人患者。 此外，本集团创新药甲磺酸氟马替尼片(商品名：豪森昕福)、聚乙二醇洛塞那肽注射液(商品名：孚来 美)、伊奈利珠单抗注射液(商品名：昕越)用于NMOSD、甲磺酸阿美替尼片(商品名：阿美乐)用于治疗 一线及二线NSCLC，目前均尚在国家医保目录协议期内，协议有效期至2026年12月31日;吗啉硝唑氯化 钠注射液(商品名：迈灵达)已纳入国家医保常规目录乙类。 翰森制药(03692)发布公告，本集团创新药阿美乐新增两项适应症成功纳入新版《国家基本医疗保险、 工伤保险和生育保险药品目录(2025年)》(2025国家医保目录)，圣罗莱、恒沐所有适应症续约纳入2025 国家医保目录，新版国家目录将于2026年1月1日正式实施。 一、甲磺酸阿美替尼片(商品名：阿美乐)于2025年3月、4月获批的两项新增适应症纳入2025国家医保目 录：既往接受过手术切除治疗的II-IIIB期具有表皮生长因子受体(EGFR)外显子19缺失或外显子 21(L858R)置换突变的成人非小细胞肺癌(NSCLC)患者的治疗;接受含铂放化疗期间或之后未出现疾病进 ...

智通财经APP讯，翰森制药(03692)发布公告，本集团创新药阿美乐新增两项适应症成功纳入新版《国家 基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2025年)》(2025国家医保目录)，圣罗莱、恒沐所有适应 症续约纳入2025国家医保目录，新版国家目录将于2026年1月1日正式实施。 此外，本集团创新药甲磺酸氟马替尼片(商品名：豪森昕福)、聚乙二醇洛塞那肽注射液(商品名：孚来 美)、伊奈利珠单抗注射液(商品名：昕越)用于 NMOSD、甲磺酸阿美替尼片(商品名：阿美乐)用于治疗 一线及二线NSCLC，目前均尚在国家医保目录协议期内，协议有效期至2026年12月31日;吗啉硝唑氯化 钠注射液(商品名：迈灵达)已纳入国家医保常规目录乙类。 二、培莫沙肽注射液(商品名：圣罗莱)两项适应症均续约纳入2025国家医保目录：用于治疗因慢性肾脏 病引起的贫血，包括：1、未接受红细胞生成刺激剂 (ESA)治疗的成人非透析患者;2、正在接受短效促 红细胞生成素治疗的成人透析患者。 三、艾米替诺福韦片(商品名：恒沐)续约纳入2025国家医保目录，用于慢性乙型肝炎成人患者。 一、甲磺酸阿美替尼片(商品名：阿美乐)于2025年3月、4月 ...

公司概况与领导层 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜二十年来第八位新晋榜首及首位来自生命健康领域的女首富 [2] - 钟慧娟与恒瑞医药董事长孙飘扬为夫妻，两人各执掌不同药企，钟慧娟身价超过孙飘扬的1000亿元财富 [2] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60% [6] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为一家中外合营有限责任公司 [3] - 公司自成立之初即确立"仿创结合、仿制打基础、创新求突破"的发展战略 [5] - 公司于2002年开始研制1.1类创新药，并于2019年6月14日在港交所挂牌上市 [4][5] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展 [5] 创新药研发与上市成果 - 2014年公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，为全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药 [5] - 截至2019年港股上市前夕，公司是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一 [5] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款 [6] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3% [5] - 2025年上半年公司净利润为31.35亿元，同比增长15% [5] - 业绩增长主要驱动因素为创新药与合作产品销售增加 [5] - 2025年上半年创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司总收入比例约82.7% [6] 近期积极进展与市场表现 - 2025年以来公司股价累计涨幅翻倍，截至10月31日中午市值达到2129亿元 [6] - 2025年6月公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个批准进入海外市场的创新药，也是首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI [7] - 2025年10月公司将一款在研CDH17靶向ADC药物HS-20110的海外权益授权给罗氏，可获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元里程碑付款，以及未来销售分级特许权使用费 [7] 行业背景 - 2018年国家集采及医保谈判政策出台成为医药行业分水岭，仿制药黄金时代落幕，创新药迎来蓬勃发展期 [5] - 翰森制药与其他一批中国传统药企均在加大力度向创新药企转型 [5]

