长江期货聚烯烃周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员： 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-11-24 01 核心观点总结 聚烯烃：上行压力较大，预计区间震荡 01 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：11月21日塑料主力合约收盘价6770元/吨，环比-1.21%。LDPE均价为9033.33元/吨，环比-0.91%，HDPE均价 为7457元/吨，环比-1.00%，华南地区LLDPE（7042）均价为7260.59元/吨，环比-0.44%。LLDPE华南基差收于490.59元/ 吨，环比+11.66%，1-5月差-62元/吨（+17）。聚丙烯主力合约收盘价6357元/吨，较上周末-117元/吨，环比-1.81%.生意 社聚丙烯现货价报收6406.67元/吨（-80）。PP基差收50元/吨（+37），1-5月差-117元/吨（-16）。 2 基本面变化：1、供应端：本周中国聚乙烯生产开工率82.71%，较上周-0.71个百分点，聚乙烯周度产量67.03万吨，环比- 0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，PE主力合约区间内震荡，关注6800支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，LP价差预计扩大 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [50] 各部分内容总结 塑料部分 周行情回顾 - 11月14日塑料主力合约收盘价6853元/吨，环比+0.75%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价有不同幅度变化，LLDPE华南基差收于439.35元/吨，环比-17.71%，1-5月差-62元/吨（+17），基差走缩，月差走扩 [11] 重点数据跟踪 - **月差**：1-5月差、5-9月差、9-1月差在11月14日分别为-62元/吨（+17）、-41元/吨（+5）、103元/吨（-22） [17] - **现货价格**：各地区不同品类塑料现货价格有不同涨跌情况 [18][19] - **成本**：10月WTI原油报收59.81美元/桶，较上周-0.03美元/桶，布伦特原油报收64.24美元/桶，较上周+0.54美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [21] - **利润**：油制PE利润为-404元/吨，较上周-35元/吨，煤制PE利润为-195元/吨，较上周-236元/吨 [26] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率83.14%，较上周+0.55个百分点，聚乙烯周度产量67.37万吨，环比+1.97%，本周检修损失量8.89万吨，较上周-0.40万吨 [30] - **2025年投产计划**：多个企业的不同装置已投产或计划在2025年12月投产，总计产能543 [33] - **检修统计**：多家企业的装置有停车检修情况，部分开车时间暂不确定 [34] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为49.96%，较上周+0%，PE包装膜开工率为50.41%，较上周末-0.37%，PE管材开工率31.67%，较上周末-0% [36] - **下游生产比例**：线型薄膜排产比例最高，目前占比34%，与年度平均水平相差1.3%，低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比13.5%，与年度平均水平相差3.2% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存50.01万吨，较上周-0.95吨，环比-1.86% [43] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为12067手，较上周-602手 [47] PP部分 周行情回顾 - 11月14日聚丙烯主力合约收盘价6474元/吨，较上周末+10元/吨，环比+0.15%，聚丙烯相关产品价格有不同日涨跌 [51][53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品在11月14日价格及与上周、上月、去年同期相比有不同变化 [55] - **基差**：11月14日，生意社聚丙烯现货价报收6486.67元/吨（-220），PP基差收13元/吨（-230），基差走缩，1-5月差-101元/吨（+9），月差走阔 [57] - **月差**：1-5月差、5-9月差、9-1月差在11月14日分别为-101元/吨（+9）、-38元/吨（+3）、139元/吨（-12） [63] - **成本**：10月WTI原油报收59.81美元/桶，较上周-0.03美元/桶，布伦特原油报收64.24美元/桶，较上周+0.54美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [68] - **利润**：油制PP利润为-585.28元/吨，较上周末-25.46元/吨，煤制PP利润为-531.73元/吨，较上周末-126.73元/吨 [73] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率79.63%，较上周+1.85个百分点，PP粒料周度产量达到82.22万吨，周环比+3.22%，PP粉料周度产量达到7.87万吨，周环比+1.37% [78] - **检修统计**：多家企业的生产线有停车检修情况，部分开车时间待定 [81] - **需求**：本周下游平均开工率53.28%（+0.14），塑编开工率44.24%（-0.22%），BOPP开工率62.60%（+0.15%），注塑开工率59.21%（+0.08%），管材开工率37.67%（+0.37%） [83] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-282.27美元/吨，相比上周+65.42美元/吨，出口利润-21.39美元/吨，相比上周+6.07美元/吨 [89] - **库存**：本周聚丙烯国内库存62.00万吨（+3.35%），两油库存环比+7.26%，贸易商库存环比-4.94%，港口库存环比+3.56%，塑编大型企业成品库存为1001.19吨，环比-4.68%，BOPP原料库存9.60天，环比+3.11% [92][100] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为14642手，较上周+13手 