宏观环境与市场转型 - 当前宏观环境动荡是全球市场深度转型的体现，涉及地缘政治分化和人工智能等颠覆性趋势对全球经济格局的重塑 [1] - 市场已从周期性波动进入更为复杂的结构性调整阶段 [1] - 全球局势因美国政策的剧烈转变及高度不确定性而动荡加剧 [3] - 美元作为储备货币的地位短期内稳固但中长期演变需持续观察 [3] 资产配置策略 - 公司强调将未来情景分析更深入地纳入资产配置流程，以提高组合灵活性 [3] - 公司维持当前风险偏好并超配美股等风险资产，因美国在科技领域的领先地位为企业盈利提供更强支撑 [3] - 在债券配置上更看好英国债券和美国的短期债券 [3] - 通过策略性汇率对冲操作在美元前景不确定的环境下增厚潜在收益 [3] - 在传统资产配置框架中更强调黄金的价值，高波动环境下黄金和美债能发挥稳定作用 [3] 应对不确定性的投资主题 - 第一主题是在不确定环境中寻找确定性，坚持基本经济规律，若长期趋势难把握则聚焦短期确定性因素 [3] - 第二主题是策略性管理宏观风险，市场波动为资产管理创造超额收益提供了更有利环境 [4] - 监管与政策变化可能催生新的相对价值与套利机会，如美国对加密货币态度转变 [4] - 保持灵活仓位管理，在市场承压时期持有充足现金可为市场提供流动性从而获取额外溢价收益 [4] - 第三主题是以颠覆性趋势为锚，因关键长期宏观指标正在失效，如通胀预期不再稳定锚定在2% [5] 中国市场观点与机会 - 中国处于多重颠覆性趋势交汇点，劳动力人口减少制约长期经济增长，但大规模采用可再生能源成为全球能源转型关键推动力 [6] - 对于A股投资关注结构性机会，重点观察反内卷政策能否持续支持光伏等行业利润改善 [6] - 关注人工智能发展和整个科技行业带来的增长催化作用 [6] - AH股溢价指数处于近五年低点，说明A股相对于H股呈现出一定估值折让 [6]

英国债券延续涨势，10年期收益率下跌5个基点至4.58%。 ...

美英债市波动分析 - 近期美国和英国主权债券市场波动显示人物因素和财政政策对投资者至关重要 [1] - 英国债券市场风险源于财政大臣里夫斯可能被不坚持财政规则的人取代 [1] - 美国财政稳定取决于财长贝森特能否持续影响特朗普总统并获得其青睐 [1] - 美债和英债近期因财政可持续性担忧遭遇大幅抛售 [1] - 人物因素有时比政策因素对市场影响更大 [1]

4月23日，全球大型固定收益巨头PIMCO（太平洋投资管理公司）发布配置建议报告。 这家管理规模超1.8万亿美元的机构，尖锐地指出：目前宏观形势的发展对美国来说是自食其果。在一 个更加多极化的世界中，投资人可能不再需要单一的储备货币。 这份由该机构非传统策略首席投资官和新兴市场投资组合管理主管执笔的报告，建议投资要低配美元， 转向欧洲、新兴市场、日本、英国的长久期债券领域寻找收益机会。 美联储的难题 资事堂将此份报告要点整理如下，以飨读者。 美元地位并非铁板钉钉 这份报告指出：随着美国贸易政策的变化，投资者正在努力应对对全球主要储备货币的影响。 "随着保护主义政策的转变，美国为全球投资者提供了机会重新思考关于美国投资环境的长期假设。近 期美元、美国股票和美国国债的同步下滑，这种组合在新兴市场经济体中更为常见。"PIMCO发给资事 堂的报告中如此写道。 在这家机构看来，美国长期以来享有特权地位，美元作为全球储备货币，国债则是主要的储备资产。然 而，这种地位并非铁板钉钉。如果全球资本流入美国资产的趋势减弱，可能会指向一个更加多极化的世 界，对单一储备货币的依赖减少。 持有美国资产"让人困惑" PIMCO在这份报告 ...

英国债券扩大涨幅，30年期收益率下跌10个基点至5.42%。 ...