公司核心人物与财富 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜二十年来第八位新晋榜首及首位来自生命健康领域的女首富 [3] - 钟慧娟财富超过其丈夫恒瑞医药董事长孙飘扬的1000亿元身价 [3] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60% [8] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为中外合营有限责任公司 [5] - 公司成立之初即确立“仿创结合、仿制打基础、创新求突破”的发展战略，并于2002年开始研制1.1类创新药 [7] - 公司于2019年6月14日在港交所挂牌上市，上市前夕已是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一 [7] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展 [7] 公司创新药研发里程碑 - 2014年公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，该药是全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药 [7] - 2019年5月公司推出1.1类在研创新药聚乙二醇洛塞那肽 [7] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款 [8] - 2025年6月公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个进入海外市场的创新药及首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI [9] 公司近期业绩与市场表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3%；净利润31.35亿元，同比增长15% [8] - 业绩增长主要受创新药与合作产品销售增加驱动，上半年创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司收入比例约82.7% [8] - 截至2025年10月31日，翰森制药市值达到2129亿元，今年以来公司股价累计涨幅翻倍 [8] 公司业务合作与国际化进展 - 2025年10月公司将一款在研CDH17靶向抗体–药物偶联物HS-20110的海外权益授权给跨国药企罗氏 [9] - 该授权交易公司可获得8000万美元首付款，最高14.5亿美元里程碑付款，以及未来潜在产品销售的分级特许权使用费 [9]

公司核心人物与背景 - 翰森制药创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润女企业家榜史上第一位来自生命健康领域的榜首[1] - 钟慧娟与恒瑞医药董事长孙飘扬为夫妻关系，在医药行业被称为“最牛夫妻档”，其财富超越丈夫的1000亿元身价[1] - 钟慧娟与女儿孙远合计持有翰森制药股权比例超过60%[5] 公司发展历程与战略 - 公司前身江苏豪森成立于1995年7月26日，最初为一家中外合营有限责任公司[3] - 2002年7月18日，公司改制为中外合营股份制公司，主营业务为制造及销售化学制剂原料、医药中间体、片剂、胶囊剂等[3] - 公司自成立以来即确立“仿创结合、仿制打基础、创新求突破”的发展战略，并于2002年开始研制1.1类创新药[4] - 翰森制药于2019年6月14日在港交所挂牌上市[4] - 公司业务聚焦于抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等领域发展[4] 公司创新药研发成果 - 2014年，公司首个1.1类创新药迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）获批上市，为全球40年来首个硝基咪唑类抗厌氧菌创新药[4] - 截至2019年上市前夕，公司是成功实现2种新分子实体1.1类创新药开发上市的少数几家中国制药公司之一[4] - 截至2025年上半年，公司在中国产生销售收入的创新药共有7款[5] - 2025年6月，公司非小细胞肺癌药阿美乐获批在英国上市，成为公司首个进入海外市场的创新药，也是首个在海外上市的中国原研EGFR-TKI[5] - 2025年10月，公司将一款在研CDH17靶向ADC药物HS-20110的海外权益授权给罗氏，可获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元里程碑付款[5] 公司财务表现与市场表现 - 2025年上半年，公司实现收入74.34亿元，同比增长14.3%；净利润31.35亿元，同比增长15%[5] - 2025年上半年，公司创新药与合作产品实现销售收入61.45亿元，占公司收入比例约82.7%[5] - 2025年以来，公司股价累计涨幅翻倍，截至10月31日中午，公司市值达到2129亿元[5] 行业背景 - 2018年，随着国家集采及医保谈判政策的出台，医药行业迎来分水岭，仿制药黄金时代开始落幕，创新药迎来蓬勃发展期[4]

财富地位与行业意义 - 钟慧娟以1410亿元财富成为中国女首富，是胡润榜单史上首位来自医药行业的女首富 [2] - 其财富已超过丈夫孙飘扬的1000亿元，夫妻财富合计可排进胡润百富榜第9位 [2] - 此前中国女首富多来自房地产或日常消费品领域，此次更迭凸显医药行业财富创造能力的提升 [2] 翰森制药业务与市场表现 - 公司核心产品治疗肺癌的阿美乐2025年销售额预计达60亿元 [3] - 2025年公司与跨国药企达成两笔总额超35亿美元的创新药出海交易 [3] - 在港股创新药资产受捧背景下，公司股价相比年初已上涨超一倍，市值超2000亿港元，在中国医药企业中排名第四 [3] 公司股权与控制结构 - 钟慧娟与女儿孙远共同持有翰森制药超65%的股权 [3]

公司核心人物与财富 - 钟慧娟以1410亿元财富成为中国新任女首富，其财富主要来源于持有翰森制药超过65%的股权 [2][5] - 钟慧娟的丈夫孙飘扬财富为1000亿元，在胡润百富榜中排名第38位 [3] - 若以夫妻财富合并计算，钟慧娟与孙飘扬可排进胡润百富榜第9位 [4] 公司业务与市场表现 - 翰森制药是一家传统药企，近年通过创新转型取得明显成效，其治疗肺癌的创新药阿美乐在2025年销售额预计达60亿元 [6] - 公司在2025年与跨国药企达成两笔总额超过35亿美元的创新药出海交易 [6] - 在创新药资产受投资者热捧的背景下，公司股价相比年初已上涨超一倍，当前市值超过2000亿港元，在中国医药企业中排名第四 [6] 行业格局与历史背景 - 钟慧娟是胡润榜单史上第一位来自医药行业的女首富，此前中国女首富多来自房地产或日常消费品领域 [2] - 孙飘扬控制的恒瑞医药是中国最大的药企，钟慧娟与孙飘扬被称为医药圈“最强夫妻档” [2]