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，本周价格再破前低，下半周跌幅趋缓，基本面弱于预期，PE主力合约预计区间内震荡，关注6800支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，LP价差预计扩大 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [50] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 11月7日塑料主力合约收盘价6802元/吨，环比-1.41%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价环比分别-1.07%、-1.31%、-1.16% [11] - LLDPE华南基差收于533.88元/吨，环比+2.13%，1 - 5月差-79元/吨（-4），基差走扩，月差走缩 [11] 重点数据跟踪 - **月差**：11月7日，1 - 5月差-79元/吨（-4），5 - 9月差-46元/吨（+7），9 - 1月差125元/吨（-3） [18] - **现货价格**：不同地区不同品类的HDPE、LDPE、LLDPE价格有不同程度涨跌 [19][20] - **成本**：10月WTI原油报收59.84美元/桶，较上周-1.04美元/桶，布伦特原油报收63.70美元/桶，较上月-0.88美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+30） [22] - **利润**：油制PE利润为-369元/吨，较上月-12元/吨，煤制PE利润为41元/吨，较上月-160元/吨 [27] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率82.59%，较上周+1.72个百分点，周度产量66.07万吨，环比+2.67%，检修损失量9.30万吨，较上周-1.91万吨 [32] - **2025年投产计划**：部分企业已投产或正在投产，部分计划于2025年12月投产，合计产能543 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为49.96%，较上周+0.43%，PE包装膜开工率为50.78%，较上周末-0.52%，PE管材开工率32.67%，较上周末-0.50% [38] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比33.4%，与年度平均水平相差1.9%，低压薄膜与年度平均数据差异明显，占比8.2%，与年度平均水平相差1.6% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存50.96万吨，较上周-1.78吨，环比-3.38% [43] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为12668手，较上周-37手 [47] PP部分 周行情回顾 - 11月7日聚丙烯主力合约收盘价6460元/吨，较上周末-126元/吨，环比-1.91% [52] - 聚丙烯相关产品价格有不同涨跌 [53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品价格有不同变化 [55] - **基差**：11月7日，生意社聚丙烯现货价报收6706.67元/吨（-16.66），PP基差收243元/吨（+109），基差走扩，1 - 5月差-110元/吨（-26），月差走缩 [57] - **月差**：11月7日，1 - 5月差-110元/吨（-26），5 - 9月差-41元/吨（-22），9 - 1月差151元/吨（+48） [63] - **成本**：同塑料成本数据 [68] - **利润**：油制PP利润为-559.82元/吨，较上周末+47.09元/吨，煤制PP利润为-405元/吨，较上周末-135.80元/吨 [73] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率77.78%，较上周+0.72个百分点，PP粒料周度产量达到79.65万吨，周环比+0.93%，PP粉料周度产量达到7.66万吨，周环比-2.06% [77] - **检修统计**：多家企业生产线有停车情况，部分开车时间待定 [80] - **需求**：本周下游平均开工率53.14%（+0.52），塑编、BOPP、注塑、管材开工率均有不同程度变化 [82] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-347.69美元/吨，相比上周+3.66美元/吨，出口利润-27.46美元/吨，相比上周-9.86美元/吨 [87] - **库存**：本周聚丙烯国内库存59.99万吨（+0.81%），两油库存环比+5.55%，贸易商库存环比+7.02%，港口库存环比-1.07% [90] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为14629手，较上周+60手 [103]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货低位震荡，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，中期关注实际需求兑现情况和四季度供给端潜在产业政策变化，目前中美博弈延续原油承压成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后或跌速放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为6929、6968、7004，涨跌幅分别为0.27%、0.33%、0.10%；PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6618、6670、6691，涨跌幅分别为0.35%、0.33%、0.28% [2] - LL期货成交量分别为239611、22986、234，持仓量分别为566645、60931、662，持仓量增减分别为 -2181、662、44；PP期货成交量分别为264044、23995、804，持仓量分别为661984、115861、3936，持仓量增减分别为 -5795、2387、279 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -39、 -36、75，前值分别为 -35、 -52、87；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -52、 -21、73，前值分别为 -53、 -24、77 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2321元/吨、6215元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6500元/吨、8800元/吨，前值分别为2301元/吨、6260元/吨、531美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7500、6900 - 7150、7150 - 7600，前值分别为6950 - 7550、6950 - 7250、7150 - 7600；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650，前值分别为6500 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650 [2] 消息 - 周四（10月16日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.46美元，为5月5日以来最低，跌幅1.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.06美元，为5月5日以来最低，跌幅1.37% [2]

报告行业投资评级 - 单边：L、PP中性；跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套；跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 报告的核心观点 - PE方面，节后石化库存累积、新装置投产带来供应压力及成本端支撑疲软，驱动聚烯烃走势下行，供应增量明显但需求难有明显提升，成本端支撑减弱 [2] - PP方面，供应端开工受丙烯原料价格和成本压力影响，需求端旺季兑现不及预期，成本支撑偏弱，需求拖累上行空间且受制于供应端压力，利润低位限制下行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%）；PE油制生产利润为247.7元/吨（+72.5），PP油制生产利润为 - 382.3元/吨（+72.5），PDH制PP生产利润为 - 224.0元/吨（+40.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差相关内容 [26][35][38] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 41.5元/吨（-0.1），PP进口利润为 - 517.2元/吨（-0.1），PP出口利润为13.4美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（+0.5%） [1] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [78][82][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃现实与预期背离，预计区间震荡，关注下游需求、美联储降息、中美会谈、中东局势和原油价格波动情况；9月聚烯烃期价震荡偏弱，供应端检修缓解压力，需求端下游开工提升但刚需采购仍弱，成本端支撑弱加剧震荡；四季度关注库存去化和需求提振，预计PE主力合约7200 - 7500区间震荡，PP主力合约震荡偏弱关注6900 - 7200，LP价差预计扩大 [8][9] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [10] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [48] 各部分总结 塑料部分 周行情回顾 - 9月30日塑料主力合约收盘价7153元/吨，月环比 - 1.84%；LDPE均价9596.67元/吨，环比 - 0.55%，HDPE均价7912.50元/吨，环比 - 0.88%，华南地区LLDPE（7042）均价7550元/吨，环比 - 0.54%；LLDPE华南基差收于397元/吨，环比 + 30.52%，1 - 5月差 - 39元/吨（ - 47），基差走扩，月差走缩 [9][12] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差9月30日为 - 39元/吨，较8月29日变动 - 47元/吨；5 - 9月差9月30日为 - 28元/吨，较8月29日变动 - 70元/吨；9 - 1月差9月30日为67元/吨，较8月29日变动117元/吨 [18] - **现货价格**：不同地区和品类的塑料现货价格有不同程度涨跌，如华北地区薄膜主流价涨6元/吨，低熔注塑主流价降13元/吨等 [20][21] - **成本**：9月WTI原油报收62.43美元/桶，较上月 - 1.58美元/桶，布伦特原油报收66.16美元/桶，较上周 - 1.31美元/桶，无烟煤长江港口报价为1080元/吨（ + 0） [23] - **利润**：油制PE利润为 - 366元/吨，较上月 - 61元/吨，煤制PE利润为521元/吨，较上月 - 415元/吨 [27] - **供应**：本月中国聚乙烯生产开工率81.84%，较上月末 + 3.16个百分点，聚乙烯周度产量64.26万吨，环比 + 1.84%；本周检修损失量11.37万吨，较上周 - 1.15万吨 [31] - **2025年投产计划**：多家企业有装置投产，合计产能613万吨，部分已投，部分计划10月、12月开车 [34] - **检修统计**：多家企业装置停车检修，部分开车时间暂不确定 [36] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为32.86%，较上月末 + 15.40%；PE包装膜开工率为52.37%，较上月末 + 2.81%，PE管材开工率32.17%，较上月末 + 2.00% [38] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比38.5%，与年度平均水平相差3.1%；低压薄膜目前占比9%，与年度平均水平相差2.3% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存53.48万吨，较上月末 - 2.72万吨，环比 - 4.84% [43] - **仓单**：截至9月30日，聚乙烯仓单数量为12736手，较上月末 + 4669手 [45] PP部分 周行情回顾 - 9月30日聚丙烯主力合约收盘价6852元/吨，较上月末 - 122元/吨，环比 - 1.75% [49] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：不同规格PP及相关产品价格有不同涨跌，如拉丝价格6791元/吨，日涨跌 - 3元/吨等 [50] - **基差**：9月30日，生意社聚丙烯现货价报收6920元/吨（ - 3.98%），PP基差收68元/吨（ - 165），基差走缩，1 - 5月差 - 40元/吨（ - 19），月差走缩 [54] - **月差**：1 - 5月差9月30日为 - 40元/吨，较8月29日变动 - 19元/吨；5 - 9月差9月30日为12元/吨，较8月29日变动 - 101元/吨；9 - 1月差9月30日为28元/吨，较8月29日变动120元/吨 [58] - **成本**：9月WTI原油报收62.43美元/桶，较上月 - 1.58美元/桶，布伦特原油报收66.16美元/桶，较上周 - 1.31美元/桶，无烟煤长江港口报价为1080元/吨（ + 0） [61] - **利润**：油制PP利润为 - 493.88元/吨，较上月末 - 166.16元/吨，煤制PP利润为338.40元/吨，较上月末 - 181.34元/吨 [65] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率75.52%，较上月末 - 4.48个百分点；PP粒料周度产量达到77.34万吨，周环比 + 0.83%，PP粉料周度产量达到6.48万吨，周环比 + 5.61% [70] - **检修统计**：多家企业生产线停车检修，部分开车时间待定 [73] - **需求**：本周下游平均开工率51.85%（ + 0.40），塑编开工率43.90%（ + 0.30），BOPP开工率61.38%（ - 0.04%），注塑开工率58.34%（ + 0.11%），管材开工率36.87%（ + 0.14%） [75] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 546.82美元/吨，相比上周 - 66.76美元/吨，出口利润 - 7.23美元/吨，相比上周 - 3.54美元/吨 [80] - **库存**：本周聚丙烯国内库存52.03万吨（ - 5.50%）；两油库存环比 + 1.21%；贸易商库存环比 - 0.58%；港口库存环比 + 7.61% [85] - **仓单**：9月30日，聚丙烯仓单数量为14098手，较上月末 + 1173手 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃节前应理性看待市场 预计区间震荡 塑料供需矛盾缓和 底部支撑较强 PP趋势压力较大 短期震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 9月26日塑料主力合约收盘价7159元/吨 环比-0.14% 各品类PE均价有不同程度下跌 LLDPE华南基差收于392.76元/吨 环比-3.61% 9 - 1月差66元/吨（-22） 基差和月差均走缩 [8][10] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差2025/9/26为 - 38元/吨（+2） 5 - 9月差为 - 28元/吨（+20） 9 - 1月差为66元/吨（-22） [16] - **现货价格**：各地区各品类PE价格有不同涨跌幅 如华北地区薄膜主流价7997元/吨（+9） 低熔注塑主流价7280元/吨（-6）等 [18][19] - **成本**：本周WTI原油报收65.19美元/桶 较上周+2.83美元/桶 布伦特原油报收68.82美元/桶 较上周+2.77美元/桶 无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+20） [21][65] - **利润**：油制PE利润为 - 366元/吨 较上周 - 54元/吨 煤制PE利润为521元/吨 较上周 - 347元/吨 [25] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率81.84% 较上周+1.48个百分点 周度产量64.26万吨 环比+1.84% 本周检修损失量11.37万吨 较上周 - 1.15万吨 [30] - **2025年投产计划**：多家企业有PE装置投产 部分已投 部分计划在2025年不同时间投产 合计产能613万吨 [33] - **检修统计**：多家企业PE装置停车检修 部分开车时间暂不确定 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为32.86% 较上周+6.11% PE包装膜开工率为52.37% 较上周+0.59% PE管材开工率32.17% 较上周+0.34% [8][37] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高 占比37.1% 与年度平均水平相差1.8% 低压注塑与年度平均数据差异明显 目前占比2.7% 与年度平均水平相差2.2% [40] - **库存**：本周塑料企业社会库存53.48万吨 较上周 - 1.18万吨 环比 - 2.16% [42] - **仓单**：截至9月26日 聚乙烯仓单数量为12736手 较上周+0手 [44] PP部分 周行情回顾 - 9月26日聚丙烯主力合约收盘价6893元/吨 较上周 - 21元/吨 各PP相关产品价格有不同日涨跌和周涨跌 [48][51] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S等产品在2025/9/28有不同较上周同期、上月同期、去年同期的涨跌情况 [53] - **基差**：9月26日 生意社聚丙烯现货价报收6973.33元/吨（-0.66%） PP基差收80元/吨（-26） 基差走缩 9 - 1月差15元/吨（+1） 月差走阔 [55] - **月差**：1 - 5月差2025/09/26为 - 43元/吨（+1） 5 - 9月差为28元/吨（-2） 9 - 1月差为15元/吨（+1） [63] - **成本**：同塑料成本情况 本周WTI原油报收65.19美元/桶 较上周+2.83美元/桶 布伦特原油报收68.82美元/桶 较上周+2.77美元/桶 无烟煤长江港口报价为1080元/吨（+20） [65] - **利润**：油制PP利润为 - 493.88元/吨 较上周 - 58.03元/吨 煤制PP利润为338.40元/吨 较上周 - 106元/吨 [69] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率75.52% 较上周+0.62个百分点 PP粒料周度产量达到77.34万吨 周环比+0.83% PP粉料周度产量达到6.48万吨 周环比+5.61% [73] - **检修统计**：多家企业PP生产线停车检修 部分开车时间待定 [76] - **需求**：本周下游平均开工率51.85%（+0.40） 塑编开工率43.90%（+0.30） BOPP开工率61.38%（-0.04%） 注塑开工率58.34%（+0.11%） 管材开工率36.87%（+0.14%） [78] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 546.82美元/吨 相比上周 - 66.76美元/吨 出口利润 - 7.23美元/吨 相比上周 - 3.54美元/吨 [83] - **库存**：本周聚丙烯国内库存52.03万吨（-5.50%） 两油库存环比+1.21% 贸易商库存环比 - 0.58% 港口库存环比+7.61% [87] - **库存相关**：本周塑编大型企业成品库存为996.17吨 环比+1.59% BOPP原料库存10.13天 环比+6.41% [91] - **仓单**：9月26日 