核心观点 - 港股市场呈现分化态势 AI及生物医药板块表现强势 但经济数据疲软及信贷脉冲指数下降可能带来下行压力 [1] - 8月中国经济数据全面走弱 消费复苏放缓至3.4% 固定资产投资增速仅0.5% 房地产投资跌幅扩大至12.9% [2][3] - 医药行业持续领涨 创新药与CXO板块龙头业绩亮眼 上半年多家企业净利润实现双位数增长 [6][7][10] - 绿色动力环保展现稳健增长 上半年净利润同比上升24.5% 自由现金流增长40.7% 并承诺提高分红比率 [12][13][14] 市场表现 - 恒生指数9月15日微升0.2%至26,446点 恒生科指上升0.9% 大市成交金额缩减至2,902亿港元 [1] - 港股通净流入144.7亿港元 重点个股表现分化：宁德时代大涨7.4% 阿里巴巴升2.3% 泡泡玛特跌6.4% [1] - 汽车板块集体反弹 比亚迪涨3.4% 蔚来因新车交付预期升3.5% 理想汽车反弹4.5% [4] - 新能源及公用事业板块普遍下跌 龙源电力及大唐新能源跌幅达4.6%-4.8% [5] 宏观经济动态 - 8月社零同比增速降至3.4% 创去年11月以来新低 商品零售增速回落至2.6% [2] - 1-8月固定资产投资增速仅0.5% 制造业投资放缓至5.1% 基建投资降至2.0% [2] - 房地产投资跌幅扩大至12.9% 新开工面积同比降19.8% 销售面积同比降11.0% [2][3] - 30大中城市新房成交量同比跌6.3% 一线城市同比升12.8% 三线城市同比跌38.8% [2] 医药行业分析 - 恒生医疗保健指数8月上涨2.11% 连续第八个月上涨 跑赢恒指0.9个百分点 [6] - 创新药与CXO板块引领上涨 生物科技、化药龙头及互联网医疗企业中报表现优异 [6] - 中国生物制药上半年收入同比增10.7%至175.7亿元 净利润增12.3%至33.9亿元 [10] - 翰森制药创新药收入增14.3%至74.3亿元 肿瘤核心产品阿美乐新增三项适应症 [10] - 药明康德上半年收入增20.6%至208亿元 净利润大增95.5%至82.9亿元 在手订单增15.5% [11] 环保与公用事业 - 绿色动力环保上半年净利润同比上升24.5%至3.8亿元 毛利率提升4.9个百分点至49.5% [12] - 公司运营项目垃圾处理能力达40,310吨/日 自由现金流同比上涨40.7%至4.8亿元 [13] - 分红政策持续强化 FY25-26分红比率分别提升至45%及50% FY24股息率达6.4% [14] - H股市净率0.83倍 低于行业平均 AH股溢价54.5% 高于市场平均的20.2% [15] 行业政策与事件 - 国务院审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》 推动生物医药产业升级 [4] - 特朗普政府拟加强审查中国创新药授权交易 但预计短期对港股药企影响有限 [9] - 商保创新药目录推出有望促进高价创新药销售 医保即时结算落地改善医疗机构经营环境 [7][8]

港股市场表现 - 恒生指数全周微升0.3%至25,339点，恒生科指上升1.9%至5,647点[1] - 大市日均成交金额按周增加3.6%至2,804亿港元，港股通全周净流入178亿港元[1] - 恒生综合行业指数分化：地产、公用事业、能源及材料分类指数下跌0.6%至2.2%，可选消费及信息科技均上升1.6%[1] 行业动态与业绩 - 新能源汽车板块走强：小鹏汽车涨13.6%，蔚来涨1.3%，速腾聚创单日股价上涨13.1%[3] - 恒生医疗保健指数上周上涨0.9%，中生制药股价单日上涨5.83%[4] - 新能源及公用事业板块普遍下跌：华润电力上半年股东净利润同比下跌15.9%[5] 公司业绩与预测 - 兖煤澳大利亚上半年股东净利润同比下跌61.2%至1.6亿澳元，收入下跌14.8%至26.8亿澳元[6] - 翰森制药上半年收入同比增加14.3%至74.3亿元，股东净利润同比增加15.0%至31.4亿元[12] - 兖煤澳大利亚目标价调整为34.70港元，对应22.9%上行空间[9]；翰森制药目标价上调至42.75港元[16] 宏观与商品市场 - 美国8月制造业PMI升至53.3，购进价格指数大升至67.1，出厂价指数维持在60.1[2] - 纽卡斯尔动力煤现货市场价6月底至今上升1.2%，冶金煤中半软焦煤及低挥发喷吹煤市场价分别上涨11.5%及25.5%[7]