聚丙烯仓单数量为14118手 较上周+619手 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，主要受地缘政治、成本、需求和库存等因素影响[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：8月官方PMI 49.4，财新PMI 50.4，制造业景气度改善；8月中国出口额同比增4.4%；原油价格震荡、地缘政治动荡；农膜进入旺季但需求偏弱，包装膜需求回升；当前LL交割品现货价7180（-0），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -52，升贴水比例 -0.7%，偏空[4] - 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季[5] - 利空因素：同比需求仍偏弱[5] PP分析 - 基本面：8月官方PMI 49.4，财新PMI 50.4，制造业景气度改善；8月中国出口额同比增4.4%；原油价格震荡、地缘政治动荡；下游管材、塑编等需求改善；当前PP交割品现货价6850（-130），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2601合约基差 -116，升贴水比例 -1.7%，偏空[7] - 库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8），偏空[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季[8] - 利空因素：同比需求仍偏弱[8] 行情与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7180（0），01合约价格7232（63），仓单12736（211），PE综合厂库54.5（0），PE社会库存54.7（-1.4）[10] - PP：现货交割品价格6850（-130），01合约价格6966（53），仓单13706（0），PP综合厂库57.5（0），PP社会库存29.5（0）[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906[17] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈[6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面反弹，受宏观稳增长方案推动，但农膜、管材、塑编等下游需求弱，产业库存中性，预计今日走势震荡 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三月位于收缩区间；6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上；7月14日美威胁对俄原油实施二级制裁，18日工信部宣布推动石化行业稳增长方案；农膜淡季，包装膜略有好转，下游需求整体弱势；当前LL交割品现货价7260（+20），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -28，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存56.3万吨（-2.4），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6] PP情况 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三月位于收缩区间；6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上；7月14日美威胁对俄原油实施二级制裁，18日工信部宣布推动石化行业稳增长方案；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；当前PP交割品现货价7180（+30），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2509合约基差84，升贴水比例1.2%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存58.1万吨（+1.5），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑，宏观政策推动石化等行业稳增长 [8] - 利空因素：需求偏弱 [8] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7260，变化 +20；09合约价格7288，变化 -80；仓单数量5822，无变化；LL进口美金835，无变化；LL进口折盘7354，变化 -7；LL进口价差 -94，变化 +27 [9] - PP：现货交割品价格7180，变化 +30；09合约价格7096，变化 -72；仓单数量12642，变化 +400；PP进口美金875，无变化；PP进口折盘7699，变化 -7；PP进口价差 -519，变化 +37 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析，认为成本与需求博弈、关税政策影响市场，预计LLDPE和PP今日走势震荡[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：6月PMI数据显示经济仍有压力，7月5日OPEC发增产声明，农膜淡季、包装膜下游弱，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7190（-20），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -24，升贴水比例 -0.3%，中性[4] - 库存：PE综合库存58.7万吨（+3.3），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为新产能投放和需求偏弱[6] PP分析 - 基本面：6月PMI数据显示经济仍有压力，7月5日OPEC发增产声明，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前PP交割品现货价7180（-0），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2509合约基差167，升贴水比例2.4%，偏多[7] - 库存：PP综合库存56.6万吨（-1.5），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[7] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为需求偏弱[9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906[17]